Investimento 101
Como os ABS lastreados em Bitcoin estão remodelando Wall Street
The emergence of securitized bonds backed by Bitcoin (BTC ) has opened the door for more crypto integration within the centralized financial system. This unique investment vehicle leverages the growing popularity of the world’s first cryptocurrency, alongside institutional investors’ desire to gain regulated exposure to the market. As such, it’s seen massive adoption over the last few weeks. Here’s what you need to know.
Os títulos de ativos lastreados em Bitcoin (ABS) estão surgindo como uma nova ponte entre as finanças tradicionais e os mercados cripto. Ao securitizar empréstimos de Bitcoin supercolateralizados em estruturas de títulos regulados, emissores como a Ledn estão oferecendo aos investidores institucionais exposição a renda fixa de alto rendimento vinculada a garantias de ativos digitais — ao mesmo tempo em que introduzem riscos únicos de volatilidade e liquidação.
O que são Títulos de Ativos Lastreados em Bitcoin (ABS)?
Títulos de ativos (ABS) have been around for decades. However, the use of Bitcoin as the primary collateral places a new twist on this established investment method. This strategy creates trusts pooled from Bitcoin collateralized loans.
Esses fundos são então vendidos a investidores institucionais por meio de títulos. Essa estratégia permite que essas empresas garantam exposição a renda fixa no espaço Bitcoin, já que os empréstimos têm uma taxa de juros média de 11,8%. Além disso, os empréstimos exigem de 50% a 100% de sobrecolateralização, o que visa ajudar a amortecer qualquer volatilidade potencial do mercado.
Essa abordagem ajuda a aumentar a estabilidade e prevenir a perda do principal por meio de mecanismos de liquidação. Notavelmente, esses sistemas são projetados para disparar automaticamente sob certas condições de mercado, evitando perdas completas durante mudanças súbitas de valor.
Ledn: O Pioneiro do Empréstimo Lastreado em Bitcoin
A plataforma de empréstimo descentralizado Ledn continua sendo a pioneira neste mercado. A empresa foi lançada em 2018. Seus fundadores, Adam Reeds e Mauricio Di Bartolomeo, criaram a empresa para apoiar suas múltiplas operações de mineração.
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Fonte – Ledn
Desde seu lançamento, a Ledn avançou ainda mais a tecnologia. De forma impressionante, foi a primeira empresa a oferecer empréstimos lastreados em Bitcoin no Canadá, emitindo o primeiro empréstimo lastreado em Bitcoin no país. Também promoveu transparência com a integração do algoritmo de auditoria Proof-of-Reserves em 2020.
Explicação do Acordo de ABS Lastreados em Bitcoin de $188M da Ledn
Neste mês, a Ledn emitiu $188M em títulos ABS lastreados em Bitcoin nas últimas semanas. Essa manobra marca o primeiro acordo oficial de ABS lastreados em Bitcoin em Wall Street. Também abre a porta para uma enxurrada de mais ativos Bitcoin em meio ao setor tradicional de ABS de $1,36 trilhão.
ABS Lastreados em Bitcoin vs ABS Tradicionais: Principais Diferenças
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| Recurso | ABS Lastreados em Bitcoin | ABS Tradicionais |
|---|---|---|
| Collateral | Empréstimos garantidos por Bitcoin | Empréstimos de automóvel, cartão de crédito, hipoteca |
| Average Yield | ~11,8% taxa de empréstimo / spread sênior de 335bps | 100–200bps acima do benchmark |
| Volatility Risk | Alta (flutuações de preço do BTC) | Baixa‑Moderada |
| Liquidation Mechanism | Gatilhos de margem algorítmicos | Processo tradicional de execução/inadimplência |
| Transparency | Reservas verificáveis na blockchain | Reportado pelo emissor |
| Target Investors | Instituições que buscam exposição cripto | Investidores tradicionais de renda fixa |
Ao examinar esses ativos lado a lado, é fácil perceber que há muitos aspectos que o ABS da Ledn compartilha com ativos tradicionais. Por exemplo, ambos agrupam empréstimos ao consumidor na forma de trusts. Além disso, ambos dependem de tranches classificadas e fornecem aos investidores pagamentos de juros a partir dos reembolsos dos tomadores.
Em termos de garantia, a Ledn exige Bitcoin, enquanto os ABS tradicionais podem ser qualquer tipo de recebível, geralmente empréstimos de automóvel ou hipotecários. O uso do Bitcoin adiciona um toque interessante a esse ativo, tornando esses títulos normalmente monótonos mais voláteis.
Comparação de Rendimentos e Estrutura de Spread
Os rendimentos também diferem bastante. O ABS Bitcoin da Ledn oferece um rendimento mais alto com um spread sênior de 335 bps versus 100‑200 bps fornecidos pelos ABS tradicionais. Também há diferenças adicionais na rastreabilidade e no estresse experimentado pelo investidor.
Transparência e Auditabilidade
O ABS da Ledn tem o benefício de total transparência devido ao uso de ativos blockchain, em comparação com os ABS tradicionais, que deixam o investidor à mercê do emissor centralizado em termos de auditoria. No entanto, a volatilidade é muito maior em um ABS da Ledn versus uma opção tradicional.
Essa volatilidade adicional reflete as condições de mercado do Bitcoin, que podem experimentar oscilações massivas em comparação com setores tradicionais. Essa volatilidade torna o ABS da Ledn mais arriscado que outras opções, como um ABS baseado em empréstimos de automóvel.
Estatísticas de Mercado dos ABS Lastreados em Bitcoin
A Ledn teve um sucesso massivo com seus esforços. Até o momento, a empresa emitiu mais de 5.400 empréstimos com juros médios de 11,8% para 2.914 tomadores. Cada um desses empréstimos exigiu de 50% a 80% de sobrecolateralização, o que permitiu à empresa emitir com sucesso $188M em títulos por meio de seu Ledn Issuer Trust 2026-1.
Notavelmente, este acordo foi possibilitado pela participação de várias empresas. Por exemplo, o banco de investimento Jefferies estruturou o trust para fornecer 335 bps acima do benchmark. O trust incluía 4.078 BTC, equivalentes a cerca de $200M atualmente. Notavelmente, a liquidação dos fundos entrou em ação a 81,4% de LTV, evitando qualquer perda de principal.
Quem Investe em ABS Lastreados em Bitcoin?
Esses ativos são projetados especificamente para atender a um nicho dentro do setor de investimento institucional. Os rendimentos de grau de investimento visam atrair fundos de hedge, gestores de ativos e gestores de pensões que desejam acesso a investimentos de tranche Classe A.
Além disso, os produtos classificados oferecem uma maneira direta para investidores de Wall Street entrarem no mercado com as proteções proporcionadas por liquidações algorítmicas e outros benefícios chave. Como tal, esse ativo pode ser visto como outra ponte que conecta a economia cripto e a integra ainda mais ao Wall Street.
Quem Deve Evitar ABS Lastreados em Bitcoin?
Notavelmente, esses ativos são projetados especificamente para atender instituições tolerantes ao risco. Aqueles que buscam um ângulo de investimento mais conservador acharão os produtos muito voláteis. Notavelmente, não há menção de planos para oferecer esses ativos a investidores de varejo no futuro. Como tal, eles carecem de qualquer processo de integração projetado para auxiliar aqueles que não dominam tarefas cripto essenciais, como custódia.
Investidores que priorizam estabilidade devem evitar esses ativos, já que o Bitcoin é conhecido por suas frequentes oscilações de preço. Essas oscilações podem resultar em chamadas e gatilhos, que normalmente não são um problema nas estratégias de investimento em ABS tradicionais. Para investidores avessos ao risco, os ETFs oferecem uma opção menos estressante, ainda proporcionando exposição indireta.
Estrutura Regulatória por Trás dos ABS Lastreados em Bitcoin
O produto único da Ledn não requer novas regulamentações, pois está em conformidade com as regras normais de títulos de ativos (ABS) cobertas pela Regulação AB da SEC para pools de empréstimos ao consumidor. Notavelmente, o acordo foi estruturado como uma transação pública de ABS. Esse uso da estrutura tradicional permitiu que a Ledn emitisse o novo produto enquanto evitava as complicações e aprovações necessárias para outros ativos como ETFs de BTC Spot.
Benefícios dos ABS Lastreados em Bitcoin
Existem vários benefícios que os Títulos Securitizados Lastreados em Bitcoin trazem para a indústria. Primeiro, eles ajudarão a impulsionar a adoção institucional. O uso de regulamentações e estruturas tradicionais torna esse ativo facilmente aceitável para empresas de investimento tradicionais.
Os ativos híbridos continuam a melhorar o acesso ao capital e impulsionar a inovação. Esses títulos fornecem uma forma regulada para as instituições obterem exposição a renda fixa de alto rendimento, ao mesmo tempo em que utilizam o Bitcoin como garantia principal.
Potencial de Rendimento Aprimorado
Essa estrutura oferece rendimentos mais altos quando comparada às opções tradicionais de ABS. Ela oferece acesso à liquidez tanto das economias tradicionais quanto descentralizadas. Também oferece um spread melhor com 335 bps acima do benchmark nas tranches seniores, proporcionando retornos regulados e classificados juntamente com suporte de liquidação algorítmica.
Benefícios para Emissores
Além dos investidores, a Ledn e futuros emissores desfrutam de vários benefícios, incluindo custos operacionais reduzidos, requisitos de financiamento e acesso a métricas de mercado chave. Além disso, a empresa goza de maior estabilidade graças aos requisitos de sobrecolateralização.
Riscos dos ABS Lastreados em Bitcoin
Sempre existem riscos associados a qualquer investimento, e os ABS lastreados em Bitcoin não são diferentes. Uma das principais preocupações que você deve considerar é a volatilidade. Quedas de preço podem facilmente disparar liquidações de margem ou de colateral automatizadas.
Essas podem ocorrer em momentos não ideais, resultando em grandes perdas para o detentor do ativo. Esses problemas podem ser ampliados, causando liquidação em cascata do colateral. Curiosamente, o modelo S&P previu cenários de alto default em torno de 79%, o que poderia resultar em perdas de principal de 30%.
Riscos de Liquidez e Reinvestimento
O problema das vendas em cascata é que elas criam pressão descendente em todo o mercado. A liquidação pode inundar o mercado com Bitcoin, causando perdas adicionais, dificultando a utilização de reservas para amortecer as perdas.
Riscos Operacionais e Regulatórios
Existem também vários riscos regulatórios a considerar. Por exemplo, as criptomoedas carecem de proteções ao consumidor como os ativos tradicionais. Além disso, a emissão centralizada da plataforma significa que você depende da empresa para fornecer transparência e garantir a custódia de seus ativos.
Implicações de Mercado dos ABS Lastreados em Bitcoin
A maioria dos analistas concorda que essa nova classe de ativos terá um efeito retumbante no mercado. Por um lado, pode ajudar a expandir consideravelmente o mercado de empréstimos cripto, além de impulsionar a integração nos setores tradicionais. Alguns analistas preveem que mais detentores de trust poderão emitir títulos no futuro.
Impacto Potencial na Demanda por Bitcoin
Ninguém pode negar que esse ativo aumentará a demanda por Bitcoin e ajudará a legitimar ainda mais o ativo dentro da economia tradicional. Quando combinado com a entrada de ETFs, é fácil perceber como a demanda provavelmente se expandirá nos próximos meses.
Quando você combina essa demanda adicional ao número já crescente de empresas e países que estão iniciando reservas de Bitcoin, o panorama geral fica mais claro. Não há Bitcoin suficiente para todos.
Os produtos ABS lastreados em Bitcoin podem atrair instituições que buscam rendimento aprimorado e exposição estruturada a garantias cripto. No entanto, esses títulos apresentam volatilidade e risco de liquidação materialmente maiores em comparação com os ABS tradicionais. Os investidores devem avaliar os modelos de gerenciamento de garantias, gatilhos de LTV e suposições de testes de estresse antes de alocar capital.
Conclusão: Os ABS Lastreados em Bitcoin são Sustentáveis?
Os ABS lastreados em Bitcoin são um exemplo principal de como a inovação e a criatividade ajudam a unir TradeFi e DeFi de maneira que beneficia a economia. Essa mais recente iniciativa certamente atrairá mais participação institucional, o que resultará em maior demanda por Bitcoin e mais estabilidade geral dos ativos no futuro.
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