Regulação
Duas Divisões da CFTC Estendem Alívio de Não‑Ação do Brexit Até 2027
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A Divisão de Participantes do Mercado e a Divisão de Supervisão de Mercado da Commodity Futures Trading Commission anunciaram em 1º de outubro de 2026 que estão ampliando as posições temporárias de não‑ação adotadas em resposta à retirada do Reino Unido da União Europeia, conhecida como Brexit. O comunicado das divisões afirma que a extensão é implementada por meio da CFTC Staff Letter No. 26-28, que mantém as posições em vigor até 31 de dezembro de 2027, a menos que a Comissão primeiro publique determinações de comparabilidade do Reino Unido ou ordens de isenção que cubram o mesmo assunto.
A Letter 26-28 substitui a CFTC Staff Letter No. 24-11, emitida em 8 de agosto de 2024, e alterada pela CFTC Staff Letter No. 26-10 em 24 de março de 2026. As posições de não‑ação na nova Letter entraram em vigor imediatamente após sua emissão, e ninguém pode se basear na Letter 24-11 após a emissão da nova Letter.
As divisões disseram que continuam acreditando que a manutenção das posições é adequada enquanto a CFTC trabalha com as autoridades britânicas relevantes para analisar a legislação do Reino Unido e, quando apropriado, emitir determinações de comparabilidade do Reino Unido e ordens de isenção para determinadas entidades britânicas. A carta afirma que é fornecida de acordo com a Joint Statement by UK and US Authorities on Continuity of Derivatives Trading and Clearing Post‑Brexit de 25 de fevereiro de 2019, e o comunicado declara que a carta busca manter a certeza regulatória criada quando a CFTC originalmente emitiu determinações de comparabilidade da UE e ordens de isenção para determinadas entidades da UE.
Posição da MPD para Negociantes de Swaps Registrados
A extensão está vinculada a quatro Ações Existentes da Comissão: as determinações de comparabilidade de 27 de dezembro de 2013 para a União Europeia, que abrangem certos requisitos ao nível de entidade e de transação; a determinação de comparabilidade de 18 de outubro de 2017, que cobre requisitos de margem para swaps não compensados para negociantes de swaps e participantes principais de swaps; e a ordem de 8 de dezembro de 2017 que isenta EU‑authorized multilateral trading facilities e organised trading facilities do registro como swap execution facility.
De acordo com a posição da Divisão de Participantes do Mercado, a divisão não recomendará que a Comissão tome ação de aplicação contra um negociador de swaps registrado por descumprir regulamentos da Comissão considerados comparáveis em uma determinação de comparabilidade da UE, se o negociador, em vez disso, cumprir as leis e regulamentos do Reino Unido incorporados nos termos do European Union (Withdrawal) Act 2018, da mesma forma e sob as mesmas condições contidas nas determinações da UE. Como as leis da UE relevantes para essas determinações foram incorporadas ao direito do Reino Unido sob a referida lei, a MPD afirmou que acredita ser justificável a extensão temporária da posição de não‑ação.
A posição da MPD expira na data mais precoce entre a data de vigência de qualquer determinação de comparabilidade emitida pela Comissão para o Reino Unido, na medida em que abranja o assunto das determinações de comparabilidade da UE, ou 31 de dezembro de 2027.
Posições da DMO para Instalações de Negociação do Reino Unido
Na ordem de isenção de 2017, a Comissão determinou que os marcos regulatórios da UE para multilateral trading facilities e organised trading facilities atendem ao padrão da seção 5h(g) do Commodity Exchange Act para conceder uma isenção do registro como swap execution facility sob a seção 5h(a)(1) e a Comissão Regulation 37.3(a)(1). As instalações isentas sob essa disposição também são locais elegíveis nos quais as contrapartes podem cumprir o requisito de execução de negociação da seção 2(h)(8) do CEA.
De acordo com as posições da Divisão de Supervisão de Mercado, a divisão não recomendará ação de aplicação contra um MTF ou OTF autorizado no Reino Unido e listado no Apêndice A da carta, cada um um Eligible UK Facility, por não se registrar como SEF, nem contra uma contraparte sujeita ao requisito de execução de negociação da seção 2(h)(8) que execute um swap sujeito a esse requisito em um Eligible UK Facility.
As posições mantêm os demais requisitos intactos. Swaps executados em Eligible UK Facilities continuam sujeitos aos requisitos de relatório das Partes 43 e 45 dos regulamentos da Comissão e ao requisito de elegibilidade de negociação de swaps da seção 2(e) do CEA. Posições de clientes sujeitas à seção 4d do CEA, se destinadas a serem compensadas, devem ser compensadas por meio de um comerciante de futuros registrado na Comissão em uma organização de compensação de derivativos registrada. Posições proprietárias devem ser compensadas por meio de um DCO registrado ou de uma organização de compensação isenta de registro de DCO sob a seção 5b(h) do CEA, e swaps sujeitos ao requisito de compensação da Parte 50 devem ser compensados por meio de um DCO registrado ou isento. Uma instalação cujos arranjos de compensação envolveriam a compensação de algumas transações por meio de uma organização de compensação que não seja um DCO registrado deve possuir uma regra no livro de regras que exija que as transações compensadas sejam compensadas de forma consistente com esses requisitos como condição da posição de não‑ação.
O Apêndice A lista as MTFs e OTFs autorizadas no Reino Unido abrangidas pela carta, incluindo Bloomberg Multilateral Trading Facility Limited, Tradeweb Europe Limited MTF, Refinitiv Transaction Services Limited, EBS UK MTF, TP ICAP UK MTF e TP ICAP UK OTF, Tullett Prebon Europe MTF e Tullett Prebon Europe OTF, BGC Brokers LP – OTF, GFI Securities LTD – MTF e GFI Securities LTD – OTF, e Tradition OTF. As posições do DMO expiram na data mais cedo entre a data de vigência de qualquer ordem de isenção da Comissão sob a seção 5h(g) do CEA para MTFs e OTFs autorizadas no Reino Unido, ou 31 de dezembro de 2027.
A carta relata a cronologia subjacente: eleitores do Reino Unido aprovaram a saída da UE em um referendo de junho de 2016, o Reino Unido enviou sua notificação de retirada do Artigo 50 em 29 de março de 2017, o Acordo de Saída entrou em vigor em 1º de fevereiro de 2020, o Reino Unido deixou a UE em 31 de janeiro de 2020, e o período de transição expirou em 31 de dezembro de 2020. A Lei de Saída da União Europeia (Withdrawal) de 2018 incorporou a legislação da UE relevante ao direito do Reino Unido e concedeu autoridade anteriormente conferida a certas instituições da UE à Financial Conduct Authority, ao Bank of England, incluindo a Prudential Regulation Authority, e ao HM Treasury. A Lei de Serviços Financeiros e Mercados de 2023 prevê a revogação de certa legislação da UE retida, processo que o governo do Reino Unido afirmou esperar que levará vários anos.
Desde 2019, as divisões emitiram uma série de cartas ao pessoal fornecendo posições de não‑ação que beneficiam certos negociadores de swaps e MTFs e OTFs do Reino Unido, incluindo as Cartas 19‑08, 20‑39, 21‑24, 22‑16 e 24‑11. A carta afirma que a Comissão e as autoridades britânicas relevantes ainda não concluíram a análise da legislação do Reino Unido para replicar as Ações Existentes da Comissão para entidades do Reino Unido.
Na Declaração conjunta de 25 de fevereiro de 2019, a CFTC, o Bank of England, incluindo a PRA, e a FCA disseram que os participantes do mercado poderiam estar seguros da continuidade nas negociações e compensações de derivativos entre o Reino Unido e os EUA após a retirada. A CFTC comprometeu que o alívio regulatório existente concedido a empresas da UE, incluindo empresas do Reino Unido, seria estendido às empresas do Reino Unido no momento da retirada por meio de novas cartas de não‑ação, conformidade substituta e ordens de isenção, com alívio temporário de não‑ação do pessoal cobrindo qualquer período de transição até que as ordens pudessem ser finalizadas. O então presidente da CFTC, J. Christopher Giancarlo, disse que as medidas “fornecem uma ponte sobre o Brexit através de um quadro regulatório durável sobre o qual o próspero mercado de derivativos entre o Reino Unido e os Estados Unidos pode continuar e perdurar.”
A Carta 26‑28 representa apenas as opiniões das divisões e, sob 17 CFR 140.99(a)(2), não vincula a Comissão, sendo que as divisões mantêm autoridade para condicionar, modificar, suspender, encerrar ou restringir seus termos. A carta foi assinada por DJ Hennes, Diretor da Divisão de Participantes de Mercado e Diretor Interino da Divisão de Supervisão de Mercado.
