Investindo em GNL: O Combustível de Transição de Baixo Carbono

Por que o GNL é Crucial para a Transição Energética

À medida que o mundo se afasta dos combustíveis fósseis, o sonho de uma economia totalmente alimentada por renováveis pode parecer ao alcance. No entanto, não é tão simples.

Um motivo é que aumentar a capacidade de energia renovável leva tempo, e mesmo com trilhões investidos em parques eólicos e solares, a maior parte da energia mundial ainda provém de combustíveis fósseis. Melhorar a rede elétrica em paralelo também é importante, ou arriscar apagões em larga escala como os recentemente vividos na Espanha e em Portugal.

Outro motivo é que, embora os sistemas alimentados por eletricidade possam mudar mais rapidamente para renováveis, o transporte, indústrias pesadas e o aquecimento são mais difíceis de eletrificar. Portanto, qualquer alternativa ao petróleo e ao carvão que seja menos intensiva em carbono é bem‑vinda, pelo menos como combustível de transição até que as alternativas se tornem mais maduras, como amônia ou hidrogênio.

Por exemplo, espera‑se que grande parte da indústria naval passe do combustível de bunker sujo (a forma mais poluente de petróleo) para o GNL muito mais limpo, sendo que essa transição provavelmente levará décadas para substituir a frota de navios movidos a óleo, que está envelhecendo lentamente.

Fonte: DNV

Por fim, o fato de que a demanda de energia está crescendo globalmente está retardando a transição para renováveis: enquanto as capacidades eólicas e solares crescem rapidamente, a maior parte dessa produção extra está atendendo à demanda adicional e o consumo de carvão para geração de eletricidade deve permanecer estável, com a demanda por gás também aumentando.

Fonte: EIA

Devido a esse crescente demanda por gás, parte dessa demanda será atendida por meio de gasodutos dos países produtores para os consumidores ou internamente a um país. Mas muitos países com demanda crescente por gás natural estão muito distantes dos países produtores para serem totalmente abastecidos por gasodutos, como China e Índia, sendo que a Índia deve triplicar seu já elevado consumo de gás até 2050 à medida que gradualmente abandona o carvão.

Fonte: EIA

Como o GNL Funciona: Da Liquefação à Regaseificação

A Flexibilidade do GNL

O gás natural pode ser transportado de duas maneiras: comprimido em um gasoduto e transportado por terra, ou liquefeito (Gás Natural Liquefeito – GNL) para ficar denso o suficiente para ser enviado ao exterior.

Como regra geral, o gás de gasoduto é mais barato, mesmo que exija um investimento inicial massivo em infraestrutura para construir o gasoduto. Contudo, o gás de gasoduto é muito inflexível, o que cria mercados de gás muito diferentes ao redor do mundo, com algumas áreas se beneficiando de um excedente de gás e outras de um déficit (mais detalhes abaixo).

Porque o transporte marítimo global pode entregar sua carga em qualquer lugar, o GNL é muito mais adaptável. As cargas de GNL frequentemente vão para onde a demanda (e os preços) são mais altos em determinado momento.

Tecnologia do GNL

Para ser transformado em líquido, o gás natural, que é predominantemente composto por metano (CH4) e um pouco de etano (C2H6), precisa ser resfriado a temperaturas extremamente baixas, cerca de −162 °C / −260 °F).

Dessa forma, o gás ocupa apenas 1/600^th do volume que teria em forma gasosa, tornando seu transporte pelos oceanos economicamente viável.

Essa densidade é o que torna o GNL interessante. É quase tão denso quanto combustíveis líquidos como gasolina e diesel e possui maior densidade energética e é mais leve que quase todas as outras alternativas, incluindo etanol, metanol, gás natural comprimido (GNC), hidrogênio comprimido ou liquefeito e amônia.

Fonte: EIA

Impurezas no gás, como CO₂, sulfeto de hidrogênio (H₂S), e vestígios de óleo, lama, água e mercúrio precisam ser removidos para criar uma carga pura de gás natural.

Na chegada, o GNL precisa ser regaseificado para ser usado em usinas de energia e indústrias pesadas como siderúrgicas ou indústrias químicas.

Infraestrutura de GNL: Armazenamento, Liquefação & FLNG

Devido às temperaturas extremas envolvidas, a liquefação e regaseificação do GNL não é nada trivial.

Requer um conjunto complexo de tanques de gás, tanques de GNL, tubulações, bombas, toletes de queima, compressores, cais de carregamento de navios, etc.

Fonte: Fluxis

Como o gás que chega por gasoduto tem baixa densidade, as instalações industriais para armazená‑lo e liquefe‑lo tendem a ocupar uma área muito grande.

Fonte: Deloitte

Uma alternativa às grandes instalações de liquefação em terra são os Navios de Gás Natural Liquefeito Flutuante (FLNG), que são navios convertidos em instalações de liquefação. Os FLNGs são úteis para produção de gás que está muito longe da costa para ser realisticamente conectada por gasodutos submarinos.

Isso também pode ajudar a aproveitar a produção de gás associada à perfuração de petróleo offshore, que de outra forma seria queimada (flaring), desperdiçando‑a, com a vantagem adicional de que os FLNGs podem ser realocados para novos campos de gás/petróleo quando a exploração cessar.

A regaseificação requer infraestrutura semelhante para aquecer o GNL passando‑o por trocadores de calor que utilizam água do mar ou outras fontes de calor. Uma vez regaseificado, o gás natural é então transportado por gasodutos até os consumidores.

Converter gás natural em GNL é uma atividade muito intensiva em energia, com o processo de resfriamento consumindo parte da energia contida no fornecimento inicial de gás natural. Em média, 10‑15% da energia se perde no processo de liquefação, e toda a cadeia de suprimentos (liquefação, transporte e regaseificação) consome 20‑25% da energia inicialmente disponível, dependendo da eficiência da instalação e da distância entre produção e entrega.

Como o GNL é Transportado: Navios & Logística

Como o GNL precisa permanecer frio para ser transportado, requer navios dedicados com paredes isoladas feitas de várias camadas.

O sistema de propulsão dos navios de GNL costuma ser alimentado por turbinas a vapor acionadas pelo gás de ebulição (BOG) do GNL, permitindo que o que seria perdido devido ao aquecimento do gás seja convertido em energia de propulsão.

Fonte: Energy Education

Frotas de GNL são frequentemente operadas por empresas especializadas, bem como por grandes companhias de petróleo & gás.

As principais rotas de transporte de GNL incluem o Golfo do México para o Leste da Ásia, o Oriente Médio para a Europa e Ásia (incluindo a Índia) e a Austrália para o Leste da Ásia.

Fonte: Incorrys

Visão Geral do Mercado de GNL: Preços, Demanda & Produção

Preços do GNL

O mercado global de GNL era de US$ 113 bi em 2024 e espera‑se que cresça para US$ 209 bi até 2030, ou um CAGR de 8,3%.

Os preços do GNL podem variar amplamente ao longo do tempo, com o excedente ou déficit de oferta global de gás, bem como a demanda de energia, impactando o mercado.

Fonte: EIA

Como o gás natural é um mercado muito localizado, é enganoso considerar um preço global. Em vez disso, a rentabilidade do GNL pode variar amplamente dependendo do destino. Por exemplo, o gás natural pode ser extremamente barato em países com produção excedente como Rússia ou EUA, mas caro na Europa e na Ásia.

Fonte: Global LNG Hub

Mesmo dentro de uma mesma região, diferentes níveis de demanda, oferta de gasodutos ativos e instalações de importação podem causar preços nacionais muito diferentes entre nações vizinhas, levando a preços de gás 2‑3 vezes mais baratos em alguns casos, como, por exemplo, a Hungria em comparação com a vizinha República Tcheca.

Fonte: Eurostat

Demanda de GNL

Os usos do GNL derivam de duas principais categorias de aplicações:

• Qualquer aplicação que já utilize gás natural, como usinas de energia, metalurgia, indústrias químicas, aquecimento, etc.
  • Nesse caso, está substituindo combustíveis mais sujos como óleo e carvão ou fornecendo volumes adicionais a um suprimento local de gás natural por gasoduto insuficiente.
• Substituir o óleo no transporte.
  • Isso é especialmente crucial para o transporte marítimo, que não tem alternativa viável a curto prazo ao combustível de bunker.
  • Transportes pesados como caminhões e ônibus também podem usar GNL para reduzir a poluição do ar e as emissões de carbono, especialmente se o fornecimento de energia e a infraestrutura de carregamento forem inadequados para a eletrificação.

A demanda global por GNL foi impulsionada pela guerra na Ucrânia, com muitos países europeus buscando em 2022 mudar rapidamente o fornecimento de gás por gasoduto russo. Isso transformou a Europa de um consumidor marginal de GNL em um grande centro de demanda, mais semelhante ao sul e leste da Ásia continental. Os EUA foram a principal fonte desse suprimento adicional, especialmente porque a maioria dos outros produtores de GNL tinha seu fornecimento bloqueado em contratos de longo prazo com outras regiões.

Fonte: Thunder Said Energy

Embora Japão, China e, mais recentemente, a Europa tenham sido os principais impulsionadores da demanda por GNL, a demanda futura deve ser principalmente impulsionada pela Índia e ainda mais pelo Sudeste Asiático, à medida que a região se industrializa e se desenvolve muito rapidamente.

Fonte: IEA

Isso segue uma tendência onde a demanda de GNL fora da China já tem sido a força motriz do aumento da demanda por GNL desde 2017.

Fonte: IEA

Produção de GNL

A produção de GNL é dominada principalmente por grandes produtores de gás, pois apenas reservas massivas de gás e excedentes de produção fazem sentido ser exportados via GNL, enquanto produtores menores podem focar na demanda local e na construção de redes de gasodutos localizadas para seus vizinhos.

Fonte: Voronoi

Como resultado, os 4 principais produtores de GNL são Qatar, Austrália, Rússia e EUA.

Fonte: IEA

O mercado evoluiu rapidamente na última década, com os EUA tendo quase nenhuma exportação de GNL em 2015 e tornando‑se o maior exportador mundial em 2025. A mudança se deve principalmente à revolução do petróleo de xisto, que gerou uma enorme quantidade de produção de gás natural associado, bem como produção direta de gás de xisto.

Fonte: LNG Allies

Para aproveitar o baixo preço do gás nos EUA e o alto preço do GNL no exterior, um investimento massivo em instalações de exportação de GNL tem sido feito desde 2016, com a maioria dos projetos levando anos para serem construídos e entrarem em operação.

Fonte: The Oregon Group

A longo prazo, o tamanho das reservas de gás de cada país terá um forte impacto em sua capacidade de manter a posição de principais exportadores de GNL.

Nesse sentido, espera‑se que os EUA mantenham uma produção de gás estável ou ligeiramente crescente, mesmo que a produção de petróleo de xisto diminua, já que poços de petróleo de xisto envelhecidos tendem a ficar mais “gasosos” ao longo do tempo, e alguns recursos como os depósitos de gás de xisto dos Apalaches são mais limitados pela infraestrutura de gasodutos do que por reservas ou capacidades de perfuração.

Globalmente, Rússia e Irã possuem de longe as maiores reservas de gás, com juntos mais de 41 % das reservas mundiais de gás, e mais da metade das reservas globais ao incluir o Qatar.

Fonte: Media Market

Entretanto, os investidores devem estar cientes de que isso reflete mais o enorme tamanho das reservas russas e do Oriente Médio, já que até mesmo a relativamente “pobre em gás” Austrália tem reservas comprovadas suficientes para manter os níveis atuais de consumo e exportação por 44 anos.

O Projeto de Expansão do North Field no Qatar, o Freeport nos EUA e o Arctic LNG 2 (Rússia) estão entre os maiores novos projetos de GNL que entraram em operação nos últimos anos.

Mozambique LNG também deve fornecer suprimento adicional ao mercado e representar uma importante fonte de renda para o país africano subdesenvolvido.

Conclusão: O Papel do GNL em um Futuro de Baixo Carbono

Mesmo que muitos prefiram um futuro de zero carbono imediatamente, o gás natural & GNL provavelmente serão combustíveis de transição importantes para remover mais rapidamente o carvão da geração global de energia e o petróleo do transporte e das atividades industriais, pois são tanto menos emissores quanto menos poluentes.

O suprimento global de GNL só tende a aumentar, com os EUA consolidando firmemente sua posição como principal exportador, seguidos por Qatar e Rússia, sendo que esses dois concorrentes também podem enfrentar dificuldades devido às tensões internacionais decorrentes da guerra na Ucrânia e da proximidade do Irã, respectivamente.

Isso significa que os investidores podem investir no setor e diversificar sua exposição à transição energética além das renováveis, seja através da construção ou operação de instalações de GNL ou diretamente pela produção de gás que se beneficiará das exportações de GNL.

Investindo em GNL: Principais Oportunidades & Ações

Instalações de Exportação de GNL – Cheniere

A Cheniere iniciou suas operações em 2016 e tem sido uma força motriz por trás do crescimento das exportações de GNL nos EUA. Atualmente, é a maior produtora de GNL nos Estados Unidos e a segunda maior operadora de GNL do mundo, alcançando mais de 40 mercados em 5 continentes.

No total, a empresa investiu US$ 45 bi em infraestrutura, tornando‑se especialista em colocar novas unidades de liquefação em operação antes do prazo.

Seus maiores ativos estão na instalação Sabine Pass LNG da Cheniere, no sudoeste da Louisiana, e na instalação Corpus Christi LNG da Cheniere, no sul do Texas.

Fonte: RBN Energy

A Cheniere ainda está expandindo, com o projeto Corpus Christi Stage 3 em andamento, adicionando uma capacidade combinada de mais de 10 mtpa, aumentando 20 % a produção da Cheniere, e a decisão final de investimento para expansão da sua gigantesca planta Sabine Pass LNG na Louisiana no final de 2026 ou 2027.

Fonte: Cheniere

95 % da capacidade agregada de produção de GNL esperada da Cheniere, seja concluída ou em construção, está contratada por meio de acordos de longo prazo do tipo take‑or‑pay, tornando a empresa mais semelhante a uma utilidade estável do que a uma empresa de energia mais cíclica. No geral, a Cheniere foi fundamental na criação da enorme capacidade de exportação de GNL dos EUA hoje, e também será uma grande parte da expansão futura de capacidade ao longo da década de 2020.

Produtor de Gás – Expand Energy

Nascida da fusão da Chesapeake Energy e Southwestern Energy em 2024 (EXE ), a Expand Energy (EXE ) é a maior produtora de gás nos EUA e a maior fornecedora de gás natural para instalações de liquefação da Costa do Golfo. A fusão gerou US$ 400 mi em sinergia até agora e espera‑se que crie mais US$ 400 mi‑500 mi em economias até o final de 2026.

Produz gás natural principalmente da Bacia dos Apalaches e do Xisto Haynesville.

Fonte: Expand Energy

Como tal, deve ser um grande beneficiário da próxima expansão da capacidade de exportação de GNL nos EUA, atualmente em torno de 14 bcf/d (bilhões de pés cúbicos por dia) e com mais 12 bcf/d de capacidade a ser adicionada até 2026, e outros 14 bcf/d em discussão para expansão posterior.

Fonte: Expand Energy

A empresa possui um amplo inventário de depósitos de gás disponíveis, com mais de 20 anos de produção já em reservas comprovadas.

Isso ajuda a sustentar uma expansão moderada da produção nos próximos anos, uma estratégia muito diferente da “perfuração a qualquer custo” que levou a Chesapeake à falência em 2020, juntamente com muitos operadores de petróleo de xisto.

Fonte: Expand Energy

Assim, a Expand é uma forma de se beneficiar da normalização do preço extremamente baixo do gás nos EUA em comparação com o resto do mundo, com exportações adicionais de GNL criando a demanda para absorver a produção impressionante de gás natural dos depósitos de xisto.

Fabricante de Tecnologia de Liquefação – Linde Energy

À medida que o GNL está em alta, também cresce a demanda por máquinas e tecnologias especializadas necessárias para liquefazer e regaseificar o gás natural. Um fornecedor central para a indústria é a Linde, empresa especializada no processamento de gases industriais.

Fonte: Linde

A Linde esteve notavelmente envolvida nas plantas de GNL em escala mundial na instalação de liquefação de gás natural mais ao norte do mundo, Hammerfest, na Noruega. A empresa faz mais do que apenas atividades em petróleo & gás ou GNL, com produtos químicos e energia representando apenas 22 % da receita da empresa, proporcionando também alguma diversificação.

Fonte: Linde

44 % das vendas estão na América, seguidas por 25 % na região EMEA (Europa, Oriente Médio, África) e 20 % na Ásia‑Pacífico.

Ao ser fornecedora de tecnologia e serviços de construção para a indústria, a Linde é uma forma para os investidores apostarem no setor sem precisar contar com uma região ou país específico, preferindo, em vez disso, uma abordagem de “pá e picareta”.