O Pior Ciclo do Ethereum Até Agora — Será o Staking a Chave para a Recuperação?

Um dos ativos de criptomoeda líderes com pior desempenho no mercado atualmente é o Ethereum (ETH ) . Apesar de ser um ativo digital estabelecido e o único, além do Bitcoin (BTC ), a ter seu próprio ETF Spot, seu desempenho de preço tem sido nada menos que extremamente decepcionante.

No entanto, nem tudo está perdido. Há um desenvolvimento positivo no horizonte — staking — que tem o potencial de proporcionar alívio aos detentores de ETH e, ousamos dizer, até retornos superiores.

Isso significa que o Ethereum está atualmente o ativo mais subvalorizado? Bem, vamos descobrir!

Desempenho Até Agora

A segunda maior criptomoeda, com capitalização de mercado de $248 billion, o Ethereum está atualmente negociando a $2,060, down 27% in the past 30 days, which puts it as the worst-performing asset among the top 20 coins.

Isso marca o quarto mês consecutivo em que o preço do Ether tem estado em queda. Na verdade, nos últimos 12 months, the ETH price has been red nine times out of twelve, which shows just how depressing it has been for this asset.

Além disso, os retornos do ETH no 1T 2025 estão firmemente em território negativo em -38,54 %. Mas isso não é tudo; even more concerning is the fact that Ethereum hasn’t made a new all-time high (ATH) in over three years. It was during the last cycle that ETH price hit a peak at $4,880 on 10 de novembro de 2021.

Pelos próprios padrões do Ethereum, isso coloca o atual ciclo de alta como o pior ciclo para o ETH até agora. O melhor foi o ciclo de 2017, é claro. 

Após o lançamento do Ethereum em 2015, o preço registrou ganhos de 754% em 2016. Em 2017, começou abaixo de $10 e, ao final do ano, ultrapassou $800, que subiu ainda mais acima de $1,300 em janeiro de 2018. O mesmo ano, fechou 82% lower at $133.

Durante o último mercado de alta, o preço do ETH subiu mais de 470% e 400% em 2020 e 2021, respectivamente. O mercado de baixa subsequente viu o preço do ETH decline by 67.5%.

Embora os últimos dois anos tenham sido verdes, o desempenho do ETH foi longe de notável. Em 2023, seu preço surged by only about 91%, and half of even that (46%) in 2024. In 2025, the price has been down by over 38%.

Em comparação, o preço do Bitcoin surged 155.8% in 2023 and then 120.84% in 2024 and is currently down only 7.34% this year. While BTC’s 1Q25 performance is negative 7.42%, it comes following a new ATH at $109,000 on January 20.

No momento da escrita, BTC/USD is trading at around $87,000, down 20% from its peak.

Como resultado do desempenho superior do Bitcoin, a relação ETHBTC recently hit a new multi-year low at 0.0224, last seen in Jan 2021. The ratio has been on a decline since Sept. 2022.

Os ganhos massivos do Bitcoin fizeram dele o 8º maior ativo do mundo por market cap of $1.72 trillion, just one place below $1.89 trillion Silver, while Ethereum ranks 48, two steps above Platinum ($2428 bln).

Em primeiro lugar está o ouro, com market cap of $20.3 trillion. The precious metal has actually been enjoying a massive rally, hitting a new peak at $3,057.21 per ounce. Gold is up 15% YTD and 87% since its outubro de 2022 low as it currently trades at $3,021 per ounce. Meanwhile, ETH is only up a mere 133% since its June low of $888 and BTC 457% from its Nov. 2022 low of about $15,600.

A força do ouro tem sido the result of crypto-friendly US President Donald Trump causing extreme uncertainty in the market with the announcements of a series of tariffs on major U.S. trading partners, including China, Mexico, and Canada.

While risky assets like Bitcoin, Ethereum, and crypto have been struggling ever since he took office, despite delivering on many promises that Trump made to the industry, gold emerged as the winner as investors rushed to the safety of this safe haven, which is traditionally seen as a hedge against geopolitical and economic uncertainties.

Even stocks have been taking a beating. The S&P 500 surged as Trump had his inauguration as the 47th President of the United States and made new highs at 6,147 last month but fell to 5504.65 on March 13. Since then, the market has recovered somewhat as Trump said he may give “a lot of countries” breaks on tariffs. Also, the Fed kept the rates steady but indicated two cuts this year that’ll bring them down by ​​0.5%.

The S&P 500 now sits at 5,767.57, down almost 2% YTD. The tech-heavy Nasdaq performed similarly, declining from 19,928.8 last month to 17,239.40 easily last week. Currently, it is around 18,188.59, down 5.81% YTD.

“Investors are experiencing a slight sigh of relief, but at the same time, they are cynical about how long this may last,” said Sam Stovall, chief investment strategist at CFRA Research. “The causes of this manufactured correction have not evaporated. They are tariffs and what the impact of tariffs could be on economic growth, inflation, and corporate profits.”

With the S&P 500 moving above its 200-day moving average (200 DMA), it’s a possibility that the correction in stocks may be over for now, and if that’s the case, that means good things ahead for Bitcoin too, for which the next resistance is at $93,245.

However, the same can’t be said for Ethereum, though its price can be expected to see some recovery.

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O Que Ainda Está Por Vir?

Se analisarmos os desenvolvimentos chave, o Bitcoin tem alguns fatores a seu favor, além do maior, that is, besides the biggest one, rising prices.

O principal é uma reserva estratégica de Bitcoin, que está ocorrendo não apenas a nível nacional, mas também estadual, e tem avançado de forma constante.

Esta semana, o Strategic Bitcoin Reserve Act passed the State House of Representatives in Oklahoma and now needs to pass through the Senate before the governor can sign it into law. With this move, Oklahoma is now in second place with Texas in the State Bitcoin reserve race, with Arizona in the lead, where two such bills are headed to the House floor for a vote.

Kentucky Governor Andy Beshear also signed a “Bitcoin Rights” bill into law this week to protect the “right to self-custody, run a node, and use of digital assets” without “fear of discrimination.” A Bitcoin reserve bill to allocate excess state reserves in BTC has also been introduced.

Mas e quanto ao Ethereum? Bem, esses projetos de lei, embora focados no Bitcoin, serão benéficos para toda a indústria, incluindo o Ethereum. Mas, claro, se o ETH realmente quiser capturar a atenção do mercado e apresentar um desempenho extraordinário, precisará de alguma ação.

Tendo sido pioneiro em contratos inteligentes, o Ethereum é a blockchain que constrói aplicações descentralizadas (dApps). Durante o mercado de alta de 2017, o Ethereum foi o lar de financiamento democratizado por meio de ofertas iniciais de moedas (DeFi), e então, no último ciclo, liderou a inovação em DeFi, bem como NFTs, GameFi, DAOs, e mais. 

Desta vez, infelizmente, o Ethereum não está liderando a narrativa da cadeia. Solana (SOL ) took all the market attention, development, and usage this past couple of years. While Ethereum faced competition from other chains in previous cycles too, this time, the blockchain has been missing all the fun and action.

Isso é evidente no número total de transações na blockchain, que mal mostrou qualquer aumento. As taxas de transação também têm sido bastante baixas. Segundo Ycharts, a taxa média de transação está atualmente em $0,20, sem aumentos registrados nos últimos dois ciclos.

Dito isso, uma razão principal para isso tem sido especulada to be the growing number of layer 2s that offer faster and cheaper transactions. 

Essas L2s, como Base, according to Geoff Kendrick, Standard Chartered’s (STD.DE ) global head of digital assets research, have led to a loss of value on Ethereum and recommended taxing these chains.

Como resultado, o banco reduziu sua meta de preço para o ETH em mais da metade, para $4,000. “We see ETH underperformance continuing,” wrote Kendrick, adding that Ethereum is currently in the middle of a “midlife crisis.” 

Visões semelhantes foram compartilhadas pelo pesquisador da VanEck, Matthew Sigel, que observou em um relatório no início deste mês que a luta do Ethereum em termos de avaliação e uso tem sido “principalmente devido à erosão dos fatores centrais que antes tornavam o Ethereum valioso”.

Apesar dos desafios, o Ethereum continua sendo a plataforma dominante para construir dApps graças ao seu efeito de rede, segurança robusta e inovação contínua. Por exemplo, o Ethereum está atualmente se preparando para uma grande atualização que melhorará a escalabilidade e funcionalidade da rede e reforçará a segurança dos usuários. 

A atualização, chamada Pectra, envolve um conjunto de melhorias, incluindo uma que permitirá que aplicativos reproduzam melhor os serviços oferecidos pelos bancos. Também introduzirá maneiras para os usuários recuperarem suas carteiras.

A escalabilidade, por sua vez, será aprimorada ao ajustar dinamicamente a disponibilidade de dados. Ao estabelecer as bases para Verkle Trees, a atualização também permitirá uma melhoria futura para aumentar a descentralização da rede, permitindo que qualquer pessoa execute nós Eth em seus telefones.

A atualização já está em funcionamento no Holesky e foi lançada com sucesso na testnet Sepolia neste mês. Se tudo correr bem, espera‑se que a Pectra entre em operação na mainnet do Ethereum no próximo mês. 

Essas melhorias contínuas devem ajudar o Ethereum a atrair o interesse de desenvolvedores, e projetos empolgantes devem ajudar a trazer a atenção dos usuários de volta à rede. 

No entanto, por enquanto, não apenas o interesse de varejo, mas também o interesse institucional e o capital estão evitando o ETH.

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Após Entradas Inexpressivas, Saídas Dominam os ETFs de Ether

Foi no verão passado que Ethereum Spot exchange-traded funds (ETFs) received regulatory approval from the US Securities and Exchange Commission (SEC). 

Durante este período, os ETFs de Ethereum registraram $2.42 billion em entradas líquidas cumulativas e $7.17 bln em ativos totais, conforme os dados da SoSoValue. Esses números são uma pequena fração do que os ETFs de Bitcoin Spot viram.

Com uma vantagem de seis meses, os ETFs de Bitcoin registraram $36.13 bln em entradas líquidas cumulativas e $99.31 billion em ativos totais. O IBIT da BlackRock (BLK ) lidera essa corrida com $50.69 bln em ativos totais, seguido pelo FBTC da Fidelity com $17.38 bln e então o da Grayscale com $17.09 bln.

Curiosamente, o ETHE da Grayscale está atualmente no topo dos emissores de ETFs de Ethereum em termos de ativos líquidos, com $2.54 bln, com o ETHA da BlackRock em segundo lugar com $2.49 bln e novamente o ETH da Grayscale com $960.80 mln. Isso mostra falta de interesse por parte das instituições.

Na verdade, os ETFs de Ethereum têm passado por um período brutal, registrando apenas saídas durante todo o mês de março, exceto por um dia de alta. 4 de março foi a única exceção, com entradas líquidas de $14.6 mln after eight consecutive days of net outflows, according to data from Farside.

Essa breve pausa extremamente curta iniciou outra onda de vendas, marcada por 13 dias consecutivos de saídas totalizando $389.2 million. Embora as saídas não sejam tão severas, o Ethereum nunca capturou entradas significativas, e a falta de pressão de compra está pesando fortemente nos preços do ETH.

Em contraste, o Bitcoin começou a ver dinheiro entrando. Após as saídas recordes em fevereiro, cerca de $4.2 billion that resulted in the worst February for BTC price-wise, which followed a near-constant stream of outflows in March too, till the 13th, Bitcoin ETFs now have had seven consecutive days of net inflows totaling $869.8 bln.

Dado o desempenho estelar do ETF de (XLM ) Bitcoin, a visão geral é que o desempenho dos ETFs de Ether tem sido meio “meh”. Mas Robert Mitchnick, chefe de ativos digitais da BlackRock, não acredita nisso e chamou isso de “conceito errado” no Digital Asset Summit.

Embora não seja impressionante comparado aos seus equivalentes de Bitcoin, “na verdade tem sido incrivelmente bem-sucedido” comparado ao universo real de ETFs, afirmou ele. 

O apetite por ETFs de Ether, segundo Mitchnick, pode ganhar tração se as questões regulatórias forem “resolvidas”. Então, qual é esse ponto positivo para o Ether?

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Staking é a Melhor Aposta do Ethereum; Instituições Podem Finalmente Morder

Em meio à erosão da confiança do mercado no potencial de crescimento do Ethereum, pode-se esperar um desenvolvimento positivo no espaço de ETFs, onde emissores apresentaram propostas para oferecer serviços de staking a investidores institucionais. 

A CBOE BZX Exchange já propôs permitir atividades de staking para o 21Shares Core Ethereum ETF. A NYSE Arca também protocolou uma mudança de regra para permitir que os ETFs de Ethereum da Grayscale façam staking de suas participações em Ether, decisão esperada antes do final de maio.

Na semana passada, a NYSE buscou uma mudança de regra para permitir que a Bitwise Asset Management (ETHW) ofereça recompensas de staking. A SEC deve responder à emenda dentro de 45 dias.

Com o ETH carecendo de um catalisador claro de demanda, essa mudança está sendo vista como uma variável chave que pode ajudar o ativo digital a superar os tempos difíceis que está vivenciando. Afinal, as instituições adoram rendimento, e o ETH pode oferecer-lhes renda passiva sobre um ativo em valorização.

Para explicar brevemente, staking envolve bloquear o ativo nativo de uma blockchain para reforçar a segurança da rede em troca de recompensas. Após a transição do Ethereum de PoW para o mecanismo de consenso PoS, a rede requer 32 ETH para se tornar um validador que processa transações e adiciona novos blocos à blockchain. Por seus esforços, os validadores ganham recompensas em ETH.

No momento da escrita, quase 28% do suprimento de ETH está em staking, representando 34.27 million ETH, as per Dune Analytics.

Esta não é a primeira vez que emissores de ETFs pedem aprovação da SEC para oferecer staking a seus clientes. No ano passado, antes das aprovações do Ethereum Spot ETF, vários emissores solicitaram um aplicativo de ETF com staking incluído, mas tiveram que remover as disposições de staking. 

A SEC, sob a liderança do ex‑presidente Gary Gensler, se opôs à ideia de incluir staking nos ETFs de Ethereum, pois considerava os tokens proof‑of‑stake (PoS) como valores mobiliários e exigia registro para serviços de staking. 

Mas agora, sob a nova administração e mudanças nas atitudes regulatórias, aprovações de staking são esperadas para este ano. 

No mês passado, a jornalista da FOX Business, Eleanor Terrett, compartilhou no X que “a agência está ‘muito, muito interessada’ em staking, até pedindo à indústria um memorando detalhando os diferentes tipos de staking e seus benefícios.” O Crypto Task Force da SEC até se reuniu com representantes da indústria para discutir a incorporação de recursos de staking em ETPs.

A aprovação do staking criaria uma nova via de renda passiva para investidores sem precisar se envolver diretamente na atividade e tem o potencial de aumentar a demanda por Ethereum.

De acordo com Mitchnick, da BlackRock, staking é a “próxima fase na potencial evolução”“ dos ETFs Spot de Ethereum. Ele acrescentou:

“Não há dúvida de que o ETH está menos perfeito hoje sem staking. O rendimento do staking é uma parte significativa de como você pode gerar retorno de investimento neste espaço.”

Esse problema, porém, segundo Mitchnick, “não é tão simples como … uma nova administração simplesmente aprovar algo e então boom, tudo certo, vamos em frente. Existem muitos desafios bastante complexos que precisam ser resolvidos, mas se isso for resolvido, será uma espécie de mudança de passo para cima em termos do que vemos na atividade em torno desses produtos”.

As preocupações em torno do ETH são “exageradas”, segundo ele, que explicou que, como um ativo de nível secundário, o Ethereum é “uma história de inovação tecnológica”.

Chamando-o de “uma aposta na adoção e inovação de blockchain”, que é como eles divulgam este ativo aos clientes, Mitchnick enfatizou os casos de uso do Ethereum, incluindo tokenização, stablecoins e DeFi. “É preciso bastante educação, e já estamos nessa jornada, mas vai levar mais tempo”, disse ele.

A BlackRock tem um fundo de mercado monetário tokenizado chamado BUIDL no Ethereum, bem como em outras redes como Aptos (APT ), Polygon e Solana, que ultrapassou $1 billion em assets under management.

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Considerações Finais

Após registrar o pior fevereiro de sua história, o Ether continua enfrentando dificuldades, com preços negociando em torno de $2,000. O mercado está perdendo a confiança no segundo maior ativo, com especialistas reduzindo drasticamente suas previsões. 

No entanto, apesar de quase uma década, o Ethereum ainda é jovem, mas criou uma base sólida. E a próxima atualização Pectra e os ETFs habilitados para staking podem fornecer o catalisador que o ETH precisa para atrair atenção de varejo e institucional e subir mais alto para finalmente alcançar um novo ATH.

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