نقص الذهب يؤدي إلى ارتفاع قياسي في الأسعار

أوقات مثيرة للذهب

في أغلب الأحيان، يحقق المستثمرون نتائج جيدة عند شراء الأصول الإنتاجية، مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ولكن في عام 2024، حدثت ظاهرة غريبة. فعلى الرغم من الأداء القوي للغاية للمؤشر الرائد، الذي ارتفع بنسبة 25%، فقد تفوق عليه الذهب، محققًا نموًا في السعر بنسبة 25.5%.

من الناحية النظرية لا ينبغي أن يحدث هذا، لأن الذهب يعتمد على من تسأله، وهو مال خالٍ من المخاطر بالنسبة للطرف المقابل، أو "أثر بربري" بدون أي استخدام عملي.

تمهد الأشهر الأولى من عام 2025 الطريق لمزيد من القوة في أسعار الذهب، حيث ارتفع سعره بنسبة 11.5% منذ الأول من يناير.^st، 2025.

المصدر جوجل المالية

ولكن ارتفاع الأسعار ليس الخبر الوحيد المتعلق بالذهب. إذ يعاني بائعو العملات الذهبية وسبائك الذهب في مختلف أنحاء العالم من نقص في المعروض. كما تتواصل عمليات استيراد الذهب الضخمة إلى الولايات المتحدة. ويتعين على المشترين في لندن الانتظار لمدة شهرين تقريبا قبل أن يتم تسليمهم الذهب، وهو ما أثار شائعات مفادها أن الخزائن فارغة.

وعند الحديث عن الخزائن الفارغة المحتملة، يتساءل كل من إيلون موسك والرئيس دونالد ترامب عن مخزون الذهب في الولايات المتحدة ويطالبان بإجراء تدقيق عاجل.

إذن ما الذي يحدث بالفعل، وكيف يمكن للمستثمرين التفاعل بشكل صحيح مع الأخبار المتعلقة بالذهب؟

نظرة عامة موجزة عن الذهب

المال المثالي؟

تاريخيًا، كان الذهب أحد العملات الأولى، والمادة الأكثر استخدامًا كعملة على مر التاريخ. وذلك لأنه يتطابق تمامًا تقريبًا مع السمة المثالية لشيء يمكن استخدامه كوسيلة لتبادل وتخزين القيمة:

• ثمينة بفضل ندرتها، وكذلك قيمتها الجمالية (كانت القطع الذهبية الأولى في الغالب زخرفية أو احتفالية، بالنسبة للملوك الأوائل).
• إنه متين للغاية لأنه لا يتأكسد أو يتآكل أو يتحلل بمرور الوقت. ولا يزال معظم الذهب المستخرج منذ آلاف السنين متداولًا حتى اليوم.
• إنه قابل للاستبدال، وهذا يعني أنه يمكن تقسيمه إلى ما لا نهاية تقريبًا، مما يساعد في المعاملات الصغيرة.
• فهو صغير وكثيف بما يكفي لحمل قدر كبير من القيمة مع القليل من الوزن أو الحجم.
• من الصعب الحصول عليه: نظرًا لأن الذهب نادر وتعدينه يتطلب قدرًا كبيرًا من الطاقة (تاريخيًا يتطلب الكثير من العمالة البشرية، لكنه اليوم يتطلب الكثير من الوقود الأحفوري)، فإن الكمية الإجمالية منه مستقرة مع وجود القليل من الإمدادات الجديدة كل عام.
• وبما أنها ليست أموالاً صادرة عن بلد محدد، فهي خالية من المخاطر الجيوسياسية والاقتصادية المرتبطة بالأسهم والسندات والأموال الورقية.

من النقود إلى الاحتياطي إلى النقود الورقية

بسبب مكانتها المتفق عليها عمومًا باعتبارها عملة، إلى جانب الفضة الأقل ندرة (وقيمة)، كان الذهب العمود الفقري للاقتصاد العالمي.

بمرور الوقت، توقف تداول الذهب بشكل مباشر في شكل عملات معدنية، وأصبح بمثابة الدعم لمختلف أشكال العملات المعدنية الأقل قيمة والنقود الورقية التي تصدرها الحكومات. وكان هذا تحولاً تدريجياً، حيث كانت جميع النقود الورقية الأولية مدعومة بنسبة 100% بالذهب، أو ما يسمى "معيار الذهب".

لقد أجبرت الحرب العالمية الأولى والأزمة الاقتصادية التي تلتها العديد من الدول مثل المملكة المتحدة وفرنسا على الخروج من قاعدة الذهب من أجل تمويل الحرب. وقد أصبح من الواضح بعد الحرب العالمية الثانية أن "الخروج المؤقت" من قاعدة الذهب سيكون في الواقع دائمًا.

لقد كان من المقرر أن يصبح الدولار المدعوم بالذهب هو الاحتياطي النقدي الدولي بدلاً من الذهب مباشرة بموجب اتفاقية بريتون وودز لعام 1944. وكان من الممكن تحويل كل 35 دولاراً إلى أونصة من الذهب، ولكن هذا الخيار كان محجوزاً لدول أخرى، وليس للشركات أو الأفراد.

المصدر معقود

عُلِّقَ هذا النظام عام ١٩٧١ عندما أجبرت تكاليف حرب فيتنام، ومطالبة فرنسا بتحويل احتياطيها من الدولار إلى ذهب، الرئيس الأمريكي ريتشارد نيكسون على ذلك. وقد برهن هذا في النهاية على صحة وجهة نظر الاقتصادي الشهير كينز حول الذهب باعتباره "بقايا بربري"من المقرر أن يتم التخلص منها تدريجياً في الاقتصادات الصناعية.

منذ ذلك الحين، أصبح الدولار هو العملة الاحتياطية الدولية، ولم يكن الذهب الموجود في خزائن البنوك المركزية العالمية مرتبطًا ارتباطًا مباشرًا بقيمة العملة، بل كان بمثابة "تأمين" ضد الأزمات. يمكنك معرفة المزيد عن هذا التاريخ في "ما هو "المعيار الذهبي" ولماذا تم التخلي عنه لشركة فيات؟".

الذهب اليوم

اليوم، لا يلعب الذهب دورًا نقديًا رسميًا، إلا أنه يلعب عددًا من الأدوار الصناعية إلى جانب استخدامه الشائع في المجوهرات.

على سبيل المثال، يتم استخدام الذهب في الإلكترونيات بسبب موصليته الحرارية والكهربائية الاستثنائية ومقاومته للتآكل. تعد الأسلاك النانوية الذهبية أيضًا خيارات شائعة للأقطاب الكهربائية اللينة التجريبية تُستخدم في الأجهزة الطبية القابلة للزرع، بما في ذلك الغرسات العصبية.

تم إنتاج طبقة ثنائية الأبعاد من الذهب تسمى جولدن، ذات بنية مشابهة للجرافين ولكنها تستخدم ذرات الذهب بدلاً من ذرات الكربون، لأول مرة في عام 2 ويمكن أن تقدم خصائص أشباه الموصلات أو الموصلات الفائقة.

ويعتبر الذهب أيضًا من قبل الكثيرين بمثابة تحوط ضد أزمات العملة، حيث لا يزال المعدن يحظى بشعبية كبيرة كوسيلة للادخار في العديد من البلدان غير الغربية مثل تركيا والأرجنتين والهند والصين.

وهذا يعني أنه على الرغم من عدم وجود دور رسمي للذهب كعملة، فإن طبيعته الخالية من المخاطر تجعله عملة فعلية بالنسبة لمعظم سكان العالم، وخاصة في البلدان التي لديها تاريخ من خفض قيمة العملة، والتضخم الجامح، ومصادرة الحكومة للأصول.

ارتفعت أسعار الفضة بالتوازي مع ارتفاع الذهب، على الرغم من أنها لم تصل بعد إلى أعلى مستوياتها في عام 2011.

المصدر سعر الذهب

ويضاف إلى ذلك إنتاج سنوي قدره 3,300 طن، أو زيادة في العرض بنسبة 1.3% سنويا.

المصدر رجل دولة

لقد تحدى ظهور العملات المشفرة، وخاصة البيتكوين، هذا الدور الذي يلعبه الذهب إلى حد ما. فغالبًا ما يوصف البيتكوين بأنه "الذهب الرقمي"، وهو يشترك مع الذهب المادي في العديد من الخصائص المثالية للمال (حسب التصميم): العرض الثابت، وقابلية الاستبدال، وعدم وجود مخاطر الطرف المقابل أو الولاية القضائية، والاستدامة من خلال دفتر الأستاذ blockchain.

لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت البيتكوين ستتحول إلى احتياطي آخر أو ستحل محل الذهب، ومن المرجح أن يعتمد ذلك على مدى انتشار اعتماد البيتكوين.

اليوم، يوجد ما يزيد قليلاً عن 244,000 طن من الذهب فوق السطح، أو أقل بقليل من أونصة واحدة للشخص الواحد على هذا الكوكب.

تعريفات ترامب

كان أحد محركات الارتفاع الأخير في واردات الذهب في الولايات المتحدة هو الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب، والتي قد تجعل تدفق الذهب المادي أقل سيولة وتكلفة في المستقبل القريب.

على سبيل المثال، وصلت الصادرات من سويسرا (وهي دولة كبرى في مجال تنقية الذهب من الخام إلى سبائك الذهب) إلى الولايات المتحدة إلى مستوى قياسي مطلق في الأشهر القليلة الماضية.

المصدر جوست داريو

استخدم LBMA (رابطة سوق السبائك في لندن)، وهي سوق خارج البورصة (OTC) تتألف من سوق الذهب في لندن وسوق الفضة في لندن، واجهت أيضًا مشكلات (نظيرتها في الولايات المتحدة هي COMEXوقد تستغرق عمليات التسليم الآن ما يصل إلى 8 أسابيع، على الرغم من إصرار رابطة سوق لندن للسبائك على أن مخزونات الذهب المادية والسيولة في سوق لندن "تظل قوية".

"في الأسابيع التي أعقبت الانتخابات الأمريكية في أوائل نوفمبر/تشرين الثاني، نقل تجار الذهب والمؤسسات المالية 393 طنًا متريًا إلى خزائن بورصة كومكس للسلع الأساسية في نيويورك، مما دفع مستويات مخزونها إلى الارتفاع بنحو 75% إلى 926 طنًا.

إيرنست هوفمان على كيتكو

تزايد الشكوك والمخاوف

وفي حين تلقي رابطة سوق لندن للسبائك باللوم على مشكلات لوجستية، فإن هذا يفشل في إقناع العديد من المستثمرين ومراقبي السوق، الذين يتساءلون الآن عما إذا كانت خزائن رابطة سوق لندن للسبائك تحتوي على الذهب على الإطلاق، أو ما إذا كانت تسعى جاهدة للعثور على بعض المصادر البديلة لمواكبة لعبة التظاهر.

في هذه الأثناء، تجري إدارة ترامب تحقيقات بشأن موقع تخزين معظم الذهب الأميركي، فورت نوكس.

نحن ذاهبون إلى فورت نو للتأكد من وجود الذهب هناك. (...) أحد الأشياء التي نريد أن ننظر إليها، نأمل أن يكون كل شيء على ما يرام في فورت نوكس.

إذا لم يكن الذهب موجودًا، فسنكون مستائين للغاية.

الرئيس ترامب

حتى إيلون ماسك أضاف إلى الموضوع، بميم مميز، لكنه لم يضف حقًا إلى الثقة بشأن وضع فورت نوكس:

المصدر إيلون ماسك

ولكي نفهم السبب وراء ضعف الثقة في وضع احتياطيات الذهب في لندن والولايات المتحدة على حد سواء، يتعين علينا أن ننظر إلى السياق الأكبر.

البناء

احتياطيات الذهب الفصائلية

وبينما يزعم البعض أن الرسوم الجمركية هي السبب وراء استيراد الولايات المتحدة لأكبر قدر ممكن من الذهب، فإن تصريحات ماسك وترامب تشير إلى سؤال أوسع نطاقا حول احتياطيات الذهب.

والسبب الرئيسي هو الفرق بين سوق المعادن المادية والأسواق المالية للذهب.

لا تتضمن أغلب تجارة الذهب اليوم التبادل المادي لسبائك الذهب. بل إنها تتضمن شراء وبيع الأدوات المالية التي طورتها رابطة سوق لندن للمعادن وبورصة كومكس لتمثيل ملكية الذهب. وينطبق الأمر نفسه على أسواق الفضة.

في الممارسة العملية، يعني هذا أن كمية من "الذهب الورقي" يتم تبادلها أكبر كثيراً من كمية الذهب الحقيقي الموجودة في الخزائن. وفي هذا الصدد، فإن هذا يشبه إلى حد ما النظام المصرفي الاحتياطي الجزئي، حيث لا يبقى سوى جزء ضئيل من النقود في البنك، وتستند أغلب الأصول إلى الثقة في الأنظمة المالية.

لا يقل حجم التداول اليومي للذهب في لندن عن 6,000 طن، في حين لا يتجاوز احتياطي بنك السبائك في رابطة سوق لندن للسبائك 100 طن. وهذا يعني أن حجم التداول في العام الواحد يزيد بنحو 15,000 ألف ضعف عن حجم الذهب الموجود فعلياً في الخزنة.

هل يمكن أن ينكسر؟

من الناحية النظرية، لا يشكل الذهب الجزئي مشكلة لأن معظم المتداولين لا يهتمون بملكية الذهب الفعلية، بل بالمضاربة حول تقلبات الأسعار. ومع ذلك، فإن كل عقد ذهب علبة يمكن استبدالها بالذهب المادي عند الطلب.

وبما أن الأسواق الورقية أكبر بكثير من الأسواق المادية، فإن الأمر لن يتطلب سوى وقت قصير للغاية "لاختراق" سوق الذهب والفضة.

وفيما يتصل بخزائن البنوك المركزية والاحتياطيات الوطنية، كانت الممارسة القديمة تتمثل في "إقراض" الذهب مؤقتا للبنوك التجارية (وبورصات المعادن مثل كومكس واتحاد سوق لندن للمعادن). لذا فإن السؤال الذي أثاره ترامب هو التحقق مما إذا كان الذهب سيعود من هذه القروض.

بشكل عام، فإن القلق هو أن سبيكة ذهب واحدة من أحد البنوك المركزية ربما تم إقراضها وإعادة نسبها إلى العديد من "أصحاب الأوراق المالية" في نفس الوقت. وهذا من شأنه أن يقلل السعر (من خلال خلق "سبائك ذهب ورقية" وهمية) وقد يتسبب في هروب من البورصات إذا لم تتمكن من التسليم. ولهذا السبب، فإن وقت التسليم الذي يستغرق 8 أسابيع في رابطة سوق لندن للسبائك يجعل الجميع متوترين.

التراكم الشرقي

وكانت هناك ظاهرة أخرى تتمثل في التراكم المستمر للمعادن الثمينة من قبل الدول الشرقية على مدى العقد الماضي، مع الصين في المقدمة، ولكن أيضا روسيا والهند وإندونيسيا وجنوب شرق آسيا، وغيرها.

تبلغ احتياطيات الصين الرسمية من الذهب 2,280 طنًا فقط. إلا أن هذا الرقم محل جدل حاد، إذ يعتقد العديد من المحللين أنه تقدير أقل من الواقع أو كذبة صريحة.

على سبيل المثال، لا تصدر مناجم الذهب الصينية إنتاجها على الإطلاق. ويتدفق الذهب إلى بورصة شنغهاي للذهب، حيث يتم سحب ما يتراوح بين 1,500 و2,000 طن سنوياً.

المصدر مجلس الذهب العالمي

وفي حين يشق بعض هذا الذهب طريقه إلى الإلكترونيات أو المجوهرات، فمن المشتبه به منذ فترة طويلة أن مشتريات البنوك الصينية من الذهب المادي تنتهي في نهاية المطاف في خزائن البنك المركزي في جمهورية الصين الشعبية.

بالنظر إلى الفائض التجاري الضخم للصين، فإن هذا يعني في النهاية أن جزءًا كبيرًا من فائض الدولار يُعاد تدويره إلى ذهب بدلًا من السندات الأمريكية. وربما يتراوح احتياطي الصين من الذهب بين 10,000 و20,000 طن.

ولكن هذا يثير مخاطرة تبدو بعيدة المنال، ولكنها ليست مستحيلة: فماذا لو قامت البنوك والحكومات الآسيوية بتسليم الذهب الذي أقرضته البنوك المركزية الغربية إلى بورصات الذهب الأميركية والبريطانية، مما أدى إلى استنزاف الاحتياطيات الغربية بشكل مطرد على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية؟

وهذا يعطي زاوية أخرى لرؤية حروب العملة بين الشرق والغرب، حيث قام الشرق بتبادل الأموال الورقية بسبائك الذهب.

المصدر ميرك للاستثمارات

تسليح الاحتياطيات الدولية

العنصر الأخير في السياق الدولي هو الاستيلاء على احتياطيات روسيا من العملات الأجنبية في عام 2022، بإجمالي قدره حوالي 300 مليار دولار، بعد بداية الحرب في أوكرانيا.

وقد أثار هذا تساؤلات حول حكمة استخدام الدولار الأميركي كعملة احتياطية إذا كانت علاقات بلدك بالولايات المتحدة ليست جيدة على الإطلاق. وعلى هذا فقد بدأت دول مثل الصين وإيران، بل وربما العديد من الدول الأخرى مثل تركيا والهند والمكسيك وإندونيسيا وغيرها، في تنويع أصولها الدولية.

ويسلط هذا أيضًا الضوء على رابطة مجموعة البريكس، التي تضم الآن 11 دولة بالإضافة إلى دول أخرى على قائمة الانتظار للانضمام.

المصدر رجل دولة

وتناقش دول مجموعة البريكس خفض استخدام الدولار الأميركي في تجارتها الثنائية، وهو الأمر الذي أثار غضب دونالد ترامب:

"سوف نطلب التزاما من هذه الدول المعادية على ما يبدو بأنها لن تخلق عملة جديدة لمجموعة البريكس، ولا تدعم أي عملة أخرى لتحل محل الدولار الأمريكي القوي، وإلا فإنها ستواجه تعريفات جمركية بنسبة 100٪.

"لا توجد أي فرصة لأن تحل مجموعة البريكس محل الدولار الأميركي في التجارة الدولية، أو في أي مكان آخر، وأي دولة تحاول ذلك يجب أن تقول مرحباً بالرسوم الجمركية، ووداعاً لأميركا!"

الرئيس ترامب

يبدو من غير المرجح عمومًا أن تتمكن اقتصادات دول البريكس ومصالحها الجيوسياسية المختلفة من إنشاء عملة بديلة كاليورو. ومع ذلك، قد تفكر هذه الدول في تسوية بالذهب، وهو احتياطي محايد وغير سياسي، تحسبًا لتراكم إحدى دول البريكس كميات كبيرة من عملة الدولة الأخرى.

على سبيل المثال، تجمع روسيا كميات كبيرة من الروبيات الهندية من خلال بيع نفطها ولكن ليس من خلال استيراد الكثير من الهند، ومن ثم يمكنها استخدام هذا الذهب لموازنة مشترياتها من الصين.

مخاوف بشأن الديون المحلية

ورغم تجاهل السياق الدولي، هناك أيضاً مخاوف متزايدة بشأن الوضع المالي الأميركي في ما يتصل بالديون والتضخم.

وهنا أيضًا، يمكننا أن نستمع إلى قلق إيلون ماسك والرئيس ترامب بشأن إفلاس البلاد القادم، باعتباره علامة فارقة في تحول هذا القلق إلى "سائد".

وقال ماسك إن الرئيس الأميركي دونالد ترمب ورث عجزا تجاريا بقيمة تريليوني دولار، وحذر من أن "أميركا ستفلس" إذا فشلت في السيطرة على العجز.

تاريخيا، عندما تفلس دولة لديها أموال ورقية، فإن الأصول المالية تكون محمية بشكل أفضل في شكل أصول مادية مثل الذهب والأعمال الفنية والأراضي وما إلى ذلك.

عندما يحذر كبير مستشاري الرئيس الأميركي، وهو أيضا أغنى رجل في العالم، من الإفلاس المحتمل للبلاد، فربما لا يكون من المستغرب أن يستمع إليه العديد من المستثمرين، الأميركيين والأجانب على حد سواء، وينوعون أصولهم في الذهب.

مستقبل الذهب

إصلاح الثقة في رابطة سوق لندن للسبائك وفورت نوكس

على المدى القصير، سيكون تخفيف المخاوف بشأن قبو LBMA واحتياطيات Fort Know هو العامل الأكثر أهمية في أسعار الذهب.

إذا كانت الاحتياطيات كافية وأثبتت صدقها، فإن هذا من شأنه أن يساهم بشكل كبير في الحد من المضاربات حول أسعار الذهب.

ومع ذلك، إذا فشلت عملية التدقيق أو حتى تم إلغاؤها، فقد يؤدي هذا إلى خلق حالة من الذعر التاريخي الحقيقي.

تحويل الدين الأمريكي إلى ذهب

وفي الأمد المتوسط، يظل السؤال المهم بالنسبة لمستثمري الذهب هو ما ستفعله الولايات المتحدة باحتياطياتها الذهبية (الكاملة أو الجزئية).

وكانت هناك مناقشات حول إعادة تقييم احتياطيات الذهب الأميركية، التي لا تزال تُحسب بالسعر التاريخي البالغ 42 دولاراً للأوقية بدلاً من السعر الحالي الذي يقارب 3,000 دولار للأوقية.

إذا كانت الاحتياطيات الرسمية صادقة، فإن هذا من شأنه أن يرفع قيمة 8,134 طناً من الذهب الموجودة في فورت نوكس والاحتياطي الفيدرالي إلى 860 مليار دولار.

ورغم أن هذا المبلغ ضخم، فإنه في الواقع ليس كبيرا مقارنة بالعجز السنوي الهائل الذي تعاني منه الحكومة الأميركية والذي يبلغ 1.8 تريليون دولار، فضلا عن 36.5 تريليون دولار من الديون.

لذا، لحل أزمة الديون الأميركية من خلال تحويل هذا الذهب إلى نقود، لابد من إعادة تقييم احتياطيات الذهب الأميركية بسعر أعلى كثيراً، مع وصول أسعار الذهب إلى نطاق من خمسة أرقام. وهذا بالطبع حلم كل مستثمر في الذهب.

حالة احتياطي الدولار الأمريكي

وعلى المدى الطويل، من المرجح أن تظل قيمة الذهب مرتبطة ارتباطا وثيقا بحالة الاحتياطي للدولار الأميركي.

إذا ظل الدولار العملة الاحتياطية الرئيسية ووسيلة التجارة الدولية، فإن الذهب سيبقى بمثابة بقايا بربرية، وسيستقر سعره.

إذا دخلنا فترة لا تستطيع فيها أي دولة توفير عملة احتياطية مقبولة لدى الجميع، فقد نتمكن من إعادة تسييل الذهب، وإعادة إنشاء معيار ذهبي بحكم الأمر الواقع لتثبيت الاستقرار في الاضطرابات الحتمية التي قد تطرأ على العملة الورقية. ومن شأن مثل هذا الوضع أن يخلق حالة من عدم اليقين.

خاتمة

بشكل عام، ليس من الواضح حتى الآن ما يحدث في سوق الذهب وما إذا كان الارتفاع الهائل الأخير في الأسعار سوف يستمر.

ومع ذلك، فمن المرجح أن الذهب سوف يحقق أداء جيدا، مهما كانت الظروف، طالما لم يتم حل قضية الديون الأميركية، وطالما أن التوترات الجيوسياسية مرتفعة.

لذلك، ينبغي للمستثمرين أن يفكروا في تخصيص جزء من محافظهم الاستثمارية للذهب و/أو العملات المشفرة من أجل التعرض للقطاع والتحوط من المخاطر المرتبطة بالتضخم وانخفاض قيمة العملة والاضطرابات العامة في النظام المالي العالمي.

الاستثمار في الذهب

صندوق الاستثمار المتداول في الذهب SPDR الذهب الاستئماني

صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب هي أدوات مالية يتم تداولها في السوق المالية وتحتفظ بالذهب المادي لمستثمريها.

تملك SPDR 877 طنًا من الذهب، أي ما يعادل احتياطي الذهب في دول كبرى مثل الهند أو اليابان.

بقيمة 75 مليار دولار، يعد صندوق الذهب المتداول في البورصة الأكثر سيولة على الإطلاق، مع وجود فرق ضئيل للغاية بين السعر الذي يدفعه المستثمر في صندوق الذهب المتداول في البورصة وسعر الذهب الفوري.

قد يكون هذا في الواقع قسطًا أقل من الذهب المادي الفعلي الذي يمكن للمستثمر استلامه في شكل مادي، مثل سبائك الذهب أو العملات الذهبية.

ويعني حجم الصندوق المتداول في البورصة أيضًا أنه يمكنه تحمل رسوم إدارة منخفضة للغاية، مع نسبة نفقات تبلغ 0.40% فقط.

لذا فإن هذا هو أقرب ما يمكن للمستثمرين فعله لامتلاك الذهب بشكل مباشر دون استلامه فعليًا. ومع ذلك، فهو لا يوفر أي عائد، لأنه ليس استثمارًا في أسهم شركات منتجة. كما أنه لا يوفر أي نفوذ على أسعار الذهب.

صناديق الاستثمار المتداولة في مناجم الذهب صندوق VanEck Gold Miners ETF

إذا كنت تعتقد أن أسعار الذهب سوف ترتفع بشكل كبير بسبب الأزمات الجيوسياسية أو الأزمات المحلية، فقد يكون من المنطقي أن يقوم منتجو الذهب باستخراج المزيد منه من الأرض. فكلما زادت قيمة المنتج، كلما زادت الأرباح التي يحققها عمال المناجم.

وبما أن شركات التعدين الذهبي قد تتعرض في مثل هذه الأزمة لمخاطر جيوسياسية خاصة بها، مثل المصادرة، فقد يكون من الأفضل للمستثمرين تنويع استثماراتهم إلى أقصى حد ممكن.

صندوق VanEck gold miner ETF هو أحد أكبر صناديق الذهب المتداولة في البورصة والتي تركز على شركات تعدين الذهب، حيث تبلغ قيمة الأصول قيد الإدارة 14.3 مليار دولار. كما يتمتع بنسبة مصاريف صافية منخفضة تبلغ 0.51% فقط.

أكبر ثلاث شركات تمتلكها هي من بين أكبر شركات تعدين الذهب في العالم: نيومونت (NEM ), أجنيكو إيجل (AEM )، و باريك جولد (GOLD ).

المصدر VanEck

ويأتي بعد ذلك اثنان من أكبر شركات الذهب المملوكة للذهب، فرانكو نيفادا (FNV ) وويتون المعادن الثمينة (WPM ).

شركات الإتاوات هي شركات مالية تقدم استثمارات غير مخففة لشركات التعدين، مقابل نسبة من الإنتاج المستقبلي في موقع التعدين.

بشكل عام، يعد GDX طريقة جيدة للحصول على التعرض لشركات مناجم الذهب مع تفضيل أكبر الشركات في الصناعة.

صناديق الاستثمار المتداولة لمناجم الذهب

صندوق VanEck Gold Miners ETF

إذا ارتفعت أسعار الذهب، فمن المرجح أن تقوم الأسواق بإعادة تقدير قيمة الذهب الذي لا يزال في الأرض بسعر أعلى.

ورغم أن شركات التعدين الكبرى الراسخة أكثر أماناً بشكل عام، فإنها عادة ما تحدد أسعارها وفقاً لذلك. وعلى العكس من ذلك، فإن شركات التعدين الصغيرة، وهو المصطلح المستخدم للإشارة إلى شركات التعدين التي لم تبدأ الإنتاج بعد، أكثر ميلاً إلى المضاربة والمجازفة.

ويرجع هذا إلى أن الكثير من الأمور قد تسوء في السنوات العشر أو أكثر بين بدء مشروع التعدين وأول عملية إنتاج: فقد يتم رفض التصاريح البيئية، وقد يثبت الجيولوجيا الفعلية أنها أقل جودة من المتوقع، وقد يؤدي التضخم إلى ارتفاع تكاليف البناء إلى ما هو أبعد من التوقعات، وقد تكون هناك حاجة إلى جمع المزيد من رأس المال، مما يؤدي إلى إضعاف المساهمين الحاليين، وما إلى ذلك.

ومع ذلك، إذا استمرت أسعار الذهب في الارتفاع بينما يقوم عمال المناجم الصغار ببناء مناجمهم، فقد يكون هذا مربحًا للغاية.

كما هو الحال مع معظم صناديق VanEck المتداولة في البورصة، فإن رسوم النفقات الصافية منخفضة إلى حد ما بنسبة 0.52%.

بشكل عام، فإن استحواذ الصندوق على شركات تعدين الذهب النشطة الأصغر حجماً والتي تركز على النمو يعني أنه على الرغم من اسمه، فإن GDXJ هو في منتصف الطريق بين صندوق متداول في البورصة لشركات تعدين الذهب الكبيرة الناضجة مثل GDX وصندوق متداول في البورصة مخصص بالكامل لشركات التعدين الصغيرة.

شركة نيومونت 

تعد "نيومونت" أكبر شركة منجم للذهب في العالم، من حيث القيمة السوقية والإنتاج، على وجه الخصوص منذ الاستحواذ على نيوكريست في مايو 2023.

وقد أضافت عملية الاستحواذ على نيوكريست الكثير من احتياطيات الذهب والنحاس، ومعظمها في ولايات قضائية آمنة للغاية في كندا وأستراليا. كما قدرت الشركة من خلال خبرتها في عمليات الاندماج السابقة أن هذه العملية من شأنها أن تخلق 500 مليون دولار من التآزر.

بشكل عام، تنشط شركة نيومونت بشكل رئيسي في الأمريكتين وأستراليا. وتبلغ احتياطياتها من الذهب 134 مليون أوقية، بالإضافة إلى 170 مليون أوقية أخرى من موارد الذهب (من المرجح العثور عليها، ولكن لم يتم اكتشافها بعد).

المصدر نيومونت

وتقدر الإدارة أن الإنتاج من المتوقع أن يظل مستقرا حتى عام 2032 على الأقل، ولديها تاريخ طويل في الحفاظ على احتياطيات المعادن، وذلك بفضل مشاريع الاستكشاف والاكتشافات الجديدة في المناجم القائمة.

في عام 2025، تقدر شركة نيومونت أن تكلفة إنتاج أوقية واحدة من الذهب سوف تصل إلى 1,620 دولاراً، وقد حسبت ميزانيتها السنوية على أساس سعر متحفظ قدره 2,500 دولار للأوقية من الذهب المباع، و80 دولاراً للبرميل من النفط (أحد تكاليف التعدين المتغيرة الرئيسية).

المصدر نيومونت

بفضل مكانتها الآمنة نسبيًا وحجمها الهائل، تعد شركة نيومونت اختيارًا جيدًا للأسهم الفردية بين شركات مناجم الذهب للمستثمرين الذين يبحثون عن الأمان أولاً، وتوزيعات أرباح جيدة، وعدم الاهتمام كثيرًا بنمو الإنتاج.