ترميز نبيذ بورغونيا الفرنسي عبر منصة ADDX

في نوفمبر 2022، عرضت منصة أسواق رأس المال السنغافورية ADDX محفظة مُرمَّزة من النبيذ الفرنسي من سنوات إنتاج مميزة، مصدرها منتجون معروفون في بورغونيا. وحملت نحو نصف الزجاجات تسمية «Grand Cru»، وهي أعلى درجات التصنيف في بورغونيا. وتراوحت سنوات الإنتاج بين 2006 و2020، والقيمة الاسترشادية للزجاجة بين مئات الدولارات وآلافها.

أتاح ترميز المحفظة الاستثمار في حصة منها بدلًا من شراء المجموعة كاملة. واكتمل الاكتتاب الأولي في سبتمبر 2022 بسعر 0.83 دولار سنغافوري للرمز الواحد (S$). وكان الحد الأدنى 1,000 رمز، أي 830 دولارًا سنغافوريًا. وعند الإعلان، كان التداول الثانوي متاحًا على ADDX وفق شروط المنصة للمستثمرين المعتمدين، وليس لجميع الأفراد بلا قيود.

تولت إدارة المحفظة Provenance Treasures، وهي شركة مرخصة لتجارة النبيذ والمشروبات الكحولية بالجملة. وكانت قد اشترت وتسلمت 234 زجاجة بقيمة استرشادية قدرها 696,000 دولار سنغافوري، وتوقعت وصول 125 زجاجة أخرى إلى سنغافورة في نوفمبر 2022 بقيمة استرشادية تبلغ 386,000 دولار سنغافوري. وهذه تقديرات للقيمة وليست أسعار بيع محققة.

استشهدت أوي-يي تشو، الرئيسة التنفيذية لـADDX آنذاك، بارتفاع قيمة النبيذ الفاخر بوصفه فئة استثمارية بنسبة 137% خلال العقد السابق. ورأت أنه قد يساعد على تنويع المحافظ. وهذا أداء تاريخي للفئة، وليس عائدًا حققته المحفظة الجديدة أو وعدًا بأرباح لاحقة.

مستقبل تتوسع فيه الأصول المُرمَّزة

كان ترميز المحافظ والأصول المادية يكتسب زخمًا في قطاعات متعددة. فتمثيل الحقوق الاستثمارية برموز مسجلة على سلسلة الكتل قد يبسط الإصدار والإدارة والتحويل، ويتيح أتمتة بعض الإجراءات. كما قد تخفض تجزئة الاستثمار إلى حصص صغيرة الحد الأدنى للمشاركة وتسهل تتبع السجلات. ولا يعني ذلك أن الأصل المادي نفسه يتحول إلى شيء رقمي؛ فالحقوق يحددها الهيكل القانوني. ولم تكن محفظة نبيذ بورغونيا على ADDX أول تطبيق لهذا النموذج.

الاستثمار في فيراري عبر الرموز

شملت التطبيقات أيضًا الأصول النادرة القابلة للاقتناء. ففي عام 2020، تعاونت منصة CurioInvest مع بورصة MERJ، التي تتخذ من سيشل مقرًا لها، لطرح رموز مرتبطة بسيارات لهواة الجمع. ومثّل Car Token One، أو CT1، استثمارًا مرتبطًا بسيارة فيراري محددة، وليس قيمة نقدية ثابتة.

«يمكن لمستثمر في أوغندا الاستثمار في سيارة نادرة لهواة الجمع محفوظة بأمان في شتوتغارت، ورمَّزتها شركة في ليختنشتاين ضمن الأطر القانونية والتنظيمية ذات الصلة».

هكذا شرح جيم نيدهام، رئيس الاستراتيجية الرقمية لدى MERJ آنذاك، الإمكانات الدولية للنموذج.

كان المثال سيارة فيراري بقيمة تقارب 1.1 مليون دولار أمريكي. ويُوزَّع حصيلة البيع المحتملة بحسب عدد الرموز التي يملكها كل مستثمر وبعد مراعاة التكاليف والشروط، وليس بالتساوي بين الأشخاص مهما اختلفت حصصهم. وذكر المقال عتبة ارتفاع قدرها 20% للبيع، لكن الشروط تعتمد على مدة الاحتفاظ والسيارة والمنتج؛ فلا تمثل قاعدة بيع آلية لكل السيارات أو عائدًا مضمونًا. ويُعد CT1 رمزًا يمثل ورقة مالية، وليس عملة مستقرة. وفي 2022، أعلنت IX Swap تداول النسخة المغلفة wCT1، في تطبيق يربط الحقوق المالية التقليدية بأدوات التمويل اللامركزي.

المشروبات الروحية كاستثمار قائم على سلسلة الكتل

عرضت شركة إدارة الأصول الرقمية الأمريكية Wave Financial أيضًا خطة لترميز استثمار في ويسكي بوربون من معمل تقطير Wilderness Trail بقيمة تقارب 20 مليون دولار أمريكي. وأنشأت صندوق Wave Kentucky Whiskey 2020 Digital Fund لمنح المستثمرين حقوقًا اقتصادية مرتبطة بالويسكي. ويعتمد العائد المحتمل على حصيلة بيع مخزون الصندوق بعد التكاليف ووفق شروطه. وحجم الخطة المعلن لا يثبت أن المبلغ كاملًا قد جُمع أو استُثمر بالفعل.

أشار المقال إلى نمو سوق الويسكي الأمريكية والإنتاج بوصفه خلفية للاستثمار. وقد ترتفع قيمة الويسكي أثناء نضجه في البرميل، لكنه لا يواصل النضج بالطريقة نفسها بعد التعبئة في الزجاجات. ولا يكفي العمر وحده لضمان ارتفاع السعر أو الربح؛ فالجودة والطلب والتكاليف عوامل مؤثرة أيضًا.

بعد عام من إطلاق محفظة الويسكي المُرمَّزة الأولى، قدمت Wave Financial نسخة ثانية من صندوق Wave Kentucky Whiskey Digital. وشملت الجولة ويسكي بوربون كنتاكي وويسكي الجاودار من معمل Wilderness Trail.

السلع الفاخرة والرموز الرقمية

استخدمت شركات الأزياء والسلع الفاخرة سلسلة الكتل لتوثيق منشأ المنتجات وأصالتها ودعم ثقة العملاء. وتأسس Aura Blockchain Consortium في أبريل 2021 بوصفه منظمة غير ربحية بمشاركة LVMH ومجموعة Prada وCartier. وLVMH هي المجموعة المالكة لعلامة Louis Vuitton، وليست العلامة وحدها الجهة المؤسسة. واستهدف التحالف تطوير تطبيقات التقنية ومعايير مشتركة للقطاع. وانضمت OTB Group الإيطالية وشركة صناعة السيارات الألمانية Mercedes-Benz (MBG.DE ) في أكتوبر 2021 ومايو 2022 على التوالي. وأتاحت الحلول للعملاء معلومات تساعد على التحقق من الأصالة، لكن تسجيل البيانات وحده لا يضمن صحة كل ما أُدخل منها.

ويمكن استخدام التقنية خارج نطاق التتبع وإثبات الأصالة أيضًا. فقد تستند حقوق استثمارية ممثلة برمز واحد أو عدة رموز إلى سلعة فاخرة. وقد تخفض التجزئة رأس المال المطلوب، لكنها لا تعني بالضرورة ملكية مباشرة للسلعة أو حق المشاركة للجميع؛ إذ تعتمد الحقوق والحفظ وإمكانية الاستثمار على العقود والقواعد المعمول بها.

الفوائد المحتملة للترميز

قد يتيح الترميز فرصًا كانت تتطلب مبالغ كبيرة أمام شريحة أوسع من المستثمرين. لكن القواعد المحلية وصفة المستثمر وشروط الجهة المقدمة تظل سارية. ويمكن لاتساع قاعدة المستثمرين المؤهلين أن يفتح خيارات إضافية لهم ويمنح الشركات ومديري المحافظ مصادر أكثر لجمع رأس المال.

تظل السيولة من الاعتبارات الأساسية. وقد يسهل الترميز التحويلات في الأسواق الثانوية الرقمية ويقلل بعض إجراءات الشراء والبيع الورقية. وقد تساعد قاعدة مستثمرين أوسع على زيادة التداول، لكن وجود منصة لا يضمن وجود مشترين. فقد تجعل قلة التداول وقيود التحويل والفروق بين أسعار الشراء والبيع الخروج السريع صعبًا.

لا تنجح جميع مشاريع الترميز والمحافظ المُرمَّزة ولا تحقق كلها أرباحًا. وكغيرها من الاستثمارات، تنطوي على مخاطر. والمقصود بعبارة «أجرِ بحثك بنفسك» (DYOR) هو فهم الحقوق والتقييم والتكاليف وإمكانية إعادة البيع، لا افتراض أن التقنية تزيل مخاطر الاستثمار.

أوجد ترميز النبيذ والمشروبات الروحية والسيارات الفاخرة والفن والأزياء نماذج استثمار جديدة، مع حاجة مستمرة إلى تحسين البنية الأساسية وتجاوز عقبات قانونية وعملية. وفي تقرير أصدرته BCG وADDX عام 2022، كان من المتوقع أن يمثل ترميز الأصول فرصة أعمال بقيمة 16.1 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، أي نحو 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنهاية العقد. وهذا توقع صدر عام 2022، وليس نتيجة مضمونة أو وصفًا لحجم سوق تحقق بالفعل.