Kärnkraftens återkomst

Behovet av el är ständigt växande, drivet av spridningen av exempelvis AI-datacenter och förändringar i vår konsumtion, såsom elektrifiering av transport (elbilar), HVAC-lösningar (värmepumpar) och mer – många av dem är avsedda att bekämpa koldioxidutsläpp.

Även om förnybara energikällor hjälper är de ännu inte tillräckliga, främst eftersom deras produktion är intermittent, och storskalig energilagrning är ännu inte tillräckligt mogen för att kompensera.

Detta har utlöst en renässans av kärnkraft, som är den enda andra skalbara låga koldioxidutsläppande energikällan. Den har också fördelen att producera el mycket förutsägbart, oavsett väderförhållanden. Detta gäller särskilt med fjärde generationens kärnkraftverk och SMR (Små modulära reaktorer), som lovar en bättre säkerhetsprofil.

Återuppväxten i entusiasm för kärnenergi utlöser inte bara en ökning av innovativa designer och nya företag som driver gränsen för hur effektiva och säkra kärnkraftverk kan bli. Den skapar också förutsättningar för en explosion i efterfrågan på uran.

Uran blir en “het” råvara

Sedan slutet av kalla kriget har uran varit en ganska ointressant råvara. Detta beror på att med Sovjetunionens upplösning demonterades en stor del av både de östra och västra kärnvapenarsenalerna med tiotusentals bomber, vilket skapade en parallell källa till uran förutom den nyutvunna.

Den har nu uttömts, precis när Kina bygger sin egen kärnvapenarsenal, och spänningarna mellan väst och Ryssland & Iran når en kokpunkt. Det gör plötsligt uran till en strategisk resurs igen.

Den USA förbjöd importen av rysk uran i maj 2024 (but authorized temporary exemptions), Niger (världens 7:e största producent) återkallade licensen för ett stort urangruva som tillhör det franska företaget Orano after a pro-Russian coup in the country, and in november 2024, Ryssland meddelade att de skulle sluta exportera uran till USA helt.

Det är därför vi publicerade guiden “Investera i uran – Driva en nollkoldioxidframtid“, som visar hur man får exponering mot denna sektor, samt en dedikerad artikel om västvärldens största uranbrytare, Cameco.

Finansiellisering av uran

Uranfonder

Den återupptäckta betydelsen av uran för energipolitik, strategisk säkerhet och ekonomisk betydelse för hela länder som Kanada har inte gått obemärkt förbi finansproffs. De skapade dedikerade investeringsfonder som håller fysisk uran i lager för att spekulera i stigande uranpriser.

Den största är Sprott Physical Uranium Trust (SRUUF -1,03 %), som innehar 66,2 miljoner pund uran. Den har relativt låga avgifter, med en förvaltningskostnadsprocent på 0,60 %.

En annan stor fysisk uranfond är Yellow Cake, handlad i London under tickern YCA.L, vars namn kommer från den lågradiga uranmalm som används för att skapa kärnbränsle. Totala driftskostnader är avsedda att hållas under 1 %. Yellow Cake har ett långsiktigt partnerskap med Kazatomprom (Kazakstans nationella uranbrytare) för att förse dem med uran. Lagringen sker i anläggningar i Kanada (Cameco) och Frankrike (Orano).

Zuri Invest är ett schweiziskt kapitalförvaltningsföretag som skapade Uranium Actively Managed Certificate (AMC). AMC:er är tillgängliga för kvalificerade, institutionella och professionella investerare via deras bank, vilket ger kostnadsfördelar genom en lågkostnadsstruktur.

Kazatoprom skapade ANU Energy år 2021, en privat fysisk uraninvesteringsfond som finansierats av Kazakstans nationella bank och statliga förmögenhetsfond.

Uran-token

En viktig fråga med uran är hur strikt reglerad den är, av uppenbara skäl på grund av dess potential att användas i kärnvapen och materialets inneboende faror.

Det innebär att uran är en ganska komplicerad råvara att handla med, och de flesta fysiska uranfonder förlitar sig på gruvföretag eller uranraffinaderier för att hålla lagret åt dem.

Den begränsade köparbasen skapar också en mycket ogenomskinlig marknad. Kraftbolag som driver kärnkraftverk kontrakterar ofta uranbränsle direkt från gruvor eller raffinaderier genom privata avtal till oannonserade priser. Därmed är “spot”-priset sällan representativt för de faktiska transaktionerna.

Under de senaste åren har detta kraftigt försämrat prisupptäckten och gjort spekulationer på uranpriser ganska komplexa.

“Anbudsgivningen för detta kontrakt [privata förhandlingar] kan pågå i dagar, veckor eller till och med månader, och är föremål för inkonsekvent, objektiv prissättning baserad på ett antal ogenomskinliga faktorer. Med $U är priset som token handlas till hur mycket en institution betalar per uns uran.”

Ryan Gorman – Head of strategy at Uranium3o8.

Lyckligtvis utvecklas teknologin inte bara inom kärnkraft utan även inom tillgängliga finansverktyg, med blockchain‑token som en radikal revolution, vilket illustreras av att Bitcoin för första gången passerade tröskeln på $100 000.

För att skapa mer transparens och likviditet har det börsnoterade kanadensiska prospekterings- och utvecklingsgruvföretaget Madison Metals skapat Uranium3o8‑token.

Uranium 3o8‑token

Varje Uranium3o8‑token av den totala tillgången på 20 miljoner motsvarar direkt ett pund tredjepartsverifierade och reviderade uranresurser, 1:1.

Idén är att detta ska skapa en mycket mer synlig och lättöverskådlig marknad för urantransaktioner.

“Projektet har redan fått intresse för upp till $10 miljoner i fysisk avvecklingsorder från en efterlevande och licensierad uranmäklare, med leverans till en efterlevande, licensierad anrikare i Europa.”

Duane Parnham – Madison Metals CEO

Det är inte första gången råvaror “tokeniseras”. Till exempel används Tethers plattform Hadron för att handla oljebarreller och för att investera i jordbruksråvaror via Agrotoken med Adecoagro. Eller guldförädlingsverket SEMPSA JP som erbjuder guldbackade token.

I varje fall gör löftet om kvasi‑omedelbar avveckling, blockkedjans oföränderlighet och en lägre administrativ och IT‑börda det till ett attraktivt alternativ för att ersätta föråldrade handelsplattformar för råvaror.

Tillgångsförvaltningsföretaget 21.co förutspådde att marknaden för tokeniserade tillgångar kan växa till 10 biljoner dollar i slutet av decenniet.

Hur det fungerar

Tokenens koppling till den underliggande tillgången är strukturerad som ett framåtsälj‑avtal. Så är uranstödet baserat på en del uran som redan har utvunnits och renats, medan majoriteten fortfarande finns i marken.

Tokenens uranstöd kommer alltså från Madison Metals’ namibiska gruvor, som ännu inte är i produktion, samt deras partnerskap med andra aktörer i branschen.

Inga enkla kärnleveranser

Självklart kräver kärnenergi lite striktare säkerhetsprotokoll än soja eller guldstänger. Köpare av token måste fortfarande genomgå ett “strikt efterlevnadsprotokoll” som hanteras av Madison Metals.

Att kräva fysisk leverans av uranbränslet är också möjligt men kräver ännu närmare granskning.

Det finns också ett minimivolymenskrav för sådan leverans på 20 000 U‑token, vilket begränsar alternativet till seriösa aktörer som kraftbolag eller kärnstartups, som i alla fall redan har rätt behörighet att hantera uran.

Sammanfattningsvis är detta ganska positivt, eftersom en uran‑token som är mindre reglerad sannolikt snabbt skulle hamna i sikte för inte bara finansiella tillsynsmyndigheter utan även miljömyndigheter och inrikes säkerhet.

Madison Metals

Samtidigt domineras uranbrytningsvärlden av några få jättar som den kazakiska Kazatomprom (KAP.LI ) och den kanadensiska Cameco (CCJ ); det finns många mindre företag som vill kapitalisera på outvecklade urandepåer, så kallade “junior miners”.

Madison Metals gruvprojekt i Namibia, kallat Khan (Madison West) och Cobra (Madison North), ligger nära Rössing Uranium Mine, som har producerat uran sedan 1976 och för närvarande ägs av China National Uranium Corporation Limited efter att Rio Tinto sålde sin 68,2 % andel år 2019.

Källa: Madison Metals

Det är värt att påpeka att Namibia är det näst största uranproducerande landet i världen.

Detta indikerar att Madisons urandepåer sannolikt också är av hög kvalitet, vilket bekräftas av den uppmätta höggradiga uranmineraliseringen på upp till 8,47 % U3O8 vid ytan. Sex borrhål har sedan dess bekräftat förekomsten av uranmineralisering i livskraftiga mängder under marken.

Källa: Madison Metals

Det tekniska teamet har erfarenhet från Namibia, efter att ha arbetat där tidigare för det franska nationella kärnföretaget Areva.

På senare tid verkar Madison Metals sikta på att expandera inom strategiska mineraler i allmänhet, med förvärvet av ett av Kanadas största outvecklade antimonprojekt i Ontarios Hemlo-guldcamp.

Antimon har nyligen tredubblat i pris efter ett embargo på antimonexport från Kina, på grund av dess dubbla användning i militär teknik, som vedergällning för liknande sanktioner mot Kinas chipindustri. Du kan läsa mer om antimon och dess investeringspotential i vår rapport “Kinesiska restriktioner för antimonexport belyser den strategiska betydelsen av detta metalloid”.

“Att utöka vår portfölj för att inkludera detta högpåverkande, högkvalitativa projekt kompletterar våra befintliga uranresurser och positionerar oss som en förstföljare i området.”

Duane Parnham – Madison Metals CEO

Med en utmärkt geologisk profil och nya projekt inom antimon är Madison Metals väl positionerat för att dra nytta av en hållbar prisökning på uran och antimon, och även aktivt spela en roll i att förbättra uranprissättningspraxis med Uranium3o8‑token.

Blockchain‑tokenen kan också hjälpa till att sätta fokus på företaget, eftersom andra juniora uranföretag som NexGen (NXE ) eller Denison Mines (DNN ) oftare diskuteras av investerare.

Dock bör investerare vara medvetna om att Madison Metals aktiekursutveckling hittills har varit relativt dålig. Detta beror delvis på de höga kostnaderna för att utveckla en ny gruva och minskande likvida tillgångar.

Detta är inte ett ovanligt problem för juniora gruvföretag och kan leda till förluster för deras aktieägare. Så försiktighet rekommenderas för alla investerare som är oerfarna inom sektorn.