الأصول الرقمية
كيف يضخّم اهتمام المستثمرين قفزات بيتكوين وإيثيريوم
أضف Securities.io إلى مصادرك المفضلة على Google
قد يظهر عنوان إيجابي عن العملات المشفرة في ظهيرة هادئة أو وسط اضطراب شديد في السوق. وقد تكون صياغته متطابقة، لكن الظروف المحيطة به قد تختلف اختلافًا كبيرًا. ويمكن لفهم هذا الاختلاف أن يساعد المستثمرين على تفسير المعنويات والاستعداد لتحركات الأسعار المفاجئة.
تتناول دراسة جديدة قُبلت للنشر في مجلة International Review of Financial Analysis كيفية ارتباط المعنويات والاهتمام الجماعي معًا بمخاطر القفزات السعرية في بيتكوين (BTC ) وإيثيريوم (ETH ).1 يجمع الباحثان أليف أتاك وفيليب هانس فرنسيس بين منشورات وسائل التواصل الاجتماعي التي حُلّلت بالذكاء الاصطناعي وبيانات حركة المرور على ويكيبيديا والأسعار المسجلة كل دقيقة. وتتمثل النتيجة الأساسية التي توصلت إليها الدراسة في أن المعنويات الإيجابية ترتبط ارتباطًا أقوى بكثافة القفزات الصعودية عندما يكون الاهتمام مرتفعًا.
والخلاصة الأوسع مفيدة: فمعرفة ما يقوله المستثمرون تصبح أكثر دلالة عندما تقترن بمقياس يوضح مقدار الاهتمام الذي يحظى به الموضوع.
كيف يقيس الذكاء الاصطناعي معنويات العملات المشفرة والاهتمام بها
درس الباحثون أسعار منصة Coinbase Exchange بين يناير 2022 وديسمبر 2023. وصنّفوا الحركة على أنها قفزة صعودية أو هبوطية عندما يتجاوز عائد دقيقة واحدة ضعفي الانحراف المعياري للعوائد خلال الساعة السابقة، في الاتجاه المقابل.
يرصد هذا التعريف التحركات الكبيرة على نحو غير اعتيادي مقارنة بالظروف الحديثة. ولا يشترط أن تتجاوز كل قفزة عتبة النسبة المئوية نفسها. فقد تبدو حركة ما استثنائية خلال فترة هادئة، بينما تكون أقل غرابة خلال ساعة مضطربة أصلًا.
لقياس المعنويات، استخدم الباحثون FinBERT، وهو نموذج لغوي مصمم لتحليل النصوص المالية، لتقييم منشورات تويتر المتعلقة بالعملات المشفرة. ثم حسبوا متوسط هذه التقييمات كل دقيقة. أما الاهتمام الجماعي، فقاسوه من خلال عدد مشاهدات صفحات بيتكوين وإيثيريوم والعملات المشفرة على ويكيبيديا كل ساعة، مقارنةً بالأسبوع السابق.
وهذا التمييز مهم: فالمعنويات تقيس نبرة الحديث، بينما يقيس الاهتمام مدى ازدياد الاهتمام على نحو غير اعتيادي. ولا تكشف زيادة مشاهدات الصفحات ما إذا كان القراء يعتزمون الشراء أو البيع أو يكتفون بمحاولة فهم حدث آخذ في التطور.
لماذا يغيّر الاهتمام مخاطر القفزات السعرية في بيتكوين وإيثيريوم
تستخدم الدراسة نموذج هاوكس، الذي يرصد ميل الأحداث إلى التجمّع. وفي هذا التطبيق، يفصل النموذج بين المعدل الأساسي المتغير للقفزات وبين التجمّع الإضافي المرتبط بالقفزات السابقة.
وتدخل المعنويات والاهتمام معًا في حساب المعدل الأساسي. ويتيح التفاعل بينهما أن ترتبط نقلة المعنويات نفسها على نحو مختلف بحسب مستوى الاهتمام السائد.
| الأصل | اهتمام محايد | اهتمام مرتفع |
|---|---|---|
| بيتكوين | أعلى بنحو 16% | أعلى بنحو 42% |
| إيثيريوم | أعلى بنحو 19% | أعلى بنحو 49% |
تُثبّت هذه المقارنات مستوى الاهتمام داخل كل سيناريو. ويقابل الاهتمام المحايد درجة اهتمام تساوي صفرًا؛ أما الاهتمام المرتفع فيقابل مستوى يزيد بانحرافين معياريين على المتوسط الأسبوعي الأخير. ويُقاس تغير المعنويات على مقياس يمتد من سالب واحد إلى موجب واحد.
وتصف النسب المئوية التغيرات في كثافة المعدل الأساسي المقدَّر، أي المعدل المتوقع لحدوث القفزات الصعودية. وهي لا تعني أن عائد بيتكوين ارتفع 42% أو أن عائد إيثيريوم ارتفع 49%. كما أنها لا تمثل زيادات بالنقاط المئوية في احتمال حدوث قفزة.
ويجد الباحثون أيضًا أن التجمّع أشد في القفزات الهبوطية منه في القفزات الصعودية. ويشير ذلك إلى أن مراقبة المخاطر ينبغي أن تراعي بيئة المعلومات، وما إذا كانت التحركات المفاجئة تحدث تباعًا بالفعل.
معنويات العملات المشفرة تحتاج إلى سياق السوق
ومن التفسيرات المفيدة أن الاهتمام قد يدل على مدى انتشار رواية ما واستيعابها. فقد تصل رسالة متفائلة تُنشر في وقت يتسم بضعف الاهتمام إلى جمهور صغير. أما المعنويات المماثلة في ظل اهتمام شديد، فقد تتزامن مع مشاركة أوسع وإعادة تسعير أسرع. وتوثّق الدراسة وجود ارتباط، لكنها لا تثبت آلية الانتقال هذه.
ويشمل السياق أيضًا موضوع النقاش. ويتناول تقرير حديث نشره موقع Securities.io عن بيتكوين وتوقعات السياسة النقدية كيف يمكن أن تتضمن أحاديث المستثمرين التي حللها الذكاء الاصطناعي معلومات عن العوائد اللاحقة. وتشير هذه المسارات البحثية مجتمعةً إلى أن لوحات متابعة المعنويات قد تستفيد من تحديد ما يناقشه الناس، إلى جانب نبرة حديثهم ومستوى اهتمامهم.
فعلى سبيل المثال، قد تسفر المناقشات الإيجابية حول ترقية ما، والارتياح إزاء التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة، عن درجات معنويات متشابهة، رغم أنها تعكس عوامل اقتصادية مختلفة. وقد يغفل نظام رصد يجمع هذه المناقشات معًا تلك الاختلافات.
تتمثل الفرصة المقترحة في توفير سياق أغنى، يتضمن مقاييس منفصلة للسرد والانتباه وظروف التداول. وهذا امتداد مستوحى من النتائج، وليس نظامًا أثبتت هذه الورقة البحثية صحته.
التنبؤات الأفضل لا تضمن صفقات مربحة
يدرّب الباحثون نماذج التنبؤ الرئيسية على بيانات عام 2022، ثم يختبرونها على بيانات عام 2023. وتستخدم مواصفاتهم التنبؤية بيانات المعنويات من الدقيقة السابقة وبيانات الانتباه من الساعة السابقة، ما يساعد على تجنب الاعتماد على معلومات لم تكن متاحة وقت إصدار التنبؤ.
تحسّن النماذج المعززة بالنصوص درجات اللوغاريتم الاحتمالية التنبؤية خارج العينة بنحو 16% إلى 20% مقارنة بالمواصفات القياسية. ويقيّم ذلك مدى جودة إسناد النموذج للاحتمالات إلى الأحداث المرصودة. ولا يعني هذا تحسنًا مماثلًا في دقة التداول أو عوائد المحافظ أو نسبة المعاملات المربحة.
ولا تكشف اختبارات المعايرة أيضًا عن أي دليل يناقض التنبؤات المعززة بالنصوص في عينة الاختبار لعام 2023. وهذا يدعم تقديراتها الاحتمالية التاريخية، لكنه لا يثبت أن الأداء سيستمر إلى أجل غير مسمى.
ويطرح التنفيذ تحديًا آخر. فقد يصل حتى التحذير المفيد بعد اتساع فروق الأسعار أو ارتفاع تكلفة الحماية. وقد تستنزف الرسوم والانزلاق السعري وتكاليف التمويل أي ميزة إحصائية. ولا تثبت الورقة البحثية أن هناك استراتيجية مربحة بعد احتساب هذه التكاليف.
تحويل إشارات الانتباه إلى مراقبة للمخاطر
قد تكون النتائج أكثر فائدة في تحديد الأوقات التي تستدعي تدقيقًا أكبر في حجم الانكشاف. إذ يمكن لمتداول أو منصة تداول أو مدير محفظة التحقق مما إذا كان ارتفاع الانتباه وتكتل القفزات يستدعيان تشديد المراقبة، قبل محاولة استخدامهما محفزين تلقائيين للتداول.
- تابع المعنويات إلى جانب الانتباه وتكتل القفزات في الآونة الأخيرة.
- تحقق من السيولة وتكاليف التنفيذ قبل التصرف بناءً على أي تنبؤ.
- تحقق من صلاحية النموذج باستخدام بيانات أحدث ومنصات تداول إضافية.
تستحق جودة البيانات القدر نفسه من الاهتمام. ويسلط تحليل Securities.io للتداول الوهمي في العملات المشفرة وتقلبات السوق الضوء على أسباب إمكانية أن يكون النشاط الظاهر مضللًا. فالانتباه على منصات التواصل الاجتماعي، وحجم التداول المُعلن، والسيولة المتاحة فعليًا، تقيس أمورًا مختلفة، وينبغي التحقق من كل منها على حدة.
وتتعامل الدراسة أيضًا مع القفزات التي تستوفي الشروط بوصفها أحداثًا ثنائية. فالحركة التي تتجاوز العتبة بالكاد والحركة الأكبر بكثير تُحتسبان حدثًا بالقدر نفسه. لذلك، يترك تقدير تواتر القفزات سؤالًا جوهريًا للمحافظ الاستثمارية بلا إجابة: ما مدى شدة الحركة التالية؟
Coinbase تربط تداول العملات المشفرة بالبنية التحتية للأسواق
تكتسب تحسينات المراقبة أهمية تجارية مع توسع المنصات في خدمات التداول والتحوط. وبالنسبة إلى المستثمرين المهتمين بهذه البنية التحتية، توفر Coinbase Global (COIN ) صلةً بشركة مدرجة في الأسواق العامة. وقد وفرت منصة التداول التابعة لها بيانات الأسعار للدراسة، لكن ذلك لا يعني أن Coinbase تستخدم إطار الباحثين.
COIN مخطط السعر
يتناول تعليق Coinbase الصادر في يونيو 2026 إتاحة الوصول إلى مشتقات العملات المشفرة الخاضعة للتنظيم، ويصف توسع الشركة في إتاحة العقود الآجلة الدائمة والخيارات للمؤسسات في الولايات المتحدة. وتتيح هذه المنتجات طرقًا أكثر للتعبير عن وجهات النظر وإدارة الانكشاف، ما يزيد أهمية فهم تغير ظروف التقلب.
أفادت Coinbase في نتائج الربع الثاني من عام 2026 بأن حصتها السوقية من حجم تداول العملات المشفرة بلغت 10.3%، وأن الاشتراكات والخدمات شكّلت 48% من صافي الإيرادات. وتوفر هذه الأرقام سياقًا لنشاط تجاري يتجاوز رسوم المعاملات إلى بنية تحتية مالية أوسع.
السؤال الاستثماري هو ما إذا كان هذا التوسع سيؤدي إلى بناء علاقات مستدامة مع العملاء وإيرادات تصمد في مختلف ظروف السوق. فقد يؤدي ازدياد التقلب إلى تحفيز النشاط، لكن الضغوط الشديدة قد تضعف الثقة أيضًا. ولا تختبر هذه الدراسة أسهم Coinbase، ولا تثبت أن طفرات الانتباه تحقق فائدة للأرباح.
أحدث أخبار Coinbase Global (COIN) ومستجداتها
ما الذي ينبغي لمستثمري العملات المشفرة استخلاصه من البحث؟
تدعم النتائج التعامل مع المعنويات بوصفها إشارة مشروطة. إذ تختلف علاقتها بتحركات الأسعار المفاجئة تبعًا للانتباه، فيما تضيف تجمعات القفزات القائمة طبقة أخرى من المخاطر.
تظل الأدلة مقتصرة على بيانات تاريخية عن Bitcoin وEthereum من منصة تداول واحدة. وقد تستجيب المحادثات والأسعار للأخبار الأساسية نفسها، ما يحول دون استخلاص نتيجة سببية واضحة. كما تتطلب هياكل الأسواق الأحدث والتغيرات في منصات التواصل الاجتماعي تحققًا جديدًا.
ومع ذلك، يقدم هذا الإطار مسارًا بنّاءً لتحليلات العملات المشفرة: تقييم النبرة والانتباه والاضطراب معًا. وقد يساعد فهم هذه الظروف المستثمرين على التمييز بين سردية رائجة وتغير قابل للقياس في المخاطر قصيرة الأجل.
المراجع:
1 Atak, A.، وFranses, P. H. (2026). أثر الانتباه في تضخيم المعنويات ومخاطر القفزات في أسواق Bitcoin وEthereum: إطار Hawkes معزز بالنصوص. International Review of Financial Analysis. نُشرت إلكترونيًا قبل صدورها في عدد مطبوع. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2026.105431
