هيئة السلوك المالي البريطانية تُقرّ أول نظام تنظيمي في المملكة المتحدة لمزوّدي تصنيفات ESG

نشرت هيئة السلوك المالي البريطانية القواعد النهائية في 3 نوفمبر 2026، لتُخضع مزوّدي التصنيفات البيئية والاجتماعية والحوكمة للتنظيم في المملكة المتحدة للمرة الأولى. وستحتاج الشركات المشمولة إلى الحصول على ترخيص من الهيئة والإذن اللازم اعتبارًا من 29 يونيو 2028، بعد عملية تقديم طلبات تستند إلى الإيرادات وتبدأ في عام 2027.

تقيّم تصنيفات ESG الشركات والكيانات الأخرى والأصول والمنتجات المالية وفق معايير بيئية واجتماعية ومعايير الحوكمة. ويستخدمها مديرو الأصول والمقرضون والقائمون على إدارة المؤشرات وغيرهم لتوجيه تخصيص رأس المال وإدارة المخاطر. لكن قد يصعب على المستخدمين فهم كيفية إعداد التصنيفات، أو مقارنة المنتجات المختلفة، أو تقييم تضارب المصالح المحتمل. ويهدف الإطار الجديد إلى تعزيز الشفافية والموثوقية وقابلية المقارنة في سوق المعلومات هذا.

وقالت Laura Dawes، مديرة التراخيص والتمويل المستدام في هيئة السلوك المالي البريطانية: «المعلومات الموثوقة ضرورية لضمان حسن سير الأسواق». وتشمل المتطلبات الشفافية والحوكمة والأنظمة والضوابط وتضارب المصالح والتواصل مع المستخدمين والجهات الخاضعة للتصنيف.

الإفصاح من دون فرض منهجية محددة

يُرسّخ بيان السياسة النهائي إطارًا متدرجًا للشفافية. وتشمل الإفصاحات العامة المنهجية والأهداف والنطاق ونهج التعامل مع البيانات والقيود. ويحصل المستخدمون المباشرون على معلومات إضافية عن المنتجات والتصنيفات، فيما يجوز للجهات الخاضعة للتصنيف طلب إفصاحات مفصلة. ويجب أن تكون جميع الإفصاحات متاحة وواضحة العرض ودقيقة ومنصفة وغير مضللة.

لن يُطلب من المزوّدين نشر الأوزان الدقيقة لعناصر المنهجية أو بيانات التدريب، ويجوز لهم الاستناد إلى استثناء الأسرار التجارية عند استيفاء شروطه. لذا يسعى النظام إلى جعل التصنيفات أسهل فهمًا، من دون إلزام المزوّدين بإتاحة جميع المدخلات المملوكة لهم للجمهور.

تقتضي قواعد الحوكمة وضوح المساءلة في المملكة المتحدة، لكنها لا تشترط أن تُنفّذ جميع وظائف التصنيف أو أن يعمل جميع كبار الموظفين فيها. ويظل الاستعانة بمصادر خارجية مسموحًا بها، مع بقاء الشركة المرخّصة مسؤولة عن التصنيفات التي تقدمها في المملكة المتحدة. ويتعين على المزوّدين تحديد حالات تضارب المصالح ومنعها وإدارتها، على أن يُلجأ إلى الإفصاح العام كخيار أخير إذا استمرت مخاطر جوهرية تهدد نزاهة التصنيف أو استقلاليته.

يجب إخطار الجهات الخاضعة للتصنيف قبل يومي عمل على الأقل من إتاحة أي تصنيف جديد للمرة الأولى. ويجوز لها طلب البيانات التي يستند إليها التصنيف واقتراح تصحيحات للوقائع، لكن لا يلزم المزوّدين انتظار تلقي الملاحظات قبل النشر. وستُعدّ الشركات المزوّدة أيضًا شركات أساسية بموجب نظام كبار المديرين والاعتماد، الذي يشمل كبار المديرين المعتمدين وقواعد السلوك ومتطلبات الملاءمة والنزاهة.

الإيرادات تحدد فترة تقديم الطلبات

تقسّم إرشادات الترخيص الصادرة عن هيئة السلوك المالي البريطانية مواعيد تقديم الطلبات بحسب الإيرادات المتوقعة في المملكة المتحدة من أنشطة تصنيف ESG خلال الأشهر الاثني عشر التالية لتقديم الطلب. ويجب على المزوّدين الذين يتوقعون إيرادات تبلغ 500,000 جنيه إسترليني أو أكثر التقديم بين 24 يونيو و29 يوليو 2027. أما من تقل إيراداتهم عن هذا الحد، فعليهم التقديم بين 30 يوليو و31 أغسطس 2027. وخلال فترة استقبال الطلبات، تبلغ الرسوم حاليًا 2,820 جنيهًا إسترلينيًا لمن هم دون الحد، و11,260 جنيهًا إسترلينيًا لمن يبلغون الحد أو يتجاوزونه.

رفعت هيئة السلوك المالي البريطانية حد الإيرادات من 250,000 جنيه إسترليني، وهو الحد المقترح أصلًا، بعد تحذير المشاركين في المشاورات من أن المستوى الأدنى سيصنف عددًا كبيرًا جدًا من المزوّدين على أنهم كبار. ويُراد من الحد الأعلى إبقاء رسوم تقديم الطلبات متناسبة، مع الموازنة بين عوائق دخول السوق وتكاليف معالجة الطلبات.

يترتب على تفويت الفترة المحددة عواقب كبيرة. فالشركات التي لا تقدم طلبًا في الموعد، أو تسحبه، أو يُرفض طلبها، لا يجوز لها قبول أعمال جديدة عند بدء سريان النظام، ويتعين عليها إنهاء أعمالها تدريجيًا. أما مقدّمو الطلبات في الوقت المحدد الذين ما زالوا ينتظرون القرار، فيجوز لهم مواصلة العمل، بما في ذلك قبول أعمال جديدة، إلى حين البت في طلباتهم. ويُعدّ مواصلة الأنشطة المشمولة من دون الترخيص المطلوب بعد بدء سريان النظام مخالفة للحظر العام المنصوص عليه في قانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000، وجريمة جنائية.

تغييرات المشاورة والأسئلة المتبقية بشأن نطاق النظام

تلقت هيئة السلوك المالي البريطانية 90 ردًا على المشاورة، وأبقت على معظم المقترحات. ومن بين التغييرات، ستُتاح الإفصاحات المفصلة للجهات الخاضعة للتصنيف عند الطلب بدلًا من تقديمها تلقائيًا، كما يجب أن تشرح السجلات كيفية إعداد التصنيف وتثبت ذلك، بدلًا من أن تتيح إعادة إنتاجه. ويجب إخطار المستخدمين المباشرين مسبقًا بالتغييرات الجوهرية في المنهجية، لكن هذا الشرط لا يشمل الجهات الخاضعة للتصنيف. وتعالج هذه التعديلات المخاوف التشغيلية مع الإبقاء على المتطلبات الأساسية للإطار.

لا يفرض النظام متطلبات احترازية خاصة، كما لن يسري على أنشطة تصنيف ESG واجب حماية المستهلك، أو اختصاص أمين المظالم المالية، أو تغطية نظام تعويضات الخدمات المالية. وتُستثنى عمومًا التصنيفات التي تُعدّ في سياق نشاط آخر خاضع للتنظيم، ما لم تُقدّم كمنتج أو خدمة مستقلة. وستجري هيئة السلوك المالي البريطانية، على نحو منفصل، مراجعة مكتبية محددة النطاق للتصنيفات الخاصة بـ ESG المستخدمة في تسويق الصناديق، وستدرس الخطوات التالية.

لذلك، ينظّم النظام النهائي كيفية إعداد تصنيفات ESG وحوكمتها والإفصاح عنها، لا الاستنتاجات المتعلقة بالاستدامة التي تخلص إليها. ولدى الجهات المقدمة مسار محدد للحصول على الترخيص، بينما تترك المراجعة المنفصلة لتسويق الصناديق مسألة وضع معايير إضافية للتصنيفات المدمجة في أنشطة خاضعة للتنظيم بالفعل مفتوحة.