Top 5 Ações de Organizações de Fabricação por Contrato (CMOs) (agosto 2026)

Por que os CMOs existem?

CMOs play an important role in the world of pharmaceuticals.  The pharmaceutical industry is one of the most complex on Earth, maybe together with the semiconductor industry. Not only do you need to innovate constantly, but you also need to manufacture a flawless product and then market it in a very tight regulatory environment.

A inovação é o foco das empresas menores, pois uma empresa mais enxuta e ágil pode trazer inovações que as grandes companhias podem ter dificuldade em alcançar. Uma prática comum é licenciar essas descobertas para grandes empresas farmacêuticas para comercialização.

Mas, se uma empresa de biotecnologia ou farmacêutica em crescimento quiser fazer tudo sozinha, precisará montar uma linha de produção química ou biológica complexa para seu produto inovador. Isso pode ser intimidador, já que produzir uma pequena quantidade personalizada para testes em laboratório é totalmente diferente de produzir medicamentos em massa.

Por esse motivo, existe uma indústria inteira chamada Contract Manufacturing Organization (CMO) que oferece esse tipo de fabricação como serviço.

Outsourcing Pharmaceutical Production

CMOs bring a wide array of advantages to the table compared to doing the production independently:

• Especialização em GMP (Boas Práticas de Fabricação) é necessária para a fabricação de medicamentos.
• Instalações existentes, reduzindo atrasos na produção.
• A economia de escala reduz o custo por unidade.
• Capacidade ociosa, permitindo volume de produção mais flexível sem risco de ativos encalhados ou escassez de suprimentos.

Porque de todas essas vantagens, os CMOs são uma parte valiosa e estável da cadeia de suprimentos farmacêutica. A maioria se especializa em segmentos específicos, como um tipo químico ou biológico de medicamento, uma zona geográfica dedicada, etc.

Uma vez que uma linha de produção está estabelecida, o negócio também se torna muito “pegajoso”, pois qualquer mudança no método de produção, local, etc… exigiria um novo conjunto de verificações, controles e testes pelas autoridades regulatórias, como a FDA.

Também pode ser uma forma de grandes empresas farmacêuticas descarregarem linhas de produção legadas em segmentos que estão abandonando.

Um modelo de negócio ligeiramente diferente é o CDMO: Contract Development and Manufacturing Organization. Além da fabricação, os CDMOs oferecem ajuda para R&D, ensaios clínicos, análises ou monitoramento pós‑comercialização (verificando a qualidade e possíveis efeitos secundários inesperados após a aprovação e comercialização).

Uma vantagem de usar CDMOs em vez de CMOs é que a linha de produção utilizada nos ensaios clínicos será a mesma da do produto comercializado, proporcionando maior segurança e rapidez ao processo.

Algumas empresas oferecem tanto serviços de CMOs quanto de CDMOs.

Top 5 Organizações de Fabricação por Contrato (CMOs) e Ações de CDMOs

1. Lonza Group AG

Lonza is one of the world’s largest CMOs/CDMOs and the largest one that is publicly traded.

It is active in all main 4 categories of pharmaceutical treatments: biologics, small molecules, cells, and capsules/ingredients.

Fonte: Lonza

Graças à sua sede principal na Suíça, a maioria dos clientes da Lonza está nas regiões EMEA (Europa, Oriente Médio, África), mas com uma parcela significativa nas Américas. A maioria são empresas menores, com as grandes farmacêuticas representando apenas 40% do total.

Fonte: Lonza

A empresa investiu CHF2 bi em CAPEX em 2022, com a maior parte dessa capacidade em biológicos. A Lonza gerou CHF6,2 bi em vendas em 2022, crescendo 15,1% ano a ano. O ROIC (Retorno sobre o Capital Investido) é bastante alto para uma empresa intensiva em CAPEX, em 11,4%. A empresa distribui dividendos, que quase dobraram desde 2013, e recomprou ações no valor de CHF2 bi em 2022.

Graças ao seu tamanho e expertise únicos, a Lonza provavelmente se tornará uma CMO/CDMO dominante no mercado de biológicos. Esta é uma ação para investidores que buscam exposição ao setor de fabricação farmacêutica em geral e não desejam arriscar com concorrentes menores.

2. WuXi Biologics Inc.

Wuxi is a large Chinese CMO and a pioneer in the model of CRDMO, adding research services to the classic CDMO offers. This tends to blur a little the line between CDMOs and full-stack pharmaceutical companies. It can also provide a steadier pipeline of contracts, from the research stage to the commercial scale manufacturing.

O modelo CRDMO foi recentemente validado ao assinar um contrato com a GSK para anticorpos no valor de até US$ 1,4 bi em royalties, caso todas as metas principais sejam alcançadas.

A empresa espera forte crescimento de suas atividades no curto prazo, graças a 21 projetos de fabricação, que podem gerar até US$ 2 bi em receitas.

Por trás do crescimento da empresa está seu sucesso em cumprir inspeções e regulamentações rigorosas, com 14 instalações certificadas em 2022, frente a apenas 2 em 2018. Algumas das novas instalações foram adquiridas, notadamente 2 na Alemanha da Bayer e uma na China da Pfizer.

A maior parte das receitas da empresa provém da América do Norte (54%), com o restante da China e da Europa, sendo a Europa a que apresentou o crescimento relativo mais rápido. Os projetos cresceram de forma constante, de 103 em 2016 para 588 em 2022.

Pela primeira vez, a empresa alcançou fluxo de caixa livre positivo em 2022 e um recorde de RMB 3,4 bi (US$ 438 mi).

Fonte: Wuxi Biologics

No geral, a Wuxi Biologics está focada em um segmento de alto crescimento, os biológicos, o mesmo identificado como prioridade por líderes como a Lonza. Investidores potenciais desejarão compreender plenamente as vantagens e limitações do modelo de negócios CRDMO. Também observarão a futura expansão para mais projetos europeus e talvez outros países asiáticos.

3. Dr. Reddy’s Laboratories Limited

RDY Gráfico de preços

Dr. Reddy’s is an Indian CMO with manufacturing facilities in India, China, Europe, and the USA. It is active in manufacturing generics, active ingredients, and proprietary products (drugs owned by a specific company in exclusivity).

Fonte: Dr Reddys

A maior parte das receitas provém do departamento de genéricos, com US$ 2,3 bi dos US$ 2,8 bi de receitas totais. O maior mercado é os EUA, seguido pela Índia e pelos mercados emergentes.

A empresa tem aumentado as receitas em 13% ano a ano e o lucro após impostos em 37%.

Fonte: Dr Reddys

A Dr. Reddy’s está focada em um segmento “entediante”, mas lucrativo, de genéricos, onde aproveita sua vantagem de baixo custo ao operar na Índia e a utiliza para gerar margens confortáveis.

Esta é mais uma ação para investidores que buscam uma abordagem lenta e constante, focada em eficiência de capital e receitas estáveis, já que os mercados de genéricos tendem a ter competição e mudanças muito menores.

Nesse contexto, um baixo índice P/L pode parecer justificado, mas também indicar subavaliação, já que a empresa está crescendo fortemente.

4. Catalent, Inc.

Este CDMO está ativo na maioria dos segmentos, incluindo biológicos e células, além de comprimidos orais, suprimentos clínicos e produtos de consumo. A empresa está principalmente focada nos EUA e em biológicos e teve grandes atividades relacionadas à COVID em 2022 (27% de todos os produtos). Recentemente expandiu sua capacidade de biorreatores para produção de biológicos. Tem investido muito em CAPEX recentemente, entre 13,8% e 17,2% das receitas em 2020‑2022.

Dois parceiros‑chave são a Moderna, para produção de medicamentos biológicos, e a Sarepta, para ajudá‑los a desenvolver novas terapias celulares.

A Catalent vê seu mercado endereçável em US$ 72 bi em 2023, crescendo para US$ 100 bi em 2026. Ela almeja um crescimento de suas atividades entre 8‑12% ao todo, impulsionado pelos biológicos com crescimento de 10‑15%, mas atenuado pelos setores farmacêutico e de saúde do consumidor com 6‑10%.

Fonte: Catalent

A empresa tem reduzido rapidamente seu endividamento, levando sua dívida líquida ao EBITDA de longo prazo para 3,2x, de 4,4x em 2019. Seu preço das ações sofreu quando emitiu um alerta de previsão degradada para o seu Q3 2023 e adiou o anúncio dos resultados trimestrais.

Isso torna a Catalent uma ação de turnaround potencialmente interessante para investidores que toleram alta volatilidade. Devido ao seu tamanho menor, a empresa estará altamente exposta aos sucessos ou falhas de seus parceiros‑chave no desenvolvimento de tratamentos inovadores, portanto os investidores na Catalent também desejarão aprender mais sobre a Moderna e a Sarepta. (cobrimos a Moderna (MRNA) em “The Next Application for mRNA Technology: Cancer Therapies” e mencionamos a Sarepta (SRPT) em “RNA Based Therapeutics are Gaining Traction: What Are Investors Options?”)

5. Siegfried Holding AG

Siegfried can currently supply 200 out of the 1,500 API (active pharmaceutical ingredients) approved by the FDA. This is used by 500 different customers, and 1 billion people come into contact with Sigfried products every year.

A empresa também esteve ativa na fabricação de vacinas contra a Covid, tendo produzido 100 milhões de doses no total.

A empresa foca mais em fornecer ingredientes, componentes e serviços para a indústria farmacêutica do que medicamentos e tratamentos completos. Isso inclui o fornecimento de APIs, o enchimento de frascos e seringas, ou a montagem do produto em comprimidos.

A Siegfried expandiu recentemente sua atividade em terapias celulares ao adquirir DiNAMIQS por “meio‑duplo‑dígito de milhões de francos suíços”. Também iniciou a construção de uma nova fábrica de CHF 100 milhões na Alemanha.

Em março de 2023, também concluiu a integração de 2 sites de fabricação na Espanha, que havia adquirido em 2021 da Novartis. Anteriormente, adquiriu 3 sites de produção da BASF em 2015.

A empresa aumentou suas receitas em 15% ano a ano e os lucros líquidos centrais em 34,1%.

Fonte: Siegfried

Mesmo com sua presença em biológicos e outras moléculas complexas, o modelo de negócios da Siegfried assemelha‑se mais ao de uma empresa química. Em vez de assumir a totalidade do processo de fabricação como um CMO clássico, ela fornece em escala os ingredientes e/ou serviços específicos que outras empresas podem precisar ou ser menos eficientes em fazer por conta própria.

Isso pode expô‑la à inflação dos custos de energia na Europa, embora em menor grau que outras empresas químicas que não se concentram em produtos farmacêuticos.

Isso também torna a Siegfried um componente essencial na cadeia de suprimentos farmacêutica. Nesse contexto, é notável que a empresa aumentou seu estoque em 2022 para reduzir o risco de possíveis choques de suprimento, medida necessária demonstrada pela pandemia.

A empresa está claramente buscando crescimento agressivo e tem sido negociada a um custo relativamente baixo. Deve continuar a crescer e ter bom desempenho enquanto as empresas farmacêuticas buscam evoluir para modelos de negócios mais leves em ativos, re‑centrando R&D e/ou marketing em vez de fabricação.