Ethereum em março de 2025: desempenho, Pectra, ETFs e riscos do staking

Nota temporal: esta análise usa preços e fluxos de mercado observados em 24 de março de 2025. Valores em dólares, capitalizações, posições no ranking e saldos de ETFs mudam continuamente. A atualização Pectra e as propostas de staking são acompanhadas até agosto de 2025 para separar previsões do que efetivamente ocorreu.

O Ether (ETH ) teve desempenho muito inferior ao Bitcoin (BTC ) no início de 2025. Isso alimentou a tese de que o staking poderia melhorar o apelo dos produtos negociados em bolsa. O rendimento, porém, não elimina o risco de preço, custódia, liquidez, falhas operacionais ou mudanças regulatórias. Tampouco prova que o ETH estava “subvalorizado”.

Desempenho até março de 2025

Na data de referência, o ETH era negociado perto de US$ 2.060, havia caído aproximadamente 27% em 30 dias e aparecia entre os piores desempenhos dos 20 maiores criptoativos no painel citado. A capitalização era próxima de US$ 248 bilhões. Esses números descrevem um instante do mercado, não o preço atual.

O primeiro trimestre de 2025 acumulava perda próxima de 38,5% segundo a série histórica consultada no Coinglass. O recorde nominal anterior continuava sendo cerca de US$ 4.880 em 10 de novembro de 2021. Em contraste, o Bitcoin havia alcançado aproximadamente US$ 109 mil em 20 de janeiro de 2025 e recuado para perto de US$ 87 mil na data desta análise.

Retornos de ciclos diferentes dependem do ponto inicial escolhido. O ETH subiu fortemente em 2016–2017, perdeu grande parte do valor em 2018, voltou a avançar em 2020–2021 e caiu no mercado de baixa seguinte. Comparações percentuais não tornam os ciclos diretamente equivalentes e não permitem prever o próximo topo.

A relação ETH/BTC atingiu aproximadamente 0,0224, nível que não era visto desde janeiro de 2021, depois de uma tendência de queda iniciada em 2022. A capitalização do Bitcoin também superava amplamente a do Ether. Rankings de ativos por capitalização são aproximações: ações, metais e criptoativos são calculados de maneiras diferentes.

O contexto macroeconômico

O ouro alcançou novos recordes nominais perto de US$ 3.057 por onça naquele período, enquanto ações e criptoativos reagiam a anúncios de tarifas, inflação esperada e política monetária. O movimento não pode ser atribuído a uma única pessoa ou medida. A procura por proteção, compras de bancos centrais, juros reais, dólar e riscos geopolíticos também influenciam o metal.

O S&P 500 e o Nasdaq recuaram dos picos de fevereiro e depois recuperaram parte das perdas. Médias móveis e níveis de resistência são indicadores técnicos, não evidência de que uma correção terminou nem garantia de que Bitcoin ou Ether acompanharão as ações.

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Rede Ethereum: concorrência, camadas 2 e Pectra

O Ethereum popularizou contratos inteligentes e abrigou ofertas iniciais de moedas em 2017, além da expansão posterior de finanças descentralizadas, tokens não fungíveis, jogos e organizações autônomas. Em 2024 e no início de 2025, Solana (SOL ) e outras redes ganharam atenção, atividade e desenvolvedores. Uma pesquisa de interesse por ecossistemas, como a do CoinGecko, não mede sozinha adoção econômica ou segurança.

As transações na camada principal cresceram pouco em comparação com ciclos anteriores, e as taxas médias estavam baixas. Parte da atividade migrou para redes de camada 2, que agrupam operações e publicam dados no Ethereum. Isso reduz custo para o usuário e pode aumentar a capacidade total, mas também desloca taxas, fragmenta liquidez e cria dependência de sequenciadores, pontes e modelos de disponibilidade de dados.

O Standard Chartered (STD.DE ) reduziu sua meta de preço para o ETH para US$ 4.000 e argumentou que as camadas 2 capturavam parte do valor. Era uma opinião de analista, não um fato nem recomendação de criar uma taxa para essas redes. Outras análises destacavam o efeito de rede do Ethereum, sua liquidez, os desenvolvedores e o papel de liquidação das camadas 2. As duas teses permaneciam sujeitas a dados futuros.

A atualização Pectra

Pectra reuniu mudanças nas camadas de execução e consenso. Entre elas estavam contas externas com funções programáveis por meio do EIP-7702, mais capacidade para dados de rollups e melhorias para validadores. A atualização não transformou automaticamente carteiras em bancos nem permitiu que qualquer telefone executasse um nó completo sem restrições de hardware e banda.

O texto antigo previa lançamento em abril. Após testes em Holesky, Sepolia e Hoodi, a Ethereum Foundation ativou a Pectra na rede principal em 7 de maio de 2025. A ativação bem-sucedida foi uma entrega técnica; seu efeito sobre preço, atividade e receita da rede não era garantido.

ETPs de Ether: aprovação, ativos e fluxos

A SEC aprovou em maio de 2024 as mudanças de regra para listar produtos à vista de Ether nos Estados Unidos, e eles começaram a negociar em 23 de julho de 2024. Esses veículos dão exposição ao preço por meio de uma conta de corretagem, mas cobram taxas e podem divergir do ativo. A aprovação do produto não equivale a aval da SEC ao Ether.

Até 24 de março de 2025, o conjunto registrava aproximadamente US$ 2,42 bilhões em entradas líquidas acumuladas e US$ 7,17 bilhões em ativos, segundo o painel citado da SoSoValue. Os ETPs de Bitcoin tinham vantagem de lançamento e volumes bem maiores. Comparar apenas o total de ativos também mistura entradas, saídas e valorização de mercado.

Em março, os produtos de Ether passaram por uma sequência de saídas. O dia 4 registrou cerca de US$ 14,6 milhões de entrada após oito sessões de saída, seguido por 13 sessões negativas que somaram aproximadamente US$ 389,2 milhões nos dados da Farside. No Bitcoin, sete sessões de entrada até a data somavam cerca de US$ 869,8 milhões. O texto anterior dizia erroneamente “US$ 869,8 bilhões”.

O IBIT da BlackRock (BLK ) era o maior produto à vista de Bitcoin. Nos produtos de Ether, saldos da Grayscale e da BlackRock estavam entre os maiores. Essa distribuição não prova ausência de interesse institucional: fundos mais antigos, taxas, conversões e resgates precisam ser considerados.

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Staking em ETPs: possível benefício e riscos

No proof of stake do Ethereum, validadores bloqueiam ETH e participam da proposta e atestação de blocos. O depósito mínimo para ativar um validador é 32 ETH; serviços agrupados permitem exposição com menos, acrescentando contraparte e taxas. Em março de 2025, painéis públicos como o Dune estimavam cerca de 34,3 milhões de ETH em staking, aproximadamente 28% da oferta.

Recompensas variam com o total em staking, atividade, taxas, desempenho do validador e regras do protocolo. O participante pode sofrer penalidades por inatividade ou slashing, enfrentar filas para entrada e saída, pagar comissão e ter tratamento tributário complexo. Um rendimento expresso em ETH não impede perda em dólares se o preço cair.

O que havia sido proposto em 2025

NYSE Arca, Cboe BZX e outras bolsas apresentaram mudanças de regra para permitir staking em determinados ETPs de Ether, incluindo produtos da Grayscale e 21Shares. Em 24 de março eram propostas sujeitas a análise; não eram aprovações. A própria SEC adiou a decisão sobre a proposta da Grayscale e, até agosto de 2025, ainda mantinha o processo em análise. A proposta foi posteriormente retirada em setembro, por isso a expectativa de aprovação rápida apresentada no texto antigo não se confirmou daquela forma.

Para um fundo, o staking acrescenta questões de liquidez para resgates, custódia, escolha de provedores, risco de perda, contabilização de recompensas, impostos, rastreamento do índice e distribuição entre investidores. O potencial de receita pode tornar o produto mais atraente, mas não é “renda passiva” sem risco nem cria demanda garantida pelo ETH.

Robert Mitchnick, da BlackRock, descreveu o staking como uma possível próxima etapa dos produtos de Ether e destacou tokenização, stablecoins e finanças descentralizadas como usos da rede. Essas declarações representam a visão da empresa. O fundo monetário tokenizado BUIDL da BlackRock foi lançado no Ethereum e depois expandido para outras redes, incluindo Aptos (APT ), Polygon e Solana; seu crescimento não se traduz automaticamente em valorização do ETH.

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Conclusão

Em março de 2025, o Ether atravessava um ciclo fraco em relação ao Bitcoin, com baixa relação ETH/BTC, saídas dos ETPs e dúvidas sobre a captura de valor entre a camada principal e as camadas 2. Pectra foi ativada em 7 de maio e melhorou contas, rollups e operação de validadores, mas uma atualização técnica não determina o preço.

O staking em produtos negociados em bolsa poderia acrescentar rendimento protocolar e conveniência, ao custo de riscos operacionais, regulatórios, fiscais e de liquidez. Ele deve ser analisado como uma mudança na estrutura do produto, não como chave certa para recuperação do mercado. Preço, uso real, competição, taxas, segurança, política monetária do protocolo e condições macroeconômicas continuam relevantes.

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