محاضر الاحتياطي الفيدرالي تُظهر أن أربعة بنوك إقليمية سعت إلى رفع معدل الخصم

أصدرت مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 25 أغسطس 2026 محاضر اجتماعات معدل الخصم التي عُقدت في 20 و29 يوليو 2026، وتوسّع الانقسام داخل النظام خلال تلك الأيام التسعة: بحلول 29 يوليو، صوّت مجلس إدارة أربعة من البنوك الإقليمية الـ12 للاحتياطي الفيدرالي لرفع معدل الائتمان الأساسي إلى 4 في المئة من 3.75 في المئة، بعد أن كان بنكان فقط قد فعل ذلك قبل تسعة أيام. أبقى مجلس المحافظين المعدل عند 3.75 في المئة في كلتا المرتين.

معدل الائتمان الأساسي هو ما تدفعه المؤسسات الوديعة للاقتراض مباشرةً من نافذة الخصم لدى الاحتياطي الفيدرالي. يتم تحديده من خلال عملية منفصلة عن النطاق المستهدف لمعدل الأموال الفيدرالية: تقوم مجالس إدارة كل بنك احتياطي إقليمي بتقديم طلبات، ويقرر مجلس المحافظين في واشنطن. هذا التصميم ذو الخطوتين يجعل محاضر معدل الخصم الوثيقة الدورية الوحيدة التي تُظهر كيف تقوم جميع البنوك الـ12 للاحتياطي الفيدرالي بتقييم السياسة بصورة فردية، وليس فقط تلك التي تصوت حالياً في لجنة تحديد المعدل.

في 20 يوليو 2026، كان فقط مديرو بنكَي الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند ومينيسوتا قد طلبوا المعدل الأعلى، بينما اختار عشرة بنوك الحفاظ على 3.75 في المئة. بحلول اجتماع 29 يوليو 2026 (الذي عُقد مشتركاً مع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية)، انضم مجالس كنساس سيتي ودالاس إلى الدعوة لرفع المعدل إلى 4 في المئة، وفقاً لـ وثيقة المحاضر. لم يُبدِ المجلس أي رغبة في التغيير في أي من الاجتماعين، مما ترك المعدل كما هو منذ على الأقل يونيو.

ما كان تلاحظه البنوك الإقليمية

تصف التقارير الاقتصادية المرفقة بطلبات 20 يوليو اقتصاداً يسخن في بعض المناطق. أبلغ مديرو البنوك الاحتياطية عن استقرار الأوضاع بشكل عام، مع توظيف ثابت عبر معظم الأقاليم، لكن عدة منهم لاحظوا صعوبات في توظيف بعض الوظائف الماهرة. أبرز معظم المديرين استمرار الاستثمار في الذكاء الاصطناعي مع التركيز على الإنتاجية والكفاءة، ووصف الكثير منهم طلباً ثابتاً، وتوافر ائتماني عالٍ، وجودة ائتمانية مستقرة في الإقراض التجاري.

تفاصيل التضخم تظهر في الفقرة نفسها أدناه. علق عدة مديرين على ارتفاع التضخم وأشاروا إلى أن المستهلكين يصبحون أكثر وعيًا بالأسعار، وأشار معظم المديرين إلى ارتفاع أسعار الوقود والرسوم الإضافية الناجمة عن الأحداث العالمية. هذه الإشارة إلى الوقود تعكس بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الصادر في 29 يوليو 2026، الذي نسب التضخم فوق هدفه البالغ 2 في المئة جزئياً إلى صدمات إمدادات الطاقة المرتبطة بالنزاع في الشرق الأوسط.

يوضح التباين مع دورة يونيو مدى السرعة التي تشكلت بها الكتلة المتشائمة. في محاضر 8 و17 يونيو 2026، طلبت جميع البنوك الـ12 للاحتياطي الفيدرالي المعدل القائم البالغ 3.75 في المئة، أي قراءة إجماعية. انتقلت دورة يوليو من انقسام بين بنكين إلى انقسام بين أربعة بنوك خلال تسعة أيام، رغم أن الظروف الاقتصادية المبلغ عنها ظلت متشابهة إلى حد كبير.

بالأرقام

• معدل الائتمان الأساسي، دون تغيير: 3.75 في المئة
• المعدل الذي طلبته مجالس كليفلاند ومينيسوتا وكانساس سيتي ودالاس: 4 في المئة (زيادة قدرها 25 نقطة أساس)
• معدل الائتمان الثانوي، حسب الصيغة: 50 نقطة أساس فوق معدل الائتمان الأساسي
• معدل الائتمان الموسمي: يُعاد ضبطه كل أسبوعين كمتوسط لمعدل الأموال الفيدرالية اليومي الفعّال ومعدل شهادات الإيداع الثلاثة أشهر خلال الـ14 يوماً السابقة، ويُقرب إلى أقرب 5 نقاط أساس
• نطاق هدف الأموال الفيدرالية المُحافظ عليه في 29 يوليو 2026، ساريًا من 30 يوليو 2026: 3-1/2 إلى 3-3/4 في المئة
• الفائدة المدفوعة على أرصدة الاحتياطي، مُحافظ عليها ساريًا من 30 يوليو 2026: 3.65 في المئة
• تصويت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على الإبقاء: 9–3، مع بيث م. هاماك، نيل كاشكاري، ولوري ك. لوغان يفضّلون زيادة ربع نقطة

طلب معدل الخصم ومعارضة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الآن يتطابقان

بيث م. هاماك هي رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، ونيل كاشكاري هو رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيسوتا، وفقًا لـ قائمة اللجنة الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي: هذان البنكان الإقليميان هما نفسهما اللذان طلبت مجالس إدارتهما رفع معدل الخصم قبل أسبوع من اجتماع 29 يوليو. لوري ك. لوغان، المعترض الثالث في بيان 29 يوليو، هي رئيسة بنك دالاس الاحتياطي، الذي انضم مجلس إدارته إلى طلب 4 في المئة بحلول ذلك اليوم.

هذا التوافق مهم لأن طلب معدل الخصم ليس تصويتًا. تُستمد مجالس إدارة البنوك الاحتياطية إلى حد كبير من خارج البنك المركزي، وتعكس طلباتهم ظروف الأعمال والائتمان على مستوى الأقاليم كما يسمعونها. الآن تظهر كليفلاند ومينيسوتا ودالاس في كل من قائمة طلبات معدل الخصم بنسبة 4 في المئة وقائمة المعارضة في 29 يوليو. أظهر إصدار محاضر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأسبوع الماضي أن ثلاثة أعضاء فضلوا رفعًا بينما كانت الأسواق قد قامت بالفعل بتسعير زيادة ربع نقطة بحلول سبتمبر؛ الآن تُظهر محاضر معدل الخصم أن خط أنابيب الطلبات خلف تلك المعارضة تضاعف خلال يوليو.

كان التصويت على الإبقاء في كلتا اجتماعات معدل الخصم من قبل الرئيس وورش، نائب الرئيس جيفرسون، نائب الرئيس للإشراف بومان، والمحافظين باول، والر، كوك، وبار — نفس الأسماء السبعة في كلا الإجراءين.

الاجتماع القادم للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مقرر في 15–16 سبتمبر 2026، وهو أحد الأربعة اجتماعات هذا العام المرتبطة بملخص التوقعات الاقتصادية، وفقًا لـ تقويم الاجتماعات المنشور من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ستنتج دورة سبتمبر جولة جديدة من طلبات معدل الخصم من البنوك الاحتياطية في الأسابيع التي تسبق ذلك — الاختبار القابل للملاحظة التالي لمعرفة ما إذا كانت كتلة الـ4 في المئة ستستمر في النمو.