SEC foreslår regler for oppbevaring av kryptoeiendeler for rådgivere og fond

U.S. Securities and Exchange Commission den 1. oktober 2026, foreslo nye regler og endringer for å tilby et skreddersydd rammeverk for oppbevaring av kryptoeiendeler av registrerte investeringsrådgivere og regulerte fond, en kategori som Kommisjonen definerte som registrerte investeringsselskaper og forretningsutviklingsselskaper. SEC sa at forslaget ville modernisere oppbevaringsreglene og utvide investorvalget ved å fjerne regulatoriske hindringer som hemmer en rådgivers evne til å gi kryptorelatert investeringsrådgivning, og ville tillate regulerte fond å tilby klienter tilgang til et bredere spekter av kryptoeiendelsrelaterte investeringsstrategier.

Forslaget, utgitt som Release Nos. IA-7023 og IC-36353 under File No. S7-2026-35, inneholder nye regler og endringer under Investment Advisers Act of 1940 og Investment Company Act of 1940. I følge forslagsutgivelsen vil endringene i Advisers Act kun gjelde kryptoeiendeler som er fond eller verdipapirer, og de nye reglene i Investment Company Act vil kun gjelde kryptoeiendeler som er verdipapirer eller lignende investeringer. Selskaper med ansiktsbeløpssertifikater og enhetlige investeringsfond vil ikke kunne benytte seg av de foreslåtte reglene for selvoppbevaring av fond og statlige trust-selskaper.

SEC‑styreleder Paul S. Atkins sagde i en uttalelse at forslaget ville gi “et klart regulatorisk rammeverk for oppbevaring av kryptoeiendeler, og gi investeringsrådgivere og fond en etterlevelsesvennlig vei der ingen tidligere eksisterte.”

Betingelser for selvoppbevaring

Etter den foreslåtte regelen for selvoppbevaring av rådgiver, regel 223-1(b)(7), kan en registrert investeringsrådgiver holde rådgivningsklienters kryptoeiendeler, inkludert kryptoeiendeler til regulerte fond, i selvoppbevaring uten å oppbevare dem hos en kvalifisert forvalter, under forutsetning av visse betingelser. En tilhørende bestemmelse, foreslått regel 17f-9 under Investment Company Act, vil tillate et regulert fond å oppbevare sine kryptoeiendeler gjennom fondets rådgiver dersom rådgiveren følger regelen for selvoppbevaring og fondets styre fører tilsyn med ordningen.

Betingelsene som er detaljert i Kommisjonens faktablad og i forslagspapiret inkluderer:

• En skriftlig bestemmelse, gjort før selvoppbevaring og deretter kvartalsvis, om at en tillatt forvalter ikke er tilgjengelig for å oppbevare kryptoeiendelen.
• Dokumentert kompetanse i sikring av hver kryptoeiendel, med systemer som håndterer administrasjon av private nøkler og krever felles autorisasjon av enhver kryptoeiendels‑transaksjon av minst to personer, gjennomgått minst årlig.
• Vedlikehold av hver klients kryptoeiendeler i én eller flere kryptoeiendelsesadresser på kryptonetverket som kun lagrer den aktuelle klientens eiendeler.
• Reduksjon av cybersikkerhetsrisiko, med minst årlige gjennomganger av cybersikkerhetskontroller og effektiviteten av deres implementering.
• Internkontrollrapporter fra en uavhengig revisor som omhandler kontrollmål knyttet til forvaltnings tjenester, innhentet innen seks måneder etter oppstart av selvoppbevaring og årlig deretter.
• Kontoutskrifter sendt minst kvartalsvis til hver klient hvis kryptoeiendeler er i selvoppbevaring, eller overføring av tilsvarende informasjon i et menneskelig lesbart og rimelig brukbart elektronisk format.
• En skriftlig avtale mellom rådgiveren og klienten om å behandle hver selvoppbevarte kryptoeiendel som en finansielt eiendel, hvor rådgiveren fungerer som verdipapirformidler i henhold til gjeldende delstatslovgivning.

Hvis rådgivningsklienten er et regulert fond, må fondets styre gjennomgå rådgiverens skriftlige bestemmelse om at ingen kvalifisert forvalter er tilgjengelig, både innledningsvis og kvartalsvis, og fastslå før ordningen starter og årlig deretter at fondets kryptoeiendel vil bli behandlet med rimelig aktsomhet dersom den er i selvoppbevaring hos rådgiveren. Forslaget inneholder også bestemmelser som vil anse mottak av airdrop‑kryptoeiendeler som ikke i strid med oppbevaringsreglene, så lenge de foreslåtte betingelsene er oppfylt.

Statlige trust‑selskaper og modernisering av oppbevaringsregler

En sekundær vei, under foreslått Advisers Act‑regel 223-1(d)(13)(v) og foreslått Investment Company Act‑regel 17f-8, vil tillate oppbevaring av rådgivningsklienters og regulerte fonds kryptoeiendeler av statlige trust‑selskaper. Før man engasjerer et statlig trust‑selskap, og årlig deretter, må rådgiveren eller fondet ha et rimelig grunnlag, etter grundig undersøkelse, for å tro at selskapet er autorisert av den aktuelle statlige bankmyndigheten til å tilby oppbevaring av kryptoeiendeler og at det har skriftlige retningslinjer og prosedyrer som er rimelig utformet for å beskytte kryptoeiendeler og tilhørende kontanter eller kontantekvivalenter mot tyveri, tap, misbruk og feilbruk. Rådgiveren eller fondet må også motta og gjennomgå selskapets siste årlige reviderte regnskap og siste internkontrollrapport. Alle klienters kryptoeiendeler må holdes adskilt fra det statlige trust‑selskapets egne eiendeler, og regulerte fond vil måtte inngå en avtale om forvaltningstjenester som sikrer denne segregasjonen.

Statlige tillitselskaper er ikke en oppført kategori av tillatte forvaltere under de nåværende forvaltningsreglene, så rådgivere og fond har måttet konkludere med at et statlig tillitselskap kvalifiserer som en bank, en faktaspesifikk analyse etter statlig og føderal lov. Avdelingen for investeringsforvaltning adresserte dette spørsmålet i et no‑action‑brev utstedt 30. september 2025 til Simpson Thacher & Bartlett LLP, hvor de oppga at de ikke ville anbefale håndhevelsesaksjon mot rådgivere eller regulerte fond som behandler et statlig tillitselskap som en bank for plassering og vedlikehold av kryptoeiendeler under visse omstendigheter.

Forslaget vil også modernisere forvaltningsreglene mer generelt. Forvaltningslovens forvaltningsregel vil bli omdøpt fra regel 206(4)-2 til ny regel 223‑1 under seksjon 223 i Advisers Act, i henhold til myndigheten Kongressen ga i seksjon 411 i Dodd‑Frank‑loven, med tilhørende endringer i Form ADV og Form ADV‑E. Andre endringer på rådgiver‑siden vil spesifisere omstendigheter der autorisert diskresjonær handelsmyndighet unntas fra forvaltningsregelen, fjerne kravet om at regnskapsførere som utfører tjenester etter forvaltningsregelen skal være registrert hos og underlagt regelmessig inspeksjon av Public Company Accounting Oversight Board, kreve at reviderte regnskaper utarbeides i samsvar med US Generally Accepted Accounting Principles med et unntak for utenlandske samlede investeringskjøretøy, forlenge frister for levering av reviderte regnskaper for fond av fond og fond av fond av fond, gi et unntak fra kravet om overraskende inspeksjon for rådgivere hvis forvaltning kun oppstår fra et stående autorisasjonsbrev, kreve at kundens kontonummer oppgis i meldingen som sendes når en konto åpnes hos en kvalifisert forvalter, og spesifisere omstendigheter som utgjør et utilsiktet forvaltningsunntak.

For regulerte fond vil forslaget endre regel 17f‑1 slik at forvaltning tillates med alle registrerte megler‑forhandlere som er underlagt kundebeskyttelsesregelen i Securities Exchange Act of 1934, i stedet for kun medlemmer av en nasjonal børs. Forslaget vil også oppheve regel 17f‑3 om frie kontanter og legge til referanser til forretningsutviklingsselskaper gjennom hele Investment Company Act‑forvaltningsreglene. Endringer i arkivering vil tillate at påkrevd dokumentasjon oppbevares på et kryptonettverk dersom den kan produseres raskt til Kommisjonen i et menneskelig lesbart og rimelig brukbart elektronisk format. Form ADV og Form N‑CEN vil bli endret for å samle inn informasjon om forvaltning av kryptoeiendeler og tokeniserte fondsandeler, og kunngjøringen skisserer revisjoner Kommisjonen forventer å gjøre i sin veiledning fra 2009 om engasjement av uavhengige offentlige revisorer.

Den foreslåtte kunngjøringen oppgir at kryptoeiendelsesmarkedet nådde en global markedsverdi på omtrent 2,7 billioner dollar i mai 2026, opp fra 800 milliarder dollar ved begynnelsen av 2021, og refererer til et arbeidsdokument fra juli 2026 fra Office of Investor Research i SECs Office of the Investor Advocate som viser at omtrent 9,2 % av amerikanske voksne eier kryptoeiendeler. Kunngjøringen nevner også tidligere tiltak som har formet forvaltningslandskapet: en felles uttalelse fra 2019 fra SEC‑ og FINRA‑personell om megler‑forhandleres forvaltning av digitale verdipapirer, trukket tilbake 15. mai 2025; en uttalelse fra desember 2020 fra Kommisjonen som opprettet et tidsbegrenset rammeverk for spesialformål‑megler‑forhandlere; Staff Accounting Bulletin nr. 121, utgitt i mars 2022 og opphevet i januar 2025; samt opprettelsen av Crypto Task Force i januar 2025 under fungerende styreleder Mark Uyeda. Kommisjonen trakk formelt tilbake sitt Safeguarding‑forslag fra 2023 den 12. juni 2025.

Atkins beskrev forvaltningsforslaget som ett element i en bredere rekke av Kommisjonens kryptoinitiativer. Hans uttalelse listet et no‑action‑brev fra desember 2025 til Depository Trust Company om et frivillig pilotprogram for verdipapirtokenisering, en uttalelse fra januar 2026 som ga en tokeniserings‑taksonomi, en tolkning fra mars 2026 om hvilke kryptoeiendeler som er verdipapirer, en uttalelse fra april 2026 om implikasjonene for megler‑forhandlerregistrering av visse brukergrensesnitt som brukes til å forberede transaksjoner i tokeniserte verdipapirer, forslaget fra august 2026 om Regulation Crypto Assets, og, mest nylig, en Innovation Exemption som gir en vei for å legge til rette for handel med tokeniserte NMS‑aksjer.

Kunngjøringen oppgir at Kommisjonen har vurdert, men foreløpig ikke foreslår, endringer i forvaltningsreglene knyttet til handel med kryptoeiendeler, og den inneholder en diskusjon om desentralisert finans. Den offentlige høringsperioden vil forbli åpen i 60 dager etter publisering av den foreslåtte kunngjøringen i Federal Register.