IMF conclui duas revisões do programa de El Salvador e libera US$138 milhões

O Conselho Executivo do International Monetary Fund concluiu a segunda e a terceira revisões sob o acordo de Extended Fund Facility de El Salvador, permitindo um desembolso imediato de SDR 101,96 milhões (cerca de US$138 milhões), o Fund disse em Comunicado de Imprensa N.º 26/316 em 1 de outubro de 2026.

O acordo de 40‑meses do EFF de El Salvador foi aprovado em 26 de fevereiro de 2025, com acesso total equivalente a SDR 1.033,92 milhões (cerca de US$1,4 bilhão). As autoridades salvadorenhas consentiram a publicação do Staff Report.

Desempenho do Programa e Isenções de Bitcoin

O IMF disse que a atividade econômica superou as expectativas, sustentada por melhorias contínuas na segurança e aumento da confiança dos investidores, enquanto os desequilíbrios macroeconômicos continuam a ser corrigidos. A consolidação fiscal avançou amplamente em linha com os objetivos do programa, e as metas de reservas e liquidez foram atingidas com conforto, segundo o Fund. O Fund citou progresso importante nas reformas do setor financeiro, na transparência fiscal e nas reformas AML/CFT, bem como a transferência da maioria da propriedade e controle da carteira eletrônica governamental Chivo para um operador privado.

Alguns critérios de desempenho não foram atendidos, inclusive em relação ao acúmulo de Bitcoin. O Board concedeu isenções para os critérios não cumpridos com base em fortes medidas corretivas e novos compromissos das autoridades. O Fund disse que não se prevê mais acúmulo de Bitcoin além das doações documentadas.

No futuro, o programa continuará a focar no fortalecimento da sustentabilidade fiscal, na reconstrução das reservas externas, no aprimoramento da resiliência do setor financeiro, no avanço das reformas de governança e transparência e no apoio a um crescimento mais forte e inclusivo. As reformas de pensões e do serviço público serão retomadas após atrasos anteriores, e os esforços continuarão a reduzir a participação do Estado em atividades relacionadas ao Bitcoin, fortalecer a regulação e a governança de cripto‑ativos e melhorar a transparência sobre as participações de cripto‑ativos do setor público.

Declaração de Katz sobre Prioridades Fiscais e Financeiras

Dan Katz, Primeiro Vice‑Diretor Executivo e Presidente da Mesa de Discussão, afirmou que o programa “tem gerado benefícios tangíveis”, com o crescimento do PIB real superando as expectativas, os resultados sociais melhorando, os amortecedores fiscais e externos se fortalecendo e os spreads soberanos diminuindo de forma marcante. Ele disse que ainda persistem desafios de implementação em algumas áreas e que a execução decisiva do programa e um planejamento de contingência robusto permanecem essenciais diante da crescente incerteza externa.

Katz disse que a consolidação fiscal sustentada continua essencial para colocar a dívida pública firmemente em trajetória descendente e proteger o parâmetro da dívida. Alcançar superávits primários mais altos exigirá aprimoramentos adicionais na administração de receitas, continuação da contenção de despesas e reformas oportunas de pensões e do serviço público, disse ele. Acrescentou que os esforços devem prosseguir para fortalecer a gestão financeira pública, reconstruir as reservas de liquidez do governo e melhorar as operações de tesouraria e gestão da dívida para evitar desvios futuros, e que proteger os gastos sociais prioritários permanece essencial para apoiar uma redução adicional da pobreza.

Sobre a resiliência externa e do setor financeiro, Katz disse que a acumulação de reservas deve continuar ao lado dos esforços para manter buffers de liquidez bancária adequados. A supervisão e regulação das instituições financeiras devem ser reforçadas, inclusive para cooperativas e instituições financeiras públicas, para permitir uma expansão prudente do crédito privado, disse ele. A estabilidade financeira também será sustentada por novas reduções na conexão soberano‑banco e pela implementação das recomendações restantes da avaliação de salvaguardas, incluindo a modernização da lei orgânica do banco central, de acordo com a declaração, que também citou a necessidade de melhorar a qualidade e a pontualidade das estatísticas do setor externo.

Sobre governança, Katz disse que as prioridades devem se concentrar em aprimorar a prestação de contas fiscal e do setor público, fortalecer a transparência da propriedade beneficiária, ampliar as divulgações de declaração de ativos e melhorar a eficácia dos marcos anticorrupção e AML/CFT. Esses esforços devem ser complementados por medidas que abordem lacunas de infraestrutura e de competências, atraiam investimentos e sustentem o crescimento liderado pelo setor privado, disse ele.

“A participação do Estado em atividades relacionadas ao Bitcoin está sendo desfeita enquanto as regulamentações correspondentes são aprimoradas”, disse Katz. Ele considerou a transferência da maioria da propriedade e controle do Chivo para um operador privado como um passo bem‑recebido e afirmou que a exposição residual do setor público deve ser totalmente eliminada. Deve‑se dar prioridade ao aumento da transparência e divulgação das participações de cripto‑ativos do setor público e à melhoria dos marcos regulatórios, de supervisão e de governança para provedores de cripto‑ativos, inclusive por meio de alterações na Lei de Emissão de Ativos Digitais, afirmou ele.

Histórico do Programa e Indicadores Econômicos

A aprovação de 26 de fevereiro de 2025 permitiu um desembolso inicial de SDR 86,16 milhões (cerca de US$113 milhões), com acesso equivalente a 360 por cento da cota. Esperava‑se que o acordo catalisasse apoio financeiro multilateral adicional para um pacote de financiamento total combinado de mais de US$3,5 bilhões ao longo do período do programa. No âmbito do programa, o saldo primário foi definido para melhorar em 3½ por cento do PIB ao longo de três anos, inicialmente sustentado por uma racionalização da folha salarial, ao mesmo tempo em que se protegeu o gasto prioritário em áreas sociais e de infraestrutura. O programa também abordou os riscos decorrentes do projeto Bitcoin, inclusive tornando a aceitação do Bitcoin voluntária e limitando o engajamento do setor público em atividades, transações e compras relacionadas ao Bitcoin.

O Conselho concluiu a primeira revisão em 27 de junho de 2025, permitindo um desembolso de SDR 86,16 milhões (cerca de US$118 milhões) e elevando o total de desembolsos sob o acordo para SDR 172,32 milhões (cerca de US$231 milhões). No contexto dessa revisão, foi promulgada uma nova Lei de Sustentabilidade Fiscal, foi emitido um decreto presidencial que limita exceções à Lei de Licitações, foram divulgadas informações financeiras sobre as maiores empresas estatais, e o acesso a informações sobre contratos públicos foi ampliado.

Os indicadores econômicos selecionados publicados com os materiais de revisão estimam um crescimento real do PIB de 3,9 por cento em 2025, com projeções de 4,5 por cento em 2026 e 4,0 por cento em 2027. A inflação média dos preços ao consumidor é estimada em 0,3 por cento em 2025 e projetada em 2,7 por cento em 2026 e 2,1 por cento em 2027. As reservas internacionais brutas são estimadas em US$4.814 milhões em 2025 e projetadas em US$5.346 milhões em 2026 e US$6.172 milhões em 2027.

A dívida bruta do setor público não financeiro é estimada em 87,6 por cento do PIB em 2025 e projetada em 85,0 por cento em 2026 e 89,2 por cento em 2027, com a tabela observando que os números de 2027 incluem o reconhecimento de juros acumulados, porém não pagos, a fundos de pensão privados no valor de US$2,3 bilhões. O saldo primário é estimado em superávit de 1,9 por cento do PIB em 2025, com projeções de 2,9 por cento em 2026 e 3,7 por cento em 2027. O saldo da conta corrente é estimado em déficit de 3,5 por cento do PIB em 2025, com déficit projetado de 4,8 por cento em 2026. A tabela indica o Banco Central de Reserva de El Salvador, o Ministério das Finanças e as estimativas da equipe do FMI como suas fontes.