Bitcoin och Ethereum status som värdepapper klargjord av belgisk regulator

Frågor om huruvida digitala tillgångar bör behandlas som värdepapper har funnits länge, eftersom investerare försöker förstå deras klassificering och de finansiella regulatoriska myndigheternas hållning till kryptotillgångar. Vissa kryptovalutaprojekt har haft konflikter med regulatoriska organ i sina jurisdiktioner. Ripple Labs har till exempel varit i en juridisk strid med den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC) sedan december 2020.

Finansiella tjänster och marknadsmyndigheten (FSMA), Belgiens finansiella regulator, släppt ett skriftligt meddelande där den klargjorde statusen för kryptotillgångar som erbjuds till allmänheten. FSMA erkände i det släppta meddelandet att den hade mottagit ett stort antal frågor om tillämpningen av finansiella regler på kryptotillgångar. Liksom alla andra finansiella regulatorer övervakar FSMA finansiella aktiviteter inom sin jurisdiktion och föreslår samt antar lagar för att reglera emission och handel med finansiella och immateriella tillgångar.

Långt eftersökt regulatorisk klarhet för digitala tillgångar

Belgiens finansiella regulator FSMA skapade en stegvis plan för att erbjuda en serie riktlinjer för klassificering av kryptotillgångar och säger att dess primära och mest grundläggande kriterium för att klassificera en kryptotillgång är om tillgången har en utgivare eller inte. FSMA säger att teknologin som driver den digitala tillgången är irrelevant för dess klassificeringskriterier. Kryptotillgångar utan en utgivare kvalificeras inte att kallas ett värdepapper eller ett investeringsinstrument, och därför gäller inte lagarna som reglerar värdepapper – Prospektförordningen, Prospektlagen och MiFID-affärsreglerna – för dem. Andra regler, såsom lagar mot penningtvätt, kan dock fortfarande tillämpas på dessa tillgångar om de används som ett bytesmedel.

Om det inte finns någon utgivare, som i fall där instrument skapas av en datorprogramkod och detta inte sker i samband med ett avtal mellan utgivare och investerare (till exempel Bitcoin eller Ether), gäller i princip inte Prospektförordningen, Prospektlagen och MiFID:s affärsregler.

Finansiella tjänster och marknadsmyndigheten (FSMA)

Överförbara finansiella instrument med en utgivare och ett investeringsmål kommer att betraktas som värdepapper. FSMA säger att tillgångar med ett investeringsmål har egenskaper som inkluderar att de kan överföras till personer annan än utgivaren, att utgivaren skapar ett begränsat antal instrument, att utgivaren planerar att handla dem på en marknad och har en förväntning på vinst, att de insamlade medlen används för den allmänna finansieringen av utgivaren och den tjänst eller det projekt som utvecklas, att utgivaren organiserar flera försäljningsrundor till olika priser, bland annat.

Analys av tillgångar kommer att genomföras på fall‑till‑fall‑basis, och alla nämnda egenskaper behöver inte vara närvarande för att kunna dra slutsatsen att ett instrument klassificeras som ett investeringsinstrument, enligt FSMA:s meddelande.

Investerare i kryptotillgångar har länge sökt klarhet kring klassificeringen av digitala tillgångar och de regler som gäller för dem. Det tydliga exemplet med Bitcoin och Ethereum som inte betraktas som värdepapper, som FSMA nämnde i sitt meddelande, ger investerare i dessa tillgångar en klarare bild av regulatorns hållning och avslutar den långvariga debatten om huruvida Bitcoin och Ethereum är värdepapper eller varor, åtminstone i Belgien. Andra regulatoriska organ kan följa i FSMA:s fotspår för att definiera tydliga regler kring kryptotillgångar och deras klassificering; på så sätt kommer investerarutbildning och -skydd att förbättras.

För att lära dig mer om Bitcoin, besök vår Investering i Bitcoin‑guide.

För att lära dig mer om Ethereum, besök vår Investering i Ethereum‑guide.