تعزز استردادات الرسوم الجمركية أرباح Stanley Black & Decker وتوقعاتها للربع الثالث

Stanley Black & Decker (SWK ) أعلنت الشركة نتائج الربع الثالث من عام 2026 في 4 نوفمبر 2026، إذ ارتفع صافي الأرباح إلى 272.1 مليون دولار، مقارنةً بـ51.4 مليون دولار في العام السابق. وأسهمت استردادات الرسوم الجمركية الصافية في دفع هذه الزيادة ودعم رفع توقعات ربحية السهم والتدفق النقدي الحر للعام بأكمله، كما وافق مجلس الإدارة على تفويض جديد لإعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولار.

ارتفعت ربحية السهم المخففة إلى 1.83 دولار، مقارنةً بـ0.34 دولار، كما زادت ربحية السهم المعدلة، التي تستثني بعض المكاسب والمصروفات، إلى 2.31 دولار، مقارنةً بـ1.43 دولار. وشمل الرقمان استفادة تقارب 0.67 دولار لكل سهم من صافي استردادات الرسوم الجمركية. واتسع هامش الربح الإجمالي 760 نقطة أساس ليبلغ 39.0%، وعُزي نحو 430 نقطة أساس من هذه الزيادة إلى الاستردادات. وبطرح مساهمة الاستردادات، يتبقى توسع في هامش الربح الإجمالي بنحو 330 نقطة أساس، استناداً إلى الرقمين المعلنين. ويبدأ المقياس الصافي بمكسب ناتج عن استرداد رسوم جمركية بموجب IEEPA، ثم يخصم منه تعويضات الحوافز المتغيرة واستثمارات النمو المنسوبة مباشرةً، إضافةً إلى الضرائب المتعلقة بربحية السهم.

تراجعت المبيعات الصافية 1% إلى 3.73 مليار دولار، لكنها ارتفعت 4% وفق المقياس العضوي للشركة. ويستبعد هذا المقياس آثار عمليات الاستحواذ والتخارج الحديثة، وأسعار الصرف، ونقل خطوط المنتجات، والتحول الاستراتيجي إلى ترخيص منتجات الحدائق الخارجية التي تُدفع أثناء التشغيل. وأسهم حجم المبيعات بست نقاط مئوية في نمو الشركة الموحّد، فيما خفّض كل من التسعير وتغيرات محفظة المنتجات النمو بنقطتين وأربع نقاط مئوية على التوالي؛ ولم يكن للعملة أثر. وتوضح هذه المقارنة الفرق بين التراجع المعلن المتأثر بتغيرات المحفظة والنمو في مقياس المبيعات الأساسي.

قطاعا الأدوات والمنتجات الخارجية يقودان النمو العضوي

ارتفعت مبيعات Tools & Outdoor بنسبة 2% إلى 3.34 مليار دولار، وزادت 4% على أساس عضوي. وأسهم حجم المبيعات بسبع نقاط مئوية، فيما خفّض التسعير النمو بثلاث نقاط، وخفّض التحول إلى ترخيص منتجات الحدائق الخارجية نقطتين. وحددت الشركة الأدوات الكهربائية وقوة الأداء في قنوات البيع بالتجزئة والقطاعين التجاري والصناعي في الولايات المتحدة بوصفها المحركات الرئيسية. وحققت أمريكا الشمالية نمواً عضوياً بنسبة 6%، مقارنةً بـ1% في أوروبا، فيما تراجعت المبيعات 1% في بقية العالم.

بلغ هامش القطاع 17.0%، مرتفعاً 520 نقطة أساس على أساس سنوي. وعزت الإدارة هذا التحسن إلى مكاسب صافي الإنتاجية وملاءمة مزيج المنتجات، كما تضمن استفادة تقارب 430 نقطة أساس من صافي استردادات الرسوم الجمركية.

يفسر قطاع Engineered Fastening جانباً كبيراً من أثر محفظة المنتجات على النتائج الموحّدة. فقد تراجعت مبيعاته 21% إلى 395.5 مليون دولار، مقارنةً بـ500.5 مليون دولار، بعدما أدى بيع Consolidated Aerospace Manufacturing، أو CAM، في 6 أبريل 2026 إلى خفض إيرادات القطاع بنسبة 22% في المقارنة على أساس سنوي. وعزت الشركة نمواً عضوياً بنسبة 2% إلى قوة واسعة النطاق في القطاع الصناعي، قابلتها جزئياً نتائج في قطاع السيارات دون توقعاتها. وتراجع هامش القطاع 20 نقطة أساس إلى 11.7%، كما أثّر ضعف الطلب في قطاع السيارات على المقارنة.

توسّع توقعات السيولة وعمليات إعادة شراء الأسهم

ارتفع التدفق النقدي من العمليات إلى 658.5 مليون دولار، مقارنةً بـ221.2 مليون دولار. وبعد إنفاق 73.5 مليون دولار على النفقات الرأسمالية والبرمجيات، بلغ التدفق النقدي الحر 585.0 مليون دولار، مقارنةً بـ155.3 مليون دولار في العام السابق. وتعرّف الشركة التدفق النقدي الحر بأنه التدفق النقدي من العمليات مطروحاً منه النفقات الرأسمالية ونفقات البرمجيات.

رفعت الشركة توقعاتها لربحية السهم وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لعام 2026 إلى 5.45–5.85 دولار، بعد أن كانت 4.60–5.45 دولار، كما رفعت نطاق توقعاتها لربحية السهم المعدلة وضيقته إلى 5.95–6.25 دولار، بعد أن كان 5.20–5.80 دولار. وارتفعت توقعات التدفق النقدي الحر إلى 1.0–1.2 مليار دولار، مقارنةً بـ600–800 مليون دولار، مع احتساب استرداد الرسوم الجمركية المحقق منذ بداية العام والضرائب والرسوم المتوقعة المرتبطة بالتخارج من CAM. وتمثل القيمتان الوسطيتان لنطاقي ربحية السهم نمواً على أساس سنوي من عام 2025 بنسبة 113% وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، و31% وفق المقياس المعدل.

يعكس الفرق المتوقع، البالغ 0.40–0.50 دولار، بين نطاقي التوقعات لربحية السهم وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والمقياس المعدل، بصورة أساسية، إجراءات إعادة تشكيل البصمة التشغيلية وغيرها من إجراءات خفض التكاليف، ويقابله جزئياً المكسب الناتج عن بيع CAM وأثره الضريبي المرتبط به. وبلغ إجمالي تعديلات الربع الثالث قبل الضرائب وغير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 89.3 مليون دولار، وشملت أساساً تكاليف إعادة الهيكلة، وانخفاضاً في قيمة الأصول غير نقدي، وإجراءات متعلقة بالبصمة التشغيلية.

أعادت الشركة شراء نحو 2.5 مليون سهم مقابل نحو 250 مليون دولار خلال الربع الثالث، مستخدمةً بالكامل التفويض البالغ 500 مليون دولار الذي أُقر في أبريل 2026. وأُقر تفويض إعادة الشراء المنفصل في 29 أكتوبر 2026، وتنتهي صلاحيته في 29 أكتوبر 2029.

يجمع الربع، إذاً، بين نمو المبيعات الأساسية ومساهمة كبيرة من استردادات الرسوم في الأرباح والهوامش، إلى جانب تحسن توليد السيولة وزيادة القدرة على إعادة شراء الأسهم. ويتمثل السؤال الرئيسي بشأن النتائج اللاحقة في مقدار ما ستواصل العمليات الجارية دعمه من تحسن الهوامش والتدفق النقدي، بمعزل عن آثار الاستردادات وتغيرات المحفظة المحددة في هذا التقرير.