DTCC Explora Acordos Pós-Negociação com CBDCs

À medida que o governo dos EUA avalia a Moeda Digital do Banco Central (CBDC) em termos de suas vantagens e desvantagens, a Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), uma infraestrutura de mercado pós-negociação líder na indústria de serviços financeiros globais, está examinando como os títulos tokenizados e a CBDC podem trabalhar juntos em uma infraestrutura de liquidação nos EUA — a infraestrutura que processa transações de títulos após o preço ter sido acordado, usando blockchain.

“Os mercados financeiros em todo o mundo estão experimentando uma mudança de paradigma, pois a tecnologia de registro distribuído (DLT) e os ativos tokenizados estão desafiando os modelos de negócios tradicionais e os provedores de infraestrutura de mercado”, afirma o relatório.

Portanto, à medida que o mundo avança em direção a um futuro de ativos digitais, as moedas digitais estão simplificando as redes de pagamento tradicionais e facilitando uma maior transparência em transações varejistas, atacadistas e transfronteiriças.

Com ativos digitais de todos os tipos ganhando tração, pois “as infraestruturas baseadas em DLT estão começando a complementar as infraestruturas de mercado tradicionais”, a CBDC, como uma forma alternativa de moeda fiduciária para os bancos centrais, está ganhando atenção significativa, com várias iniciativas sendo exploradas por instituições privadas e públicas.

Como tal, a DTCC, em parceria com o The Digital Dollar Project (DDP), uma organização sem fins lucrativos pró-CBDC liderada pelo ex-presidente da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Christopher Giancarlo, também está tentando entender as implicações de um dólar digital na liquidação pós-negociação.

Apoiado pela Accenture, o grupo publicou seu último white paper chamado “Explorando a Liquidação de Títulos Pós-Negociação com uma Moeda Digital do Banco Central dos EUA”, que cobre as descobertas de seu projeto-piloto (anteriormente conhecido como Projeto Lithium) e feedback dos participantes.

O projeto é uma nova iniciativa na jornada contínua da DTCC em liderar a indústria de serviços financeiros globais para uma maior digitalização. De propriedade e operado pela indústria, o empreendimento visa simplificar as complexidades de compensação, liquidação, serviços de ativos, governança de dados, relatórios de dados e serviços de informação em diferentes classes de ativos, enquanto fornece maior segurança e certeza para os mercados financeiros.

Várias grandes instituições participaram do piloto, incluindo Bank of America, Wells Fargo, Citi, Nomura, Northern Trust, State Street e Virtu Financial.

“A piloto da DTCC com o DDP avaliou o uso de uma CBDC simulada e DLT para liquidação DvP nos mercados atacadistas dos EUA por meio do envolvimento direto com os participantes do mercado”, o que pode ajudar a informar os participantes do mercado e os formuladores de políticas sobre os requisitos dessa nova tecnologia e “paradigma de moeda”, disse Jennifer Peve, Diretora de Gerenciamento e Chefe de Estratégia e Desenvolvimento de Negócios da DTCC.

Em 2021, as subsidiárias da DTCC processaram quase $2,4 quadrilhões em títulos, enquanto seu depósito fornece custódia e serviços de ativos para títulos emitidos por 177 países e territórios, no valor de $87,1 trilhões.

Principais Conclusões

Ao aproveitar a DLT, a piloto da DTCC visa demonstrar sucesso na liquidação de títulos tokenizados de forma eficiente e segura na rede de liquidação digital protótipo da DTCC contra dólares tokenizados em uma rede CBDC simulada, que a Accenture forneceu.

Na piloto, duas redes de ativos distintas foram conectadas para permitir uma liquidação de títulos resiliente e segura com CBDCs. A equipe também examinou a governança da rede, permitindo que um administrador de rede resolvesse problemas transacionais criando mecanismos que, de outra forma, teriam permanecido no modo de observação, minimizando as dependências de comunicação entre as partes, garantindo que os ativos fossem liquidados em ambas as redes e eliminando os riscos comuns de contraparte durante a liquidação.

Entre os principais resultados da piloto, a DTCC primeiro discutiu a abordagem de design da CBDC, sob a qual deu importância à liquidação multilateral e mecanismos de gravame de ativos. Afinal, eles são requisitos funcionais essenciais para a liquidação pós-negociação.

Além das decisões tecnológicas da rede e das escolhas de design impulsionadas por necessidades funcionais, ela vê um acesso mais amplo a um sistema de pagamentos digitais do Federal Reserve para explorar oportunidades no espaço de liquidação bancária e impulsionar a inovação nos responsáveis tradicionais da indústria.

Quanto à conectividade e escolhas de design da rede, o whitepaper enfatizou a necessidade de orquestração entre as redes para garantir a liquidação quando a liquidação de títulos e dinheiro ocorre em redes separadas e distintas para minimizar os riscos de confidencialidade de transação, enquanto fornece transparência suficiente.

O modelo de orquestração de terceiros neutros da piloto minimizou as dependências de comunicação entre as partes, mitigou o risco de contraparte no momento da liquidação e ofereceu garantias de liquidação. Essa abordagem, de acordo com eles, pode até fornecer um modelo de governança para implementações futuras.

De acordo com o documento, eles usaram “um mecanismo de gravame algorítmico para impor condições à liberação de ativos, que aproveitou contratos inteligentes para controlar o ativo em vez de um terceiro”.

Os resultados da piloto e o feedback dos participantes da indústria mostraram que uma rede CBDC poderia aprimorar a eficiência operacional, a transparência e as capacidades de relatórios. Ela também apoia uma arquitetura de liquidação flexível que fornece opções adicionais para os participantes da indústria.

“A liquidação CBDC pode fornecer benefícios e compensações de risco para a indústria”, observou.

Agora, para exploração futura, o papel afirma que os benefícios comerciais potenciais à liquidação CBDC dependerão da adoção da indústria. No entanto, as taxas de adoção do ecossistema e os requisitos devem ser estudados para entender melhor a proposta de valor comercial.

Enquanto o design e a implementação de um modelo lógico que pudesse suportar a liquidação entre redes foi o foco dessa piloto, a experimentação futura mudaria o foco para refinar os requisitos tecnológicos do modelo, incluindo desempenho e escalabilidade, padrões de rede e interoperabilidade, e integração de participantes.

“As descobertas dessa piloto servem como informações cruciais para informar os desenvolvimentos e conversas de CBDC em todo o mundo, que estão aumentando rapidamente em diferentes setores”, disse Jennifer Lassiter, Diretora Executiva do The Digital Dollar Project.

Ela também acrescentou: “Entender o impacto da tecnologia CBDC nesse aspecto crítico da infraestrutura de mercado financeiro é imperativo para a evolução dos mercados dos EUA e informará mais pesquisas e experimentação de CBDC em todo o mundo”.

Ansiosidade para Criar CBDC

Os principais bancos centrais em todo o mundo passaram o último ano organizando seus próprios grupos de trabalho dedicados a explorar a tecnologia blockchain e as moedas digitais.

Vários — e de fato os mais ansiosos — bancos centrais, incluindo o Bank of England, Banque de France, Bank of Canada, Central Bank of Russia e o banco central holandês, já estão planejando emitir suas próprias moedas digitais construídas sobre a tecnologia blockchain.

A China está atualmente liderando essa corrida, com o People’s Bank of China relatando que sua moeda fiduciária digital, o eCNY, é mantida em mais de 250 milhões de carteiras digitais e já é responsável por 87,5 bilhões de yuan ($13,78 bilhões) em transações.

Este mês, o Reserve Bank of India também lançou o primeiro piloto para seu retails digital Rupee, um mês após a CBDC ter sido lançada para o segmento atacadista para liquidação de transações secundárias em títulos do governo.

De acordo com o relatório da DTCC, 19 dos 20 países do G20, um grupo dos 20 maiores economias, estão explorando CBDCs.

Em março, a ordem executiva do presidente dos EUA, Joe Biden, estabeleceu a abordagem do governo para ativos digitais e pediu que diferentes agências governamentais escrevessem recomendações de política sobre essa abordagem, cobrindo tudo, desde o dólar digital até a regulação de criptomoedas.

O Tesouro também recomendou prosseguir com o desenvolvimento da CBDC, parte do primeiro quadro abrangente da Casa Branca para o desenvolvimento responsável de ativos digitais.

Com o dólar americano sendo a pedra angular financeira da economia dos EUA e global, a DTCC e o DDP acreditam que um dólar digital deve ser cuidadosamente estudado em parceria com partes interessadas-chave, tanto nos setores público quanto privado.

Como tal, eles estão identificando opções para soluções para uma CBDC que ajudariam a melhorar a eficácia da política monetária e da estabilidade financeira; garantiriam a necessária escalabilidade, segurança e privacidade pessoal para pagamentos varejistas, atacadistas e internacionais; e se integrariam à infraestrutura financeira existente, incluindo projetos relacionados ao Sistema do Federal Reserve.

Uma CBDC pode ajudar a acelerar a liquidação, disse a DTCC, em parte, automatizando os relatórios que a DTCC é obrigada a enviar ao Fed. A DTCC está estudando se as moedas digitais emitidas pelo Fed podem liquidar negociações uma vez que um corretor envie o dinheiro.

Um acesso mais abrangente a um sistema de pagamento digital do Federal Reserve pode fornecer novas oportunidades no modelo de resolução bancária e impulsionar a inovação dentro das responsabilidades legadas da indústria. A era digital exige que os bancos sejam transparentes, confiáveis, dinâmicos, ágeis e seguros.

A transferência direta de ativos tokenizados para as moedas digitais dos bancos centrais também fornece uma base enorme para simplificação, eficiências e a fronteira para novos produtos e serviços.

Falando sobre as implicações de emitir uma CBDC atacadista ou varejista, o relatório observa que ter acesso a um dólar digital removeria a dependência de um banco que mantém uma conta no Federal Reserve, reduzindo assim o risco sistêmico, distribuindo as responsabilidades de liquidação de dinheiro por organizações adicionais.

“Esse acesso expandido ao sistema de pagamento do Federal Reserve também pode mudar o papel dos bancos de liquidação existentes, deslocando seu foco para linhas de crédito e soluções pontuais para os participantes do mercado”, acrescentou.