Preço do XRP Dispara Enquanto Ripple Alega Vitória no Processo da SEC

A indústria de criptomoedas está em clima de festa enquanto a Ripple surge como vencedora em sua batalha judicial contra os reguladores dos EUA, quando um juiz federal decidiu na quinta‑feira que a venda de seu ativo digital em bolsas públicas estava em conformidade com as leis de valores mobiliários. Essa rejeição precoce de algumas alegações regulatórias sobre a venda de mais de US$ 1,4 bilhão em XRP deixou o mercado eufórico.

Por anos, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) argumentou que ativos digitais constituem valores mobiliários e devem estar sujeitos às mesmas regulamentações rigorosas das ações. No mês passado, o regulador processou duas das maiores exchanges de criptomoedas, Binance e Coinbase, acusando-as de comercializar valores mobiliários não registrados ao público. E, em suas ações judiciais contra empresas de cripto, a SEC citou vários tokens como MATIC, SOL e ADA.

Recentemente, um alto funcionário da SEC também afirmou que a indústria tem “uma ética construída em torno da não conformidade”.

Mas a decisão de quinta‑feira forneceu à indústria cripto os argumentos para se defender em tribunal. O diretor jurídico da Ripple, Stuart Alderoty, chamou a decisão de “uma vitória para a indústria cripto como um todo.”

“A decisão de hoje impõe os devidos freios e contrapesos à campanha de regulação por meio de aplicação da SEC”, disse Alderoty em entrevista.

Fundada em 2012, a missão da Ripple tem sido facilitar pagamentos globais usando seu token nativo XRP. Ao longo dos anos, o token se tornou uma das criptomoedas mais valiosas, até que a SEC processou a empresa, o que resultou na retirada do XRP de algumas exchanges. Como consequência, durante o mercado altista de 2021, o XRP não conseguiu alcançar um novo recorde.

A SEC processou a Ripple, sediada em São Francisco, em dezembro de 2020, acusando a empresa e seu co‑fundador, Chris Larsen, e o CEO, Brad Garlinghouse, de enganar investidores e violar leis de valores mobiliários em uma das primeiras grandes batalhas jurídicas envolvendo criptomoedas. A agência alegou que as vendas de XRP da empresa constituíam uma oferta de valores mobiliários não registrada.

Decisão no Caso Ripple vs. SEC

Na decisão de 34 páginas proferida na quinta‑feira, o tribunal constatou que a Ripple não violou a lei ao vender o ativo digital criado para facilitar pagamentos transfronteiriços em bolsas públicas.

No entanto, a juíza Analisa Torres, do Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Sul de Nova Iorque, concluiu que a Ripple violou a lei de valores mobiliários ao vender XRP a investidores institucionais, como fundos hedge sofisticados.

Torres decidiu que não havia evidência de que o varejo pudesse interpretar as inúmeras declarações feitas pela Ripple sobre o XRP. Além disso, muitas declarações citadas pela SEC podem nem ter sido compartilhadas com o público em geral.

O tribunal discordou do argumento da SEC sobre por que o XRP seria um valor mobiliário, citando o “teste Howey” da Suprema Corte. Segundo o tribunal, os compradores do mercado secundário nunca receberam promessas da própria Ripple. Torres ainda observou que, em mais de 75 anos de jurisprudência de direito de valores mobiliários após Howey, “os tribunais reconheceram a existência de um contrato de investimento mesmo na ausência dos elementos essenciais dos réus.”

No julgamento sumário, o tribunal determinou que os US$ 757,6 milhões em tokens XRP que a empresa vendeu em vendas programáticas a compradores de varejo, bem como o uso do token digital como pagamento de salários de funcionários e outros serviços, não atendiam aos critérios de um contrato de investimento. Contudo, isso não cobre os 80 bilhões de tokens XRP, dos 100 bilhões de fornecimento total, que a equipe fundadora da Ripple entregou à Ripple Labs para desenvolver a blockchain.

Isso porque “os compradores institucionais razoavelmente esperavam que a Ripple utilizasse o capital recebido de suas vendas para melhorar o ecossistema XRP e, assim, aumentar o preço do XRP; os compradores programáticos não poderiam esperar o mesmo”, afirmou o tribunal.

Com a juíza determinando que os US$ 728,9 milhões em XRP vendidos pela empresa a investidores institucionais constituem uma oferta ilícita, a decisão ficou aquém de uma vitória completa para a Ripple e a indústria cripto.

De acordo com a decisão, investidores razoáveis ou compradores institucionais teriam adquirido o ativo cripto esperando obter lucros a partir dos esforços da empresa. Afinal, ao contrário do varejo, disse a juíza Torres, os compradores institucionais entenderiam que a empresa cripto estava “apresentando uma proposta de valor especulativa para o XRP com potenciais lucros a serem derivados dos esforços empreendedores e gerenciais da Ripple.”

Uma Vitória Parcial

Esta foi uma vitória parcial para a Ripple Labs. A decisão não significa que a indústria cripto vencerá seus outros casos, já que os juízes que lidam com Binance, Coinbase e outras ações da SEC contra empresas relacionadas a cripto não estão necessariamente vinculados ao julgamento de ontem.

Além disso, a decisão da juíza Torres não cria um precedente, podendo apenas servir como comentário persuasivo para que futuros tribunais a sigam, se assim desejarem. Eles terão de fazer determinações separadas onde a SEC argumentou que uma ampla gama de criptomoedas constitui valores mobiliários.

Embora a decisão do tribunal distrital não seja vinculante em outros lugares, indica que a insistência da SEC de que a maioria dos ativos digitais são valores mobiliários que devem ser registrados pode ser contestada com sucesso. Dessa forma, a decisão tem implicações para outras ações tomadas pelo regulador de valores mobiliários dos EUA contra várias empresas de cripto.

Segundo Stephen Palley, co‑presidente da prática de comércio digital, esta decisão não trata de se as transações secundárias são ou não transações de valores mobiliários. Como não havia como alguém que usava essas exchanges de cripto saber que a Ripple estava do outro lado, o tribunal concluiu que não poderia haver expectativa de lucro baseada nos esforços da Ripple.

“Não vejo como se pode concluir que uma transação em que a Ripple estava de um lado não seria uma transação de valores mobiliários, mas transações entre duas partes que não são a Ripple seriam”, disse Palley. Espera‑se que a SEC recorra desta decisão e a leve ao Supremo Tribunal, onde a decisão da juíza Torres pode ser revertida.

O mercado, porém, por enquanto, está enxergando o lado positivo, vendo-a como uma decisão favorável para a indústria de ativos digitais, com o tribunal concluindo que o XRP não é um valor mobiliário.

Mas Ainda Assim Uma Grande Vitória

Na maior parte, a indústria cripto celebra isso como uma grande vitória para o mercado cripto.

Tyler Winklevoss, um dos fundadores da exchange cripto Gemini, tuitou “Adios” ao presidente da SEC, Gary Gensler, que liderou a repressão do governo à indústria cripto. Segundo ele, a decisão é favorável à Coinbase e “devasta” o caso da SEC contra a plataforma de negociação.

Opinião semelhante é compartilhada pelo analista sênior de litígios da Bloomberg Intelligence, Elliott Stein. Ele observou que a decisão afirma que vendas diretas de cripto por um emissor são consideradas valores mobiliários, mas vendas no mercado secundário dificilmente seriam consideradas como tal. Stein enfatiza que isso “é um argumento chave na defesa da Coinbase contra a SEC.”

Enquanto isso, o irmão gêmeo de Tyler, Cameron Winklevoss, referiu‑se à decisão como um “momento decisivo” para a indústria cripto, que dificultará a autoridade do regulador sobre as criptomoedas.

O banco de investimentos Bernstein chamou a decisão de um julgamento histórico para cripto. Em um relatório de pesquisa, o banco observou que a decisão é um “grande alívio para todos os tokens vendidos em plataformas secundárias, ao mesmo tempo que reduz a sobrecarga de segurança daqueles vendidos em exchanges. O relatório ainda afirmou que a decisão do tribunal enfatiza a necessidade de um marco regulatório separado para ativos digitais, o que “enfraquece” a postura da SEC de que “a lei de valores mobiliários é clara e não é necessária clareza adicional para ativos digitais.”

O julgamento desloca significativamente a “nuvem regulatória sobre a indústria cripto”, escreveram analistas liderados por Gautam Chhugani, acrescentando que investidores institucionais que se mantiveram afastados da cripto devido a desafios regulatórios podem agora reconsiderar a classe de ativos.

Enquanto isso, outros que veem isso como uma enorme vitória para a cripto dizem que aqueles acusados de listar potenciais valores mobiliários podem agora estar livres, ao menos no que diz respeito ao público geral comprando em suas exchanges. Além disso, a decisão restringe ainda mais a jurisdição da SEC sobre o mercado cripto. Mas, mais importante, com a decisão de quinta‑feira, o pré‑financiamento pode ser realizado, e os capitalistas de risco terão que comprar no mercado aberto da mesma forma que o varejo.

O diretor de políticas da Paradigm e ex‑consultor da SEC, Justin Slaughter, usou o Twitter para afirmar que “as probabilidades são de que, mesmo que a SEC vença em nível de apelação, perderá no Supremo Tribunal”. Isso porque o Supremo Tribunal “tem sido muito hostil a várias agências recentemente… Não espero que percam a oportunidade de citar um juiz democrata para atacar uma grande agência”, explicou ele no Twitter. Segundo Slaughter, essa decisão “aumenta de forma mensurável” as chances de aprovação de legislação cripto este ano.

Há muito tempo que o mercado cripto não vê consistentemente uma enxurrada de notícias positivas, o que está criando um impulso altista para o setor.

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XRP Iniciando a Temporada de Altcoins?

Esta é apenas a mais recente grande notícia positiva para o mercado cripto, que tem se recuperado bem após várias falhas no ano passado. Nas últimas semanas, tivemos diversas solicitações de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, impulsionadas pela gigante gestora de ativos BlackRock Inc (BLK ), que trouxe de volta sentimentos altistas ao mercado.

Agora, com essa vitória, o mercado experimentou ainda mais euforia que enviou o preço do XRP aos céus. Enquanto o XRP quase dobrava de valor e ultrapassou US$ 0,90, o BNB tornou‑se a 4ª maior criptomoeda com capitalização de mercado de US$ 41,84 bilhões.

Desde que subiu para quase US$ 0,95, o XRP devolveu parte de seus ganhos, negociando agora a US$ 0,79. O volume de negociação do ativo cripto também disparou 2.158 % em relação ao dia anterior, atingindo US$ 13,9 bilhões.

À medida que o XRP começou a ganhar tração, o volume de negociação do XRP contra o won sul‑coreano (KRW) atingiu US$ 2,5 bilhões na maior exchange sul‑coreana, Upbit, representando 50 % do volume total da plataforma. Esses volumes crescentes para o ativo digital mostram um frenesi especulativo.

Além disso, o preço do XRP quase dobrou de valor e as posições vendidas perderam US$ 33 milhões, segundo dados da Coinglass. Traders da Bybit registraram as maiores liquidações, com US$ 21 milhões, seguidos pela OKX com US$ 14 milhões e Binance com US$ 14 milhões.

Com a ação de preço mais recente, o XRP está agora em alta de 146,2 % no último ano e 126,5 % no ano (YTD). Ainda assim, a altcoin está 77,24 % abaixo de seu recorde histórico de US$ 3,40 atingido em jan. 2018.

Quando o XRP disparou de valor, a Uphold, uma das poucas exchanges de cripto onde investidores podem comprar XRP, enfrentou problemas de retenção “devido à alta demanda”, segundo sua conta no Twitter.

O entusiasmo no mercado também impulsionou os preços de outras criptomoedas. No momento da escrita, o Bitcoin está negociando a US$ 31.205, cerca de 90 % acima em 2023. Mas enquanto o BTC subiu 2 % nas últimas 24 horas, as altcoins viram um aumento ainda maior em seu valor. Isso fez a dominância do rei cripto cair 2,6 % para 50,14 %. Traders de cripto e altcoins acreditam que uma temporada de altcoins pode estar chegando.

Com ganhos de 5,7 % no mesmo período, o Ether está sendo negociado a US$ 1.990 após ter atingido US$ 2.020 na quinta‑feira.

Com a vitória do XRP, as moedas que também foram classificadas como valores mobiliários pela SEC também ganharam significativamente. Entre os principais ganhadores nas últimas 24 horas estão Stellar (51 %), Solana (30 %), Lido (26 %), Cardano (23 %), Avalanche (18,6 %), Pepe (17,6 %), Polygon (17,6 %), ApeCoin (16,6 %) e LINK (13 %). Esses ganhos resultaram em um aumento de 6,6 % na capitalização total do mercado cripto, atingindo US$ 1,3 trilhão, com volume de negociação de US$ 92,27 bilhões.

Apesar da alta dos preços este ano, a liquidez tem sido baixa, mas está melhorando gradualmente, especialmente nos principais ativos cripto. Os ativos cripto agora negociam próximos ou acima dos níveis que despencaram quando a exchange FTX entrou em colapso em novembro passado.

O rali foi sentido por todo o espaço cripto com a MicroStrategy de Michael Saylor, que detém 0,78 % de todo o suprimento de Bitcoin, subiu mais de 10 % e está negociando atualmente a US$ 461,83, acima dos US$ 145 no início de 2023. De forma semelhante, a mineradora cripto Marathon Digital (MARA ) disparou mais de 14 %.

Segundo o advogado pró‑XRP John Deaton, a Coinbase foi a outra “vencedora” da decisão, e as altcoins devem se beneficiar. O preço das ações da Coinbase disparou quase 20 % à medida que investidores viram a decisão como altista para a própria batalha da exchange contra a SEC. No momento da escrita, as ações da COIN negociam a US$ 105,27, ligeiramente abaixo dos US$ 109,2 de ontem, mas acima dos US$ 50,5 de meados de junho e US$ 32,5 no início do ano.

Curiosamente, a exchange realmente suspendeu a negociação de XRP há mais de dois anos, quando a ação contra a Ripple foi anunciada.

Agora, a Coinbase, juntamente com Kraken, Crypto.com, Bitstamp e iTrustShares, relistou o XRP em suas respectivas plataformas após a decisão, o que impulsionou ainda mais os preços do XRP. A Gemini, por sua vez, ainda está em modo de revisão quanto ao relistamento.

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Ainda Não Acabou!

Enquanto o mercado cripto comemorava, a SEC respondeu com sua própria declaração. A agência está revisando a decisão, disse um porta‑voz da SEC.

“Ficamos satisfeitos que o tribunal tenha concluído que os tokens XRP foram oferecidos e vendidos pela Ripple como contratos de investimento em violação das leis de valores mobiliários em determinadas circunstâncias. O tribunal concordou com a SEC que o Teste Howey rege a análise de valores mobiliários das transações cripto e rejeitou o teste criado pela Ripple sobre o que constitui um contrato de investimento”, disse o regulador em comunicado.

Enquanto isso, o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, chamou a decisão de “uma enorme vitória para a Ripple, mas mais importante ainda para a indústria como um todo nos EUA.”

Neste momento, a empresa também está voltando seu foco para o mercado de ativos tokenizados, que acredita poder representar uma oportunidade de negócios de US$ 16 trilhões até 2030. Para aproveitar essa oportunidade massiva, a Ripple começou a desenvolver ferramentas para tokenizar ativos e facilitar sua negociação.

No início deste mês, o consultor de CBDC da Ripple, Anthony Welfare, também afirmou que a empresa está trabalhando em um caso de uso real para uma stablecoin ou CBDC na Plataforma CBDC da Ripple, que permitirá aos usuários tokenizar imóveis como garantia para empréstimos. Recentemente, a empresa também colaborou com a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) em um piloto para tokenizar ativos imobiliários.

Embora a empresa continue trabalhando em seu desenvolvimento futuro, por enquanto, todos estão focados nesta vitória legal, vista como um golpe significativo à “guerra contra a cripto” dos reguladores. Mas ainda não se trata de uma vitória definitiva para a indústria cripto, já que o caso Ripple está longe de terminar e receberá sua própria data de julgamento em tempo oportuno.