إيرادات Target Hospitality ترتفع 30% في الربع الثالث مع اتساع صافي الخسارة

شركة Target Hospitality (TH ) نتائج الربع الثالث من عام 2026، الصادرة في 9 نوفمبر 2026، أظهرت ارتفاع الإيرادات بنسبة 30% على أساس سنوي إلى 129.1 مليون دولار، مع توسع قطاع حلول الضيافة للقوى العاملة. واتسعت صافي الخسارة إلى 9.2 مليون دولار، مقارنةً بـ757 ألف دولار، رغم ارتفاع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 59% إلى 34.2 مليون دولار.

ارتفعت إيرادات قطاع حلول الضيافة للقوى العاملة بنسبة 116% إلى 79.5 مليون دولار، معوضةً بأكثر من ذلك التراجعات في قطاعات أخرى من محفظة الشركة. وزاد متوسط عدد الأسرّة المستخدمة في القطاع إلى 6,222 سريراً، مقارنةً بـ127 سريراً، فيما بلغ معدل الإشغال 97%، مقابل 36% قبل عام.

عزت Target نمو القطاع إلى مساهمات مختلف العقود ضمن محفظتها، مع دخول عدة مجتمعات جديدة مراحل التوسع التدريجي. كما أسهم اكتمال مرحلة التوسع التدريجي في مجتمعها بمدينة ديلي في تكساس، وارتفاع حصة خدمات الضيافة ذات الهوامش الأعلى ضمن مزيج الخدمات، وتحسن الكفاءة التشغيلية، في دعم هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، الذي اتسع بنحو 480 نقطة أساس إلى 27%.

ظهر هذا التحول في أنشطة الشركة الأخرى. فقد تراجعت إيرادات قطاع خدمات الضيافة والمرافق – الجنوب مع انخفاض متوسط عدد الأسرّة المستخدمة، ويرجع ذلك جزئياً إلى إعادة Target توظيف أصولها الحالية لدعم عقود جديدة في قطاع حلول الضيافة للقوى العاملة. ولم تعوض الأسعار اليومية الأعلى انخفاض عدد الأسرّة إلا جزئياً.

كما تراجعت نتائج القطاع الحكومي. فقد تضمن ربع العام السابق دفعةً بنحو 11.8 مليون دولار عند إقفال عقد PCC، ولم تتكرر هذه الدفعة، في حين شهد ربع عام 2026 ارتفاعاً في تكاليف الانتقال المرتبطة بتحسين الشبكة. وتتوقع Target تكبد تكاليف انتقال إضافية في القطاع الحكومي خلال الفترة المتبقية من عام 2026، وقد أدرجت أثرها المؤقت في الهوامش ضمن توقعاتها للعام بأكمله.

تكاليف التمويل والضرائب تفاقم الخسارة

لم ينعكس تحسن الأرباح المعدلة على صافي النتائج. بلغ الدخل التشغيلي وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 3.0 ملايين دولار، لكن مصروفات الفائدة الصافية البالغة 3.2 ملايين دولار وخسارة إطفاء الدين البالغة 983 ألف دولار أدت إلى خسارة قبل الضرائب قدرها 1.2 مليون دولار. ثم شكّلت مصروفات ضريبة الدخل البالغة 8.0 ملايين دولار معظم اتساع صافي الخسارة.

ويبرز هذا التباين الفرق بين تحسن الأداء التشغيلي لمجتمعات الضيافة الأحدث من جهة، وتكاليف التمويل والضرائب وغيرها على مستوى أعمال الشركة الأوسع من جهة أخرى.

ترسية العقود تستلزم برنامج إنشاءات أكبر

أفادت Target بأنها فازت بعقود متعددة السنوات تزيد قيمتها على 1.7 مليار دولار منذ يناير 2026، وتشمل أكثر من 10,000 سرير في مشروعات صناعية واسعة النطاق، من بينها مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي وبنية تحتية لتوليد الطاقة. وتتيح مدة هذه المشروعات ضمان التزامات إيرادات دنيا بنظام الدفع أو السحب، كما تشمل في حالات كثيرة دفعات مقدمة كبيرة من العملاء.

يتطلب هذا التوسع المرتبط بالعقود استثمارات أولية كبيرة. وبلغت النفقات الرأسمالية في الربع الثالث نحو 246 مليون دولار، خُصص معظمها لعقود العملاء طويلة الأجل في قطاع حلول الضيافة للقوى العاملة، ومُوّلت جزئياً من دفعات العملاء المقدمة. وخلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، حققت الأنشطة التشغيلية تدفقات نقدية قدرها 154.2 مليون دولار، وعزت Target هذه الزيادة إلى حد كبير إلى ارتفاع الدفعات المقدمة المرتبطة بتلك العقود.

أنهت Target سبتمبر بسيولة إجمالية بلغت نحو 440 مليون دولار. وكان معظم هذا المبلغ مكوّناً من التزامات ائتمانية غير مسحوبة ضمن تسهيلها الائتماني المتجدد القائم على الأصول والبالغ 660 مليون دولار، وذلك رهناً بتوافر الضمانات ضمن قاعدة الاقتراض وبشروط أخرى.

أكدت Target مجدداً توقعاتها لعام 2026 بأكمله، والتي تتضمن إيرادات تتراوح بين 435 مليوناً و445 مليون دولار، وأرباحاً معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تتراوح بين 105 ملايين و115 مليون دولار، ونفقات رأسمالية تتراوح بين 490 مليوناً و510 ملايين دولار، باستثناء عمليات الاستحواذ. كما توقعت أن تتجاوز الإيرادات على أساس سنوي 750 مليون دولار، وأن تتجاوز الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على أساس سنوي 300 مليون دولار عند نهاية عام 2027، استناداً بالكامل إلى محفظة العقود الحالية، ومن دون احتساب أي مساهمة من خط أنابيبها التجاري.

يتمثل التحدي الأساسي في الأرباع المقبلة في ما إذا كانت المجتمعات التي تتوسع تدريجياً ستحول تلك الالتزامات التعاقدية إلى تدفقات نقدية تشغيلية كافية لدعم استكمال أعمال الإنشاء المتبقية. ويسهم قطاع حلول الضيافة للقوى العاملة بالفعل في زيادة الإيرادات والهوامش، لكن التوسع نفسه يستنزف رأسمالاً كبيراً، فيما تُبقي تكاليف التمويل والضرائب النتائج وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في نطاق الخسارة.