SpaceX’s $1.75T IPO: Bryter Rekorder og Bøyer Regler

SpaceX har vært i fokus for alle rom- og vitenskapsentusiaster det siste tiåret. Selskapet har på egen hånd endret på radikalt vis hvordan menneskeheten reiser til rommet, ved å lage de første gjenbrukbare rakettene.

Det har siden gjort internett tilgjengelig hvor som helst på jorden gjennom Starlink-satellittnettverket, og vil være avgjørende for å få vestlige astronauter tilbake til månen før Kina gjennom Artemis-oppdragene.

Så dette er massive nyheter at det privatnoterte SpaceX endelig gjør sin etterlengtede IPO, med første handelsdag planlagt til 12. juni 2026.

Og selvfølgelig er grunnleggeren, Elon Musk, også den kontroversielle milliardæren bak Tesla (TSLA ), som startet EV-revolusjonen og er en av de mest populære aksjene blant detaljinvestorer. En mann som kan være på vei til å bli verdens første trillionær hvis IPO-en går bra.

Siden fusjonen med kunstig intelligens-selskapet xAI, ser SpaceX også på å bygge datasentre i verdensrommet og administrere X.com, sosiale medieselskapet.

Dette vil bli den IPO-en med høyest verdivurdering i historien, en prislapp som har vekket både beundring og kritikk, spesielt med endringen av mange IPO-regler, spesielt for SpaceX.

Hva bør markedet forvente av SpaceX sin IPO? Og viktigere for de fleste investorer, både små detaljinvestorer og store institusjonelle investorer: bør de kjøpe SpaceX-aksjer?

Rask oppsummering av SpaceX-historien

Endrer orbital flyvning for alltid

Det ville bli for langt å detaljere den komplekse veien som forvandler et sprøtt veddemål om romfart fra en millionær som nettopp solgte PayPal (PYPL ) til den giganten det er i dag.

Men det kan sies at det som gjorde SpaceX annerledes enn alle tidligere private satsinger på romraketter, var en klar teknisk og organisatorisk visjon. Ideen var å samtidig sikte mot et mål som alle trodde var umulig (gjenbrukbare raketter) samtidig som man stilte spørsmål ved hver antakelse som hele luftfartsindustrien var bygget på frem til da.

Det mest bemerkelsesverdige var «Idiot Index», eller forholdet mellom prisen på et ferdig produkt og kostnaden for dets grunnleggende råmaterialer. Det skaper et rammeverk for å identifisere hvilket produkt som kan være over‑engineered, produsert på en for kostbar måte, eller bare priset urimelig av leverandøren, og som heller bør produseres internt.

Ved å gjøre mesteparten av en rakett gjenbrukbar, i stedet for å brenne den i atmosfæren ved hver oppskyting, har SpaceX fullstendig kollapset kostnadsstrukturen for orbital oppskyting, redusert den med mer enn 10 ganger, og, viktigere, radikalt endret banen for romutforskning som helhet.

Kilde: Visual Capitalist

Bygger sin egen etterspørsel

Imidlertid vil billigere, hyppigere og stadig større orbitaloppstarter snart møte et problem. Markedet og etterspørselen etter satellitter vil snart bli mindre enn den totale oppskytingkapasiteten som SpaceX har utviklet. Og hvis (mye) billigere oppstarter hjelper til med å vokse markedet, vil den kommersielle markedet, og de hyppige NASA- og Pentagon-kontraktene snart ikke være nok til å fylle SpaceX sin voksende kapasitet.

Derfor gikk selskapet inn for å skape sin egen etterspørsel med Starlink-programmet, et nettverk av satellitter i lav jordbane (LEO) som kan levere høyhastighets, lav‑latens internettforbindelse hvor som helst på jorden, til en pris konkurransedyktig med de fleste tradisjonelle telekomselskaper. Dette nettverket utgjør nå majoriteten av satellittene som kretser rundt jorden.

Kilde: ARK Invest

Idag er Starlink en konstellasjon med mer enn 10 200 satellitter, og kan vokse i fremtiden til 42 000 satellitter (godkjent og ventende godkjenning), eller til og med over 100 000 satellitter på lang sikt. Denne ekspansjonen vil bruke V3‑satellittene som skytes opp med Starship‑raketten, designet for å oppnå gigabit internett‑hastigheter og 100 ganger mer nettverksbåndbredde.

Den har blitt selskapets kjerneinntektsmotor, med $11,39 milliarder i inntekter i 2025, og en bemerkelsesverdig driftsfortjeneste på $4,42 milliarder.

Starlink‑brukerbasen mer enn doblet i løpet av året, og nådde 10,3 millioner brukere i 160 land, og 12 millioner per 4. juni 2026, eller 27 700 nye kunder per dag. I tillegg til individuelle brukere, kobler Starlink‑konstellasjonen også 1 000 bedrifts‑/forretningsjet og over 150 000 maritime fartøy.

xAI / SpaceX-fusjonen

I begynnelsen av 2026, og i forkant av SpaceX sin IPO, fusjonerte selskapet med et annet av Elon Musks privateide foretak: xAI. Opprinnelig bestående mest av X.com, den sosiale medieplattformen, har det raskt utviklet seg til en verdensleder innen AI‑datasenterutplassering.

Med 555 000 NVIDIA (NVDA ) H100 og H200 GPU‑er, xAI’s Colossus er det enkelt største AI‑treningssystemet på jorden, som bruker 2 GW strøm, tilsvarende to kjernekraftverk.

Avtalen verdsatte xAI til $250 milliarder og dannet et selskap på $1,25 billiard. Målet med fusjonen var å utvikle SpaceX sin misjon fra romutforskning til et mye mer diversifisert selskap:

«Å danne den mest ambisiøse, vertikalt integrerte innovasjonsmotoren på (og utenfor) jorden, med AI, raketter, rombasert internett, direkte‑til‑mobil‑enhet‑kommunikasjon og verdens fremste plattform for sanntidsinformasjon og ytringsfrihet.»

I tillegg til å slå sammen Musks foretak, er det også idéen om å bygge massive datasentre i verdensrommet, da en ubegrenset sollys‑forsyning og ingen tillatelsesproblemer kan løse to av de strengeste utfordringene for jordbaserte AI‑datasentre.

«Den grunnleggende matematikken er at lansere en million tonn per år av satellitter som genererer 100 kW beregningskraft per tonn vil legge til 100 gigawatt AI‑beregningskapasitet årlig, uten pågående drifts‑ eller vedlikeholdsbehov. Til slutt er det en vei til å lansere 1 TW/år fra jorden. Jeg anslår at innen 2 til 3 år vil den laveste kostnaden for å generere AI‑beregning være i verdensrommet.»

SpaceX IPO

En rekordbrytende IPO

IPO-en vil bli gjort under tickeren SPCX (SPCX ), for ikke å forveksles med (SPCE ), som tilhører et annet romfartsselskap, Virgin Galactic Holdings.

Til en fast aksjekurs på $135 per aksje, ser SpaceX på å hente «kun» $75 milliarder, og dette vil gi selskapet en total verdivurdering på $1,75 billiard.

Dette vil umiddelbart plassere selskapet blant de ti største offentlige amerikanske selskapene fra dag én. Og det vil med langt margin være den største IPO-en i verdenshistorien. Dette vil mer enn doble den tidligere rekorden holdt av Saudi Aramco, ett av verdens største råvare‑selskaper.

En rettferdig pris?

Mens den reflekterer optimismen rundt Elon Musks ledelses‑talent og evne til å omgjøre månelandings‑ideer som ingen trodde på i begynnelsen til trillion‑dollar‑selskaper som Tesla og nå SpaceX, får denne verdivurderingen noen øyenbryn hevet blant erfarne investorer.

Med tanke på SpaceX sine nåværende finansielle tall, verdsetter dette selskapet til en pris‑til‑omsetnings‑ratio på nesten 100×, et ærlig talt svimlende nivå, så mye høyere enn andre markedsfavoritter som 20‑25× for Nvidia eller 10× for Apple.

Selv i konteksten av at SpaceX både er et AI‑selskap og et unikt suksessfullt luftfarts‑selskap i begynnelsen av en ny romkappløp, kan denne verdivurderingen føles litt rik for mange.

I tillegg var Starlink den eneste lønnsomme delen av selskapet, mens andre store segmenter taper penger og/eller investerer massivt:

• Den sosiale medieplattformen X.com er mer et PR/markedsførings/propagandadata‑utvinningsverktøy enn en ren forretningsvirksomhet på dette tidspunktet.
• xAI bruker store summer på å øke sin AI‑treningskapasitet ved å bygge stadig større AI‑datasentre.
• Oppskytningsvirksomheten er opptatt med å teste og skalere opp Starship, det supertunge oppskytningssystemet som nå først klarer å nå bane uten «raske uscheduled disassembly» (katastrofale eksplosjoner).

Totalt har dette skapt et netto tap på $4,9 milliarder, knyttet til massive kapitalutgifter, for eksempel ikke mindre enn $12,7 milliarder i capex for AI i 2025.

Dette har fått mange Wall Street‑analytikere til å kritisere den målrettede prisen for IPO‑en, noen sier den kun er verdt «halvparten».

Dette er imidlertid ikke så overraskende i konteksten av andre store AI‑IPO‑er som kommer, med OpenAI og Anthropic som angivelig sikter mot nær‑trillion‑dollar‑verdivurderinger også.

Likevel er mange investeringsprofesjonelle ikke fornøyde med den foreslåtte prisen, noe som kan reflektere at SpaceX ventet lenge med å gå på børs. Så flere kommentatorer ser det som en likviditets‑utgang for tidlige investorer, i stedet for en god avtale.

En regelbrytende IPO?

Et annet omstridt punkt ved SpaceX sin IPO er at amerikanske regulatorer og markeder alvorlig bøyd IPO‑reglene for å få den til å skje på Elon Musks vilkår.

Flere store børsindeks‑leverandører, inkludert Nasdaq og FTSE Russell, har nylig endret eller innført hurtig‑inntreden‑regler som kan tillate selskaper som SpaceX å bli lagt til store indekser mye raskere enn de vanligvis ville.

Derfor bør SpaceX bli med i Nasdaq‑100 etter 15 handelsdager, og noen av FTSE Russells indekser allerede etter fem handelsdager. Til sammenligning var Tesla offentlig i omtrent 10 år før den ble lagt til S&P 500.

Som sådan vil dette raskt øke etterspørselen etter SpaceX‑aksjer gjennom passiv investering, pensjonsfond, osv. Rett ved IPO‑utgangen, og bidra til å dempe eventuelle oppskytningsproblemer.

Til syvende og sist er dette et stort avvik fra praksiser og regler som satte sikkerhetsnett før nypublicerte selskaper kunne legges til store indekser, etablert etter dot‑com‑boblen.

Et annet avvik fra standardpraksis var at SpaceX satte IPO‑prisen før møter med investorer på en roadshow, som Wall Street alltid bruker for å teste etterspørsel og sette et prisintervall.

“Dette er et reelt brudd på den normale IPO‑prosessen, da prisintervallet vanligvis gir investorer et startpunkt og lar selskapet justere basert på tilbakemeldinger under roadshowen,”

Matt Kennedy – senior ‍strategist at Renaissance Capital, a provider of IPO-focused research and ETFs.

Men kanskje vurderte SpaceX tilstrekkelig at hoveddelen av etterspørselen ville komme fra detaljinvestorer som har ventet ivrig på å investere i Musks andre hovedforetak i mer enn et tiår. Av den grunn tok SpaceX også det uvanlige steget å reservere så mye som 30 % av tilbudet til individuelle investorer.

Dette har blitt kritisert som å gi exit‑likviditet for insiders, spesielt siden SpaceX‑ansatte vil kunne selge noen av sine aksjer i faser før den vanlige seks‑måneders låseperioden er over.

Til slutt vil kontrollstrukturen være uvanlig for et så stort offentlig selskap. Musk vil beholde anslagsvis 80‑85 % av stemmerettene i SpaceX, noe som gjør ham mer til en diktator enn en annen aksjonær i selskapet. Dette til tross for at han kun eier 42 % av egenkapitalen, takket være «supershares» med flere stemmer enn de som tilbys i IPO‑en.

Dette kan ses som positivt for hans fans, som argumenterer for at lavere kontroll over Tesla hadde vært et problem, men som negativt for kritikere av milliardæren og hans kontroversielle posisjoner, inkludert innen politikk.

I alle tilfeller representerer aksjene som tilbys i IPO‑en kun 4,25 % av selskapets totale eierskap (555 555 555 aksjer), et uvanlig lavt «float» for et multitrillion‑dollar‑selskap.

Alt i alt bryter ikke SpaceX sin IPO noen regler, men fikk mange til å bøye dem betydelig, og er definitivt svært uvanlig i detaljene sammenlignet med andre, mer tradisjonelle IPO‑er.

Kan SpaceX være en god investering?

SpaceX’s Bull Case

Den store verdivurderingen og investerings‑ og forretningsargumentene til fordel for et børsnotert SpaceX hviler på noen få pilarer.

Den første er den raskt voksende Starlink‑konstellasjonen. Ikke bare kan den gi kontantstrøm til å finansiere xAI sin vekst, men den gir også en avløpskanal for den massive kapasiteten til Starship‑oppskyterne.

Mer viktig er at ankomsten av Starship vil hjelpe med å erstatte den eksisterende konstellasjonen med V3‑Starlink‑satellittene, og øke tilgjengelig båndbredde med 100×. Dette skaper dermed et enormt rom for rombasert internett‑tjeneste å vokse uten å risikere metning.

Det andre forretningsargumentet er sentrert rundt AI. Enten det er de eksisterende jordbaserte datasentrene eller de eventuale rombaserte, har xAI demonstrert bemerkelsesverdig kapasitet til å bygge AI‑datasentre raskt, relativt billig, og drive dem effektivt. Så lenge AI er en blomstrende industri, bør dette segmentet av selskapet også blomstre, selv om det absorberer mye av den tilgjengelige frie kontantstrømmen.

Dette kan endre seg, da Google nylig signerte en avtale om å betale $920 millionerper måned for beregningskapasitet i xAI‑datasentre. Dette kan reflektere xAI sin dyktighet. Eller at Google er en stor aksjonær i SpaceX (5‑6 %) og ønsker at IPO‑en skal gå smidig…

Til slutt bør romoppskytningsvirksomheten ikke glemmes. Den kan selvfølgelig være verdifull kun for oppskyting av telekom‑ og datasenter‑satellitter. Men det er i å tilby en billig måte å sende 150‑200 tonn materiale inn i jordens bane at den reelle prisen kan ligge. Denne typen kapasitet er så enestående at det er vanskelig å fullt ut forstå dens effekt ennå.

For eksempel gjør den ideen om å bygge en faktisk industri fra månens ressurser til en mulighet i løpet av de neste tiårene. Den kan også gjøre asteroide‑gruvedrift eller romturisme fra science‑fiction til levedyktige industrier.

Den kan hjelpe menneskeheten med å nå Mars og etablere en forskningsstasjon der, selv om SpaceX sine prioriteringer nå har skiftet mot Månen.

Eller kanskje den kan bygge massive kraft‑satellitt‑konstellasjoner, som gir ubegrenset solenergi, 24/7, uten noen begrensning av land‑tilgjengelighet, vær eller sesong, et tema vi diskuterte i detalj i «Space‑Based Energy Solutions For Endless Clean Energy».

I alle fall er bull‑case for SpaceX Elon Musk, og perspektivet om et massivt nytt marked i fremtiden for selskapet, enten det er den veletablerte rom‑telekom, mer spekulative AI‑virksomheter, eller den enda mer lovende fremtidige romøkonomien.

“Det er en folkeavstemning om Elon og hvor mye tro investorer har på denne individuelle entreprenøren. Jeg tror de har mye, fordi han har gjort mye, og de satser på hans evne til å åpne nye markeder, men det er svært spekulativt. Jeg ville ikke investere og jeg ville ikke gjette på noen måte på en IPO som dette.”

Matt Calkins, administrerende direktør i programvare‑selskapet Appian

Who Is Buying?

Selv om mange Wall Street‑profesjonelle er misfornøyde med prisforslaget eller mangelen på en forhånds‑IPO‑roadshow, vil mange fortsatt kjøpe noen SpaceX‑aksjer for å unngå null eksponering mot det som kan bli den største investeringshistorien i kvartalet eller året.

Som nevnt vil passiv investering fra indekser også gi en jevn strøm av kjøpere bare dager etter at IPO‑en starter, et faktum som sannsynligvis vil bli priset inn og påvirke prisen positivt.

Men det er detaljinvestorer som sannsynligvis vil være kjernen i etterspørselen etter SpaceX‑aksjer, på grunn av kulten selskapet og Elon Musk har med titalls millioner fans. Tidlige data indikerer at SpaceX sin IPO trekker mer enn $70 milliarder i detaljhandelsordrer, nesten like mye som hele det målrettede $75 milliarder i kapitalinnhenting. Totalt IPO‑en sies å være 4× overtegnet, noe som antyder at det er mye utilstrekkelig etterspørsel som bør være mer enn nok til å absorbere salg fra insiders.

Som med alle IPO‑er, vil tiden vise. Men så langt ser det ut til at SpaceX sin satsning på detaljinvestorer og fastsette IPO‑prisen selv ser ut til å lønne seg.

SpaceX IPO Impact

Den umiddelbare virkningen vil være at alle som eide SpaceX‑aksjer før IPO‑en blir rikere.

Dette gjelder Musk, som det ser ut til at han kan bli den første trillionæren i historien 12. juni 2026: $841 milliarder fra SpaceX, pluss $350 milliarder fra Tesla. Det gjelder også tidlige investorer og SpaceX‑ansatte, spesielt de som kom tidlig.

En annen effekt kan være å turbo‑lade romsektoren og andre børsnoterte aksjer i dette segmentet. Dette er sannsynligvis direkte sant for andre rom‑telekom‑selskaper som Eutelsat (ETL.PA – og deres OneWeb‑romkonstellasjon, en «europeisk Starlink»), eller Intuitive Machines (LUNR ). Effekten kan være mer blandet for orbital‑oppskytningsaksjer som Rocket Labs (RKLB ), som lenge har absorbert kapitalstrøm fra investorer frustrert over å ikke kunne få tilgang til SpaceX.

(Følg lenkene for våre investeringsrapporter om disse selskapene).

Denne IPO‑en, hvis den lykkes, kan også sette standarden for fremtidige AI‑selskap‑IPO‑er, en sektor som fortsatt er massivt privatnotert og snart vil se like massive IPO‑er.

A Future Tesla-SpaceX Merger?

Det har lenge blitt ryktet at Elon Musk ser på å samle sitt bedriftsimperium til ett selskap, et eventualt «X»-selskap som vil fusjonere SpaceX, xAI, X.com, Tesla, og kanskje også de mindre diskuterte The Boring Company og Neuralink, alle foran hans livslange plan om å konstruere kolonisering av Mars.

Hvis SpaceX klarer å oppnå sin offentlige $1,75 billiard markedsverdi, eller overgår den, takket være investorers entusiasme, kan dette gjøre det lettere å senere absorbere Tesla sin $1,45 billiard markedsverdi gjennom en fusjon. Og med SpaceX sine supershares, vil Musk da kontrollere absolutt majoriteten av stemmerettene i alle selskapene samtidig.

Selvfølgelig vil den langsomme integrasjonen av x.com + xAI, og deretter inn i SpaceX, passe inn i et slikt mønster.

Det vil også matche overraskende nyheter som at ved slutten av januar 2026, Tesla kunngjorde at de ville stoppe produksjonen av noen av sine biler, modellene S & X, og fabrikken ville bli ombygd til å produsere deres linje av humanoide roboter Optimus.

Kan Tesla bli produsent av de fysiske kroppene til xAI / Grok AI‑hjerner, samt solcellepaneler for satellitter? Og deretter gjøre humanoide roboter til sitt nye blå‑havs‑marked, borte fra et stadig mer konkurransedyktig EV‑marked?

Sammen med rom‑AI‑datasentre og romkolonisering, kan dette være den nye fortellingen som driver Elon Musks teknologiske og forretningsimperium fremover…

SpaceX’s IPO Future View

SpaceX IPO kan bli husket som et historisk finansielt milepæl i 2020‑årene.

For Elon Musks fans kan dette være øyeblikket da mannen ble trillionær, beviste alle sine kritikere feil én gang for alle, og skapte et sosial‑media‑rom‑AI‑konglomerat som aldri før er sett, kanskje forbereder bakken for en fusjon med en humanoid‑robot‑EV‑produserende Tesla som vil la ham ha full kontroll.

For Musks kritikere og investerings‑bjørner kan dette være den siste klokken som ringer i et overopphetet marked som ignorerer sine egne IPO‑regler for å booste et AI‑selskap på høyden av en spekulativ boble som snart vil sprekke, ledet av en megalomanisk svindler som er ivrig etter å dumpe overprisede insider‑aksjer på detaljinvestorer.

Det er svært sannsynlig at sannheten ligger et sted i midten.

Markeder priser definitivt alt AI‑relatert til svært høye verdivurderinger i 2026, og detaljinvestorers ivrige deltakelse i dette AI‑gullrushet er både positivt nyhetsstoff og et advarselstegn.

Samtidig er selve romdelen av SpaceX sin virksomhet utrolig imponerende, med en fantastisk historikk, og fremtidige inntekter er vanskelige å modellere med et 10‑20 år langt perspektiv. Selskapets AI‑aktivitet er like bemerkelsesverdig, og Musks talent til bare å «gjøre ting skjer» er uten like, i likhet med hans kult‑lignende tilhengere.

Uansett kan SpaceX IPO forme seg til å bli en populær én, både for sine overdrevne løfter rett ut av en science‑fiction‑roman og for sine potensielle finansielle gevinster.