البنك المركزي الأوروبي يُبقي أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير مع استمرار ارتفاع أسعار الطاقة

قرر مجلس المحافظين في البنك المركزي الأوروبي، في 29 أكتوبر 2026، الإبقاء على أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة للبنك دون تغيير، بحيث يظل سعر تسهيلات الإيداع عند 2.50%، وسعر عمليات إعادة التمويل الرئيسية عند 2.65%، وسعر تسهيلات الإقراض الهامشي عند 2.90%، وفقًا لـبيان البنك المركزي الأوروبي بشأن قرارات السياسة النقدية. وقال مجلس المحافظين إنه ملتزم بتحديد السياسة النقدية بما يضمن استقرار التضخم عند مستهدفه البالغ 2% على المدى المتوسط.

جاء القرار في اليوم الثاني من اجتماع السياسة النقدية لمجلس المحافظين في فرانكفورت. ويُدرج جدول اجتماعات البنك المركزي الأوروبي المنشور يوم 29 أكتوبر 2026 بوصفه اليوم الثاني للاجتماع، وتليه مؤتمرات صحفية. وذكر بيان القرار أن رئيسة البنك المركزي الأوروبي ستعلّق على الاعتبارات التي استندت إليها القرارات خلال مؤتمر صحفي يبدأ الساعة 14:45 بتوقيت وسط أوروبا (CET) في 29 أكتوبر 2026.

أسعار الطاقة والأجور وظروف التمويل

ذكر البنك المركزي الأوروبي أن أسعار الطاقة واصلت ارتفاعها، ما ينطوي على مخاطر تدفع توقعات التضخم إلى الارتفاع ومخاطر تدفع توقعات النمو إلى الانخفاض. وأضاف البيان أنه رغم أن آثار صدمة الطاقة لم تتكشف بالكامل بعد، ظل التضخم الأساسي مستقرًا إلى حد كبير حتى الآن، ولم تُظهر الأجور استجابة جوهرية في هذه المرحلة. وقدّر مجلس المحافظين أن ازدياد حجم صدمة الطاقة ومدتها، إلى جانب تداعياتها على الآثار غير المباشرة وآثار الجولة الثانية، من المرجح أن يؤدي إلى ارتفاع التضخم وتراجع النمو. وتشددت ظروف التمويل منذ الاجتماع الأخير لمجلس المحافظين، وهو ما قال البنك المركزي الأوروبي إنه من المرجح أن يؤثر سلبًا في التضخم والنمو.

قال مجلس المحافظين إنه ما زال في وضع جيد يمكّنه من التعامل مع حالة عدم اليقين المرتفعة الراهنة. وسيتبع نهجًا يستند إلى البيانات ويُقيّم كل اجتماع على حدة لتحديد الموقف المناسب للسياسة النقدية، على أن تستند قرارات أسعار الفائدة إلى تقييمه لتوقعات التضخم والمخاطر المحيطة بها، في ضوء البيانات الاقتصادية والمالية الواردة، وديناميات التضخم الأساسي، وقوة انتقال أثر السياسة النقدية. وذكر البيان أن مجلس المحافظين «لا يلتزم مسبقًا بمسار محدد لأسعار الفائدة».

وفيما يتعلق بالميزانية العمومية، تتراجع محافظ برنامج شراء الأصول وبرنامج الشراء الطارئ لمواجهة الجائحة «بوتيرة مدروسة ويمكن التنبؤ بها»، إذ لم يعد نظام اليورو يعيد استثمار مدفوعات أصل الدين المستحقة عن الأوراق المالية عند حلول آجال استحقاقها، وفقًا للبيان.

وأكد مجلس المحافظين مجددًا استعداده لتعديل جميع أدواته ضمن حدود ولايته، بما يضمن استقرار التضخم عند مستهدفه البالغ 2% على المدى المتوسط ويحافظ على سلاسة انتقال أثر السياسة النقدية. وأوضح البيان أن أداة حماية انتقال السياسة النقدية متاحة لمواجهة تحركات الأسواق غير المبررة وغير المنتظمة التي تشكل تهديدًا خطيرًا لانتقال السياسة النقدية في جميع بلدان منطقة اليورو، ما يتيح لمجلس المحافظين الوفاء بولاية استقرار الأسعار بفاعلية أكبر.

القرارات السابقة في 2026 والاجتماع المقبل

في 23 يوليو 2026، أبقى مجلس المحافظين أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة دون تغيير، لتظل أسعار تسهيلات الإيداع وعمليات إعادة التمويل الرئيسية وتسهيلات الإقراض الهامشي عند 2.25% و2.40% و2.65% على التوالي. وذكر بيان البنك المركزي الأوروبي الصادر في يوليو أن توقعات أسعار الطاقة، رغم شدة تقلبها، كانت قريبة من السيناريو الأساسي لتوقعات خبراء نظام اليورو الصادرة في يونيو، وأعلى بكثير من المستويات المسجلة قبل النزاع في الشرق الأوسط. وأضاف أن حالة عدم اليقين ظلت مرتفعة، وأن الأثر التضخمي الكامل لصدمة الطاقة لم يظهر بعد، وأن المجلس كان يراقب عن كثب شدة الصدمة ومدتها، فضلًا عن آثارها غير المباشرة وآثار الجولة الثانية.

في 10 سبتمبر 2026، رفع مجلس المحافظين أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة بمقدار 25 نقطة أساس، فارتفعت أسعار تسهيلات الإيداع وعمليات إعادة التمويل الرئيسية وتسهيلات الإقراض الهامشي إلى 2.50% و2.65% و2.90% على التوالي، على أن يسري ذلك اعتبارًا من 16 سبتمبر 2026. وذكر بيان قرار البنك المركزي الأوروبي الصادر في سبتمبر أن النزاع في الشرق الأوسط ما زال يولّد ضغوطًا تضخمية، وأن التضخم يُتوقع أن يظل أعلى بكثير من المستهدف لفترة طويلة.

ورافقت القرار الصادر في سبتمبر توقعات جديدة أعدها خبراء البنك المركزي الأوروبي. وتوقع السيناريو الأساسي أن يبلغ متوسط التضخم العام 3.0% في 2026، و2.5% في 2027، و2.1% في 2028، وأن يبلغ التضخم باستثناء الطاقة والغذاء 2.5% في 2026، و2.6% في 2027، و2.3% في 2028. وبالمقارنة مع توقعات يونيو، لم يتغير التوقع الأساسي للتضخم في 2026، بينما رُفعت توقعات 2027 و2028. وبلغ التوقع الأساسي للنمو الاقتصادي 0.9% في 2026، و1.4% في 2027، و1.5% في 2028؛ وشكّلت هذه الأرقام مراجعة بالزيادة لكل من 2026 و2027، وعزا البيان ذلك أساسًا إلى قدرة اقتصاد منطقة اليورو على الصمود بدرجة أكبر مما كان متوقعًا. وذكر بيان سبتمبر أن السيناريوهات المحدّثة التي أعدها الخبراء أوضحت النطاق الواسع للنتائج المحتملة للنمو والتضخم في ظل افتراضات مختلفة بشأن شدة صدمة الطاقة ومدتها، وآثارها غير المباشرة وآثار الجولة الثانية.

يُدرج التقويم المنشور للبنك المركزي الأوروبي اجتماعًا لمجلس المحافظين بشأن موضوعات غير متعلقة بالسياسة النقدية في فرانكفورت يوم 25 نوفمبر 2026. ومن المقرر عقد اجتماع السياسة النقدية المقبل في فرانكفورت يومي 16 و17 ديسمبر 2026، على أن تُعقد جلسة اليوم الثاني في 17 ديسمبر 2026، يليها مؤتمر صحفي.