Regulação
ESMA sinaliza continuação do acesso da UE a serviços de CSD de países terceiros
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A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) publicou uma declaração pública em 7 de outubro de 2026, afirmando que os participantes do mercado da UE não devem perder o acesso aos serviços de notariado e manutenção central de depositários centrais de valores mobiliários (CSDs) de países terceiros após 17 de janeiro de 2027, enquanto a UE finaliza a legislação para estender o regime transitório atual.
O regime transitório permite que certos CSDs de países terceiros forneçam serviços de notariado e manutenção central para instrumentos financeiros constituídos sob a lei de um Estado‑Membro da UE, e está previsto para terminar em 17 de janeiro de 2027. O documento, referência ESMA74-2119945926-3877, está classificado como uma declaração na seção Post Trading da ESMA.
Nos termos do Artigo 25 do Regulamento dos Depositários Centrais de Valores Mobiliários (CSDR), os CSDs de países terceiros podem prestar serviços de notariado a emissores e serviços de manutenção central a participantes em relação a instrumentos financeiros constituídos sob a legislação de um Estado‑Membro, sujeitos a um regime específico de reconhecimento. De acordo com a declaração, os CSDs de países terceiros que já fornecem esses serviços podem continuar a fazê‑lo durante um período transitório que perdura até que seja tomada uma decisão de reconhecimento ou até 17 de janeiro de 2027, o que ocorrer primeiro. O Market Integration and Supervision Package (MISP), o pacote legislativo atualmente em negociação, pretende estender esse período transitório para os CSDs de países terceiros por três anos após a sua entrada em vigor.
Expectativas de Aplicação e Limites Legais
A declaração estabelece a restrição jurídica que molda sua abordagem: nem ESMA nem as autoridades nacionais competentes (NCAs) têm poder para suspender temporariamente ou deixar de aplicar um texto jurídico da UE diretamente aplicável, mesmo em circunstâncias excepcionais. Qualquer alteração na aplicação das regras da UE precisaria ser implementada por meio de legislação da UE, afirma a declaração.
Dentro dessa restrição, a ESMA definiu uma expectativa de aplicação dirigida aos supervisores nacionais. Apontando para a extensão proposta contida no MISP e o que chama de consenso emergente entre os co‑legisladores da UE, a declaração afirma: “ESMA espera que as NCAs não priorizem suas ações de supervisão e aplicação em relação a CSDs de países terceiros não reconhecidos pela ESMA, até que o período transitório ampliado proposto no MISP entre em vigor.”
A ESMA afirmou que os participantes do mercado, particularmente os emissores, expressaram preocupações sobre a incerteza quanto ao acesso contínuo aos serviços de CSD de países terceiros antes de um acordo político sobre a extensão legislativa proposta, e sobre como essa incerteza poderia gerar desafios operacionais. A declaração registra que esses participantes apontaram desafios operacionais relacionados à perda de acesso aos serviços de notariado e manutenção central dos CSDs de países terceiros após 17 de janeiro de 2027 e até que o período transitório ampliado entre em vigor, e que solicitaram orientações bem antes do prazo para apoiar um planejamento eficaz. A ESMA disse que a declaração fornece clareza para apoiar o funcionamento ordenado dos mercados de capitais da UE bem antes do prazo de 17 de janeiro de 2027.
Trilha Legislativa da Extensão Proposta
ESMA afirmou que entende que tanto o Conselho da União Europeia quanto o Parlamento Europeu apoiam uma extensão do período transitório. As notas de rodapé da declaração apontam para o parágrafo 27 do Relatório de Progresso da Presidência de Chipre sobre o MISP, que registra que as discussões do Conselho sobre as disposições pós‑negociação mostraram amplo apoio à extensão do período de proteção para CSDs de países terceiros. Uma segunda nota de rodapé indica que nenhuma emenda relativa ao Artigo 69(4a) do CSDR foi apresentada ao nível da comissão ECON do Parlamento Europeu, o que a declaração descreve como gerando fortes expectativas de que a extensão possa ser aprovada pelo Parlamento, conforme proposto pela Comissão Europeia. O Artigo 69(4a) é uma das disposições do CSDR sob as quais os CSDs de países terceiros estão sujeitos a requisitos de notificação à ESMA.
A Comissão Europeia apresentou o MISP em 4 de dezembro de 2025, de acordo com o relatório de progresso, que a Presidência de Chipre preparou para o Comité dos Representantes Permanentes e datou de 25 de junho de 2026. O pacote consiste em três propostas: um regulamento que altera uma série de regulamentos da UE existentes, incluindo o CSDR, no que se refere ao desenvolvimento adicional da integração e supervisão dos mercados de capitais; uma diretiva que altera a Diretiva UCITS, a Diretiva AIFM e a MiFID II; e um regulamento sobre a definitividade da liquidação que revogaria a Diretiva 98/26/CE e alteraria a Diretiva 2002/47/CE sobre arranjos de colaterais financeiros. O relatório descreve o MISP como um pilar central da Estratégia da União de Poupança e Investimento lançada em março de 2025 e como resposta aos apelos dos relatórios Draghi e Letta para reforçar a competitividade da UE mobilizando poupanças privadas.
O Conselho Europeu, em 19 de março de 2026, pediu aos co‑legisladores que concluam as negociações sobre o MISP até o final de 2026. O One Europe, One Market Roadmap, assinado em 24 de abril de 2026 à margem de uma reunião informal de chefes de Estado ou de governo em Chipre, inclui o MISP como uma das suas entregas prioritárias, com o fim de 2026 como meta para um acordo. No lado do Parlamento, os três relatores da comissão ECON, Markus Ferber para o Master Regulation, Eero Heinäluoma para o Master Directive e Giovanni Crosetto para o Settlement Finality Regulation, publicaram seus relatórios preliminares em 11 de junho de 2026.
O próprio CSDR, Regulamento (UE) nº 909/2014 de 23 de julho de 2014, foi publicado no Jornal Oficial em 28 de agosto de 2014 e entrou em vigor em 17 de setembro de 2014. Segundo visão geral da ESMA sobre o quadro, ele tem como objetivo harmonizar certos aspectos do ciclo de liquidação e da disciplina de liquidação e fornecer um conjunto de requisitos comuns para CSDs que operam sistemas de liquidação de valores mobiliários em toda a UE. O CSDR Refit, Regulamento (UE) 2023/2845, foi publicado em 27 de dezembro de 2023 e, entre outras alterações, modificou o regime de disciplina de liquidação, o processo de revisão e avaliação, o processo de concessão de passaporte e os requisitos de reporte de CSDs de terceiros.
Antes que a ESMA possa reconhecer um CSD de terceiro país, a Comissão deve adotar um ato de implementação que determine que os arranjos legais e de supervisão do respectivo terceiro país impõem requisitos juridicamente vinculantes equivalentes aos do CSDR, de acordo com a visão geral da ESMA. Até o momento, a Comissão adotou a Decisão de Implementação (UE) 2020/1766 de 25 de novembro de 2020, que determina, por um período limitado, que o quadro regulatório aplicável aos CSDs no Reino Unido é equivalente, e a ESMA assinou um Memorando de Entendimento com o Bank of England. A ESMA declara que não supervisionará ativamente os CSDs de terceiros países e que, após o reconhecimento, delegará a supervisão diária ao supervisor nacional do CSD.
