Vermilion Energy تحدد ميزانية 2027 وتستهدف زيادة التوزيعات 4%

Vermilion Energy (VET ) أعلنت نتائج الربع الثالث من عام 2026 وميزانية عام 2027 في 4 نوفمبر 2026، محددةً الإنفاق على الاستكشاف والتطوير بين 675 مليون و725 مليون دولار كندي، ومستهدفةً زيادة التوزيعات الفصلية بنسبة 4%، رهناً بموافقة مجلس الإدارة في مارس 2027. وجاء الإعلان مصحوباً بتدفق نقدي حر بلغ 90.5 مليون دولار كندي في الربع الثالث، وبمزيد من خفض صافي الدين.

تتجاوز الميزانية التي أقرها مجلس الإدارة توقعات الشركة للإنفاق الرأسمالي في عام 2026، والبالغة نحو 620 مليون دولار كندي. ويتراوح هدف الإنتاج لعام 2027 بين 122,000 و126,000 برميل من المكافئ النفطي يومياً (boe/d)، يشكل الغاز الطبيعي نحو 71% منها. وتصف الشركة هذا النطاق بأنه يمثل نمواً مطلقاً قدره 2% ونمواً في الإنتاج لكل سهم قدره 5% مقارنة بعام 2026. ويُعتزم تخصيص نحو 150 مليون دولار كندي من الاستثمارات لدعم النمو مستقبلاً، ولا يُتوقع أن تسهم في إنتاج عام 2027.

توليد النقد يقابله تسجيل خسارة

جاء هذا التدفق النقدي الحر، الذي تعرّفه Vermilion بأنه تدفقات الأموال من العمليات مطروحاً منها تكاليف الحفر والتطوير والاستكشاف والتقييم، بعد تدفقات أموال من العمليات بلغت 236.9 مليون دولار كندي ونفقات رأسمالية للاستكشاف والتطوير بلغت 146.5 مليون دولار كندي. وانخفضت تدفقات الأموال من العمليات، وهي مقياس غير متوافق مع المعايير المحاسبية المتعارف عليها تعرّفه الشركة، من 253.8 مليون دولار كندي في الربع الثالث من عام 2025.

على الرغم من توليد هذا النقد، أعلنت Vermilion عن صافي خسارة إجمالية قدرها 34.6 مليون دولار كندي، أو 0.23 دولار كندي للسهم الأساسي، مقارنة بصافي أرباح بلغ 2.6 مليون دولار كندي، أو 0.02 دولار كندي للسهم الأساسي، في الربع نفسه من عام 2025. وشملت النتيجة خسائر غير محققة بقيمة 245.2 مليون دولار كندي على الأدوات المشتقة. وعزت الإدارة هذه الخسائر غير النقدية المرتبطة بالأسعار إلى ارتفاع أسعار النفط الآجلة والغاز الأوروبي، ما أثر في القيمة السوقية للتحوطات القائمة وفقاً للتقييم بأسعار السوق. وتساعد تكلفة المشتقات على تفسير كيف تزامن توليد تدفقات نقدية إيجابية مع تسجيل خسارة.

بلغ متوسط الإنتاج 117,349 برميل مكافئ نفطي يومياً، كان 71% منه من الغاز الطبيعي، مقارنةً بـ119,062 برميل مكافئ نفطي يومياً قبل عام، فيما أثرت أعمال الصيانة المخطط لها في أيرلندا وألمانيا وكندا على الإنتاج. وارتفعت الأسعار؛ إذ صعد متوسط السعر المحقق إلى 53.37 دولاراً كندياً لكل برميل مكافئ نفطي، من 42.18 دولاراً، بينما بلغ متوسط سعر الغاز الطبيعي المحقق 5.60 دولارات كندية لكل ألف قدم مكعبة. وقالت Vermilion إن سعر الغاز المحقق تجاوز ثلاثة أمثال السعر المرجعي AECO، بما يعكس انكشافها على أسواق الغاز الدولية.

انخفض صافي الدين بنحو 60 مليون دولار كندي خلال الربع، ليبلغ 1.165 مليار دولار كندي في 30 سبتمبر 2026، فيما تحسنت نسبة صافي الدين إلى تدفقات الأموال من العمليات خلال الأرباع الأربعة السابقة إلى 1.2 من 1.3. وأعلنت Vermilion توزيعات بقيمة 20.5 مليون دولار كندي، وأعادت شراء أسهم بقيمة 19.7 مليون دولار كندي. ولا يزال إطار الشركة لإعادة رأس المال يستهدف تخصيص 40% إلى 60% من التدفق النقدي الحر الفائض، الذي يُعرّف بأنه التدفق النقدي الحر مطروحاً منه مدفوعات الإيجار والتزامات إزالة الأصول التي سُويت.

إنفاق 2027 يمول النمو اللاحق

خُصص نحو 385 مليون دولار كندي لكندا، لصالح Montney وDeep Basin، ويشمل ذلك 41 بئراً إجمالياً في Deep Basin و13 بئراً إجمالياً في Montney. ومن المخطط إنفاق نحو 315 مليون دولار كندي دولياً، بزيادة تزيد على 50% مقارنة بعام 2026، لتوجيهها إلى فرص الغاز الأوروبية والبنية التحتية واستئناف الحفر في أستراليا.

يتضمن برنامج ألمانيا بئرين إجماليين للمتابعة في Wisselshorst ومشروع خط أنابيب لإزالة الاختناقات، يهدف إلى رفع الطاقة الإنتاجية لبئر الاكتشاف إلى ما بين 15 مليوناً و17 مليون قدم مكعبة يومياً بحلول نهاية عام 2027. كما تخطط Vermilion لحفر بئرين إجماليين في هولندا، وبرنامج حفر من بئرين في أستراليا خلال النصف الثاني من عام 2027. وتتوقع الشركة بدء الإنتاج في أستراليا مطلع عام 2028.

تأجل موعد إنجاز إحدى المحطات الكندية الرئيسية. وتتوقع Vermilion أن تؤدي التعديلات على الجدول الزمني للبنية التحتية لمعالجة الغاز التابعة لطرف ثالث في شمال شرق كولومبيا البريطانية إلى تأجيل بلوغ معدل الإنتاج المستهدف في Montney، البالغ 28,000 برميل مكافئ نفطي يومياً، من منتصف عام 2028 إلى مطلع عام 2029.

زيادة التوزيعات مشروطة بتوقعات أعلى للتدفق النقدي

رفعت Vermilion توقعاتها للتدفق النقدي الحر الفائض على مدى خمس سنوات بمقدار 200 مليون دولار كندي، إلى 1.9 مليار دولار كندي، انعكاساً لأداء عام 2026 وميزانية عام 2027 والأسعار الآجلة، مع الإبقاء على افتراضاتها الأصلية للأعوام من 2028 إلى 2030.

من شأن مقترح التوزيعات رفع الدفعة الفصلية إلى 0.14 دولار كندي للسهم، أو 0.56 دولار كندي سنوياً، اعتباراً من توزيعات الربع الأول من عام 2027، المستحقة الدفع في 31 مارس 2027. وقالت الإدارة إن انخفاض عدد الأسهم من شأنه أن يجعل زيادة التوزيعات لكل سهم لا تؤدي إلا إلى زيادة طفيفة جداً في إجمالي الإنفاق النقدي، أو ألا تؤدي إلى أي زيادة، مقارنة بعام 2026. وبشكل منفصل، أعلنت Vermilion توزيعات للربع الرابع من عام 2026 بقيمة 0.135 دولار كندي لكل سهم عادي، مستحقة الدفع في 31 ديسمبر 2026، للمساهمين المسجلين في 15 ديسمبر 2026.

وبذلك، تجمع الخطة بين زيادة الاستثمار على المدى القريب وتأخر مساهمة جزء من المحفظة. وستحدد قدرة المشاريع الدولية وأعمال التطوير في كندا على تحقيق التوسع المتوقع في التدفق النقدي مدى سهولة مواصلة Vermilion السعي معاً إلى نمو الإنتاج وخفض الدين وزيادة التوزيعات المقترحة.