اقتراح DeFi يعرقل تجديد سوق العملات الرقمية في مجلس الشيوخ

على مدار رحلة التنظيم للعملات الرقمية في الولايات المتحدة، تولت مجلس النواب القيادة في صياغة التشريعات، بينما عمل مجلس الشيوخ كساحة معركة لتطبيقها. وفقًا لذلك، تم وضع مشروع قانون إطار العمل للعملات الرقمية في مجلس الشيوخ قيد الانتظار بينما يناقش صانعو السياسات التعديلات.

قُدِّم اقتراح مضاد لمشروع قانون هيكل سوق العملات الرقمية من قبل الديمقراطيين في مجلس الشيوخ، وقد قوبل بصراخ من الصناعة. بعد الاقتراح المضاد، تم إيقاف المناقشات حول المشروع حتى يتمكن الجمهوريون والديمقراطيون من الاتفاق على جلسة تعديل.

التعديل هو عملية يمر من خلالها المشرعون على مشروع قانون مقترح، يقترحون تعديلات، ويعيدون صياغته. يجب أن يمر المشروع بجلسة تعديل قبل أن يتم إحالته إلى مجلس النواب أو مجلس الشيوخ الكامل للتصويت على الأرضية.

المفاوضات الآن في حالة جمود بسبب اقتراح الديمقراطيين، الذي يسعى إلى فرض تنظيمات عديدة على بروتوكولات DeFi. 

التمويل اللامركزي (DeFi) هو نظام نظير إلى نظير يلغي الوسطاء والمؤسسات المركزية من المعاملات المالية مثل التداول والإقراض والاقتراض. الهدف من DeFi هو إنشاء نظام مالي أكثر انفتاحًا، وسهولة وصول، وشفافية حيث يمكن للمستخدمين التفاعل مباشرة مع بعضهم البعض.

DeFi هو مجال سريع التطور، يستضيف حاليًا $154.6 مليار في إجمالي القيمة المقفلة (TVL).

هذا العالم اللامركزي للتمويل غير منظم إلى حد كبير، مع عمل المنظمين على توفير مزيد من الوضوح لدعم النمو والابتكار.

تسريبات اقتراح DeFi تعرقل محادثات هيكل سوق العملات الرقمية في مجلس الشيوخ

بينما يحاول الجمهوريون المؤيدون للعملات الرقمية في مجلس الشيوخ إقرار مشروع قانون هيكل سوق العملات الرقمية قبل نهاية العام، يواجهون صعوبة في جذب الدعم الثنائي الحزب اللازم لتمرير التشريع.

عانت المفاوضات بين الطرفين نكسة عندما أرسل الديمقراطيون في مجلس الشيوخ المشاركون في المفاوضات عرضهم التشريعي الأول الأسبوع الماضي. 

الاقتراح المضاد من الديمقراطيين في لجنة البنك في مجلس الشيوخ يسعى لتشديد الرقابة التنظيمية على DeFi عبر تطبيق متطلبات سوق الأوراق المالية الحالية على DeFi. 

يمنح اقتراح DeFi وزارة الخزانة دورًا رئيسيًا في عملية هيكل السوق، حيث يمنحها السلطة لتحديد ما إذا كان البروتوكول لامركزيًا بما فيه الكفاية. كما يعامل أي مشروع DeFi يتحكم فيه الجهات ذات النفوذ الكبير كـ “شركة خدمات مالية”. والأهم من ذلك، يتضمن الاقتراح ما يُسمى “قائمة مقيدة” من البروتوكولات التي تُعتبر ذات مخاطر عالية.

قال جيف نفت، المتحدث باسم رئيس لجنة البنك في مجلس الشيوخ تيم سكوت، إن اقتراح الديمقراطيين بشأن تنظيم DeFi “لم يكن عرضًا تشريعيًا”، مضيفًا أن “الوثيقة لم تُكتب بنص تشريعي، وشملت عدة أفكار سياساتية غير متماسكة، ولم تكن جهدًا بحسن نية للتفاعل حول هيكل السوق.”

وبدورهم، رد الجمهوريون بإيقاف محادثات العملات الرقمية حتى إشعار آخر.

“حتى نحصل على تاريخ متفق عليه للتعديل، سنوقف أي اجتماعات أخرى”، هكذا نقلت Punchbowl News قول كاثرين فوش، مديرة طاقم سكوت (R‑S.C.).

في الوقت نفسه، الديمقراطيون غير سعداء بأن اقتراحهم تم كشفه للجمهور.

“ظهر الديمقراطيون مستعدين للعمل، لكن نظرائنا الجمهوريين ينهارون. طلبوا وثائق ومضمون، وقد قدمناها. ثم ألقوا نظرة على اقتراحنا وكأنهم فوجئوا باختلاف سياساتنا.”

– جاك بتيه، المتحدث باسم السناتور روبن غالغو، ديمقراطي في اللجنة الفرعية للأصول الرقمية

كان الجمهوريون في لجنة البنك في مجلس الشيوخ قد تعهدوا بتعديل مشروع قانون هيكل السوق في سبتمبر وكانوا يسعون للحصول على تاريخ تصويت من الديمقراطيين على مشروع القانون. لكن الديمقراطيين المشاركين في المحادثات يرغبون في عملية تأليف ثنائي الحزب ووقت للتفاوض على المشروع.

قال نفت، المتحدث باسم سكوت، إنهم طلبوا ملاحظات تشريعية على المسودة منذ أواخر يونيو لكنهم لم يتلقوا “أي ملاحظات رسمية وجوهرية على أي من مسودات المناقشة الخاصة بنا”. 

بعد أن دفعوا 30 سبتمبر كتاريخ تعديل، “على أمل مشاركة ثنائية الحزب”، طلب الرئيس أيضًا مرارًا “من الزملاء الديمقراطيين الالتزام بتاريخ تعديل”، وهو أمر ضروري لدفع التشريع قدمًا. “لم يلتزموا بعد بتاريخ تعديل”، أضاف نفت.

من الجانب الآخر، ومع ذلك، هذا “مثل تحديد تاريخ زفاف قبل أول موعد”، كما أفادت Politico المتحدث باسم غالغو.

“إنه أمر غير منطقي”، قال. “لكن هذا ربما أفضل ما يمكنهم فعله لتشتيت الانتباه عن حقيقة أن كتلتهم غير موحدة بشأن هذه المسألة. على أي حال، يظل الـ 12 ديمقراطيًا ملتزمين بالتفاوض بحسن نية إذا ومتى يحدد طاقم الأغلبية في لجنة البنك أنهم يريدون حقًا منتجًا ثنائي الحزب.”

المزيد من الاجتماعات في مفاوضات لجنة البنك في مجلس الشيوخ حول هيكل السوق—المتمركزة حول مسودة مناقشة RFIA—معلقة حتى يتفق الطرفان على تاريخ تعديل.

RFIA (مسودة مجلس الشيوخ): ما الذي يحتويه ولماذا عالق؟

أصدرت فريق البنك في مجلس الشيوخ مسودة مناقشة RFIA الأولية إلى جانب طلب معلومات في 21 يوليو 2025، ثم تم تداول مسودة محدثة في 5 سبتمبر 2025—لكنها لم تُقدم رسميًا بعد.

في الشهر التالي، صرّح السناتور الأمريكي سكوت (R‑SC)، رئيس لجنة البنك والإسكان والشؤون الحضرية في مجلس الشيوخ، بأنه يتوقع أن يمر القانون قبل نهاية سبتمبر. لكن سكوت أشار في ذلك الوقت إلى أن مشروع قانون هيكل السوق “قطعة تشريعية أكثر تعقيدًا، والقوى المعارضة لها […] هي قوة حقيقية يجب التغلب عليها”.

حولت القيادة الجمهورية في اللجنة انتباهها إلى هيكل سوق العملات الرقمية مباشرة بعد إقرار قانون عملة المستقر GENIUS. صوّت 102 ديمقراطيًا لصالح قانون توجيه وإرساء الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة (GENIUS).

قانون GENIUS تم توقيعه من قبل الرئيس دونالد ترامب في 18 يوليو. يركز على حماية المستهلك، ويقوي مكانة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية، وسيجعل “أمريكا القائد غير المتنازع عليه في الأصول الرقمية، جالبًا استثمارات ضخمة وابتكارًا إلى بلدنا”.

في يونيو، خلال “دردشة بجانب المدفأة” مع السناتورة سينا لومي من وايومنغ، صرّح سكوت بأنه لكي “يعمل سوق العملات الرقمية بالكامل”، سيتعين على الكونغرس إقرار تشريعات حول هيكل السوق والعملات المستقرة.

وهنا تم اقتراح قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، أو قانون CLARITY، من قبل مجلس النواب كقانون هيكل سوق. يهدف إلى وضع إرشادات أكثر وضوحًا لشركات العملات الرقمية العاملة في الولايات المتحدة. قد تشمل القواعد أيضًا توضيح أي الأصول الرقمية تُصنّف كأوراق مالية وتحديد ما إذا كانت تحت اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو لجنة تداول السلع المستقبلية (CFTC).

في منتصف يوليو، تم اعتماد قانون CLARITY عبر مجلس النواب بدعم ساحق. وصف رئيس لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب فرنش هيل (AR‑02) تمريره كـ “تشريع تاريخي” أنشأ إطارًا تنظيميًا عمليًا للأصول الرقمية كـ “لحظة محورية”.

لكن حتى الآن، لم يتجاوز ذلك، رغم أنه ليس بسبب نقص محاولات من قبل المشرعين الصديقين للعملات الرقمية.

“يجب على مجلس الشيوخ إنهاء المهمة من أجل مستقبل أمريكا المؤيد للعملات الرقمية وإقرار قانون CLARITY.”

– قائد الأغلبية في مجلس النواب توم إمر، جمهوري من مينيسوتا، في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي الشهر الماضي

في ظل ذلك، أنشأ مجلس الشيوخ مشروع قانون هيكل سوق منفصل لكنه مشابه. بالنسبة لهذا المشروع الشامل الذي ينظم شركات العملات الرقمية الأمريكية، يجب على السناتورات من كلا الحزبين إكمال كتابة وتعديل المشروع قبل إرساله إلى لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ ولجنة البنك في مجلس الشيوخ للحصول على موافقة.

بمجرد أن تصوت كلتا اللجنتين على إحالة التشريع للتصويت على الأرضية، يجب على مجلس الشيوخ بأكمله التصويت عليه، ويتطلب ذلك أغلبية 60 صوتًا للمضي قدمًا. إذا تمت الموافقة، يحصل المشروع على تصويت في مجلس النواب ثم يوقعه الرئيس ليصبح قانونًا.

المسودة لمشروع قانون مجلس الشيوخ، مثل قانون CLARITY، تهدف إلى وضع تمييز واضح بين تصنيفات الأصول الرقمية وأي هيئات يجب أن تنظمها، مع معالجة الصناعة الأوسع للعملات الرقمية.

في أوائل الشهر الماضي، تم إصدار مسودة مناقشة محدثة لـ RFIA. تعرف المصطلحات الرئيسية مثل “الأصول الرقمية”، “السلع الرقمية”، و”الأصول المساندة”، وتضع اختبارات لتمييز الأوراق المالية المشفرة عن السلع. كما يخول RFIA بعض البنوك للانخراط في أنشطة العملات الرقمية، شريطة أن تكون مسموحًا بها وفقًا للقانون الحالي.

علاوة على ذلك، سيتطلب القانون تنظيمات جديدة لمكافحة غسل الأموال (AML). لمعالجة الانتهاكات المحتملة للتمويل غير المشروع والمخاطر الناشئة، سيُنشئ برنامجًا تجريبيًا لتبادل المعلومات بين القطاعين العام والخاص.

تحتضن مسودة RFIA الابتكار التنظيمي من خلال إنشاء بيئة تجريبية (Sandbox) لتطوير منتجات مالية مبتكرة، وإجراء دراسة حول المعاملة التنظيمية للأصول الحقيقية المرمزة، وإنشاء ملاذ آمن للـ NFTs وDePINs. كما ستُحظر الوكالات الفدرالية من تقييد قدرة المستخدم على الاحتفاظ الذاتي بالأصول الرقمية.

لم يتم بعد تقديم المشروع رسميًا، لكن أعضاء لجنة البنك في مجلس الشيوخ صرحوا أنهم سيجلبونه إلى مرحلة التعديل ويحددونه للتصويت في اللجنة.

قال السناتور جون كينيدي (R‑LA)، مع ذلك، في مقابلة مع الصحفيين إنّه لا يعتقد أن المشروع جاهز ولا يزال هناك “الكثير من الأسئلة”. بينما كان قانون GENIUS مهمًا، “كان خطوة صغيرة”، أضاف كينيدي. “هذا قفزة كاملة. ويجب أن نفعلها بشكل صحيح.”

سوف يستغرق المشروع المرتقب وقتًا طويلًا ليصبح قانونًا، وحتى ذلك الحين سيتطلب عملية مطولة لتحويله إلى تنظيمات جديدة ستحكم القطاع عبر الوكالات الفدرالية. سيتولى كل من SEC وCFTC وFinCEN تقديم مقترحات للجمهور للتعليق عليها، وقد تستغرق هذه العملية بضع سنوات.

معارضة الصناعة: هل خطة الديمقراطيين لـ DeFi هي “حظر”؟

بينما يُنظر إلى RFIA من قبل الصناعة على أنه خطوة جدية نحو وضوح تنظيمي، فإن اقتراح الديمقراطيين لـ DeFi ليس كذلك.

الخبراء قلقون فعلاً بشأن نوايا الديمقراطيين خلف الاقتراح وتأثيره على قطاع العملات الرقمية. يعتقدون أن الاقتراح سيؤخر التقدم نحو وضوح قانوني لصناعة البلوكشين.

وصف جاك تشرفينسكي، الرئيس القانوني لصندوق الاستثمار Variant، الاقتراح المضاد للديمقراطيين للـ RFIA بأنه “غير جدي على الإطلاق”. وفقًا له، ما يقدّمونه هو “في الأساس حظر على العملات الرقمية”.

قال تشرفينسكي إن الاقتراح هو “استيلاء حكومي غير مسبوق وغير دستوري على صناعة بأكملها”، وهو ليس فقط ضد العملات الرقمية بل ضد الابتكار، ويضع “سابقة خطرة على كامل قطاع التكنولوجيا”.

وصف “العرض الأول” في المفاوضات من الديمقراطيين بأنه “مصمم لقتل المشروع”، من خلال جعل جميع المشاركين في العملات الرقمية وسطاء، وإجبار مزودي الواجهة الأمامية على معرفة هوية العملاء (KYC)، ومنح الوكالات سلطة غير محدودة للتنظيم الانتقائي، وتفويض وزارة الخزانة بحظر أي شيء في DeFi.

أعربت سمر ميرسينجر، الرئيسة التنفيذية لجمعية البلوكشين، عن خيبة أملها من الاقتراح الذي وضعه الديمقراطيون في مجلس الشيوخ. وقالت إن “ذلك سيحظر فعليًا التمويل اللامركزي، وتطوير المحافظ، وتطبيقات أخرى في الولايات المتحدة — نتيجة غير عملية ولا تتماشى مع الابتكار الأمريكي”.

زنيـرة مظهر، نائبة رئيس السياسة في The Digital Chamber، شاركت على X مخاوفها، مشيرة إلى أن القانون “يمنح سلطة شاملة، ويعرّف اللامركزية بشكل ضيق، ويعامل الواجهات الأمامية كوسطاء ماليين”.

وصفّت مسودة DeFi الجديدة بأنها محاولة غير فعّالة وثقيلة اليد “لمكافحة التمويل غير المشروع بأدوات قديمة”، مضيفة أن بدلاً من معالجة القضايا الحقيقية، فإنها تخاطر بدفع الابتكار إلى الخارج.

اقترحت مظهر حلولًا أفضل، مثل استهداف نقاط الاختناق الحقيقية حيث يحدث التمويل غير المشروع، واستخدام إشراف قائم على المخاطر بدلاً من تنظيم الكود، وبناء أطر تحمي الأسواق دون سحق الابتكار، والمواءمة مع المعايير العالمية.

“السياسة الجيدة لا تعاقب اللامركزية”، أضافت، “إنها تحمي المستهلكين، وتحافظ على الابتكار، وتكافح التمويل غير المشروع حيث يحدث فعليًا”.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، قدمت The Digital Chamber رسالة مفتوحة إلى الديمقراطيين في مجلس الشيوخ بشأن اقتراح DeFi. الجمعية التجارية للأصول الرقمية، The Digital Chamber، تعمل على سياسات العملات الرقمية والابتكار.

بالتعاون مع قادة الصناعة مثل VanEck، Chainlink Labs، Aave Labs، Binance.US، Input Output Group، وغيرهم، أعربت الجمعية عن “قلقها الشديد” في مسودة “منع التمويل غير المشروع والتحايل التنظيمي عبر منصات DeFi”.

أشاروا إلى أن هذا الاقتراح من الديمقراطيين سيمنح وزارة الخزانة السلطة لتحديد من “يتحكم” في البرمجيات اللامركزية، وبالتالي سيخضع المطورون، المشاركون في الحوكمة، ومزودو الواجهات التنظيمية لقوانين تُصمم للوسطاء التقليديين.

في الممارسة العملية، سيعامل الإطار البرمجيات مفتوحة المصدر كأنها مؤسسة مالية ويمنع الابتكار غير المصرح به عبر فرض تسجيل للواجهات الأمامية الموجهة إلى الولايات المتحدة. كما سيمكن الخزانة من وضع البروتوكولات على “قائمة مقيدة” بشكل أحادي، مما يمنع الأشخاص الأمريكيين من التفاعل معها.

“هذه الأحكام ستعرض نشاط البرمجيات الأساسية للمسؤولية الجنائية وتتناقض مباشرةً مع المبادئ الثنائية التي عكسها قانون CLARITY، الذي مرّ في مجلس النواب بدعم ساحق”، جاء في البيان.

تدعو الرسالة المشرعين إلى تعديل الاقتراح لضمان إعفاء البرمجيات المفتوحة المصدر والمشاركين غير الحفظيين من التزامات المؤسسات المالية، وتعريف “التحكم” بشكل ضيق وموضوعي، وتحديد حدود تشريعية واضحة وإشراف على سلطة الخزانة في تحديد القوائم.

كما توصي بعدم تنظيم واجهات DeFi كخدمات مالية وسيطة، لأنها مختلفة جوهريًا.

حثّ المشاركون في الصناعة المشرعين على إجراء مشاورات مع التقنيين، المطورين، وخبراء السياسات، حتى “تستطيع أمريكا أن تقود العالم في كل من الابتكار المالي والنزاهة المالية، ولكن فقط من خلال إطار يميز بين من يبني التكنولوجيا ومن يسيء استخدامها”.

ماذا سيحدث لاحقًا لقواعد العملات الرقمية في الولايات المتحدة؟

في ظل الإدارة الديمقراطية السابقة، زادت هيئة الأوراق المالية (SEC) بشكل كبير من تطبيق القوانين على شركات العملات الرقمية. شكل بيئتها التنظيمية التي تركز على الإنفاذ سلوك السوق، مما أدى إلى توقف بعض المشاريع وتبني موقف حذر تجاه العملات الرقمية.

مع ذلك، كان تحت إدارة بايدن أيضًا أن هيئة الأوراق المالية وافقت على صناديق تداول البيتكوين الفوري ETFs، مما غير بشكل جذري إمكانية وصول المستثمرين المؤسسيين والتجزئة إلى البيتكوين عبر أسواق منظمة.

في انقلاب كامل، كُوفِّئَت صناعة الأصول الرقمية بعدة تشريعات مؤيدة للعملات الرقمية تحت الإدارة الحالية، حيث وفَّر الرئيس ترامب وعوده التي قطعها على منصة الحملة الانتخابية لسوق العملات الرقمية. هذا يشمل توقيع ترامب أمرًا تنفيذيًا لدعم نمو الأصول الرقمية والبلوكشين عبر الاقتصاد من خلال إزالة العقبات غير الضرورية وتعزيز القيادة الأمريكية، مما وضع نبرة مؤيدة للعملات الرقمية من البداية.

حتى الآن هذا العام، خفّف البيت الأبيض القيود الإشرافية، وألغى إرشادات المحاسبة لتسهيل حفظ الأصول الرقمية وجعلها أقل تكلفة للمؤسسات المالية، وخفّف الحواجز في خطط 401(k) لشراء العملات الرقمية، وحوّل موقف الإنفاذ بعيدًا عن ملاحقة مشاركي صناعة العملات الرقمية، ومنع الولايات المتحدة من إصدار عملة رقمية مركزية (CBDC). 

علاوة على ذلك، شجّع إدارة ترامب مشاركة البنوك والمؤسسات المالية في أسواق الأصول الرقمية، ووجهت الخزانة للنظر في بناء احتياطي بيتكوين استراتيجي، وتعمل الآن على وضع إطار تنظيمي شامل للسوق.

السناتورات الآن عالقون في مأزق، حيث يكافح الديمقراطيون والجمهوريون للاتفاق على القضايا الأساسية. نتيجة لذلك، أوقفت لجنة البنك في مجلس الشيوخ اجتماعات هيكل السوق الرقمية، مما يعرض تمرير مشروع القانون التاريخي للخطر.

يحدث هذا بينما تمر الحكومة بإغلاق. مؤخرًا، رفض الديمقراطيون في مجلس الشيوخ مشروع قانون التمويل لإعادة فتح الحكومة الأمريكية للمرة العاشرة، متمسكين بمطلبهم لضمان تمديد الدعم للخطط الصحية قبل المضي قدمًا في أي صفقة.

في ظل هذا السياق، يعكس الصراع حول مشروع قانون هيكل سوق العملات الرقمية الانقسام السياسي الأوسع في واشنطن الذي قد يشكل في النهاية مستقبل نظام الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.

انقر هنا للحصول على قائمة بأهم الدول التي تدفع تبني العملات الرقمية.