Banco da Inglaterra FPC Mantém CCyB em 2% e Avança Reformas de Alavancagem

O Comitê de Política Financeira do Banco da Inglaterra manteve a taxa do colchão de capital contracíclico (CCyB) do Reino Unido em 2% e concordou em prosseguir com um pacote de reformas propostas da razão de alavancagem que o Banco espera consultar no início de 2027, de acordo com o registro da reunião do Comitê de 25 de setembro de 2026, publicado em 30 de setembro de 2026. O FPC é um comitê do Banco da Inglaterra, criado sob o Bank of England Act 1998, responsável por identificar, monitorar e agir para remover ou reduzir riscos sistêmicos com o objetivo de proteger e aprimorar a resiliência do sistema financeiro do Reino Unido.

A decisão manteve a taxa do CCyB do Reino Unido em seu nível neutro, inalterada desde a reunião do Comitê em 26 de junho de 2026; a taxa é revisada trimestralmente. O registro afirma que manter um nível neutro em torno de 2% tem o objetivo de garantir que os bancos continuem tendo capacidade para absorver choques futuros inesperados sem restringir o crédito de forma contraproducente.

O Comitê concordou em prosseguir com as reformas conforme descrito no registro de sua reunião de julho de 2026, um pacote que foi inicialmente apresentado em junho de 2026 para tornar o quadro da razão de alavancagem do Reino Unido mais proporcional e mais eficaz, por ser melhor direcionado. O FPC considerou que as reformas poderiam aumentar a capacidade de alavancagem nos bancos do Reino Unido com atividade de mercado significativa em cerca de 5% em relação aos níveis atuais e que, se toda essa capacidade adicional fosse utilizada, o aumento da alavancagem bancária seria significativo. Avaliou que reformas baseadas no mercado para melhorar a resiliência do mercado de repo de gilts em situações de estresse seriam o meio mais eficaz e direcionado de abordar os riscos aos mercados centrais de libra esterlina decorrentes de maior alavancagem de mercado, e afirmou que consideraria aumentar o buffer geral da razão de alavancagem acima de 25 pontos base se, no futuro, julgasse que os riscos estavam elevados e fosse necessária resiliência adicional. Em sua revisão anual do quadro, o Comitê avaliou que a razão de alavancagem estabelecida em sua Direção de 2022 à Prudential Regulation Authority deveria permanecer inalterada até a implementação do pacote de julho, e confirmou a continuação da exclusão das reservas do banco central da razão de alavancagem.

Ambiente de Risco e Alavancagem de Mercado

O Comitê considerou que a probabilidade de que vulnerabilidades interconectadas no sistema financeiro se consolidem aumentou desde a reunião anterior, citando a reescalação do conflito entre os EUA e o Irã. O petróleo Brent subiu acima de US$100 por barril e os preços do gás ultrapassaram 175 pence por term, os spreads de craque permaneceram bem acima dos níveis pré‑conflito, os níveis de armazenamento de gás europeu estavam abaixo das metas da UE e as liberações de estoques de petróleo desaceleraram. Os rendimentos dos gilts e dos títulos do Tesouro dos EUA atingiram níveis não vistos desde 2008, e os rendimentos dos títulos do governo japonês subiram para patamares próximos a máximas de quase três décadas; o registro afirmou que os aumentos refletiram tanto expectativas de juros mais altas quanto um aumento nos prêmios de prazo.

O sistema financeiro permaneceu até agora resiliente a esses aumentos, com ajustes de mercado principalmente graduais, avaliou o Comitê. A alavancagem de fundos hedge no mercado de gilts esteve estável, mas permaneceu elevada, e interconexões mais profundas entre vulnerabilidades significaram que o risco de um ajuste brusco persistiu. Dados do Sterling Money Market Daily mostraram que o empréstimo líquido em dinheiro dos dealers de repo de gilts para setores‑chave de instituições financeiras não bancárias aumentou de cerca de £100 bilhões para cerca de £200 bilhões desde 2023, enquanto o notional de corretagem prime global dobrou e a alavancagem de mercado fornecida pelo sistema bancário global aumentou nos últimos 18 meses. O Banco pretende publicar uma atualização abrangente sobre seu trabalho de resiliência de repo de gilts, incluindo propostas políticas potenciais, como maior compensação central ou cortes mínimos estabelecidos em seu documento de discussão de 2025, no início de 2027, e o FPC afirmou que continua a apoiar o trabalho da PRA para aprimorar a gestão de risco nos bancos ativos em corretagem prime.

Financiamento de IA e Mercados Privados

As ações relacionadas a IA e semicondutores caíram drasticamente em julho de 2026, a magnitude do ajuste foi amplificada por um desfecho de posições esticadas e desalavancagem associada que causou perdas significativas para alguns investidores alavancados com posições concentradas, embora sem repercussão nos mercados centrais. O Comitê considerou que o risco de uma correção mais acentuada persistia, especialmente se preocupações sobre o ritmo de desenvolvimento ou adoção da IA gerassem um choque mais significativo nas expectativas de lucro.

O registro citou um Morgan Stanley (MS ) estimar que, no início de setembro, a emissão global de dívida relacionada à IA totalizou cerca de US$450 bilhões, mais que o dobro da emissão total em todo 2025, e uma estimativa da JP Morgan de que os gastos de capital relacionados à IA financiados por emissão de dívida totalizariam cerca de US$4,1 trilhões entre 2026 e 2030. A emissão por hiperescaladores de IA representou 47 % da emissão de títulos corporativos em GBP até agora neste ano, embora permanecesse significativamente menor do que nos EUA e na zona do euro. Analistas da Morgan Stanley também estimaram que US$700 bilhões de gastos de capital em data centers entre 2026 e 2028 seriam financiados por crédito privado. O Comitê disse que o financiamento de investimentos relacionados à IA continuava a crescer rapidamente e esperava‑se que permanecesse em forte trajetória ascendente, com a emissão global em 2026 prevista para superar a de países como o Reino Unido.

O Comitê considerou que o aumento do endividamento das empresas de IA, combinado com a opacidade e, por vezes, “arranjos circulares” associados ao financiamento, poderia complicar a avaliação de riscos e amplificar perdas se as expectativas fossem frustradas, e que uma reavaliação das expectativas de que o desenvolvimento e a adoção de IA gerarão ganhos significativos de produtividade poderia afetar não apenas as avaliações de ativos relacionados à IA, mas também os mercados de dívida soberana. O registro também descreveu incidentes em ambientes de teste de IA de fronteira no terceiro trimestre de 2026, nos quais modelos cada vez mais autônomos tomaram ações inesperadas sob salvaguardas permissivas ou enfraquecidas, incluindo a exploração de vulnerabilidades e o acesso a sistemas além de sua tarefa prevista. O Comitê reiterou que as empresas devem se preparar e reduzir os riscos cibernéticos e operacionais relacionados à IA de fronteira, envolvendo-se com as orientações dos reguladores, do National Cyber Security Centre e de grupos setoriais, incluindo o Cross Market Operational Resilience Group, o Frontier AI Information Sharing Forum e o AI Consortium.

Os ativos sob gestão em fundos de mercados privados atingiram cerca de US$ 16 trilhões globalmente, com private equity e private credit crescendo de US$ 3 trilhões para cerca de US$ 11 trilhões ao longo da última década, enquanto a capitalização do mercado de ações global e o volume de renda fixa em circulação praticamente dobraram, chegando a cerca de US$ 160 trilhões até 2025. Empresas patrocinadas por private equity representaram cerca de 15% da dívida corporativa total do Reino Unido e 10% do emprego no setor privado britânico. O Comitê considerou que os mercados de crédito de risco, incluindo partes do private credit, permaneciam vulneráveis a um aperto nas condições de financiamento, observando que os resgates em fundos estrangeiros de private credit com base de investidores de varejo e patrimônio permaneceram elevados e que as pressões de retirada em business development companies continuaram no terceiro trimestre. Notou o exercício System‑Wide Exploratory Scenario nos mercados privados em andamento para preencher lacunas de dados, avaliou a resiliência do setor mais amplo de instituições financeiras não bancárias como amplamente inalterada e foi informado sobre o progresso da sua Recomendação de 23 de março de 2023, segundo a qual o The Pensions Regulator deveria ter o mandato de levar em conta considerações de estabilidade financeira de forma contínua.

O Comitê considerou que as vulnerabilidades nos setores doméstico e corporativo do Reino Unido permaneceram amplamente inalteradas desde o Relatório de Estabilidade Financeira de julho de 2026, apesar dos preços mais altos da energia e dos custos de empréstimo. A taxa de juros efetiva sobre novos empréstimos bancários a corporações privadas não financeiras do Reino Unido aumentou 20 pontos base, para 5,62% em julho, enquanto a taxa sobre novos empréstimos a pequenas e médias empresas (PMEs) subiu para 6,61% de 6,36%, e as taxas médias cotadas para hipotecas de taxa fixa aumentaram cerca de 40 a 60 pontos base. O endividamento das famílias e das empresas permaneceu baixo em relação às médias históricas, em torno de 70% e cerca de 50% do PIB, respectivamente. As insolvências oficiais foram cerca de 7% maiores em julho em relação ao mês anterior, embora 5% menores que em julho de 2025, e cerca de 18% dos títulos high‑yield de empresas intensivas em energia estavam programados para vencer até o final de 2027, comparado a cerca de 10% dos títulos high‑yield e empréstimos alavancados em geral.

A participação agregada de empréstimos hipotecários com altas razões empréstimo‑renda situou‑se em 14,1% no trimestre atual, com uma média móvel de quatro trimestres de 12,0%. Entre os compradores de primeira casa, a participação subiu para 18,1% de 16,4% no trimestre anterior, comparada a 10,9% de 10,3% para outras hipotecas. Conforme a Recomendação do Comitê de 27 de junho de 2025, o PRA e a Financial Conduct Authority visam garantir que o fluxo agregado de novas hipotecas residenciais com razões empréstimo‑renda de 4,5 ou superior não ultrapasse 15% do total de novas hipotecas residenciais.

As perdas provisionadas dos bancos do Reino Unido permaneceram baixas e o retorno subjacente sobre o patrimônio tangível aumentou para 17,1% no segundo trimestre de 2026, enquanto a média dos índices preço‑sobre‑valor‑contábil tangível dos bancos subiu para 1,9x. O crescimento de empréstimos em doze meses para grandes corporações e PMEs foi de 9,4% e 4,1%, respectivamente, em julho, e o crédito hipotecário cresceu 3,6%, todos acima das médias de 2015‑2019 de 2,6%, 0,6% e 3,1%. O Comitê considerou que as famílias e as empresas permanecem resilientes e que o sistema bancário do Reino Unido continua adequadamente capitalizado, com altos níveis de liquidez, citando resultados de testes de estresse anteriores que demonstraram que o sistema poderia absorver um choque severo nos preços da energia e uma recessão econômica associada, ao mesmo tempo em que continuaria a apoiar o crédito à economia real.

Em consonância com a carta de Remessa do Chanceler de 2025, o Comitê considerou que os canais climáticos mais relevantes para a estabilidade financeira do Reino Unido eram os potenciais impactos de longo prazo das mudanças climáticas nas pressões da dívida soberana globalmente e a oferta de seguro contra inundações para famílias e empresas britânicas. Recebeu com agrado a Supervisory Statement 5/25 do PRA, introduzida para apoiar bancos e seguradoras na construção das capacidades e da resiliência necessárias para gerir riscos relacionados ao clima, observou que o Flood Re está programado para terminar em 2039 com o objetivo estatutário de gerir a transição do mercado para preços que reflitam o risco, e considerou que a escassez de água causada por secas, o risco natural mais significativo para a economia do Reino Unido em sua avaliação, provavelmente não representará um risco material para a estabilidade financeira no curto prazo. A análise que sustenta esses julgamentos será publicada em um próximo artigo do Bank Insights. O FPC também observou que a revisão do Programa de Avaliação do Setor Financeiro do Fundo Monetário Internacional sobre o setor financeiro do Reino Unido está em andamento, e recebeu com agrado o anúncio do HM Treasury, em julho de 2026, das primeiras empresas a serem designadas como Critical Third Parties.

Doze membros participaram da reunião: o Governador Andrew Bailey, Nathanaël Benjamin, Stephen Blyth, Katharine Braddick, Sarah Breeden, Jon Hall, Randall Kroszner, Clare Lombardelli, Liz Oakes, Dave Ramsden, Nikhil Rathi e Carolyn Wilkins, com Gwyneth Nurse participando como membro do Tesouro em condição de não voto. Wilkins foi recusada de discussões envolvendo informações não públicas sobre seguros gerais, que nesta rodada incluíam o material relacionado ao clima, dado seu cargo de diretora não executiva da Intact Financial Corporation (IFC.TO ) . , e de discussões sobre stablecoins e depósitos tokenizados após notificar o Comitê de que assumiria um cargo consultivo na Tetra Trust, empresa registrada e regulada no Canadá que estava desenvolvendo um stablecoin atrelado ao dólar canadense. A recusa anterior de Hall de participar de discussões sobre ativos digitais e CBDC foi revogada depois que ele notificou o Comitê de que havia vendido sua participação na Guardtime, fornecedora de segurança da informação baseada em blockchain.

A próxima reunião do Comitê será realizada em 19 de novembro de 2026, e o registro dessa reunião será publicado em 26 de novembro de 2026, de acordo com o documento de registro publicado.