التغلب على تحيز الحداثة ومغالطة تكلفة الغرق

غالبًا ما يُقدَّم الاستثمار على أنه تخصص قائم على الأرقام، لكن أصعب الأخطاء غالبًا ما تكون سلوكية. اثنان من الأكثر شيوعًا هما تحيز الحداثة ومغالطة تكلفة الغرق. الأول يجعل المستثمرين يمنحون وزنًا كبيرًا لما حدث للتو. والثاني يجعلهم يواصلون الدفاع عن قرارٍ سابق لأن المال أو الوقت أو السمعة قد تم الالتزام بها بالفعل.

يمكن لكل من التحيزين أن يشوِّه الحكم. معًا، يمكنهما تشجيع المستثمرين على مطاردة الأداء القريب من القمة، أو التخلي عن الاستراتيجيات السليمة القريبة من القاع، أو الاحتفاظ بالمراكز الخاسرة بعد أن تنهار الفرضية الأصلية بفترة طويلة.

لماذا تبدو الأحداث الأخيرة أكثر أهمية

تحيز الحداثة هو الميل إلى اعتبار المعلومات الأخيرة أكثر أهمية من المعلومات القديمة، حتى عندما تظل المعلومات القديمة ذات صلة. بعد ارتفاع قوي في السوق، قد يفترض المستثمرون أن الأرباح ستستمر. بعد انخفاض حاد، قد يفترضون أن المخاطر قد ارتفعت بشكل دائم. تصبح أحدث حركة سعرية هي العدسة التي يُفسَّر من خلالها كل شيء آخر.

هذا مفهوم. الأحداث الأخيرة حية، سهلة التذكر، ومشحونة عاطفيًا. قد يؤثر سحب المحفظة الذي شعر به المستثمر الأسبوع الماضي على سلوكه أكثر من عقود من الأدلة التاريخية. قد يبدو السهم الذي تضاعف مؤخرًا أكثر أمانًا بالضبط لأنه ارتفع بالفعل، رغم أن تقييمه قد يصبح الآن أقل جاذبية.

كيف يشوِّه تحيز الحداثة المخاطر

غالبًا ما يؤدي تحيز الحداثة إلى شراء المستثمرين بأسعار مرتفعة وبيعهم بأسعار منخفضة. في الأسواق الصاعدة، يزداد الثقة مع ارتفاع الأسعار. يستنتج المستثمرون العوائد الأخيرة إلى المستقبل، يقللون الشك، ويقبلون تقييمات أعلى. في الأسواق الهابطة، يعمل نفس التحيز بالعكس. تشعر الخسائر الأخيرة كدليل على أن الخسائر الإضافية حتمية، مما يدفع المستثمرين إلى البيع بعد حدوث معظم الضرر بالفعل.

كما يؤثر التحيز على دوران القطاعات. قد يجذب قطاع شائع رأس المال لأنه تفوق مؤخرًا، بينما تُهمل القطاعات المتراجعة لأنها تأخرت مؤخرًا. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تركيز المحافظ على فائزين الأمس تمامًا عندما تصبح العوائد المستقبلية أقل ملاءمة.

مغالطة تكلفة الغرق

تحدث مغالطة تكلفة الغرق عندما يواصل المستثمرون قرارًا بسبب ما تم استثماره بالفعل، وليس لأن المخاطرة-العائد المستقبلية لا تزال جذابة. لا يمكن استرداد المال الذي خُسر بالفعل عن طريق رفض إعادة التقييم. ومع ذلك، غالبًا ما يتمسك المستثمرون لأن البيع سيجعل الخسارة تبدو نهائية.

يمكن أن يظهر ذلك بأشكال متعددة. قد يقوم المستثمر بتقليل متوسط السعر مرارًا دون دليل جديد. قد يستمر في الاحتفاظ بسهم لأنه قضى شهورًا في بحثه. قد يتجاهل فرصًا أفضل لأنه يرغب في تحقيق التعادل أولًا. في كل حالة، يتحكم الماضي في قرار يجب أن يُبنى على المستقبل.

عندما يعمل التحيزان معًا

يمكن لتحيز الحداثة ومغالطة تكلفة الغرق أن يعززا بعضهما البعض. تخيل مستثمرًا يشتري سهمًا بعد ارتفاع قوي. يشجع تحيز الحداثة الاعتقاد بأن الاتجاه سيستمر. إذا انخفض السهم لاحقًا، قد تشجع مغالطة تكلفة الغرق على الاحتفاظ به لأن البيع سيؤكد الخطأ. قد يبحث المستثمر بعد ذلك عن إشارات إيجابية حديثة لتبرير البقاء في المركز.

النتيجة هي عملية اتخاذ قرار تستمر في تحريك معايير التقييم. لم يعد المستثمر يسأل ما إذا كان الأصل يقدم أفضل عائد معدل للمخاطر اليوم. بل يحاول إصلاح الانزعاج العاطفي الناتج عن قرارٍ سابق.

أدوات لاتخاذ قرارات أفضل

• اكتب الفرضية قبل الاستثمار.
• استخدم أسئلة مستقبلية.
• حدد تواريخ المراجعة.
• افصل السعر عن القيمة.
• قارن تكاليف الفرصة.

وضع قواعد تقلل الأخطاء العاطفية

يمكن للمستثمرين تقليل التحيز بإنشاء قواعد قبل ارتفاع العواطف. حدود المراكز، نطاقات إعادة التوازن، سياسات إيقاف الخسارة، نطاقات التقييم، ومعايير البيع كلها تساعد على تحويل القرارات من الاندفاع إلى العملية. لا تحتاج القواعد إلى أن تكون صارمة في كل موقف، لكنها توفر هيكلًا يمكن مراجعته بهدوء.

التدوين مفيد بشكل خاص. عندما يسجل المستثمرون سبب شرائهم، ما كانوا يتوقعون، وما المخاطر التي حددوها، فإنهم يخلقون سجلًا يمكن اختباره لاحقًا. هذا يجعل من الصعب إعادة كتابة التاريخ بعد معرفة النتيجة.

قبول الأخطاء الصغيرة لتجنب الكبيرة

تصبح العديد من أخطاء الاستثمار خطيرة لأن المستثمرين يرفضون قبول الأخطاء الصغيرة مبكرًا. قد يشعر تحمل الخسارة بعدم الراحة، لكنه قد يحافظ على رأس المال والانتباه. الهدف ليس تجنب الخطأ مطلقًا. الهدف هو الاستجابة عندما تتغير الأدلة.

يمكن للمستثمر الجيد أن يكون مخطئًا ومع ذلك يتخذ قرارًا جيدًا إذا كانت العملية سليمة. يمكن للمستثمر الضعيف أن يكون صحيحًا مؤقتًا ولا يزال يبني عادات سيئة إذا كان القرار مدفوعًا بالتحيز.

الخلاصة

يجعل تحيز الحداثة أحدث حركة في السوق تبدو أكثر توقعًا مما هي عليه فعليًا. تجعل مغالطة تكلفة الغرق الالتزامات السابقة تبدو أكثر صلة مما ينبغي. يمكن لكليهما دفع المستثمرين بعيدًا عن التحليل المنهجي والمستقبلي.

يتطلب التغلب على هذه التحيزات وجود فرضيات مكتوبة، قواعد بيع واضحة، مصادر معلومات متنوعة، وتواضع لتغيير المسار. ستستمر الأسواق في خلق ضغط عاطفي. تساعد عملية قوية على ضمان أن لا يتحول هذا الضغط إلى مدير المحفظة.