Wanende Uttak, Kinesiske Søkere og Google-annonser – Hvordan BTC-ETF-ene Presterer

Sist gang rapporterte vi om Spot Bitcoin ETF-ers ytelse tidlig i forrige uke, var kryptomarkedet i rødt ettersom godkjenningen fortsatte å være et ‘sell-the-news’-arrangement, og store uttak fra Grayscale presset prisen ned. Men det er ikke lenger tilfelle!

Etter å ha falt under det psykologisk viktige nivået på $40 000 for første gang siden desember, steg prisen på Bitcoin tilbake til $44 K på tirsdag før den i dag så en liten nedgang.

På tidspunktet for skrivingen har BTC/USD handlet på $42 593, ned 1,9 % de siste 24 timene men opp 6,4 % de siste syv dagene og over 86 % det siste året. Bitcoin har den totale markedsverdien som overstiger $1,714 billioner mens den håndterer $70,4 milliarder i handelsvolum, ifølge CoinGecko.

Det siste prisfallet resulterte i at 51 942 tradere ble likvidert de siste 24 timene, med totale likvidasjoner på $139,34 millioner, ifølge data rapportert av CoinGlass. Bitcoin stod for $32,9 mln av dette og Ethereum $29,35 mln. Flertallet av likvidasjonene skjedde på Binance, etterfulgt av OKX og Bybit.

I mellomtiden har Bitcoins åpne interesse (OI), som er det totale antallet utestående derivatkontrakter som ikke er oppgjort, økt fra $16,15 milliarder for en uke siden til nå $17,57 milliarder.

I de siste 24 timene har OI imidlertid falt 5,68 % til 412,08 K BTC. CME Group ledet disse tapene da deres OI falt 12,65 % til 104,60 K BTC ($4,45 milliarder).

Dette fallet kommer ettersom et gjennomsnitt på 66 000 kontrakter blir byttet daglig i januar på CME, ifølge The Financial Times. Dette markerer en ny topp og en nesten 50 % måned‑til‑måned økning. Bitcoin OI på CME skjøt opp til omtrent $6 milliarder dagen ETF-ene fikk grønt lys i USA. All denne aktiviteten har gjort at CME tar Binances plass som verdens største Bitcoin-derivatplattform. 

Denne tunge futureshandelen kan handle om arbitragemuligheter i BTC-prissvingninger. Tradere, ifølge FT, brukte “cash and carry”-strategien, hvor de selger BTC-kontrakter til en høyere pris (ettersom de vanligvis handles med en premie), samtidig som de holder den underliggende BTC som en sikring. Etter hvert som utløpsdatoen for disse futureskontraktene nærmer seg, kommer prisene nærmere hverandre, noe som gir traderen mulighet til å nyte store avkastninger med lav risiko. 

Faktorer som påvirker Bitcoin-volatilitet 

Denne volatiliteten kommer før Federal Open Market Committee (FOMC)-møtet, som pågår 30.–31. januar. Den endelige beslutningen fra sentralbanken om renteøkning vil bli kunngjort av Fed‑sjef Jerome Powell på torsdag kl. 14.00 ET. I mellomtiden vil møtereferatet bli publisert 21. februar.

Med inflasjonen som viser tegn til å avta og USAs BNP som vokser med en annualisert rate på 3,3 % i fjerde kvartal på grunn av sterk forbruk, signaliserer en relativt sterk økonomi, vil Fed sannsynligvis holde rentene uendret på 5,25 %-5,50 %. Selv på sitt neste møte 19.–20. mars, kan Fed velge å ikke begynne å kutte rentene, med markedet som ser en 39 % sjanse for ingen rentekutt.

USAs sentralbanks politiske beslutninger har vært volatilitetsskapende hendelser for Bitcoin, med aktivens verdi som falt etter renteøkninger. I kontrast forventer markedsobservatører at slutten på kvantitativ innstramming og at Fed‑embetsmenn blir mer dovish vil være bullish for Bitcoin.

I tillegg steg Bitcoin-prisen til et tre‑ukers høydepunkt denne uken ettersom nettoflyten av BTC på børser forble negativ i forrige uke. Dette skiftet fra sentraliserte børser til selvforvaring kan sees som en bullish trend da det reduserer salgspresset på kort sikt.

Bitcoins tilbud på børser har gått nedover siden august. På den tiden var børsforsyningen 6,05 % som i løpet av de neste fem månedene har falt til 5,40 %. BTC har jevnlig forlatt kryptohandelsplattformer siden USAs Securities and Exchange Commission (SEC) godkjente de første Spot Bitcoin ETF-ene 10. januar.

Til tross for en nedgang på 20 % i kryptovalutaens priser, har uttak fra Coinbase alene konsekvent vært over 10 000 BTC per dag siden lanseringen av ETF-ene. 

BTC-saldoer på børser sporet av Glassnode har steget gjennom hele januar, men snudde 23. januar. Siden da har saldoen blitt lettere med 7 400 BTC ($321 millioner). Totalt sett blir uttak og innskudd nå mer balanserte.

“Bitcoin-markedet fortsetter å vise motstandskraft, og kommer seg etter den innledende sell-the-news-nedgangen etter ETF-godkjenningene. Spesielt jobber markedet med den betydelige forsyningsoverskuddet som ble skapt av investorer som rebalanserer kapital ut av GBTC-produktet siden konverteringen.”

– Glassnode, en blokkjededata- og intelligensplattform

I tillegg har markedsverdien av stablecoins økt, noe som er en indikator på økende kjøpekraft. Kryptodataleverandøren Santiment bemerket at den samlede markedsverdien av USDC, USDT, DAI, TUSD, USDP og BUSD har steget med $9,42 milliarder på fire måneder, “vanligvis en nødvendig ingrediens for bullish forhold.”

Ifølge CoinGecko så den største stablecoinen, USDT, sin markedsverdi skyte opp med $4,3 milliarder i år, mens USDCs økte med $2,28 milliarder.

Hva med Spot Bitcoin ETF-ers nettoflyt?

En stor årsak til den siste prisbevegelsen i den største kryptovalutaen etter markedsverdi er forbedringen i flyten av dens spot-børshandlede fond (ETF-er). Tross alt var massive uttak fra Grayscales Bitcoin-fond (GBTC) årsaken til den nylige nedgangen i BTC-prisen fra $49 000-toppen den nådde etter godkjenningen. 

Uttak fra Grayscale har gradvis gått ned etter å ha sett en betydelig mengde BTC flyte ut i de første syv dagene etter at den debuterte som en ETF 11. januar. 

22. januar markerte dagen med det høyeste uttaket på $641 mln for GBTC. Siden da har det vært i en jevn nedgang frem til denne uken. 

På mandag var Grayscales uttak $192 mln, etterfulgt av $221 mln på tirsdag, selv om de fortsatt er blant de laveste bortsett fra dagen GBTC begynte å handle da kun $95 mln ble registrert i uttak fra Grayscales flaggskipprodukt, som ble lansert i 2013.

Ifølge Grayscales nettsted har fonden fortsatt 492 112 BTC igjen, selv om dette er betydelig ned fra nesten 620 000 BTC den holdt før ETF-lanseringen.

Nå som investorer endelig er frie til å selge sine andeler, utnytter de denne muligheten fullt ut. Som et resultat har GBTC‑rabatten nesten forsvunnet, for øyeblikket på 0,13 %, som sist ble sett tidlig i 2021.

Denne rabatten, som en gang var 50 % under bjørnemarkedets bunn i 2022, er nå ikke-eksisterende på grunn av arbitrage‑tradere, sa Bitfinex‑sjef for derivater Jag Kooner, og la til: 

“Disse investorene har ventet lenge på å realisere disse gevinstene.”

En annen grunn er Grayscales høye avgift på 1,5 % sammenlignet med konkurrentene, som for tiden tar avgifter fra 0,2 % til 0,9 %. Kooner sa: 

“Denne forskjellen i avgifter har motivert investorer til å flytte sine midler fra GBTC til billigere Bitcoin ETF-alternativer.”

Investorer ser rett og slett etter kostnadseffektive måter å få Bitcoin-eksponering på, og mange ETF-utstedere har også frafalt avgifter i en viss periode, noe som ytterligere motiverer denne migrasjonen.

Mens Grayscales uttak har gått ned, fortsetter innstrømningene i andre ETF-er å være positive, noe som gjør nettoflyten grønn. Så langt har denne uken vært positiv, med $254 mln og $247 mln registrert i nettoflyt 29. og 30. januar, henholdsvis. 

Blant alle Spot Bitcoin ETF-er leder kapitalforvaltningsgiganten BlackRock (BLK ) løpet, med IBITs totale forvaltede eiendeler (AUM) på $2,769 milliarder. BlackRock etterfølges av Fidelitys FBTC, med AUM på $2,2 milliarder, og på tredje plass er Bitwise sin BITB med $634 mln. Deretter kommer Ark sin ARKB ($662 mln), Invescos BTCO (307 mln), Valkyries BRRR ($115 mln), VanEcks HODL ($128,3 mln), WisdomTrees BTCW ($11,3 mln), og til slutt Franklin Templetons EZBC ($62 mln), ifølge  BitMEX Research.

I mellomtiden fortsetter kryptoinvesteringsprodukter å vise uttak. Den andre påfølgende uken med uttak i år var $500 millioner, ifølge CoinShares’ siste ukentlige rapport. Deres forskningsleder, James Butterfill, bemerket at de nylige prisnedgangene forårsaket av de betydelige uttakene fra Grayscale sannsynligvis har ført til ytterligere uttak fra andre regioner.

Nye aktører som ønsker å bli med

Nå, seks av de totalt tretten dagene siden nesten et dusin Bitcoin ETF-søknader ble godkjent og deretter begynte å handle, har flytene vært positive. Så disse innstrømmene hjelper endelig med å overgå GBTC-uttakene, noe som betyr at Grayscale kanskje ikke lenger vil påvirke Bitcoins pris fremover.

Allerede har nettoflyt som blir positiv fått Bitcoin-prisen til å nå sitt høyeste nivå siden dagen etter at disse Bitcoin ETF-ene begynte å handle.

BlackRock og Fidelitys spot Bitcoin ETF-er har også nærmet seg å overgå Grayscales fond i daglig volum for første gang siden produktene begynte å handle for mer enn to uker siden. Sammen har disse tre utstederne dominert det totale handelsvolumet, og til tider stått for omtrent 90 % av all kjøps- og salgsaktivitet. 

Midt i dette, i et forsøk på å tiltrekke investorer, senket Invesco og Galaxy Asset Management avgiften for BTCO med nesten 36 % til 0,25 % for å være i tråd med de fleste konkurrenter. Disse avgiftskrigene, ifølge Bitwise CIO Matt Hougan, er “en enorm seier” for vanlige investorer som endelig kan få tilgang til Bitcoin via ETF-er i en innpakning de er kjent med. 

Han kalte ETF-godkjenningen en “stor suksess” og et symbol på “hvor langt krypto har kommet,” sa Hougan:

“Dette er en nødvendig milepæl på veien mot hvor Bitcoin er på vei.”

Godkjenningen gir mer regulatorisk sikkerhet for sektoren og vil introdusere en stor gruppe mennesker til Bitcoin for første gang, ifølge ham. Hougan la til i et intervju med CoinDesk:

“Vi er virkelig optimistiske for at disse produktene vil låse opp mye etterspørsel på grunn av disse kostnadsbesparelsene for detaljhandel og sikkerheten for institusjonelle investorer.”

Med den store suksessen til disse produktene diskuterer mange nå den potensielle involveringen av Charles Schwab (SCHW ), som har fått Eric Balchunas, ledende ETF-analytiker hos Bloomberg, sier:

“Ikke undervurder Schwab; de er aldri først på markedet med noe, men de får tilbakevirkning når de kommer inn.”

Mens nye ETF-konkurrenter ser etter å bli med, har Global X trukket tilbake sin søknad om spot Bitcoin ETF. ETF-leverandøren, som hadde omtrent $51 milliarder i AUM per desember 2023, er den første blant de som søkte om en spot Bitcoin ETF for godkjenning i fjor til å gjøre det.

Midt i dette søkte et stort kinesisk kapitalforvaltningsselskap, Harvest Global Investments, om en Spot Bitcoin ETF hos Securities and Futures Commission (SFC) i Hong Kong. Deretter er det Venture Smart Financial Holdings, et Hong Kong-basert selskap som også planlegger å søke og håper å begynne å handle i Q1.

Venture Smart Financial, sammen med Harvest og RD Technologies, er også i diskusjoner med regulatorer angående byens planlagte stablecoin-sandkasse. Hong Kongs regulatorer har publisert forslag for å overvåke stablecoin-utstedere gjennom et lisensieringsregime.

Dette kan også fortsette i andre land som Australia, Storbritannia, Singapore og Japan i et forsøk på å hindre pengestrømmen til ny lanserte produkter i USA. 

Midt i dette har Google gjort endringer i sine reklameveiledninger for nå å tillate kryptotrust som Bitcoin ETF-er å promotere sine produkter på plattformen. Googles kunngjøring om det tillatte produktutvalget beskriver dem som finansielle instrumenter som muliggjør handel med andeler i fond som holder betydelige krypto‑eiendeler.

Dette kan potensielt forsterke den pågående momentet rundt disse finansielle instrumentene ved å gi ETF-utstederne en bredere rekkevidde og mulighet til å nå et større publikum.

Allerede har BlackRock, Franklin Templeton og VanEck lansert reklamekampanjer på Google for sine spot Bitcoin ETF-er, som Google‑søk etter forespørsler som ‘spot Bitcoin ETF’ eller ‘Bitcoin ETF’ viser.

Hva ligger foran for Bitcoin og kryptomarkedet?

Prisen på kryptokongen har vært i en oppadgående trend siden september i påvente av Spot Bitcoin ETF-godkjenningen, som til slutt kom i januar 2024 etter en tiårig kamp. Ifølge JPMorgans Nikolaos Panigirtzoglou vil ETF-ene hjelpe i prosessen med Bitcoin-prisoppdagelse, på samme måte som i tradisjonelle finanssystemer hvor disse produktene er mer utbredt.

Mange markedsanalytikere forventer nå at Bitcoin-prisen vil falle til $35 k på kort sikt etter denne oppgangen. I mellomtiden er noen langt mer bearish, med en Deutsche Bank (DB ) ‑forskningsrapport som avslører at detaljhandelen forventer at prisen vil falle under $20 K. 

Den tyske långiveren gjennomførte en undersøkelse mellom 15. og 19. januar, hvor den spurte 2 000 personer i USA, Storbritannia og eurosonen. En tredjedel av deltakerne tror BTC vil falle under $20 000, mens omtrent 15 % av respondentene sier at prisen vil ligge mellom $40 000 og $75 000 innen årsslutt.

Undersøkelsen avslørte videre at flertallet av deltakerne (42 %) fortsatt “forventer at den forsvinner”, mens 39 % tror at Bitcoin vil fortsette å eksistere i de kommende årene. Dette kan skyldes mangel på forståelse av krypto, ettersom to‑tredjedeler av forbrukerne rapporteres å ha liten eller ingen forståelse av digitale eiendeler, ifølge bankens undersøkelsesresultater.

Hvis Bitcoins pris viser svakhet, vil det reflektere dårlig på prisytelsen til altcoins. Imidlertid, for den nest største kryptovalutaen, Ethereum, kan regulatorisk godkjenning av en spot ETF fra SEC holde ting positive. Ifølge en rapport fra Standard Chartered (STD.DE ) Bank kan ETHs pris stige med nesten 70 % fra dagens nivåer og nå $4 000 innen mai på bakgrunn av en slik seier.

Per nå handles ETH rundt $2 300, opp 46 % det siste året mens den er ned omtrent 53 % fra sin all‑time high (ATH) på nesten $4 880.

Ledet av forskningsleder Geoff Kendrick forventer Standard Chartered-analytikere at byrået godkjenner den på den første endelige fristen, som er 23. mai, da de ser “ingen grunnleggende grunn” for at regulatoren skal behandle Ether annerledes enn BTC. Både Fidelity og BlackRock har søkt om en spot Ethereum ETF.

Ifølge rapporten undervurderer markedet for øyeblikket sannsynligheten for godkjenning. I tillegg forventes ETH å møte mindre salgspress fordi Grayscales Ethereum Fund (ETHE) utgjør en mindre andel av ETHs markedsverdi enn GBTC. For ikke å nevne at færre aksjer holdes av FTXs konkursbo, som solgte aksjer verdt $1 milliard av sine GBTC‑aksjer og var en viktig drivkraft bak det betydelige salget.

Utover Spot ETH ETF, er Bitcoin-halveringshendelsen, som forventes å skje i april, den største katalysatoren markedet ser på for fremtidig prisbevegelse. Den planlagte hendelsen forventes å drive Bitcoin til nye topper og dermed det brede kryptomarkedet. 

Klikk her for å lære alt om investering i ETF-er.