Regulação
TradFi vs. DeFi: Dentro da Batalha da Lei GENIUS
Finanças tradicionais (TradFi) continuam debatendo com defensores da blockchain sobre a melhor forma de implementar a Lei GENIUS. Esta legislação revolucionária legislação relativa à emissão de stablecoins foi criada para ajudar a fornecer clareza regulatória, melhorar as proteções ao consumidor e impulsionar a inovação no setor de ativos digitais.
Aprovada em julho de 2025, a Lei GENIUS representa a primeira lei dos EUA a regular stablecoins, preparando o terreno para cooperação — e conflito — entre Wall Street e Web3.
Veja como a Lei GENIUS está preparada para borrar a linha entre finanças tradicionais e a economia digital, e por que alguns banqueiros acreditam que ela representa um risco para seus meios de subsistência.
O que a Lei GENIUS regula: Stablecoins 101
A Lei GENIUS foca em stablecoins. Esses ativos digitais são únicos porque sua estrutura permite que evitem a volatilidade do mercado. Eles alcançam isso por meio de vários métodos, incluindo reservas fiduciárias, algoritmos e reservas de ativos digitais.
As stablecoins tornaram‑se muito populares nos últimos anos depois que projetos como Tether (USDT) demonstraram ser possível mantê‑las atreladas ao valor do USD. Hoje, há muitas opções de stablecoins, e seu uso chegou a um ponto em que os legisladores sentiram a necessidade de esclarecer algumas regulamentações.
Lei GENIUS: O Novo Manual de Regras para Stablecoins nos EUA
A Lei GENIUS cria uma lista de verificação regulatória para o mercado de stablecoins. Esses requisitos claros incluem divulgações, cotas de reserva, exigências de auditoria e até quem pode emitir esses ativos. Notavelmente, a Lei GENIUS é o primeiro projeto de lei abrangente sobre stablecoins a ser aprovado como lei. No entanto, as partes continuam debatendo alguns aspectos chave do projeto. Veja o que você precisa saber.
Fonte – The Hudson Institute – Bill Hagerty
Quem pode emitir stablecoins sob a Lei GENIUS?
Um dos aspectos mais importantes da Lei GENIUS é que ela define quem pode emitir stablecoins para residentes dos EUA. Ela afirma que somente as empresas que possuam uma licença “Permitted Payment Stablecoin Issuers” (PPSIs) terão essa capacidade. Notavelmente, essas empresas podem ser nacionais ou baseadas internacionalmente.
A Lei GENIUS divide os emissores em várias categorias. O primeiro tipo de emissor são empresas seguradas pelo FDIC, seguidas por entidades não bancárias, como bancos não segurados. No entanto, esse grupo deve submeter um pedido de aprovação ao Office of the Comptroller of the Currency (OCC).
Emissores de stablecoins aprovados pelos estados são o grupo final listado no documento. Esse grupo será limitado a US$ 10 bilhões em stablecoins antes de precisar obter aprovação federal. Curiosamente, eles terão apenas 1 ano para obter aprovação federal após ultrapassar esse limite.
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| Tipo de Emissor | Quem Aprova | Condições Principais | Limites |
|---|---|---|---|
| Subsidiária de Instituição Depositaria Segurada | Regulador federal principal de stablecoins de pagamento (agência bancária federal apropriada / NCUA) | Aprovação sob Sec. 5; supervisão/exame contínuos | Sem teto estatutário |
| Emissor Federal Qualificado de Stablecoin de Pagamento (não bancário, banco nacional não segurado ou filial federal) | OCC (Comptroller) | Aprovação sob Sec. 5; conformidade com reservas, BSA/AML, relatórios | Sem teto estatutário |
| Emissor Qualificado Estadual | Regulador estadual (com coordenação federal); gatilhos de transição | Se a emissão > US$ 10 B, deve transitar para supervisão federal dentro de 360 dias ou cessar nova emissão até ficar abaixo do teto | US$ 10 B de emissão consolidada em circulação |
Reservas 1:1 e Ativos Elegíveis (O que é Permitido)
A Lei GENIUS estabelece em texto simples novos requisitos de reserva para todos os emissores de stablecoins. O primeiro requisito é que o emissor mantenha 100 % das reservas em ativos líquidos disponíveis o tempo todo. Essa reserva deve ter uma proporção 1:1 com seus tokens emitidos e pode ser mantida em USD ou em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e acordos de recompra reversa garantidos por títulos.
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| Instrumento de Reserva Elegível | Vencimento / Condições |
|---|---|
| Moedas/nota em dólares dos EUA ou saldos em um Banco da Reserva Federal | Sob demanda |
| Depósitos à vista em instituições depositárias seguradas | Retiráveis mediante solicitação |
| Títulos do Tesouro (bills/notes/bonds) | ≤ 93 dias de maturidade restante |
| (Re)compras de recompra garantidas por Treasuries | Overnight; tri‑party/centralmente compensadas ou com contrapartes qualificadas |
| Fundos de mercado monetário governamentais registrados (subjacentes: Treasuries/repos) | Sujeitos à aprovação do regulador |
Esses fundos só podem ser armazenados em instituições depositárias aprovadas, seguradas e reguladas. Também determina que os fundos devem ser mantidos em contas “bankruptcy‑remote” e claramente separados dos fundos da empresa. Por fim, a legislação proíbe o uso do financiamento de reserva como colateral para empréstimos.
Conformidade: BSA/AML, Exames Mensais & Auditorias Anuais
A Lei GENIUS trata os emissores permitidos como instituições financeiras sob o Bank Secrecy Act (identificação de cliente, programa AML, conformidade com sanções). Os emissores devem publicar a composição mensal das reservas e produzir demonstrações financeiras auditadas anualmente por uma firma de contabilidade pública registrada, apresentadas ao seu regulador federal principal.
Resgates & Divulgação
Outro aspecto central da legislação determina que todos os emissores de stablecoins devem fornecer políticas claras de resgate para os usuários. Esses requisitos incluem a divulgação de quaisquer taxas e são vistos como uma importante proteção ao consumidor que ajudará a prevenir abusos no futuro.
Proibição de Rendimento para Emissores: Sem Juros nas Stablecoins
Um dos pontos chave da Lei GENIUS é que ela determina que os emissores não podem pagar dividendos, juros ou rendimento sobre stablecoins. Essa exigência foi projetada para impedir que esses ativos sejam confundidos com valores mobiliários ou violem possíveis regulações da SEC.
Por que a Proibição de Juros da Lei GENIUS Divide TradFi e DeFi
É esse último requisito que fez TradFi e defensores da blockchain se confrontarem. Ambos os lados apresentaram seus argumentos ao Departamento do Tesouro dos EUA, que concluiu um fórum aberto ao público sobre o assunto.
Até agora, o debate gira em torno de aspectos centrais da redação, incluindo o que exatamente constitui um pagamento de juros. Empresas de blockchain argumentam que exchanges que oferecem staking e outras opções DeFi não devem ser incluídas nessa interpretação, enquanto banqueiros acreditam que devem ser incluídas para impedir a saída de capital. Veja o que cada lado deseja.
O que as Empresas de Cripto Querem
Especificamente, Coinbase enviou uma carta ao Tesouro explicando que a Lei GENIUS não afirma que a proibição de pagamentos de juros inclui não‑emissores como exchanges. A carta explica que opções DeFi como staking são um aspecto central da economia descentralizada e vital para a inovação.
Coinbase, a maior CEX dos EUA, solicitou que o Tesouro declare publicamente que softwares não‑financeiros sejam excluídos dos requisitos. Esses sistemas incluem validadores de rede e outros não‑emissores. A empresa também apresentou recomendações fiscais e contábeis, incluindo tratar pagamentos de stablecoin como dinheiro em termos fiscais.
Impulsionar a Inovação
Os principais defensores deste projeto argumentam que serviços como staking, yield farming e outras opções de recompensa são críticos para a economia digital e parte do que os torna tão únicos. Eliminá‑los da equação só ajuda os banqueiros e retarda a inovação.
O que os Bancos Querem
TradFi tem apresentado forte oposição à Lei GENIUS, especialmente quanto aos aspectos de recompensas que geram juros. O Bank Policy Institute (BPI) comunicou ao Tesouro que vê qualquer tipo de juros pago sobre stablecoins como uma ameaça direta à sua estabilidade.
Esse grupo tem sido vocal sobre seu desejo de bloquear todos os pagamentos de juros. Seu objetivo principal é que eles consideram que isso dá aos emissores de stablecoins uma vantagem injusta, o que poderia levar a uma massiva saída de capital de usuários cansados de suas contas de poupança fiduciárias que não acompanham a inflação. Especificamente, o grupo bancário prevê US$ 6,6 trilhões em saídas de depósitos.
Proteger Seus Ativos
Grandes bancos e grupos TradFi continuam a expressar preocupação de que possam ver uma saída de capital e clientes devido aos efeitos deste projeto. Eles argumentam que essa saída colocaria os mercados em risco e criaria instabilidade entre as principais instituições.
Monopólio Bancário Não Está Feliz
No entanto, deve‑se notar que eles nunca oferecem pagar mais aos titulares de contas de poupança ou equiparar as recompensas oferecidas por opções DeFi. Assim, muitos veem sua oposição não como contra a tecnologia, mas simplesmente contra a concorrência em geral.
Lei GENIUS Patrocinada por
A Lei GENIUS surge após anos de debate entre legisladores, empresas de cripto e defensores. Foi patrocinada pelo senador Bill Hagerty (R‑TN), senador Tim Scott (R‑SC), senadora Cynthia Lummis (R‑WY) e senador Dan Sullivan (R‑AK). O objetivo deles era finalmente fornecer um quadro regulatório claro para a emissão e integração de stablecoins.
Linha do Tempo da Lei GENIUS
O senador Bill Hagerty introduziu o projeto em 21 de maio de 2025. Foi aprovado pelo Senado em 17 de junho de 2025, após vencer uma votação bipartidária de 68‑30. A partir daí, a Câmara aprovou a legislação por 308‑122 durante as discussões da Crypto Week em 17 de julho de 2025. A Lei GENIUS foi assinada pelo presidente Trump em 18 de julho de 2025 e está prevista para entrar em vigor em 18 de janeiro de 2027, ou 120 dias após a implementação regulatória.
Quem se Opõe à Lei GENIUS—e Por Quê
Ainda há senadores e representantes que continuam a manifestar oposição a este projeto. Alguns dos principais opositores da Lei GENIUS incluem a senadora Elizabeth Warren (D‑MA) e o senador Josh Hawley (R‑MO). Eles dizem que o projeto concede controle demais às empresas de tecnologia sem oferecer muito ao consumidor.
Clima Regulatório Aquecendo para Empresas de Cripto
Esta lei mais recente é outro sinal de que o mercado de cripto está amadurecendo. Nos EUA, os ativos digitais se tornaram mainstream, com o país agora participando da economia digital na forma de reservas de Bitcoin. Muitos observam que essas ações continuam a impulsionar a adoção globalmente.
Como a Lei GENIUS Borre a Linha Entre TradFi e DeFi
A Lei GENIUS pode ser vista como um marco monumental para a economia digital, mas somente se for implementada com o propósito central de impulsionar a inovação. No entanto, você pode esperar que TradFi continue a se opor às opções DeFi porque elas oferecem mais aos usuários. No final, a melhor estratégia provavelmente será integrar os dois setores, proporcionando o maior benefício ao cidadão médio.
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