11 anos em construção – Um ETF Spot Bitcoin (BTC) baseado nos EUA finalmente chegou

É oficial: a SEC finalmente aprovou um ETF Bitcoin à vista. Ao fazê-lo, as comportas para o capital institucional fluir para o ecossistema de ativos digitais foram oficialmente abertas.

A notícia da decisão surge depois de uma comunicação não autorizada ter sido divulgada através da conta oficial X.com da Comissão de Valores Mobiliários, na noite de terça-feira.

Fonte: X @SECGov

O evento despertou a ira de muitos, já que, no passado, a SEC alertou as pessoas para serem “Cuidado com o que você lê na internet. A melhor fonte de informações sobre a SEC é a SEC”. Ao permitir que isso aconteça, muitos questionam a eficácia da tarefa da agência de proteger os investidores quando não teve a previsão de habilitar a autenticação de dois fatores (2FA) em suas contas.

Com isso dito, este evento foi simplesmente um soluço, com a decisão de aprovar ETFs Bitcoin à vista agora oficialmente tornada pública.

ETF aprovado a contragosto

Apesar da aprovação, o presidente da SEC, Gary Gensler, ainda aproveitou o tempo em sua declaração oficial afirmação anunciar a decisão de condenar o Bitcoin – meras sentenças após afirmar que a agência é neutra em termos de mérito.

“Embora sejamos neutros em termos de mérito, observo que os ativos subjacentes nos ETPs de metais têm usos industriais e de consumo, enquanto, em contraste, o bitcoin é principalmente um ativo especulativo e volátil que também é usado para atividades ilícitas, incluindo ransomware, lavagem de dinheiro, sanções evasão e financiamento do terrorismo. 

Embora tenhamos aprovado hoje a listagem e negociação de certas ações ETP de bitcoin à vista, não aprovamos ou endossamos o bitcoin” – Presidente da SEC, Gary Gensler

Escusado será dizer que esta declaração resume a abordagem adotada pela SEC sob o comando do presidente Gensler desde que ele assumiu o cargo.

Celebração diante da obstrução

Sem surpresa, a Comissária Hester Peirce teve uma opinião diferente sobre a situação, chegando ao ponto de afirmar que as ações da SEC em relação à indústria de ativos digitais na última década “conduziu os investidores de varejo a meios menos eficientes de obter exposição ao bitcoin nos mercados de valores mobiliários”. Ela continua, afirmando que, em vez de admitir o erro, a Comissão “…oferece uma explicação fraca para sua mudança de opinião”.

A seguir estão algumas das ramificações listadas pelo Comissário Peirce resultantes do tratamento dado à indústria pela SEC.

• uma década de oportunidades de emprego perdidas
• uma reputação manchada para a SEC
• desperdiçar recursos de pessoal e milhões de dólares tentando bloquear ETPs
• confundiu o público sobre o papel real da SEC
• manifestou um 'frenesi' em torno do ativo
• alienou uma geração de inovadores de produtos

Em vez de fechá-la afirmação condenando ainda mais a indústria, o Comissário Peirce disse o seguinte.

“Embora este seja um momento de reflexão, é também um momento de celebração. Não estou celebrando o bitcoin ou produtos relacionados ao bitcoin; o que um regulador pensa sobre o bitcoin é irrelevante. Estou celebrando o direito dos investidores americanos de expressarem suas opiniões sobre o bitcoin comprando e vendendo ETPs de bitcoin à vista. E estou a celebrar a perseverança dos participantes no mercado na tentativa de lançar no mercado um produto que pensam que os investidores desejam.

Louvo a persistência de uma década dos requerentes face à obstrução da Comissão.” – Comissária, Hester Peirce

Essa opinião também não é surpreendente, já que o Comissário Peirce, em diversas ocasiões ao longo dos anos, emitiu declarações discordantes decorrentes do tratamento dado pela SEC aos ativos digitais.

Os poucos escolhidos pelo ETF correm para o fundo

Agora que o ETF está aqui, você pode encontrar abaixo aqueles com aplicações ativas, com a tabela de taxas e isenções de entrada oferecidas por cada um abaixo.

Embora tenha havido uma clara corrida para o fundo do poço antes da aprovação do ETF, no que diz respeito às taxas, é interessante notar que a Grayscale decidiu não participar. Em vez disso, o ETF Grayscale é até 1.26% superior a vários outros. Deve ser interessante monitorar isso no futuro para ver se há um êxodo de clientes pré-existentes de seu BTC Trust para opções mais baratas ou se a liquidez existente atrai mais.

Diferenciando seu ETF

Curiosamente, embora vários candidatos estejam numa clara corrida para acumular o maior número possível de clientes, reduzindo as taxas para quase zero, uma empresa adotou uma abordagem inovadora que deverá ajudá-la a ganhar influência com Bitcoin entusiastas – VanEck.

Fonte: X @vaneck_us

Antes da aprovação, a VanEck informou que durante os primeiros 10 anos ou mais, doaria 5% dos lucros gerados por meio de seu ETF para os principais desenvolvedores do Bitcoin, reinjetando capital no mesmo sistema do qual muitos estão destinados a lucrar. Embora o tempo dirá se isso equivale a algo digno de nota, é definitivamente uma abordagem interessante que deve diferenciar seu ETF de outros que não têm necessariamente o melhor interesse na rede.

O que esperar no curto prazo?

Conforme mencionado, esta aprovação é um evento significativo para o Bitcoin. Embora a entrada de investidores institucionais no ecossistema Bitcoin possa não estar alinhada com o espírito original da rede, é um passo claro e notável em direção à adoção convencional. Se o Bitcoin algum dia fornecer às massas acesso a um ativo global, descentralizado e finito que pode ser usado como reserva de valor e como mecanismo de pagamento, tais medidas são necessárias. Com isso em mente, o que podemos esperar daqui para frente agora que a aprovação chegou?

Vender as notícias?

Com a aprovação do ETF finalmente concedida pela SEC, a grande maioria do mercado espera alguma volatilidade nos preços. A questão é se esta volatilidade oscila para cima ou para baixo.

Se os rumores forem verdadeiros, a Blackrock sozinha já pode ter mais de US$ 2 bilhões em investimentos aguardando, prontos para clicar em "comprar" quando as negociações começarem. Isso por si só já é suficiente para movimentar o mercado, sem levar em conta a demanda por parte das outras empresas e o medo generalizado de perder (FOMO) entre os participantes do mercado. A própria SEC reconheceu a possibilidade desse cenário ocorrer, compartilhando seus próprios alertas para evitar sucumbir ao FOMO.

Por outro lado, o ETF pode fracassar e se tornar apenas um evento do tipo "compre o boato, venda a notícia". Se isso se confirmar, o BTC e o mercado de ativos digitais em geral podem sofrer uma queda significativa no curto prazo, à medida que especuladores capitalizam os lucros obtidos durante a alta do preço do BTC antes da aprovação.

Mania de marketing de ETF

Quem cedo madruga pega o verme – o que significa que o primeiro a se estabelecer entre os concorrentes se sairá bem. A já mencionada "corrida para o fundo do poço" em relação às taxas é um exemplo disso.

As taxas não são a única forma de alcançar o domínio num mercado competitivo. Nos próximos dias e meses, haverá um esforço concertado em nome dos departamentos de marketing por trás de cada um dos emitentes de ETF para atrair clientes para a sua própria oferta. Na verdade, esse impulso de marketing já começou semanas atrás com o lançamento de vários comerciais de arquivadores de ETF como o Bitwise, promovendo o BTC como o ativo do futuro.

Isto é particularmente notável porque o Bitcoin não é administrado por uma empresa ou qualquer entidade. Isso significa que não possui departamento de marketing – o que torna sua resistência e crescimento desde o início ainda mais impressionantes, pois o ativo conseguiu chegar onde está hoje, essencialmente, nada mais do que crescimento orgânico. Com os juros repentinos pagos ao Bitcoin por grandes gestores de ativos, muitos esperam que esse crescimento encontre outra marcha.

O que esperar a médio prazo?

Parte do hype por trás do ETF agora aprovado é o fato de que não é o único momento potencial de divisor de águas previsto para ocorrer em 2024, mas apenas um ponto de partida. Como tal, poderá haver uma procura significativa por tais produtos, uma vez que os investidores procuram estabelecer uma posição antes dos próximos eventos ocorrerem.

A seguir estão alguns exemplos desses eventos, cada um programado para ocorrer em 2024, que parecem perfeitamente cronometrados para se desenvolverem um sobre o outro.

Halving

Com os governos modernos desvalorizando continuamente a moeda fiduciária (FIAT), corroendo o poder de compra a cada dia, não é surpresa que um dos principais atrativos do Bitcoin seja sua natureza finita; haverá apenas 21 milhões de BTC – nem mais, nem menos. Vale destacar também as emissões programadas do Bitcoin – ou seja, a quantidade de BTC liberada no mundo a cada dia é uma quantidade conhecida e não oscila com base nos caprichos de uma entidade governamental.

Essas emissões são particularmente importantes em 2024, já que o próximo halving – um evento que ocorre a cada ~4 anos e reduz as recompensas por bloco pela metade – reduzirá as emissões diárias do Bitcoin em relação às do ouro. Embora os halvings anteriores tenham sido seguidos por aumentos acentuados nos preços, espera-se que este evento em particular seja ainda mais significativo, pois consolidará ainda mais o status do Bitcoin como reserva de valor, assim como o ouro, embora com significativamente mais utilidade e menos manipulação.

Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB)

Com exceção de algumas empresas selecionadas, como a MicroStrategy e, em menor escala, a Tesla, o Bitcoin ainda não foi amplamente adotado pelas tesourarias das empresas. Parte do motivo para isso se deve à forma como o ativo deve ser reportado atualmente entre os ativos. No entanto, isso deve mudar, pois o FASB anunciou que em breve adotará um sistema de contabilização de "Valor Justo" para o ativo, que permitirá que as empresas reportem com precisão o valor de seus ativos com métricas atualizadas.

Embora isso possa parecer trivial para a pessoa comum, é tudo menos isso. A mudança permitirá que as empresas evitem assumir encargos por redução ao valor recuperável sobre as participações de BTC e não sejam obrigadas a vender para se beneficiarem. Essencialmente, o ativo torna-se significativamente mais palatável para uma empresa manter no seu balanço, facilitando o relato de lucros/perdas não realizados, tornando o ativo com melhor desempenho da última década ainda mais apelativo.

Esta mudança nas regras está prevista para ocorrer no início de 2025

Considerações finais sobre o ETF

Aí está; um ETF Bitcoin spot com sede nos EUA está finalmente aqui. Demorou 11 anos, inúmeras negações e um processo judicial de grande repercussão para chegar até aqui, mas chegou.

Embora provavelmente haja turbulência no mercado de curto prazo à medida que o campo de jogo se recalibra, o evento é apenas um dos vários eventos que ocorrerão no próximo ano e que podem remodelar a forma como o mundo vê os ativos digitais como o Bitcoin. Embora o ativo ficasse bem sem um ETF, continuando a marchar como sempre fez, a entrada de nomes como Fidelity e Blackrock dá ao BTC um ar de legitimidade – e reconhecimento de sua eficácia como reserva de valor e sistema de pagamento – aos olhos das gerações mais velhas que ainda não foram influenciadas.