Årets sista avslutning för marknaderna: Läget – Bitcoin, Ethereum, Alts och Stablecoins

Även om blockchain-sektorn har levererat många spännande utvecklingar under året, har kryptomarknaden varit kaotisk till största delen och avskräckt många traders. Inför den sista veckan av året tar vi en titt på de senaste nyheterna och en detaljerad bedömning av betydande händelser under året.

Julhysterin sugits upp av marknadens stagnerande momentum

Den totala kryptomarknaden har kontinuerligt minskat under de senaste tre kvartalen i en välbekant visning av de digitala tillgångarnas volatila natur. En av de viktigaste händelserna som bidragit till detta utfall är Terras ekosystems fall i maj, som perhaps markerade början på många äventyr. Händelsen utplånade cirka 500 miljarder dollar från den totala marknadskapitalen mellan den 5 och 12 maj, och utlöste många dominoeffekter på enheter som var associerade med den. Noterbara prisfall observerades över hela kryptomarknaden under den andra veckan i juni och den första veckan i november – den senare som ett resultat av FTX:s pågående kollaps.

Kryptomarknadens totala marknadsvärde. Källa: TradingView

Förra fredagen registrerade de flesta mynt modesta prisfall, vilket signalerar mer potentiell volatil handling när året lider mot sitt slut efter en ganska sovande första halva av december. Glassnode-analytiker har nyligen indikerat att den kortfristiga realiserade volatiliteten för Bitcoin är på sin lägsta nivå på två år, med 22% (1 vecka) och 28% (2 veckor), samt en liknande kontraktionsvolym för framtida kontrakt. I den senaste utgåvan av veckonyhetsbrevet pekade analytikerna på “förändrad likviditet, utbredd avskrivning och försämring av många lån- och handelskontor” som skäl till de deprimerade volymerna.

Bitcoins årliga realiserade volatilitet. Källa: Glassnode

Inflytandefaktorer på makronivå har inte skonat någon marknad, inte ens digitala tillgångar, där deras påverkan har motbevisat missuppfattningen att Bitcoin är en inflationsresistent tillgång. Kommentatorer har delat varierande prognoser för den sista etappen, men den konstanta faktorn har varit den underwhelminga björnmarknaden som nu har pågått i tretton månader, åtminstone för Bitcoin.

Har Bitcoin redan nått botten i denna cykel?

Även om det kämpar för att bryta ut i den nuvarande marknaden, har BitMEX:s tidigare medgrundare Arthur Hayes förklarat varför han tror att Bitcoin har nått botten. Hayes sa nyligen: “Pretty much everyone who could go bankrupt has gone bankrupt”. I ett samtal med poddaren och krypto-förespråkaren Scott Melker skyllde han centrala länders Bitcoinspolitik för den nuvarande “röran”. Eftersom Bitcoin som dessa “största och mest ansvarslösa enheter” har sålt under björnmarknaden nu är slut, är marknaden bokstavligen på botten och förbereder sig för en återhämtning. On-chain-data bekräftar att de flesta spekulanter har lämnat utrymmet, som återspeglas i Bitcoins långsiktiga innehav, som är på sin högsta nivå i historien.

BTC/USD-prisdiagram. Källa: Messari

Den tidigare chefen, nu blogger, förklarade att när centrala ländare hamnar i ekonomiska svårigheter och måste betala tillbaka sina insättare, är deras första åtgärd vanligtvis att återkalla lån. Så är fallet den här gången, men Hayes anser att det inte har funnits tillräckliga finansiella reserver för att effektivt rädda dem från konkurs, och pekar ut Three Arrows Capital och Alameda Research som företag som tömt sina Bitcoin för likviditet.

Den amerikanska skattkammarmarknaden förväntas bryta samman snart

Hayes kommentarer speglade hans blogginlägg den 9 december, där han förklarade att marknadens nuvarande tillstånd är ett resultat av en destruktiv cykel där centrala ländare pressar handelsföretag att betala tillbaka sina lån. De utsatta enheterna slutar med att likvidera sina positioner för att klara av kraven. När dessa stora ländare är klara med de kortfristiga lånen, jagar de kvarstående fonderna för att återvinna mer pengar.

Krypto-investorn var också övertygad om att den amerikanska centralbankens stramande penningpolitik kommer att leda till en defekt skattkammarmarknad någon gång nästa år. Hayes hävdar att när detta händer kommer den federala pengapressen att starta igen, och i förlängningen kommer krypto och andra riskfyllda tillgångar att skjuta i höjden. Tills dess måste krypto-investorer klara av de hårda förhållandena efter FTX:s konkurs.

Bitcoins recessionstest kan komma så tidigt som 2024

Bitcoin-advokaten rådde vidare att även om tillgången kan dra igång en återhämtning 2023, kommer dess riktiga test att vara recessionen – en som han förutspår kan komma så tidigt som 2024, och potentiellt orsaka en “generationskollaps”. Han hävdade att Bitcoin måste överträffa de extrema inflationsnivåerna i denna miljö för att bevisa sin användbarhet.

Medan vissa känner att de som ska rensas ut redan har försvunnit, teoriserar andra att den nuvarande vädret kommer att bestå tills den traditionella finansiella landskapsbilden gynnar en långsiktig ackumulationsfas som kan vända björnarna. Den senare scenariot antyder att den rådande negativa sentimenten, som har bestått även med Bitcoin som handlas så lågt som 65% under dess pris i början av året, kommer att utmattas.

Ett år att glömma för björnar och långsiktiga traders

BTC/USD-paret har varit begränsat under 18 500 dollar i mer än sex veckor sedan den 8 november, med den närmaste stigningen som ledde till att detta märke – i form av CPI-novemberdata – som ledde till avslag runt 18 320 dollar. Denna veckas återbesök till 16 400 dollar på måndagen understryker den kortfristiga instabiliteten kring Bitcoins pris. En observatör som granskade MVRV-förhållandet menade i en snabb analys som publicerades på CryptoQuant att det kan finnas mer smärta för innehavare i de kommande dagarna.

Bitcoins historiska prisdiagram. Källa: Messari

Blockchain-data och intelligensplattformen Glassnode observerade i en uppdatering den 8 december att den nuvarande marknaden liknar cykeln 2018. Under de tolv månader som ledde fram till uppdateringen registrerade marknaden 213 miljarder dollar i realiserade förluster som tillskrivs Bitcoin-investorer (mot 455 miljarder dollar i realiserade vinster) enligt data från analytikerna. Observationen översätter till en relativ kapitalförlust på 46,81% av björnmarknads-vinsterna jämfört med en ekvivalent kvot på 0,486 justerad till 47,86%.

Genom att illustrera den tioåriga översikten av Bitcoins fonder som flyttar in och ut ur börsen, observerade on-chain-marknadsintelligensplattformen Santiment i ett inlägg den 22 december att antalet mynt på börsen har varit på sin lägsta nivå (1,2 miljoner Bitcoin) sedan november 2018. Samtidigt har volymen av mynt på börsen i självförvaltning spårat en historisk hög på 18,2 miljoner Bitcoin. I början av veckan noterade Reflexivity Researchs Will Clemente att procenten av Bitcoin-utbudet som kontrolleras är uppe på 17% i år – en uppmuntrande siffra med tanke på att tillgången bara har funnits i ett dussin år. Antalet aktiva utvecklare i Bitcoins ekosystem har dock minskat under året på grund av en mängd faktorer, inklusive dålig marknadsprestation.

Krypto-hacker och DeFi-utnyttjanden

Det kommande året har ställts som ett år som kommer att se många regleringar införas i utrymmet för att skydda konsumenter från marknadsmanipulation. Trots detta utgör en större fara DeFi-utnyttjanden. I ett inlägg den 22 december detaljerade en AP-nyhetsartikel att nordkoreanska hackare har gått bort med cirka 800 miljarder won (626 miljoner dollar) i krypto och andra virtuella tillgångar under året. Ungefär 100 miljarder won (78 miljoner dollar) har kommit från lokala offer. Totalt har dessa hackare olagligen förvärvat digitala tillgångar värda 1,5 biljoner won (1,2 miljarder dollar) sedan 2017, enligt en rapport från landets nationella underrättelsetjänst.

En annan rapport uppskattar att totalt 4,3 miljarder dollar i intäkter har kopplats till krypto-relaterade bedrägerier hittills, varav 97% av de faktiska stulna medlen har gått genom dränerade DeFi-protokoll. Överträdelser av cross-chain-broar har resulterat i förluster på 1,4 miljarder dollar, lett av Axie Infinitys Ronin-hack som såg nästan 600 miljoner dollar sugas ut. Ytterligare 320 miljoner dollar försvann i Wormhole-krypto-broen, medan cirka 100 miljoner dollar stals från Mango Markets-plattformen.

Token Terminal-data visar att mer än 2,5 miljarder dollar i förluster har skrivits av till utnyttjanden som riktar sig mot cross-chain-broar sedan 2020. Data från marknadsintegritetsplattformen Solidus Labs visar att mer än 117 000 bedrägeritoken har lanserats mellan januari och slutet av november. Rapporten från marknadsövervakningsteamet fann också att nästan 2 miljoner investerare har blivit offer för hack som är associerade med “rug pull”-token. Säkerhetsexperter varnar för att dessa attacker kommer att förbli en vanlig förekomst under 2023, eftersom det inte finns någon universallösning för sårbarheten i dessa broar.

zkEVM-utveckling: Den saknade biten i blockchain-infrastrukturen

Att förverkliga en fullständig zero-knowledge Ethereum Virtual Machine (zkEVM)-lösning med kraft att låsa upp ännu mer potential i termer av smarta kontrakt som kan flyttas utanför anpassade exekveringsmiljöer har varit det ultimata målet för aktivt byggda ekosystem som använder Ethereum som basnätverk. Detta beror på den påstådda förmågan hos dessa virtuella maskiner att skalera säkert med låga transaktionsavgifter samtidigt som de uppnår snabbare slutgiltighet. En genombrott i denna riktning kunde potentiellt åtgärda de låga genomströmnings- och höga avgiftsproblem som tillskrivs Ethereum.

Förutom att kasta ut brister som nedtider, censur och utnyttjanden som följer av de riskfyllda kompromisserna med säkerhet, kommer EVM-kompatibla ZK L2 att gå långt i att främja krypto-antagande. För närvarande har Ethereum, i en viss mening, gett upp exekvering till snabbare och billigare lösningar på lager 2. Efter den lyckade sammanslagningen har flera team, inklusive Polygon, Scroll, ConsenSys och Matter Labs, tagit steg för att förverkliga detta mål. Ändå har leveransen av en optimal utvecklarupplevelse varit den största utmaningen på denna väg, även om vissa praktiska implementeringar av tekniken har uppnåtts. Förra veckan släppte blockchain-infrastrukturföretaget ConsenSys sin zkEVM-nätverk för privat betatestning i förväntan på att användarregistreringen ska starta nästa månad.

Ethereum-medgrundare Vitalik Buterin om det kommande året

Serien av bransch-skakande händelser som följde Terras kollaps har rimligen lett till en ovilja att anta digitala tillgångar, särskilt bland nya deltagare. Händelser av liknande magnitud har setts tidigare, utan tvekan – Mt Gox 2014 är ett exempel – men ingen har inträffat mitt i en överväldigande röd marknad. I en intervju den 19 december delade Ethereum-medgrundare Vitalik Buterin sina tankar om året och vad som är i förvar för Ethereum-entusiaster under det kommande året.

Sammanfattningsvis menade Buterin att det fortfarande finns gott om utrymme för innovativa sinnen att utforska. Han identifierade tre områden som kunde vara lönsamma på lång sikt i samtalet med Bankless Shows David Hoffman. Det första området han nämnde var utvecklingen av pålitliga plånbokslösningar, vilket är en möjlighet att bygga team och bidrar samtidigt till den övergripande massantagandet. Buterin erkände också vikten av att skapa en stabilcoin som inte påverkas av inflation, som han såg som revolutionerande i termer av en livlina för investerare under sådana perioder. Tredje, programmeraren hävdade att Ethereum behöver hitta tillämpningar i inloggningssystem för att störa internet-scenen som för närvarande kontrolleras av stora tekniska “herrar” som Google.

Stablecoin-dominansdiagram. Källa: TradingView

Den växande dominansen av stablecoins – tre av de tio främsta kryptotillgångarna efter marknadsvärde är stablecoins – har, trots att den är på nedgång för närvarande, inte gått obemärkt förbi förra månaden. Tvärtom har fokus legat på dessa projekt, som har registrerat genomsnittliga netto-månadsutflöden på mellan 4 och 8 miljarder dollar sedan mars. Binance USD (BUSD), Tether (USDT) och USD Coin (USDC) bidrar till en kumulativ marknadsvärde på 128 miljarder dollar, vilket representerar en andel på cirka 15%. Stablecoin-dominansen nådde sin topp på nästan 20% strax efter FTX-katastrofen men har dragit sig tillbaka något i takt med att kryptomarknaden konsolideras.

Inga lättnader för gruvarbetare

Berättelsen om gruvarbetarnas lidande har också förblivit konsekvent, även utanför USA. Den här veckan rapporterade Europas tidigare attraktiva gruvhuvudstäder i norra Norge och Sverige att de befinner sig i en kris på grund av energipriser som nyligen sköt i höjden till rekordhöga nivåer. Europas gruvarbetare i dessa regioner stänger ner bara några månader efter att de etablerat sig, när vintersäsongen anländer. De nuvarande elpriserna i norra Norge ligger i genomsnitt nästan fyra gånger högre än det genomsnittliga priset under de senaste tre åren, enligt data från Nordpool, medan priserna i Sverige är tre gånger högre nu.

Historisk utveckling av elpriser i Europa

De stigande tullarna beror delvis på den säsongsmässiga förändringen (låga temperaturer) som har ökat energibehovet. Mindre vind har begränsat kraftproduktionen, som i Tyskland och Storbritannien, medan förseningar i underhållsaktiviteter i Frankrike, Sverige och Finland har ökat lidandet. Kryptovault är ett av de gruvföretag som har tvingats stänga av sina gruvarbetare i hopp om att återuppta verksamheten när förhållandena blir mer gynnsamma. Elpriserna förväntas förbli höga i södra Europa under 2023, men förväntningarna är att energiläget kommer att förbättras, åtminstone för norra Norge.

ASIC-flottans enhetsantal. Källa: Glassnode

Mer än någonsin är gruvarbetarnas skuldnivå en avgörande faktor för att bestämma vilka företag som klarar av björnmarknaden och de kombinerade effekterna av en fientlig miljö. En rapport den 23 december från Hashrate Index identifierade Core Scientific (CORZ ) som den största skuldsattaren med “1,3 miljarder dollar i skulder på sin balansräkning per den 30 september”, följt av Marathon Digital (MARA ). Sammantaget har offentliga gruvarbetare en skuld på cirka 4 miljarder dollar – den största delen står för de tio största skuldsattarna som har en kumulativ skuld på 2,6 miljarder dollar.

Offentliga gruvföretags skulder. Källa: Hashrate Index

Gruvföretag som överlever på ohållbara skulder har bränt ut. Compute North och, mer nyligen, Core Scientific har ansökt om skydd enligt kapitel 11. Samtidigt har vissa köpt gruvplatser från dessa gruvarbetare och tillgångar som säljs till stora rabatter.

I Kanada följde British Columbia provinserna Quebec och Manitoba i att införa restriktioner för krypto-gruvdrift för att bevara el under hög efterfrågan. Energiminister Josie Osborne meddelade att det kommer att införas ett stopp för nya anslutningar för Bitcoin-gruvarbetare till elnätet. BC Hydro, en statligt ägd el-leverantör, kommer inte att överväga el-förfrågningar från gruvarbetare under de kommande 18 månaderna. Befintliga gruvföretag och de som är anslutna till BC Hydro kommer inte att påverkas.

Börsnyheter

Kanske den mest uppenbara förändringen efter FTX:s undergång har varit FUD, följt av en något ökad marknadsandel för Binance, Coinbase och andra börsföretag. Data sammanställd av The Block visar att Binance marknadsandel ökade från 59,92% i januari till 78,43% vid tidpunkten för skrivningen, trots ångest kring priset och beteckningen på dess BNB-token. Börsen avslutade november med 505,62 miljarder dollar i månatlig omsättning, vilket motsvarar en överväldigande marknadsandel på 75,13%. Den rapporterade siffran representerade dock en minskning med 45,74% jämfört med november 2021, då börsen registrerade en månatlig omsättning på 931,83 miljarder dollar.

Börsers handelsvolymer. Källa: The Block

Coinbase och Kraken har sett liknande nedgångar i handelsvolym, vilket förstärker björnmarknaden. Deras marknadsandel har också förbättrats under november från 9,23% respektive 3,83% till 9,68% respektive 3,83% den 21 december. Utanför marknadsdominans har börsernas aktier generellt sett dåligt ut. Coinbase-aktien COIN nådde en ny rekordlåg nivå på 33 dollar den 22 december, ner från över 250 dollar på det första handelsdagen för året. Sedan starten har Coinbase-aktien tappat 89% av sitt värde, men det har inte avskräckt vissa investerare. Förra veckan köpte ARK Invest en betydande andel av börsens aktier (värda 11,9 miljoner dollar) tillsammans med Teslas, när den senare föll till sin lägsta nivå för året.

Tidigare i december publicerade VD Brian Armstrong ett inlägg på Twitter där han meddelade att börsen är på väg att avsluta året med en minskning av intäkterna på 50% jämfört med 2021. Minskningen är konsekvent med de förväntade årliga intäktsprognoserna för många börsers, eftersom det har varit en betydande avsmak. Ändå har vissa fortsatt att lägga till nya verktyg för handlare. Den här veckan lanserade Kraken en Pro-svit som innehåller “den senaste tekniken för att minska latency och hantera toppar i efterfrågan” för marknadsdeltagare med avancerad handelskunskap. Börsen rapporterade att den kommer att fortsätta integrera nya funktioner i Pro-produkten samtidigt som den överväger förfrågningar från kunder. I en nylig intervju gav WazirX VP Rajagopal Menon insikt i det dystra tillståndet för indiska börsers angelägenheter, medan han erkände att vissa kan misslyckas med att klara överlevnadstestet.

Securities.io önskar er en glad jul.