To uker senere, Bitcoin faller under $40K til tross for SECs ETF‑godkjenning – Hva driver nedgangen?

Prisen på Bitcoin falt under $40 000 for første gang siden desember ettersom godkjenningen av spot Bitcoin‑børshandlede fond (ETF‑er) fortsatte å være et «sell‑the‑news»-arrangement.

Den 10. januar godkjente USAs Securities and Exchange Commission de 11 søknadene om Spot Bitcoin ETF etter mer enn et tiår langt kamp. Denne banebrytende beslutningen, som forventes å medføre betydelige endringer i kryptovalutamarkedet, ble nøye fulgt av investorer over hele verden. Likevel, til stor skuffelse for kryptoinvestorer, er BTC‑prisen nå ned omtrent 21 % siden ETF‑en debuterte i det amerikanske markedet for mer enn to uker siden, noe som førte BTC‑prisen ned til $49 000.

Ifølge kryptodataleverandøren Santiment:

“Bitcoin falt kortvarig under $40 K for første gang siden 4. desember. Mandag har vært en blodbad for mesteparten av kryptosektoren. Merkverdig er at det er 35 % mindre diskusjon om BTC og 21 % mindre om ETH sammenlignet med uken før ETF‑godkjenningen.”

Prisen på kryptokongen begynte å falle på mandag og fortsatte nedover inn i neste dag, og den har ennå ikke bremset. Mange i kryptoverdenen har forventet at Bitcoin‑prisen skulle falle mot $38 000, noe som ser ut til å skje. Teknisk sett, etter et fall til $38 k, har Bitcoin 200‑dagers EMA på $35 388. I tråd med dette viser nyere data fra 10x Research et skifte i markedets dynamikk, da den påpeker at trenden ble bjørneaktig for første gang siden oktober, da prisen var $27 530.

På tidspunktet for skrivingen har BTC/USDT handlet på $39 890, ifølge CoinGecko. Da Bitcoin tok en dip, falt altcoins enda kraftigere, med SATS, OKB, ORDI, OP, MNT, ASTR, HNT, FTM og AVAX som ledet 24‑timers tapene blant de 100 største kryptoeiendommene etter markedsverdi. Det eneste unntaket var Bittensor (TAO), som i denne perioden hadde 24‑timers gevinst på 10 % og 7‑dagers gevinst på 10,8 %.

I mellomtiden er den totale markedsverdien for kryptovaluta på $1,59 billion, ned 5,6 %. Som følge av dette har 125 022 tradere blitt likvidert de siste 24 timene, med en total likvidasjonsmengde på $330,16 millioner, ifølge Coinglass.

Bitcoin sto for omtrent $94 millioner av dette, mens ETH sto for $71,54 millioner. Den største enkeltlikvidasjonsordren var på Bybit for BTCUSD på $5 millioner. I mellomtiden skjedde de fleste likvidasjoner på Binance, med majoriteten av ordrene likvidert over en lengre periode.

I løpet av denne perioden falt Bitcoins åpne interesse (OI) med 4,43 % til 436,51 k BTC til en verdi av $17,06 milliarder. I april 2021, på toppunktet, var OI $24,3 milliarder.

Det største fallet ble sett på CoinEx med over 19 %, etterfulgt av Coinbase med 12,4 %, deretter OKX med 9,15 %, dydx med 6,45 % og til slutt CME med 5,21 %. CME sin OI falt til $4,4 milliarder etter å ha nådd en rekordhøyde på $6,4 milliarder 12. januar.

Klikk her for å lære alt om investering i Bitcoin.

Hva ligger bak denne nedgangen?

Den siste korreksjonen kom til tross for betydelige innstrømninger til nye spot‑ETF‑er, da salg overgår kjøp i markedet.

Da flere spot Bitcoin‑ETF‑er begynte å handles 11. januar, steg Bitcoin til et to‑års toppnivå, men det varte ikke lenge, ettersom prisen har beveget seg sørover siden da. Til tross for at den er på sitt svakeste nivå siden begynnelsen av desember, er Bitcoin‑prisen fortsatt opp 149 % siden november 2022‑bunnen.

Den primære årsaken til den pågående salget er Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC), som opplever en utstrømning på flere milliarder dollar. Investorer strømmer ut av Grayscale sin GBTC‑produkt for endelig å ta profitt eller flytte til andre lavere kostnadsalternativer.

Før ETF‑lanseringen holdt GBTC nesten 620 000 BTC, som hadde falt til 552 681 BTC 22. januar, ifølge Grayscale‑nettstedet. Likevel handles GBTC med en rabatt, om enn kun 0,11 % sammenlignet med de astronomiske 48,89 % i midten av desember 2022, ifølge YCharts.

Denne rabatten i forhold til NAV indikerer fortsatt utstrømning. Imidlertid kan den fallende rabatten skyldes forbedringer i MM/AP‑operasjoner, bemerket av BitMEX Research, snarere enn en nedgang i utstrømning.

I tillegg til GBTC‑utstrømmingene ser eksisterende spot Bitcoin‑ETF‑er i Europa og Canada, samt futures‑baserte ETF‑er som ProShares’ (BITO), penger strømme ut av sine produkter.

I motsetning til Grayscale og andre investeringsinstrumenter ser nylig lanserte spot‑produkter i USA en innstrømning av fersk kapital, med BlackRocks IBIT og Fidelitys FBTC som allerede har passert $1 milliard i forvaltet kapital (AUM).

Totalt, ifølge BitMEX Research, fortsetter BlackRock (BLK ) å vinne løpet så langt, med en AUM på nesten $1,69 milliarder, etterfulgt av Fidelity på $1,44 milliarder og Bitwise på $492 millioner. I løpet av denne 7‑dagersperioden har GBTC sett en negativ flyt på $3,44 milliarder, noe som gjør de totale flytene til en positiv $1,089 milliarder.

Saken er at mandag klarte ikke de samlede innstrømmingene å overvinne GBTC‑utstrømningen på rekordstore $640,5 millioner, og de betydelige bitcoin‑salgene fra den enorme GBTC har presset prisene ned.

Så, hvem selger og hvorfor?

Som vi påpekte ovenfor, har Grayscale‑fondet registrert betydelige utstrømminger som andre produkter ikke har kunnet kompensere for. Men hvorfor selger GBTC‑innehavere? Det er GBTC‑strukturen som er skyld i dette, da den hindret innehaverne i å selge sine andeler frem til tilliten ble konvertert til en ETF, noe som ga dem muligheten til endelig å ta profitt.

Mens GBTCs lukkede struktur var ett stort problem, har en annen vært GBTCs forvaltningsgebyr på 1,5 %, som er mye høyere enn konkurrentene, som har konkurrert på gebyrer ved å kutte under bransjestandarden og til og med frafalle gebyrer i en bestemt periode.

For øyeblikket har Bitwise Bitcoin ETF (BITB) den laveste på 0,20 %, som ble frafalt for de første $1 milliard i fondets eiendeler. Etter Bitwise tar Ark 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) 0,21 %, deretter BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) 0,25 %, som har sitt gebyr redusert til 0,12 % for de første 12 månedene av handelen eller de første $5 milliarder i eiendeler, avhengig av hva som inntreffer først. Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) tar derimot 0,25 %, som er frafalt frem til 1. august 2024.

Så, mens andre investeringsinstrumenter har senket gebyrene sine ytterligere for å konkurrere, har Grayscale latt sine høye gebyrer være urørt, noe som får mange til å forlate og plassere sine midler andre steder.

Ifølge de siste rapportene har konkursboet for den mislykkede kryptobørsen FTX stått bak majoriteten av GBTC‑salget. FTX‑boet solgte alle sine 22 millioner GBTC‑aksjer, tilsvarende omtrent 20 000 BTC, for rundt $1 milliard. Dette gir et bullish bilde, dvs. at hoveddelen av innstrømmingene til de nye Spot Bitcoin‑ETF‑ene har vært friske investeringer og ikke resirkulerte midler fra GBTC som jaget lave gebyrer.

Etter å ha solgt $1 milliard i GBTC‑aksjer, dro også Alameda Research, søsterselskapet til FTX, sin søksmål, som ble innlevert tidlig i fjor mot Grayscale Investments. Søksmålet hevder at over $9 milliarder ble fanget i GBTC etter børsens kollaps, og at fondet belastet overdrevne gebyrer.

Med FTX ferdig med å selge sine betydelige beholdninger, er det en mulighet for at salgspresset kan avta, men GBTC har fortsatt mer enn 500 k BTC, og hvis de ikke senker gebyrene, vil investorer sannsynligvis flytte til bedre muligheter.

Hvordan ser den makroøkonomiske situasjonen ut?

I kontrast til det røde kryptomarkedet fortsetter amerikanske aksjer å stige, med både S&P 500 og Dow som setter nye toppnivåer. S&P 500 nådde 4 868,41, sin første rekordlukning siden januar 2022, og ligger nå på 4 850,43. Samtidig avsluttet Dow Jones Industrial Average over 38 000-nivået for første gang noensinne.

Disse siste gevinstene kom på bakgrunn av en positiv investorforventning om økonomiens helse. Videre er investorer bullish på AI og ser på inntjening for tegn på en AI-boom. I teknologiske inntjeningsresultater vil Tesla (TSLA ) (TSLA) og Netflix (NFLX ) (NFLX) publisere sine kvartalsresultater senere denne uken.

Det er imidlertid kun en håndfull aksjer, nøyaktig syv, som driver S&P 500‑oppgangen. Disse aksjene tilhører teknologigiganter, nemlig Meta, Nvidia (NVDA ), Apple (AAPL ), Amazon (AMZN ), Alphabet (GOOG ), Microsoft (MSFT ) og Tesla, som hoppet mer enn 110 %. I denne perioden nådde chipprodusenten Nvidia (NVDA) og Meta (META), som steg over $600 respektive $390, nye rekordnivåer.

Forrige måned hevet Goldman Sachs (GS ) sitt mål for S&P 500 til 5 100 innen årets slutt, med henvisning til synkende inflasjon og rentekutt. Mens det brede kryptomarkedet har divergerert fra makroen, vil disse faktorene sannsynligvis drive både aksjer og krypto oppover. Imidlertid har investorer skalert ned sine aggressive forventninger om pengepolitisk lettelse etter at flere tjenestemenn kom med haukete kommentarer, og bemerket at det var for tidlig å vurdere rentekutt.

Senere i uken vil Federal Reserves foretrukne inflasjonsmåler gi innsikt i når sentralbanken vil gå over til å kutte rentene. Når det gjelder beslutningstakernes neste møte, vil det holdes 30.–31. januar 2024. På sine tidligere FOMC‑møter holdt Fed rentene stabile på 5,25 %–5,50 %.

Når det gjelder gull, handler den trygge havn‑aktiviteten sterkt på $2 025, litt ned fra toppnivåene tidlig i desember og mye høyere enn $1 810‑bunnen i oktober i fjor. Konflikten i Midtøsten, som ikke viser tegn til avtagning, sammen med bekymringer om en avtagende økonomisk gjenoppretting i Kina, har vært til fordel for edelmetallet.

Kina vurderer for tiden en redningspakke på 2 billioner RMB ($278 milliarder) for å gjenopplive sine sliterende aksjemarkeder. Beijing planlegger angivelig å bruke offshore‑kontoer til kinesiske statseide selskaper samt lokale fond for å kjøpe aksjer på fastlandet via Hong Kong-markedene. Tiltaket som vil øke likviditeten og tilliten i fastlandsaksjemarkedet venter på godkjenning fra toppledelsen. Kinas statsminister Li Qiang understreket nylig behovet for å etablere kraftigere tiltak for å gjenopplive økonomien.

Disse tiltakene for å støtte yuan fra Kina, som har forbudt all kryptorelatert aktivitet for å dempe kapitalflukt, kan påvirke Bitcoin‑prisen negativt.

Samtidig er DXY for tiden i grønt på 103,275, opp fra 100,6 sent i desember, med en stigende 10‑års obligasjonsrente som en medvind. En sterk dollar er ikke gunstig for den ledende kryptovalutaen.

Hva skjer videre?

For det første var korreksjonen forventet gitt at BTC‑prisen hadde steget omtrent 70 % siden august, da en føderal domstol tvang SEC til å revurdere sin beslutning om å avvise Grayscale sin søknad om å konvertere sin trust til en ETF.

Dette fallet var ikke uventet, da mange ropte på et utsalg i lys av Bitcoin‑ETF‑godkjenningen, slik det ble sett under tidligere store hendelser — den første børsnoteringen (IPO) av kryptobørsen Coinbase i april 2021 og lanseringen av Bitcoin‑futures i desember 2017.

I tillegg, til tross for oppgangen, er Crypto Fear & Greed Index komfortabelt i nøytral sone med en avlesning på 50 på en skala fra 1 til 100. Korreksjoner er videre sunne etter at et marked har opplevd en god oppgang.

Nå forventes ETF-en å tiltrekke seg enorme mengder, med innstrømninger anslått til $10‑$100 milliarder og drive Bitcoin oppover. Tross alt har ETF-en gjort Bitcoin tilgjengelig for et bredt spekter av investorer som enten ikke vil eller ikke kan ha fysisk oppbevaring av aktivet. Men dette vil ta tid og vil ikke være umiddelbart. Så, nå som ETF‑mani‑fasen er over, ser markedet etter den neste katalysatoren.

I neste steg gjennomgår SEC for tiden søknader fra Nasdaq og Cboe Global Markets (C67.DE ) om å introdusere opsjonshandel for Bitcoin‑ETF‑er. Mens Cboe har som mål å lansere opsjoner på flere Bitcoin‑ETF‑produkter, satser Nasdaq kun på BlackRocks Bitcoin‑trust, IBIT. Ifølge markedsanalytikere kan regulatoren godkjenne disse nye tilbudene så tidlig som slutten av februar, og hvis ikke, så i september, avhengig av byråets vurdering.

Deretter er det en potensiell Ethereum spot‑ETF som markedet ivrig venter på godkjenning av som den neste store hendelsen for krypto.

Imidlertid er den største kommende hendelsen, selvfølgelig, halveringen i første halvdel av året. Hendelsen som skjer hvert fjerde år vil halvere Bitcoin‑minerens belønning. Denne halveringen vil redusere blokkbelønningen fra 6,25 til 3,125, og dermed redusere hastigheten på ny Bitcoin‑utstedelse med 50 %. Historisk har Bitcoin‑prisen økt betydelig i månedene etter hver halvering. For å sette dette i perspektiv, skjedde den siste hendelsen 11. mai 2020, da prisen var under $10 k.

I forberedelse til denne store planlagte hendelsen har minerne akkumulert Bitcoin, med minerreserver som økte med 6 562 BTC de siste par dagene. Dette førte til at de totale minerreservene nådde 1,834 millioner BTC.

Et annet positivt signal kommer fra små investorer som også har sikret sine beholdninger. Ifølge dataene fra Glassnode, Shrimp Cohort, den minste enheten med mindre enn 1 BTC, «fortsetter å aggressivt akkumulere Bitcoin». Disse enhetene har kjøpt Bitcoin med en hastighet på over 23,7 k BTC hver måned, og har dermed økt den totale beholdningen som disse små investorene har til 1,38 millioner BTC.

I tillegg til alt dette har den samlede stablecoin‑forsyningen også opplevd en ekspansjon siden oktober 2023. Nylig registrerte den en månedlig økning på over $4 milliarder, den største tilstrømningen siden mars 2022, og satte den samlede stablecoin‑markedsverdien til $128 milliarder.

Midt i alt dette går kryptoadopsjon også sterkt, med antall globale kryptobrukere som øker med 34 % til anslagsvis 580 millioner personer i 2023, ifølge en Crypto.com report. Ifølge rapporten har Bitcoin‑eierskap økt med 74 millioner til 296 millioner brukere, og Ethereum‑eierskap med 35 millioner til 124 millioner.

«Kryptoadopsjon i 2023 oppnådde nye milepæler, til tross for makro‑vindmotstand», uttalte rapporten.

Samtidig er den globale kryptobrukerbasen, projisert av Bitfinex i deres desember 2023‑rapport, anslått å øke til 950 millioner personer innen slutten av 2024.

På kort sikt gjenstår det å se om markedet vil oppleve mer nedside eller om en viss gjenoppretting er nært forestående, men på lang sikt vil halveringen og fortsatt akkumulering gjennom ETF‑er og direkte kjøp oversettes til høyere priser!

Klikk her for en liste over aksjer som gir indirekte eksponering mot Bitcoin.