DCG:s Solvensproblem Ökar Trycket på Grayscale Kryptobaserade Trustar

Den genomsnittliga månatliga förvaltade tillgången (AUM) och de dagliga volymerna för kryptoinvesteringsprodukter minskade under 2022, vilket speglar det dämpade tillståndet på marknaden för digitala tillgångar. Den senare siffran krympde i december med nästan tre fjärdedelar från $781 miljoner år 2021 till $203 miljoner, medan den genomsnittliga månatliga AUM föll med ungefär 40 % till $31,9 miljarder.

Den första veckan av det nya året har inte fört med sig någon lättnad för investeringsföretag som hanterar kryptofokuserade investeringsprodukter. Grayscales osäkra årsslut har utvecklats till en kaotisk start. Det hjälper inte att moderbolaget, Digital Currency Group, samtidigt spekuleras vara i likviditetsproblem efter att ha fastnat i FTX‑kontagionen. Grayscale kämpar mot den amerikanska marknadsregulatorn (SEC) i sin agenda att omvandla sin Bitcoin Trust till en börshandlad fond (ETF), medan moderbolaget DCG har bundna händer att hantera ärendet med Gemini.

Grayscales ETHE-fordon sätter rekordrabatt mot NAV i december

Stora rabatter på Grayscales Ethereum-, Litecoin- och Bitcoin Cash‑trustar har väckt ögonbryn bland marknadsobservatörer. Grayscale Ethereum Trust (ETHE) och Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) är för närvarande på en enorm rabatt eller premie mot nettoförmögenhetsvärde (NAV) då investerarnas intresse fortsätter att falla.

ETHE:s handelsrabatt har minskat från ett historiskt maximum på 3 500 % någon gång i juni 2020, till -59,34 % vid publicering. Förutom den allmänna osäkerheten kring kryptomarknadens framtid har lönsamheten för ETHE försvunnit på grund av oro över huruvida fonden snart kommer att kunna återlösas.

ETHE-rabattdiagram. Källa: Ycharts

Samma situation gäller för GBTC, som hade en rabatt på 46,07 % mot NAV vid publicering, efter att ha nått ett historiskt djup på 48,89 % tidigare, den 13 december.

GBTC-rabattdiagram. Källa: Ycharts

Under tiden har den amerikanska SEC:n förblivit orubblig i sin hållning att neka godkännande av en spot‑Bitcoin‑ETF, en faktor som kan ha bidragit till återgången för GBTC. Grayscale har redan indikerat att de skulle överväga att återlämna en del av investerarnas kapital om regulatorn fortsätter med avslag. En möjlighet är att erbjuda upp till en femtedel av utestående GBTC‑aktier.

Grayscale kan trimma sin portfölj för att samla in kapital

Om det skulle bli så att Grayscale måste likvidera för att samla in pengar till sina enorma fordringsägare, såsom Genesis, kan Digital Currency Group (DCG)-dottern avyttra några av sina underpresterande altcoin‑trustar. Tokenar, inklusive Ethereum Classic (ETC), riskerar en nedgång, efter att ha nedskärda sin marknadsvärde ytterligare. Givet att Grayscale kontrollerar cirka 8,5 % av dess marknadsvärde, kan en avyttring få priserna att sjunka ännu mer. Grayscale kontrollerar också 2,4 % av Ethereums marknadsvärde, då de förvaltar tillgångar värda $3,7 miljarder i sin Ethereum‑trust.

Valkyrie erbjuder att förvalta Grayscales Bitcoin Trust

Framväxande oro kring prestationen av Grayscales flaggskeppsprodukt, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), har lockat rivaliserande företag som blickar på att ta över fonden mitt i marknadens kaos. Det digitala tillgångsinvesteringsföretaget Valkyrie har cirkulerat och är det första att offentligt lägga fram sitt erbjudande om att ta kontroll över fonden. Den i Nashville baserade alternativa förvaltaren presenterade sitt förslag att ta över driften i ett inlägg den 28 december, med särskilt fokus på möjligheten på hyllan. CIO Steven McClurg redogjorde för de åtgärder hans team planerar att vidta för att förbättra fondens nuvarande förvaltning.

När han presenterade det nyupptäckta intresset för en förhandling, hänvisade chefen till en “beprövad meritlista inom […] digital tillgångshantering” som ett av argumenten för att stödja deras kvalifikation för ‘sponsor‑ och förvaltarrollen’. Framträdande bland inflytelserika kryptofigurer med dokumenterade band till Valkyrie är Tron‑grundaren Justin Sun, som har en betydande andel i förvaltarnas största division Valkyrie Digital Assets. Företagets medgrundare påpekade också att Valkyrie skulle sträva efter att leverera till GBTC‑aktieägarna som en prioritet. För att ytterligare stärka fallet meddelade McClurg lanseringen av Valkyrie Opportunistic Fund, LP. Produkten riktar sig enligt uppgift mot ett initialt kapital på $75 miljoner och syftar till att utnyttja “den enorma rabatten i spridningen mellan nettoförmögenhetsvärdet (NAV) och priset på GBTC”, som nådde ett historiskt lågt värde på 48,89 % tidigare i månaden, den 13 december.

Förslaget, även om det är en långskott, kommer att kräva ett röstgodkännande (fullmakt) från de nuvarande GBTC‑aktieägarna. Värt att nämna är att den aktuella fonden har vissa knyckar att reda ut och också är föremål för tvist i den pågående rättegången mot den amerikanska Securities and Exchange Commission av Grayscale. Det sistnämnda företaget har tagit till juridiska utmaningar i sitt försök att omvandla fonden till en börshandlad fond (ETF) efter att den amerikanska marknadsregulatorn avvisade deras ansökningar. Grayscale har varit orubblig i detta sökande och föreslog nyligen andra möjligheter, enligt en färsk WSJ‑rapport.

SEC hindrar Binance.US förvärvsavtal med Voyager Digital

På onsdagen lämnade den amerikanska finansiella regulatorn Securities and Exchange Commission (SEC) in ett begränsat invändningsbeslut mot dotterns föreslagna övertagande av kryptolångivaren Voyager Digital. Regulatorn hänvisade till brist på stödjande detaljer för förvärvet av kundtillgångar från låneföretaget som ansökte om konkurs i juli. Voyager ansökte om konkurs i juli. Den av Gensler ledda kommissionen begärde också klarhet i flera frågor, inklusive kunders återbetalning och vilken åtgärd som ska vidtas om transaktionerna misslyckas. Binance’s amerikanska driftsdivision, Binance.US visade intresse för att förvärva Voyagers tillgångar, med ett bud på $1,022 miljarder, vilket den sistnämnda bekräftade att de hade gått med på.