البيع في مايو انتهى: لماذا يفشل في 2026

العالم الاستثماري مليء بالأمثال والقصص حول فترات معينة من السنة تكون مواتية أو غير مواتية للمستثمرين. واحدة من أشهرها هي “البيع في مايو والابتعاد”، وتُعرف أيضًا بمؤشر الهالوين أو تأثير الهالوين.

الفكرة هي أن الفترة من نوفمبر إلى أبريل تشهد حركة سعرية أفضل في الأسهم، وأن بقية السنة، من مايو حتى الهالوين، من الأفضل قضاءها بعيدًا عن الأسواق والأصول المحتفظ بها نقدًا. نسخة أخرى أكثر اعتدالًا هي أن من الأفضل البيع في مايو وتجنب الصيف عمومًا، حتى وإن كان وقت العودة إلى السوق قد يكون أقرب إلى سبتمبر.

هذه إحدى تلك النظريات التي تحمل جزءًا من الحقيقة، لكنها بالكاد تُعد دليلًا جيدًا للمستثمرين. وفي عام 2026، يبدو أنها أصبحت أكثر قدمًا من أي وقت مضى.

من أين يأتي تأثير الهالوين

من إجازات السماسرة إلى البحث الأكاديمي

في البداية، يبدو أن جزءًا من هذا الاتجاه وُلد قبل ما يقرب من قرنين من الزمن، عندما كانت أسواق الأسهم لا تزال في مهدها.

كانت الطبقة الثرية، القادرة على مثل هذه الاستثمارات، تغادر لندن وتتجه إلى ممتلكاتها الريفية خلال الصيف، متغافلة إلى حد كبير عن محافظها الاستثمارية، لتعود في سبتمبر. حدث تأثير مشابه في دول أوروبية كبرى أخرى، وفي الولايات المتحدة، كان المتخصصون الماليون غالبًا ما يغادرون نيويورك إلى الهامبتونز أو نانتكت في ماساتشوستس.

“بورصة الأسهم في حالة شبحية إلى حد ما في الوقت الحالي. يبدو أن المشترين المحتملين قد “باعوا في مايو وابتعدوا”. ” – فاينانشيال تايمز، 30 مايو 1964

تم تعزيز مصطلح مؤشر الهالوين أكثر بواسطة Sven Bouman and Ben Jacobsen and published in a 2002 paper in the American Economic Review.

وفقًا لهذا البحث، سيحصل المستثمر الذي يتبع هذه الاستراتيجية نظريًا على أفضل جزء من العائد السنوي، ولكن بنصف التعرض فقط مقارنةً بمن يستثمر في الأسهم طوال العام.

وبحسب البيانات التاريخية، كان هذا صحيحًا على الأقل لجزء كبير من تاريخ السوق. لكن ربما ليس الأمر بهذه البساطة.

هل نجح البيع في مايو أبدًا؟

يُظهر الباحثون الاقتصاديون بعض الشك في هذه الحكمة التي جاءت في الغالب من المتداولين والسماسرة وليس من البحث الأكاديمي، على الأقل حتى ورقة بوومان وجاكوبسن عام 2002.

جزئيًا، ذلك لأن فرضية السوق الفعّالة تشير إلى أنه كلما أصبح هذا الظاهرة أكثر معرفة، ستُدمج آثارها في أسعار السوق، مما يجعل الاستراتيجية غير فعّالة.

على سبيل المثال، على مدى فترة زمنية طويلة، يمكن لأحداث مثل انهيار يوم الاثنين الأسود عام 1987 أن تؤثر على متوسط العوائد الإجمالي وتظهر أن أي استراتيجية تتجنبه تتفوق على استراتيجيات الشراء والاحتفاظ. ولكن بما أن مثل هذه الأحداث النادرة غير قابلة للتنبؤ، فمن غير المرجح أن تكون مؤشرًا على العوائد المستقبلية.

مع ذلك، يبدو أن التأثير صحيح إلى حد ما، حتى وإن كان أقل قوة مما يُزعم غالبًا.

ما الذي يسبب تأثير الهالوين؟

مع ذلك، تشير علوم السلوك إلى أن بعض هذه التأثيرات قد تنبع من سلوكيات بشرية. على سبيل المثال، يمكن لعطلات الصيف للمحترفين في الاستثمار أن تؤثر على سيولة السوق، أو قد يؤدي تجنب المستثمرين للمخاطر خلال أشهر الصيف إلى تقليل العوائد. من المحتمل أيضًا أن موظفي وإدارة العديد من الشركات لا يتخذون مخاطر أو يصدرون إعلانات هامة خلال أشهر الصيف.

ومن المثير للاهتمام، يبدو أن التأثير أكثر وضوحًا في الأسواق الأوروبية، حيث تُعرف ثقافة العمل في هذه الدول بأنها “تأخذ العطلة الصيفية على محمل الجد” أكثر من أمريكا، لذا قد يكون هذا سببًا.

بدلاً من ذلك، تُعرف الأسواق بأنها انعكاسية وأحيانًا تعتمد بقدر ما على معتقدات المشاركين بقدر ما تعتمد على الحقائق الفعلية. إذا كان الكثير من الناس يعتقدون أن البيع في مايو هو الأفضل، فإن ذلك بحد ذاته يمكن أن يخلق ضغط بيع أقوى، مما يقلل من الأداء هذا الشهر. لذا قد يكون التأثير الذي بدأ بإجازات بعيدًا عن البورصات الفعلية الآن نبوءة تتحقق ذاتيًا.

هل ما زال البيع في مايو مهمًا في 2026؟

تأثير الهالوين يتلاشى

على الرغم من تثبيته جيدًا في البيانات التاريخية، فإن تأثير الهالوين غير المفسر إلى حد كبير يتلاشى في السنوات الأخيرة.

JP Morgan’s trading desk has been pointing out that, “على مدار العشر سنوات الماضية، حقق مؤشر S&P 500 متوسط عائد قدره 1.5٪ في مايو وارتفاعًا قدره 1.9٪ في يونيو.العوائد أقوى حتى في يوليو بمتوسط 3.4٪.”

حتى في أوروبا، التي يُفترض أنها معقل استراتيجية “البيع في مايو”، فإن البيانات الأخيرة ليست مشجعة، وفقًا لدويتشه بنك.

في 25 من 39 سنة، استُخدمت استراتيجية “البيع في مايو” أداءً أقل من استراتيجية الشراء والاحتفاظ البسيطة … دون أي ميزة إحصائية.

 الأسواق المتصلة دائمًا غيرت النمط

عامل محتمل هو أنه حتى عام 2002، كان معظم المشاركين المهمين في السوق يتداولون أساسًا من مكتب الكمبيوتر الخاص بهم، في مكتب بشارع وول ستريت أو سيتي لندن. في الخارج أو في الريف، كانت اتصالات الإنترنت ضعيفة أو غير موجودة، لذا كان من المنطقي حدوث انخفاض في نشاط التداول وتحمل المخاطر خلال الصيف.

في عالمنا المتصل بشكل فائق، حيث يمكن حتى لأبعد شاليه جبلي بعيد عن الشبكة الحصول على إنترنت عالي السرعة عبر ستارلينك والألواح الشمسية، لم يعد هذا هو الحال بعد الآن.

 السوق المدفوع بالأخبار لا يمكنه أخذ إجازة صيفية

عامل آخر هو أن عقد 2020 هو عقد مزدحم جدًا جدًا. سواء كان ذلك جائحة كوفيد، أو الصعود السريع لأهمية الذكاء الاصطناعي وتغييره المستمر لقادة الصناعة، أو انفجار التوترات الجيوسياسية مع الحرب في أوكرانيا والآن إيران، فإن المشاركين في السوق لا يستطيعون تقريبًا أخذ إجازة لمدة 6 أشهر وإيجاد العالم في نفس الحالة التي تركوه فيها.

يبدو هذا صحيحًا بشكل خاص في مايو 2026، مع أزمة وشيكة في الطاقة والسلع (المعادن، الأسمدة، الغذاء) نتيجة إغلاق مضيق هرمز.

إذا أعيد فتح المضيق وتوقفت الحرب، فإن الاستجابة السريعة لانتعاش محتمل في أسواق الأسهم ستكون الوضع الصحيح، وليس تجنب الأسواق طوال مايو 2026. وإذا تصاعدت الحرب واستمرت تدهور الاستقرار العالمي، فإن التحول السريع إلى القطاعات النادرة التي من المرجح أن تستفيد سيكون مهمًا بنفس القدر.

يمكن قول نفس الشيء بالنسبة للقطاعات المتنامية مثل الذكاء الاصطناعي. فقدان الستة أشهر القادمة من نشاط السوق قد يتحول إلى اضطراب هائل في العوائد المركبة.

وهناك أيضًا أحداث محتملة على نطاق تاريخي مخطط لها في الأشهر القادمة، مثل الاكتتاب الضخم القادم لشركة SpaceX بعد دمجها مع xAI، على سبيل المثال.

كل ميزة سوقية تنتهي في النهاية

نظرًا لأن الأسواق تتحكم فيها تصرفات المستثمرين، كلما أصبحت استراتيجية معينة معروفة وشائعة، زادت احتمالية توقفها عن العمل قريبًا. إما لأن هذه الاستراتيجية أصبحت مزدحمة، أو لأن الافتراضات الأساسية التي جعلتها تعمل لفترة لم تعد صالحة.

مع تراجع قيمتها التنبؤية في العقد الماضي، يبدو أن هذا هو السبب الثاني الذي يحدث لتأثير الهالوين.

عالم يتم فيه التداول عبر تطبيق هاتف، وتكون الاتصالات موجودة في كل مكان كما هو الحال مع إمدادات الطاقة، ببساطة لا يشهد انخفاضًا كبيرًا في نشاط التداول خلال الصيف.

نشاط السوق اليوم يُقَدَّم من قبل المستثمرين المحترفين وتجزئة المتصلين دائمًا، بالإضافة إلى الخوارزميات التي لا تنام أبدًا، ناهيك عن أخذ استراحة خلال الصيف.

وبالمثل، لن تقوم شركات الذكاء الاصطناعي بإبطاء منافستها الشديدة مع بعضها البعض بأي قدر خلال الأشهر الستة القادمة، ولا ستقوم الشركات التي تطور أشباه الموصلات الجديدة، المفاعلات الصغيرة (SMRs)، وغيرها.

لذا، رغم أنه قد كان صحيحًا، يبدو أن مايو 2026 هو جزء من اتجاه عدم الصلة لإحدى الأمثال الراسخة، ولكن المتقادمة بشكل متزايد، في وول ستريت.