التنظيم
قضية إثير دلتا: كيف استهدفت لجنة الأوراق المالية الأمريكية لأول مرة التمويل اللامركزي
الضربة الأولى عبر القوس: لجنة الأوراق المالية الأمريكية ضد إثير دلتا
تُكلف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتنظيم الأسواق المالية في الولايات المتحدة لضمان اللعب النظيف وحماية المستثمرين. لسنوات عديدة، عملت صناعة التشفير تحت افتراض أن “البرمجيات هي القانون” – وبالتحديد أن البورصات اللامركزية (DEXs) كانت محصنة ضد التنظيم لأنها كانت بروتوكولات برمجية تعمل على سلسلة الكتل دون وسيط مركزي.
تم كسر هذا الافتراض في نوفمبر 2018، عندما اتهمت لجنة الأوراق المالية والبورصات زاكاري كوبورن، مؤسس إثير دلتا، بالعمل كبورصة وطنية غير مسجلة للأوراق المالية. هذا يمثل المرة الأولى التي تتخذ فيها الوكالة إجراءات إنفاذ ضد منصة تداول لامركزية، مما يحدد سابقة مستمرة في التأثير على الصناعة اليوم.
لماذا إثير دلتا؟
كان إثير دلتا واحدًا من أقدم وأشهر البورصات اللامركزية على سلسلة الكتل إيثريوم. سمح للمستخدمين بالتداول مباشرة مع رموز إر سي-20 عبر العقود الذكية. على الرغم من أنه لم يكن يحتفظ بأموال المستخدمين (غير محفظة)، ادعت لجنة الأوراق المالية والبورصات أنه vẫn قام بالوظائف الخاصة بالبورصة.
وفقًا لأمر لجنة الأوراق المالية والبورصات، فإن واجهة إثير دلتا، مع وظيفة دفتر الطلبات، تتوافق مع التعريف القانوني للبورصة بموجب قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934. نظرًا لأن المنصة قامت بتسجيل رموز تُعتبر أوراق مالية (بعد تقرير DAO 2017)، كان على إثير دلتا أن تسجل أو تطلب استثناءًا.
التصالح
في تسوية رائدة، وافق كوبورن على دفع ما يقرب من 400000 دولار في غرامات و عقوبات:
- 300000 دولار كتعويض عن الأرباح غير المشروعة
- 13000 دولار كفائدة قبل الحكم
- 75000 دولار كعقوبة مدنية
برر ستيفاني أفاكيان، المدير المشارك لفرع إنفاذ لجنة الأوراق المالية والبورصات في ذلك الوقت، الإجراء بالقول: “كانت إثير دلتا تتمتع بواجهة مستخدم وتوظيف أساسي لبورصة وطنية للأوراق المالية عبر الإنترنت وتمت مطالبتها بالتسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات أو النيل من استثناء.”
DEX مقابل CEX: النقاش حول الأمان
أثارت قضية إثير دلتا نقاشًا يستمر حتى اليوم حول التبادل بين المنصات المركزية واللامركزية.
تعمل البورصات المركزية (CEXs) مثل كوينباس أو بينانس كأمناء. يجب على المستخدمين أن يثقوا بالمنصة لحماية أموالهم. إذا تم اختراق البورصة أو إفلاسها (على سبيل المثال، إف تي إكس)، غالبًا ما يفقد المستخدمون كل شيء. ومع ذلك، تتوافق البورصات المركزية بشكل عام مع قوانين معرفة العملاء (KYC) وغسيل الأموال (AML).
تسمح البورصات اللامركزية (DEXs) للمستخدمين بالتداول من المحفظة إلى المحفظة. يحتفظ المستخدم بالسيطرة على أصوله في جميع الأوقات. على الرغم من أن هذا يزيل خطر اختراق البورصة، تدعي لجنة الأوراق المالية والبورصات أنه يحييد أيضًا المراقبة اللازمة لمنع الاحتيال والتحريض.
تراث القضية
أثبتت إجراءات إنفاذ إثير دلتا أن لجنة الأوراق المالية والبورصات لا تعتبر “اللامركزية” درعًا ضد المسؤولية. وقد وسعت الوكالة منذ ذلك الحين فحصها، واصدرت إشعارات ويلز إلى بروتوكولات دي في كبيرة مثل يونيسواب، وادعت أن “بروتوكولات الاتصال” يمكن أيضًا أن تُعرَّف على أنها بورصات.
لمطوري البرامج والمستثمرين، يبقى درس إثير دلتا واضحًا: إذا قامت منصة بجمع المشترين والبائعين للأوراق المالية، بغض النظر عن التكنولوجيا المستخدمة، تتوقع الوكالة أن تتبع القواعد.
