Investimento 101
Como os ABS Garantidos por Bitcoin Estão Redefinindo a Wall Street
O surgimento de títulos garantidos por Bitcoin (BTC ) abriu a porta para uma maior integração de criptomoedas dentro do sistema financeiro centralizado. Este veículo de investimento único aproveita a crescente popularidade da primeira criptomoeda do mundo, ao lado do desejo de investidores institucionais de obter exposição regulamentada ao mercado. Como tal, tem visto uma adoção maciça nas últimas semanas. Aqui está o que você precisa saber.
Os títulos garantidos por Bitcoin (ABS) estão surgindo como uma nova ponte entre a financeira tradicional e os mercados de criptomoedas. Ao securitizar empréstimos sobrecolateralizados em Bitcoin em estruturas de títulos regulamentadas, emissores como a Ledn estão oferecendo a investidores institucionais exposição a renda fixa de alto rendimento vinculada a garantias de ativos digitais — enquanto introduz riscos de volatilidade e liquidação únicos.
O que São os Títulos Garantidos por Bitcoin (ABS)?
Títulos garantidos por ativos (ABS) existem há décadas. No entanto, o uso de Bitcoin como garantia principal coloca uma nova torção nesse método de investimento estabelecido. Esta estratégia cria trusts reunidos a partir de empréstimos garantidos por Bitcoin.
Esses fundos são então vendidos a investidores institucionais por meio de títulos. Essa estratégia permite que essas empresas obtenham exposição a renda fixa dentro do espaço de Bitcoin, pois os empréstimos têm uma taxa de juros de 11,8% em média. Além disso, os empréstimos exigem sobrecolateralização de 50-100%, o que visa ajudar a amortecer qualquer volatilidade potencial do mercado.
Essa abordagem ajuda a aumentar a estabilidade e prevenir a perda do principal por meio de mecanismos de liquidação. Atentamente, esses sistemas são projetados para serem acionados automaticamente sob certas condições de mercado, prevenindo a perda total durante mudanças bruscas de valor.
Ledn: O Pioneiro do Empréstimo Garantido por Bitcoin
A plataforma de empréstimo descentralizada Ledn permanece pioneira nesse mercado. A empresa foi lançada em 2018. Seus fundadores, Adam Reeds e Mauricio Di Bartolomeo, criaram a empresa para apoiar suas múltiplas operações de mineração.
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Source – Ledn
Desde o seu lançamento, a Ledn impulsionou a tecnologia ainda mais. Impressivamente, foi a primeira empresa a fornecer empréstimos garantidos por Bitcoin no Canadá, emitindo o primeiro empréstimo garantido por Bitcoin na nação. Ela também impulsionou a transparência com a integração do algoritmo de auditoria de Prova de Reservas em 2020.
O Negócio de $188M da Ledn em ABS Garantidos por Bitcoin Explicado
Este mês, a Ledn emitiu $188M em títulos garantidos por Bitcoin sobre as últimas semanas. Essa manobra marca o primeiro negócio oficial de ABS garantido por Bitcoin na Wall Street. Isso também abre a porta para um influxo de mais ativos de Bitcoin no setor tradicional de $1,36T.
ABS Garantidos por Bitcoin vs ABS Tradicionais: Diferenças Chave
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| Recursos | ABS Garantidos por Bitcoin | ABS Tradicionais |
|---|---|---|
| Garantia | Empréstimos garantidos por Bitcoin | Empréstimos de automóvel, cartão de crédito, hipoteca |
| Rendimentos Médios | ~11,8% taxa de empréstimo / 335 bps spread sênior | 100–200 bps sobre benchmark |
| Risco de Volatilidade | Alto (oscilações de preço do BTC) | Baixo–Moderado |
| Mecanismo de Liquidação | Gatilhos de margem algorítmicos | Processo tradicional de execução hipotecária/defaults |
| Transparência | Reservas verificáveis por blockchain | Relatado pelo emissor |
| Investidores-Alvo | Instituições que buscam exposição ao criptomoeda | Investidores tradicionais de renda fixa |
Quando você examina esses ativos lado a lado, é fácil ver que há muitos aspectos que os ABS da Ledn compartilham com ativos tradicionais. Por exemplo, ambos reúnem empréstimos de consumidores na forma de trusts. Além disso, ambos dependem de tranches classificadas e fornecem aos investidores pagamentos de juros provenientes das amortizações dos mutuários.
Em termos de garantia, a Ledn exige Bitcoin, enquanto os ABS tradicionais podem ser qualquer tipo de receita, geralmente empréstimos de automóvel ou hipoteca. O uso de Bitcoin adiciona uma torção interessante a esse ativo, pois torna esses títulos geralmente monótonos mais voláteis.
Comparação de Rendimentos e Estrutura de Spread
Seus rendimentos diferem muito também. Os ABS da Ledn Bitcoin fornecem um rendimento mais alto com um spread de 335 bps sênior versus 100-200 bps fornecidos por ABS tradicionais. Há também diferenças adicionais em rastreabilidade e estresse experimentado pelo investidor.
Transparência e Auditabilidade
Os ABS da Ledn têm o benefício da transparência total devido ao uso de ativos de blockchain em comparação com os ABS tradicionais, que deixam o investidor à mercê do emissor centralizado em termos de auditoria. No entanto, a volatilidade é muito maior nos ABS da Ledn do que em opções tradicionais, como um ABS baseado em empréstimos de automóvel.
Essa volatilidade adicionada reflete as condições de mercado do Bitcoin, que podem experimentar oscilações maciças em comparação com setores tradicionais. Essa volatilidade torna os ABS da Ledn mais arriscados do que outras opções.
Estatísticas do Mercado de ABS Garantidos por Bitcoin
A Ledn teve um sucesso maciço com seus esforços. Até o momento, a empresa emitiu mais de 5.400 empréstimos com uma taxa de juros média de 11,8% para 2.914 mutuários. Cada um desses empréstimos exigiu uma sobrecolateralização de 50-80%, o que permitiu que a empresa emitisse com sucesso $188M em títulos por meio de seu Ledn Issuer Trust 2026-1.
Notavelmente, esse negócio foi possível graças à participação de várias empresas. Por exemplo, o banco de investimentos Jefferies estruturou o trust para fornecer 335 bps sobre benchmark. O trust incluiu 4.078 BTC, que valem cerca de $200M atualmente. Notavelmente, os fundos de liquidação foram acionados em 81,4% LTV, prevenindo qualquer perda de principal.
Quem Investe em ABS Garantidos por Bitcoin?
Esses ativos são projetados especificamente para atender a um nicho de mercado dentro do setor de investimentos institucionais. Os rendimentos de grau de investimento são projetados para atrair fundos hedge, gestores de ativos e gestores de pensão que desejam acesso a investimentos de tranche A.
Além disso, os produtos classificados oferecem uma maneira direta para os investidores da Wall Street entrarem no mercado com as proteções fornecidas por liquidações algorítmicas e outros benefícios-chave. Como tal, esse ativo pode ser visto como outra ponte que conecta a economia de criptomoedas e a integra ainda mais na Wall Street.
Quem Deve Evitar os ABS Garantidos por Bitcoin?
Atentamente, esses ativos são projetados especificamente para atender a instituições tolerantes ao risco. Aqueles que buscam uma abordagem de investimento mais conservadora encontrarão os produtos muito voláteis. Notavelmente, não há menção a planos para oferecer esses ativos a investidores minoristas no futuro. Como tal, eles carecem de qualquer integração projetada para ajudar aqueles que não estão versados em tarefas de criptomoeda-chave, como custódia.
Investidores que priorizam a estabilidade devem evitar esses ativos, pois o Bitcoin é conhecido por suas oscilações frequentes de preço. Essas oscilações podem resultar em chamadas e gatilhos, que normalmente não são um problema em estratégias de investimento em ABS tradicionais. Para investidores avessos ao risco, os ETFs fornecem uma opção menos estressante, enquanto ainda oferecem exposição indireta.
Quadro Regulatório por trás dos ABS Garantidos por Bitcoin
O produto único da Ledn não requer nenhuma nova regulamentação, pois se enquadra nas regras normais de títulos garantidos por ativos (ABS) cobertas pela Regulação AB da SEC para pools de empréstimos de consumidor. Notavelmente, o negócio foi estruturado como uma transação de ABS pública. O uso do quadro tradicional permitiu que a Ledn emitisse o novo produto, evitando as dores de cabeça e aprovações necessárias para outros ativos, como os ETFs de ponto de Bitcoin.
Benefícios dos ABS Garantidos por Bitcoin
Há vários benefícios que os títulos garantidos por Bitcoin trazem para a indústria. Por um lado, eles ajudarão a impulsionar a adoção institucional. O uso de regulamentações e estruturas tradicionais torna esse ativo facilmente aceitável para empresas de investimento tradicionais.
Os ativos híbridos continuam a melhorar o acesso ao capital e impulsionar a inovação. Esses títulos fornecem uma maneira regulamentada para as instituições obterem exposição a renda fixa de alto rendimento, utilizando o Bitcoin como garantia principal.
Potencial de Rendimento Aumentado
Essa estrutura fornece rendimentos mais altos em comparação com as opções de ABS tradicionais. Oferece acesso à liquidez de ambas as economias tradicionais e descentralizadas. Além disso, oferece uma melhor spread com 335 bps sobre benchmark nas tranches sênior, fornecendo retornos regulamentados e classificados, juntamente com suporte de liquidação algorítmica.
Benefícios para os Emissores
Além dos investidores, a Ledn e os futuros emissores desfrutam de vários benefícios, incluindo redução de custos operacionais, requisitos de financiamento e acesso a métricas de mercado-chave. Além disso, a empresa desfruta de estabilidade adicionada graças aos seus requisitos de sobrecolateralização.
Riscos dos ABS Garantidos por Bitcoin
Há sempre riscos associados a qualquer investimento, e os ABS garantidos por Bitcoin não são diferentes. Uma das principais preocupações que você deve considerar é a volatilidade. Quedas de preço podem facilmente acionar margens ou liquidações de garantia automatizadas.
Essas podem ocorrer em momentos não ideais, resultando em perdas significativas para o titular do ativo. Esses problemas podem ser agravados, causando uma liquidação em cascata da garantia. Notavelmente, o modelo S&P previu cenários de default de alta, o que poderia resultar em perdas de principal de 30%.
Riscos de Liquidez e Reinvestimento
O problema com as vendas em cascata é que cria pressão descendente sobre o mercado como um todo. A liquidação pode inundar o mercado com Bitcoin, causando perdas adicionais, tornando mais difícil utilizar as reservas para amortizar perdas.
Riscos Operacionais e Regulatórios
Há vários riscos regulatórios a considerar também. Por exemplo, as criptomoedas carecem de proteções ao consumidor, como os ativos tradicionais. Além disso, a emissão centralizada da plataforma significa que você depende da empresa para fornecer transparência e garantir a custódia de seus ativos.
Implicações de Mercado dos ABS Garantidos por Bitcoin
A maioria dos analistas concorda que essa nova classe de ativos terá um efeito significativo no mercado. Por um lado, pode ajudar a expandir o mercado de empréstimos de criptomoedas consideravelmente, juntamente com a integração em setores tradicionais. Alguns analistas preveem que mais detentores de trusts poderiam emitir títulos no futuro.
Potencial Impacto na Demanda por Bitcoin
Ninguém pode negar que esse ativo impulsionará a demanda por Bitcoin e ajudará a legitimar o ativo ainda mais dentro da economia tradicional. Quando combinado com o influxo de ETFs, é fácil ver como a demanda provavelmente expandirá nos próximos meses.
Quando você combina essa demanda adicionada com o número crescente de empresas e países que começam a reservar Bitcoin, a imagem geral fica mais clara. Não há Bitcoin suficiente para todos.
Os produtos de ABS garantidos por Bitcoin podem atrair instituições que buscam rendimento melhorado e exposição estruturada a garantias de criptomoedas. No entanto, esses títulos carregam riscos de volatilidade e liquidação materialmente mais altos em comparação com os ABS tradicionais. Os investidores devem avaliar os modelos de gestão de garantias, gatilhos de LTV e suposições de estresse antes de alocar capital.
Conclusão: Os ABS Garantidos por Bitcoin São Sustentáveis?
Os ABS garantidos por Bitcoin são um exemplo primário de como a inovação e a criatividade ajudam a trazer a TradeFi e a DeFi juntas de uma maneira que beneficia a economia. Essa última aventura certamente atrairá mais participação institucional, o que resultará em demanda adicionada por Bitcoin e mais estabilidade de ativos em geral.
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