Cinco ações de destaque na fabricação farmacêutica por contrato (CMO/CDMO) (outubro 2026)

Por que existem fabricantes farmacêuticos por contrato?

As CMOs desempenham um papel importante na indústria farmacêutica, um dos setores mais complexos, ao lado dos semicondutores. É preciso inovar continuamente, fabricar produtos que atendam a rigorosos padrões de qualidade e comercializá-los em um ambiente fortemente regulamentado.

A inovação é o foco das empresas menores, pois uma empresa mais enxuta e ágil pode trazer inovações que as grandes companhias podem ter dificuldade em alcançar. Uma prática comum é licenciar essas descobertas para grandes empresas farmacêuticas para comercialização.

Mas, se uma empresa de biotecnologia ou farmacêutica em crescimento quiser fazer tudo sozinha, precisará montar uma linha de produção química ou biológica complexa para seu produto inovador. Isso pode ser intimidador, já que produzir uma pequena quantidade personalizada para testes em laboratório é totalmente diferente de produzir medicamentos em massa.

Essa necessidade é atendida por fabricantes por contrato, ou Contract Manufacturing Organizations (CMO), que produzem para outras empresas.

Terceirização da produção farmacêutica

As CMOs oferecem diversas vantagens em relação à produção nas instalações da própria empresa farmacêutica:

• Especialização em GMP (Boas Práticas de Fabricação) é necessária para a fabricação de medicamentos.
• Instalações existentes, reduzindo atrasos na produção.
• A economia de escala reduz o custo por unidade.
• Capacidade adicional para ajustar os volumes sem que a contratante precise manter instalações ociosas ou enfrentar falta de suprimentos.

Essas vantagens tornam as CMOs uma parte importante e consolidada da cadeia farmacêutica. Elas costumam se especializar em determinados medicamentos químicos ou biológicos, mercados geográficos ou outros segmentos.

Depois que uma linha de produção é estabelecida, as relações com os clientes tendem a ser duradouras. Mudar o método ou a instalação pode exigir nova validação, controles e testes abrangentes sob supervisão de autoridades como a FDA.

A terceirização também pode permitir que grandes farmacêuticas transfiram linhas antigas de produção em segmentos dos quais estão saindo.

Um modelo relacionado é o das CDMOs, que combinam desenvolvimento e fabricação por contrato. Além da produção, elas apoiam pesquisa e desenvolvimento (P&D), ensaios clínicos, análises e, conforme os serviços disponíveis, acompanhamento após a comercialização para verificar qualidade e possíveis efeitos adversos inesperados.

Uma CDMO pode facilitar a transição dos ensaios clínicos para a produção comercial, principalmente quando os mesmos processos e instalações são utilizados. Isso pode acelerar o desenvolvimento e reduzir as mudanças produtivas necessárias.

Algumas empresas oferecem tanto serviços de CMOs quanto de CDMOs.

Cinco ações de empresas de desenvolvimento e fabricação farmacêutica por contrato (CMO/CDMO)

1. Lonza Group AG

A Lonza está entre as maiores CMOs/CDMOs de capital aberto do mundo.

Atua em medicamentos biológicos, pequenas moléculas, tecnologias celulares e gênicas, além de cápsulas e ingredientes relacionados.

Fonte: Lonza

A Lonza tem sede na Suíça. Segundo a apresentação usada no artigo, grande parte dos clientes está em EMEA (Europa, Oriente Médio e África), com participação significativa também nas Américas. Empresas menores são a maioria dos clientes, enquanto grandes farmacêuticas representam cerca de 40%.

Fonte: Lonza

Em 2022, a Lonza investiu aproximadamente 1,9 bilhão de francos suíços, sobretudo na expansão da capacidade produtiva. A receita foi de 6,2 bilhões de francos, alta de 15,1% a câmbio constante. O retorno sobre o capital investido (ROIC) foi de 11,4%. O dividendo havia quase dobrado desde 2013. Em janeiro de 2023, a empresa anunciou também um programa de recompra de ações de até 2 bilhões de francos, com início em 2023.

A escala e a experiência dão à Lonza uma posição forte na fabricação de medicamentos biológicos por contrato. O artigo examina a ação para investidores que buscam exposição ampla à produção farmacêutica por meio de uma grande prestadora, em vez de concorrentes menores.

2. WuXi Biologics Inc.

A WuXi Biologics é uma grande fabricante chinesa por contrato e pioneira no modelo CRDMO, que reúne pesquisa, desenvolvimento e fabricação. Assim, pode apoiar um candidato a medicamento desde a pesquisa inicial até a produção comercial, criando maior continuidade de contratos e parcerias.

Em janeiro de 2023, a WuXi Biologics assinou um acordo de licenciamento de anticorpos com a GSK. Ele previa 40 milhões de dólares iniciais e até 1,46 bilhão em pagamentos adicionais mediante metas de pesquisa, desenvolvimento, regulação e comercialização. Royalties escalonados sobre vendas foram previstos separadamente.

Na apresentação de janeiro de 2023, a WuXi descreveu 21 projetos produtivos com potencial significativo de receita anual em seu estágio pleno. O artigo estimava a oportunidade conjunta em cerca de 2 bilhões de dólares. Era potencial futuro, e não vendas já realizadas.

Por trás do crescimento da empresa está seu sucesso em cumprir inspeções e regulamentações rigorosas, com 14 instalações certificadas em 2022, frente a apenas 2 em 2018. Algumas das novas instalações foram adquiridas, notadamente 2 na Alemanha da Bayer e uma na China da Pfizer.

Segundo a apresentação, a América do Norte respondia por aproximadamente 54% da receita do primeiro semestre de 2022, seguida por China e Europa. A Europa tinha o crescimento relativo mais rápido. O número de projetos passou de 103 em 2016 para 588 em 2022.

Em 2022, a empresa alcançou pela primeira vez fluxo de caixa livre positivo, de aproximadamente 0,1 bilhão de yuans.

Fonte: Wuxi Biologics

A WuXi Biologics se concentra em medicamentos biológicos, um segmento em crescimento que a Lonza também prioriza. Investidores podem avaliar as vantagens e limitações do CRDMO e as oportunidades de expansão na Europa e em outros países asiáticos.

3. Dr. Reddy’s Laboratories Limited

RDY Gráfico de preços

A Dr. Reddy’s é uma farmacêutica indiana que também produz para outras empresas. Possui instalações na Índia, China, Europa e Estados Unidos e fabrica medicamentos genéricos, princípios ativos e produtos próprios.

Fonte: Dr Reddys

No exercício de 2022, os genéricos geraram aproximadamente 2,36 bilhões de dólares de uma receita total de 2,83 bilhões. A América do Norte era o maior mercado; os mercados emergentes e a Índia também eram importantes.

No exercício de 2022, a receita cresceu 13% e o lucro após impostos, 37%, em comparação com o ano anterior.

Fonte: Dr Reddys

A Dr. Reddy’s se concentra em genéricos, um segmento menos chamativo, mas importante. Aproveita as vantagens de custo da produção na Índia para fortalecer a eficiência e as margens.

O artigo discute a ação para investidores que valorizam eficiência de capital e receitas de medicamentos estabelecidos. Os genéricos têm riscos de desenvolvimento diferentes de novas terapias, mas o mercado continua competitivo e sujeito à pressão sobre preços, descrita pela própria empresa.

Um baixo índice preço/lucro (P/L) pode, portanto, refletir os riscos do setor ou uma avaliação baixa em relação às perspectivas de crescimento.

4. Catalent, Inc.

A Catalent atuava em medicamentos biológicos, terapias celulares e gênicas, comprimidos orais, suprimentos para ensaios clínicos e produtos de consumo. No exercício de 2022, produtos relacionados à COVID representavam cerca de 27% da receita. A empresa havia ampliado a capacidade de biorreatores e, segundo os dados do artigo, destinava a investimentos 13,8–17,2% da receita entre 2020 e 2022.

Parceiros importantes incluíam a Moderna, para produtos biológicos, e a Sarepta, para fabricação de terapias gênicas.

Segundo as estimativas da empresa à época citadas no artigo, o mercado que a Catalent poderia atender valia 72 bilhões de dólares em 2023 e chegaria a 100 bilhões em 2026. A meta total de crescimento era de 8–12%, com 10–15% em biológicos e 6–10% em medicamentos e saúde do consumidor.

Fonte: Catalent

Segundo os dados do artigo, a relação entre dívida líquida e EBITDA ajustado havia caído de 4,4 vezes em 2019 para 3,2 vezes. A ação sofreu pressão após alertas sobre problemas de produção e custos maiores em 2023, além do adiamento dos resultados trimestrais.

No contexto de 2023, o artigo apresentava a Catalent como possível investimento de recuperação para quem aceita alta volatilidade. As perspectivas também dependiam do sucesso de parceiros importantes em novas terapias, tornando Moderna e Sarepta relevantes para acompanhar. Abordamos a Moderna (MRNA) em “A próxima aplicação da tecnologia mRNA: terapias contra o câncer” e a Sarepta (SRPT) em “Terapias baseadas em RNA ganham espaço: quais são as opções dos investidores?”.

5. Siegfried Holding AG

Segundo os dados do artigo à época, a Siegfried podia fornecer cerca de 200 dos 1.500 princípios ativos farmacêuticos (API) utilizados em medicamentos aprovados pela FDA. Atendia aproximadamente 500 clientes, e produtos que utilizavam suas substâncias ou serviços alcançavam cerca de um bilhão de pessoas por ano.

A empresa também esteve ativa na fabricação de vacinas contra a Covid, tendo produzido 100 milhões de doses no total.

A Siegfried fornece princípios ativos e serviços produtivos à indústria farmacêutica. Além da produção de API, oferece, por exemplo, enchimento de frascos e seringas e fabricação de formas farmacêuticas finais, como comprimidos.

Em maio de 2023, a Siegfried anunciou a compra de 95% da DINAMIQS, que desenvolve e fabrica vetores virais para terapias celulares e gênicas. O investimento total, incluindo uma nova instalação GMP, estava previsto em algumas dezenas de milhões de francos suíços. A empresa também havia iniciado uma nova fábrica de cerca de 100 milhões de francos na Alemanha.

Em março de 2023, concluiu a integração de duas instalações espanholas compradas da Novartis em 2021. Antes disso, havia comprado três instalações de produção da BASF em 2015.

Em 2022, a receita aumentou 11,5% em francos suíços, ou 15,6% a câmbio constante, para 1,2295 bilhão de francos. O lucro líquido ajustado cresceu 34,1%.

Fonte: Siegfried

Apesar das atividades em biológicos e outras moléculas complexas, a Siegfried também apresenta características de uma empresa química. Fornece em grande escala substâncias e serviços específicos de que outras farmacêuticas precisam e que talvez não consigam produzir com a mesma eficiência internamente.

Isso torna a empresa sensível à alta dos custos de energia na Europa, possivelmente em menor grau do que empresas químicas sem foco em medicamentos.

A Siegfried é, portanto, um elo importante da cadeia farmacêutica. Em 2022, ampliou os estoques para reduzir o risco de interrupções de fornecimento, uma necessidade evidenciada pela pandemia.

O artigo considerava os planos de crescimento da Siegfried ambiciosos e sua avaliação relativamente baixa. A demanda por seus serviços pode ser favorecida por farmacêuticas que reduzem instalações próprias e se concentram mais em pesquisa, desenvolvimento e marketing.