قلب ثابت للعملة الرقمية – هل سيتجاوز USDC عملة USDT؟

لسنوات الآن، كان متحمسو الأصول الرقمية يتحدثون عن ‘الفلّيبنغ’ – الحدث الذي سيشهد تخطّي إيثيريوم لبيتكوين لتصبح الأصل الرقمي رقم واحد. على الرغم من صعود التمويل اللامركزي (DeFi) وتوسّع تطبيقات العقود الذكية، لم يحدث ذلك بعد. كزوج، قد يكون بيتكوين وإيثيريوم على الأرجح أهم الأصول في القطاع، حيث يمثلان أفضل الرهانات للنجاح كعملة رقمية ومخزن للقيمة، ومنصة لتطوير التطبيقات اللامركزية على التوالي.

ماذا لو كان الزوج الذي يجب أن يركز الجميع انتباههم عليه ليس بيتكوين وإيثيريوم، بل زوج من العملات المستقرة المدعومة بالأصول – تيثير (USDT) وUSD Coin (USDC).

دور حيوي

كما يعلم معظم الناس، تلعب العملات المستقرة دورًا حيويًا داخل قطاع الأصول الرقمية. فهي لا تعمل فقط كوسيلة لنقل القيمة، بل كملاذ محتمل من الأسواق المتقلبة. علاوة على ذلك، يمكن للعملات المستقرة تقليل الأعباء الضريبية من خلال توفير هذا الملاذ دون الحاجة إلى تحقيق أي خسائر أو أرباح رأسمالية.

كما أصبحت العملات المستقرة جزءًا أساسيًا في منصات الإقراض، حيث يقدم مزودو الخدمة عوائد جذابة على هذه الأصول. بالإضافة إلى حالات الاستخدام الفورية، تفتح العملات المستقرة أيضًا الباب أمام مجموعة متنوعة من المقاييس التي تسمح بالحصول على رؤى حول معنويات السوق وتدفقات الأصول.

بشكل عام، تعمل العملات المستقرة كركيزة مهمة للقطاع بأكمله، حيث توفر أساسًا يُبنى عليه النشاط الكبير.

القادة الرئيسيون: USDT & USDC

بينما هناك العديد من عروض العملات المستقرة المتداولة حاليًا، يبدو أنها تتحول إلى سباق حصانين لتحديد أيهما سيصبح القائد الفعلي في السوق. هذان الحصانان هما تيثير (USDT) وUSD Coin (USDC).

تيثر (USDT)

منتج من Bitfinex، تُعد تيثر (USDT) عملة مستقرة مدعومة بالأصول وقد كانت جزءًا ثابتًا في الأصول الرقمية منذ فترة طويلة. تعود أصولها إلى عام 2012، وإلى أصل يُعرف باسم ‘Mastercoin’، ومنذ ذلك الحين نمت لتفخر برأس مال سوقي يقارب 67,848,828,244 دولار.

USD Coin (USDC)

مشروع مشترك بين Circle وCoinbase، يُعد USD Coin (USDC) مشروعًا أصغر سنًا يُنظم بطريقة مشابهة إلى حد كبير لتيثر. وهو أيضًا عملة مستقرة مدعومة بالأصول، برأس مال سوقي يقترب بسرعة من رأس مال تيثر – 55,943,966,695 دولار في وقت الكتابة، أي ما يقرب من 82٪ من رأس مال USDT. هذا رقم مثير للإعجاب، نظرًا لأن منافسه تيثر كان لديه تقدم في الاعتماد لمدة 6 سنوات.

هل سيتجاوز USDC USDT؟

مع الارتفاع السريع والمثير للإعجاب لـ USDC، وجد نفسه الآن على مسافة قريبة من أن يصبح أكثر العملات المستقرة قيمةً في التداول. كيف ولماذا تمكن من تحقيق هذا الإنجاز؟ فيما يلي بعض الأمثلة التي توضح لماذا يبدو هذا الاحتمال متزايدًا.

انهيار LUNA / UST

مع لعب العملات المستقرة دورًا كبيرًا في قطاع الأصول الرقمية لسنوات الآن، ليس من المفاجئ أن تحاول مجموعة من الشركات تقليد نجاح تيثر، مع إضافة لمستها الخاصة. المثال الأكثر وضوحًا لهذا كان صعود العملات المستقرة الخوارزمية.

عادةً ما تعمل هذه الأصول ضمن نظام توكن مزدوج حيث يعمل كل منهما معًا لتشجيع إما إنشاء أو حرق أحدهما. يتم ذلك في محاولة للحفاظ على ربط محدد مسبقًا – عادةً الدولار الأمريكي. كما يعرف معظم العالم، ثبت أن هذا النهج معيب بطبيعته. وقد ظهر ذلك بوضوح خلال الانهيار الضخم لـ LUNA وUST في وقت سابق من هذا العام.

لم يقتصر هذا الحدث على وضع ضغط هائل/ضغط بيع على كامل القطاع حيث قامت TerraForm labs ببيع مليارات من BTC في محاولة للحفاظ على ربط 1:1 بين UST وUSD، بل أبرز أيضًا قوة وموثوقية العملات المستقرة المدعومة بالأصول. نعم، هناك أسئلة تدور منذ سنوات حول صحة ادعاءات USDT بخصوص أصول احتياطياته، لكن في النهاية تمكن كل من USDT وUSDC دائمًا من الحفاظ على ربطهما، أو استعادة التوازن بسرعة عند الانحراف.

بشكل عام، كان هذا الحدث المتعلق بالعملات المستقرة الخوارزمية نقطة تعلم مؤلمة للقطاع بأكمله، مما يبرز أهمية العملات المستقرة المدعومة بالأصول، وربما أدى إلى بدء تنظيم جديد لهذه الأصول الأساسية.

التنظيم

بالحديث عن التنظيم، ترك USDC بصمته داخل الأصول الرقمية ليس عبر التحايل على التنظيم، بل عبر تبنيه. تقول Circle إن، “…العملات مثل USDC، تخضع للتنظيم عبر الولايات المتحدة على قدمٍ مساوية لشركات الدفع الكبرى والابتكارات مثل PayPal (PYPL ) وVenmo وApple Pay، إلى جانب شركات موثوقة عالميًا أخرى. تنظيمات نقل الأموال على مستوى الولاية، التي تحكم حماية المستهلك ومعايير الحصانة لـ USDC، لديها نصوص واضحة، بما في ذلك قيود استثمارية مسموح بها صممت لحماية أموال العملاء.”

بينما العديد من المستثمرين مستعدون ومستعدون لتحمل المخاطر على الرموز السريعة الزوال، على أمل عائد سريع وضخم، تُقصد العملات المستقرة أن تكون الملاذ. لتحقيق ذلك، يجب أن يثق المستثمرون تمامًا في الأصل – بمعنى شفافية أصول الاحتياطي وموثوقية الحفاظ على ربطه. من خلال تبني التنظيم، يثبت USDC نفسه كأكثر عرض موثوق يفي بهذه المعايير.

على الرغم من أن USDT لم يقم بشيء محدد لتجنب أو مقاومة التنظيم، إلا أنه لا يمتلك تاريخًا نظيفًا تمامًا. في أوائل 2021، تم إدانة USDT ومصدره Bitfinex في ولاية نيويورك بـ امتلاك، “…خدع العملاء والسوق عن طريق المبالغة في الاحتياطيات، وإخفاء ما يقرب من 850 مليون دولار من الخسائر حول العالم”. وُصفت هذه الأفعال في ذلك الوقت من قبل المدعي العام لنيويورك بأنها ‘متهور’ و‘غير قانوني’.

لقد سمحت هذه التطورات السابقة بالتأكيد لـ USDC بتعويض الفجوة بسرعة، حيث يتطلع المستثمرون (وخاصة في أمريكا الشمالية) إلى الاعتماد ليس فقط على عملة مستقرة لا تحمل مثل هذا التاريخ، بل على عملة صادرة عن شركة مقرها الولايات المتحدة وتخضع لتنظيم صارم بنفسها.

الشفافية

شيء آخر أضر بـ USDT وهو مرتبط إلى حد ما بالقضايا القانونية المذكورة في نيويورك – الشفافية. لقد شكك المستثمرون طويلاً في صحة ادعاءات تيثر بأن USDT مدعوم بالكامل كما يُزعم. على الرغم من الدعوات المتعددة لإجراء تدقيقات على مر السنين، وللحصول على وضوح حول العلاقة العملية بين Bitfinex و تيثر، لم يتم معالجة أي من هاتين المسألتين بالكامل.

من ناحية أخرى، يتمتع USDC بهيكل إدارة أوضح، ويصدر تدقيقات شهرية يجريها طرف ثالث تتحقق من صحة أصول الاحتياطي المبلغ عنها. يمكن العثور على أحدثها هنا، ومن المتوقع صدور التالي في أي يوم الآن.

المقاييس الداعمة

الآن بعد أن أبرزنا مجموعة من الأسباب التي قد تجعل USDC قريبًا يتصدر مجموعة العملات المستقرة الحالية، ما هي المقاييس الأساسية التي تدعم هذه القصة؟

القيمة السوقية

أوضح وسيلة لتتبع USDT مقابل USDC هي من خلال القيمة السوقية البسيطة. كما يمكن رؤية ذلك في المخططات التالية، فقد حققت كلا الأصلين نجاحًا كبيرًا على مر السنين.

تيثر (USDT) القيمة السوقية طوال العمر

USD Coin (USDC) القيمة السوقية طوال العمر

مع ذلك، عند التكبير، كان هناك لحظة حاسمة قبل بضعة أشهر في 8 أبريل – اليوم الذي بدأ فيه LUNA/UST ينهار بجدية. أدى ذلك ليس فقط إلى تدفق هائل من رأس المال بعيدًا عن تيثر، بل إلى فك ربط قصير الأمد أدى إلى انخفاض USDT إلى ما لا يقل عن 0.95 دولار. كان هذا الانخفاض المؤقت كافيًا لجعل الناس يفقدون الثقة في USDT، ويضعون ثقتهم في USDC.

تيثر (USDT) القيمة السوقية لثلاثة أشهر

USD Coin (USDC) القيمة السوقية لثلاثة أشهر

منذ تلك اللحظة الحاسمة، استفاد USDC من صعوبات أكثر من مجرد LUNA/UST. حاليًا، يواجه USDD، وهي عملة مستقرة صادرة عن Tron، صعوبة في الحفاظ على ربطها، إلى جانب عملات أخرى. كل ذلك أدى إلى استمرار الهجرة إلى USDC.

عمليات الاسترداد

يجب إعطاء تيثر بعض التقدير في الأشهر الأخيرة. على الرغم من عطل فك ربطه في أبريل، فقد نجح في تنفيذ عمليات استرداد بقيمة مليارات منذ ذلك الحين. رغم أن هذا يستحق الثناء والإعجاب، إلا أنه لا يغير حقيقة أن المستثمرين يختارون تقليل تعرضهم لهذا الأصل. بعد ملاحظة انخفاض تقريبًا 10 مليارات دولار من قيمته السوقية في النصف الثاني من أبريل، بدا أن النزيف قد توقف أخيرًا. للأسف بالنسبة لـ USDT، كان هذا مجرد هدوء مؤقت حيث جلب بداية يونيو جولة جديدة من المستثمرين الذين يسعون لبيع ممتلكاتهم مع بدء انهيار الأسواق العالمية.

ببساطة، منذ 8 أبريل، شهد USDT انخفاضًا في قيمته السوقية بنحو 18٪، بينما ارتفعت قيمة USDC السوقية بنسبة 15٪ – أي تحول إجمالي قدره 33٪ لصالح الأخير.

دعم مزودي الخدمة

لسنوات، عمل مزودو الخدمة مثل البورصات ومنصات الإقراض على توفير وصول العملاء إلى عملة مستقرة، مما يسمح للمستثمرين بالابتعاد عن تقلبات الأسواق في أي وقت. بينما كان USDT تقليديًا الأصل المفضل لملء هذا الدور، بدأ USDC يحل محله كعملة مستقرة افتراضية على مجموعة متنوعة من المنصات. أحد الأمثلة على ذلك هو منصة الإقراض Ledn.io. بدلاً من تقديم عوائد غير مستدامة ومخاطرة على مجموعة من الأصول عبر خدمتها، اتخذت Ledn نهجًا مختلفًا بدعم اثنين فقط – BTC و USDC. لم يكن هذا مجرد خطوة بيان اختيار شيء غير USDT، بل خدم الشركة جيدًا منذ ذلك الحين بسبب كل الأسباب المذكورة أعلاه التي تزعج تيثر.

نظرة مستقبلية

في هذه المرحلة، يبدو من الحتمي أن يتجاوز USDC في النهاية USDT كأكثر عملة مستقرة شعبية في العالم. لديها زخم وسرد قصصي إلى جانبها، مع أدلة داعمة تُرى ليس فقط في القيمة السوقية، بل في عمليات الاسترداد وتزايد الدعم بين مزودي الخدمة.

القوانين المقترحة مؤخرًا التي قدمها زوج من أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكي تهدف إلى تجديد كبير في طريقة تنظيم العملات المستقرة ككل. المعروفة باسم ‘Lummis-Gilligrand Responsible Financial Innovation Act’، ستلزم هذه الاقتراح بأن تكون العملات المستقرة مدعومة بالأصول بطبيعتها – مما يعني أنه بغض النظر عن أي عملة تبقى في الصدارة، فإن USDC و USDT لن يذهبا إلى أي مكان قريبًا.