Bitcoins brutale november: hva det betyr for desember

Vi er nå klare til å gå inn i den siste måneden i 2025. Historisk har desember gitt blandede resultater. Bitcoins gjennomsnittlige ytelse denne måneden har vært +4,75 %, og medianavkastningen har vært -3,22 %, ifølge data fra CoinGlass.

Dette er ulikt den nåværende måneden, som historisk har vært svært bullish for Bitcoin (BTC ) med en gjennomsnittlig avkastning på +41,19 %. Realiteten var imidlertid en skarp kontrast. Akkurat som oktober—som falt 3,69 % til tross for et historisk gjennomsnitt på +9,92 %—snudde november helt opp ned.

På tidspunktet for skrivingen er Bitcoin ned omtrent 16,75 % denne måneden, på vei mot den tredje dårligste novemberen de siste 13 årene.

Den verste novemberen (og den aller første røde) ble registrert i det brutale bjørnemarkedet i 2018, da Bitcoin opplevde et fall på 36,57 % etter å ha nådd topp i slutten av 2017. Den nest verste ble registrert året etter, i 2019.

Med avkastning på -16,23 % var den fjerde dårligste novemberen under bjørnemarkedet i 2022. Det var også siste gang Bitcoin avsluttet måneden i minus. I de siste to årene var november grønn, med avkastning på 8,81 % og 37,29 % i henholdsvis 2023 og 2024.

Likevel, med kryptovaluta som opererer 24/7, er det mulig at Bitcoin vil se en gjenoppretting mot slutten av måneden.

Vi har allerede sett glimt av dette denne uken, da BTC-prisen kom seg fra under $81 000 sist fredag og nå handles rundt $91 400. Som et resultat er Bitcoins november 2025‑ytelse for øyeblikket den dårligste siden februar i år (da BTC falt 17,39 %), snarere enn den dårligste siden juni 2022s nedgang på 35,31 %.

Det er fortsatt mulig at Bitcoin i løpet av de neste tre dagene kan dempe novemberens negative utvikling.

Likviditeten har en tendens til å bli tynnere rundt feriene, noe som gjør at mindre ordre får en uforholdsmessig stor innvirkning på prisen. Dette betyr imidlertid også at institusjonell kapital sannsynligvis ikke vil være til stede for å støtte en sterk og bærekraftig oppadgående bevegelse.

Hvordan novemberens utsalg omformet 2025‑fortellingen om Bitcoin og krypto

November har fullstendig mislyktes i å levere på sitt løfte om gevinster. Faktisk så vi det motsatte: prisene falt til et syv‑måneder lavt nivå.

Som et resultat har Bitcoins år‑til‑dato (YTD) ytelse også blitt negativ. Imidlertid har en økning på 9,5 % de siste syv dagene gjort at BTC nå kun er ned 2,3 % YTD. Verdens største kryptovaluta er også 27,4 % under sin all‑time high (ATH) på $126 000, satt tidlig i oktober.

Merkbart, november skuffet ikke bare i ytelse; omfanget av nedtrekk (35,7 %) fra ATH har fullstendig endret markedssentimentet.

Det er nå bredt antatt på Crypto Twitter (CT) at Bitcoin har nådd toppen i denne syklusen. Som kryptohandleren Bob Loukas bemerket på X:

«Toppen er sannsynligvis inne.»

Bitcoins 200‑dagers trend, den langsiktige tekniske trendindikatoren som viser gjennomsnittsprisen på BTC de siste 200 dagene, har også blitt bearish, noe som tyder på at bull‑markedet faktisk er over.

En annen digital aktivahandler, CryptoParadyme, mente på X at «Det virker ganske sannsynlig på dette tidspunktet at vi har sett et regimeskifte i kryptomarkedene.» ifølge ham:

«Alle tegn på nåværende tidspunkt peker mot risk‑off for bitcoin, og ekkoene fra 2021 har dukket opp igjen: bitcoin topper avgjørende foran aksjemarkedet, som ikke har følt seg bra de siste månedene.»

Bitcoin, bemerket han, har enkelt fulgt den fireårs syklusen, hvor den «boomer og krasjer rundt halveringer».

Selvfølgelig tror ikke alle på dette, og noen holder fortsatt fast på nye topper. Med institusjoner som nå driver Bitcoins pris—hovedsakelig gjennom spot‑børshandlede fond (ETF‑er)—argumenteres det for at den største kryptovalutaen kanskje ikke følger samme mønster som i de siste tre syklusene, da detaljhandelsdeltakelse og spekulasjon var hoveddriverne.

For nå ser det imidlertid ut til at Bitcoin avslutter november med sitt verste tap på seks år. Men dette tilbakeslaget kan gi den digitale aktivet et grunnlag for å rallye høyere. Det kan, ifølge noen, til og med sette BTC i posisjon for en god start på 2026.

Bitcoin har tross alt opplevd en kapitulasjon. Overbelånte deltakere har i stor grad blitt ryddet fra markedet, med åpen interesse (OI) fortsatt under $60 milliarder, ned fra en topp på $94 milliarder 7. oktober.

Dette gir investorer en mulighet til å kjøpe tilbake til lavere, mer attraktive priser.

Kan desember levere en Bitcoin‑vendepunkt?

Hvis vi ser på Bitcoins historiske ytelse, så endte hver gang den digitale aktivet hadde en rød november, også desember i minus.

Det finnes kun fire røde november i Bitcoins historie, og alle fulgte en rød desember, så det ser ikke bra ut for den kryptobaserte aktivet. Men som vi først så med oktober og nå november, er det en mulighet for at vi får et annet resultat denne gangen.

Takket være Spot Bitcoin‑ETF‑er kan denne gangen faktisk bli annerledes. Den betydningsfulle inntreden av institusjoner kan endre tempoet og timingen av Bitcoin‑prisbevegelsen.

Det er også mulig vi ser en «Santa‑rally», et tradisjonelt markedsfenomen. Hva er en Santa‑Claus‑rally? Det er en kalendereffekt som ser aksjepriser stige i løpet av de siste fem handelsdagene i desember og de første par handelsdagene i januar.

Rallyen kan tilskrives investorkjøp i påvente av selve Santa‑Claus‑rallyen eller til og med januar‑effekten, som innebærer en prisøkning i den første måneden av et nytt år. I påvente av en kommende rally kan investorer kjøpe eiendeler til lavere priser for å selge dem til høyere priser.

For ikke å nevne at volumet er lavt på dette tidspunktet på grunn av ferievacasjoner, noe som gjør det lettere å drive prisene oppover.

En analyse fra Fidelity, som spenner over 30 år med markedsdata, viser at S&P 500 har levert positive avkastninger i 22 av de årene. I 2024‑2025 hadde SPX imidlertid en omvendt Santa‑Claus‑rally, med markedet som solgte aksjer.

I kontrast har Storbritannias mest kjente aksjeindeks, FTSE 100, steget 24 ganger. Trenden overlevde faktisk finanskrisen og Covid‑pandemien.

Data antyder at tradisjonelle markeder også kan oppleve en Santa‑Claus‑rally i år, noe som, gitt Bitcoins økte institusjonalisering, også kan drive gevinster i kryptosektoren.

Men det er verdt å merke seg at S&P 500 har steget 15,83 % YTD og for øyeblikket ligger på 6 812,61, og handles nær sin topp på 6 920,34 sett sent i forrige måned. Til sammenligning er Bitcoin i minus YTD og ned med tosifrede tall fra sin ATH.

Hvis vi ser spesifikt på kryptomarkedet, har Santa‑Claus‑rallyen forekommet 9 ganger av 11 år mellom 27. desember og 2. januar, unntatt i 2021 og 2022.

Sveip for å rulle →

Når det gjelder BTC spesielt, har den de siste 11 årene rallyt 8 ganger før jul og 6 ganger etter jul.

Det ser greit ut, med sterke sjanser for at Bitcoin og det bredere kryptomarkedet rallyer. Vi ser allerede tegn på gjenoppretting og fornyet sentiment etter at svakhet dominerte markedet i flere uker.

On‑chain‑data etter november‑Bitcoin‑utsalget

Etter å ha falt til nesten $80 000 forrige uke, har Bitcoin gjort en fin gjenoppretting denne uken, med noen forsøk på å bryte over $92 000, men har ennå ikke lykkes.

Ifølge kryptohandleren DonAlt, «HVIS den månedlige gjenerver $93,5k, ser det faktisk ganske bra ut igjen på HTF‑ene», men la til at «De neste dagene er ganske kritiske».

Det er imidlertid verdt å merke seg at Bitcoins nylige gjenerver av $90 K faktisk kom på bakgrunn av tynn etterspørsel og likviditet, noe som ligner svakheten som ble sett i begynnelsen av det siste bjørnemarkedet.

Blokkjede‑analyseleverandøren Glassnode bemerket at Bitcoin fortsatt handles under korttids‑holder (STH) kostnadsbasis på $104 600, noe som plasserer markedet i en lav‑likviditets‑sone lik Q1 2022‑perioden etter ATH. Kollapsen av STH Profit/Loss‑ratio til 0,07× peker faktisk på at etterspørselsmomentum tørker opp.

For at den nåværende trenden skal skifte riktig, må realiserte tap krympe, og STH‑lønnsomhet må komme over nøytrale nivåer. Hvis likviditeten ikke tilbakestilles, kan Bitcoin drive tilbake mot sitt «sanne markedsgjennomsnitt», som er nær $81 K.

Men det er ikke alt dårlig. Ifølge J. A. Maartunn, en fellesskapsanalytiker på on‑chain‑analyseplattformen CryptoQuant, går spot‑markedet inn i en gjenopprettingsmodus med kumulativt volummedelta (CVD) som beveger seg fra negativt territorium til nøytralt, noe som er «et betydelig steg fremover!»

I mellomtiden bemerket CryptoQuant‑bidragsyter XWIN Research Japan dette i et blogginnlegg:

«Bitcoin‑markedet viser tydeligere tegn — på tvers av futures, spot og on‑chain‑data — at den nylige ‘gearede fasen’ er i ferd med å avsluttes og langsiktig kapital vender tilbake.»

Han bemerket også at overflødig detaljinvestoraktivitet på Bitcoin‑futures «forsvinner», et mønster som ble sett i «tidligere markedsvendepunkter», noe som betyr at markedstrukturen blir sunnere. Korttids‑holdere viser også tegn på klar kapitulasjon.

Deretter er det Puell‑Multiple, en indikator som måler Bitcoin‑miner‑lønnsomhet, som har gått inn i rabattsonen, og peker på «gunstige inngangsmuligheter».

På nåværende prisnivå er Bitcoin rett rundt miner‑produksjonskostnaden på omtrent $88 000 ettersom lønnsomheten krymper på grunn av økende hashrate og synkende hash‑pris. En kompresjon i miner‑marginer mens spot‑prisen nærmer seg produksjonskostnaden har en tendens til å tilbakestille markedet, med svakere minere som forlater og vanskelighetsgraden justerer ned, noe som lettet salgspresset.

En Reuters‑rapport nylig bemerkte at Bitcoin‑miningsaktivitet i Kina gjør en sterk gjenoppretting, takket være billig strøm og betydelig utvidelse av datasentre i strømintensive regioner. Kina har faktisk tatt posisjonen som verdens tredje største Bitcoin‑miningsknutepunkt til tross for et landsomfattende forbud som kortvarig senket andelen til null i 2021.

«Generelt tyder detaljhandels‑utmattelse, verdizone‑metrikker, avvikling av giring, hval‑akkumulering og regulatorisk fremgang på at den nylige nedgangen sannsynligvis er et «dypt tilbakefall i en pågående bull‑syklus», snarere enn starten på en betydelig nedgang. Under overflaten forbedres markedstrukturen stille», uttaler XWIN Research Japan‑innlegget.

Når det gjelder akkumulering, viser on‑chain‑data at mellomstore hvaler (10‑1 000 BTC) jevnt kjøper aktivet.

Glassnodes akkumuleringstrend‑score viser også at i løpet av den siste uken har enheter som holder 10 000 BTC eller mer begynt å akkumulere BTC, mens kohorten på 1 000 til 10 000 BTC har begynt å kjøpe for første gang siden september.

Data fra Farside viser også noe ETF‑kjøpsaktivitet denne uken, selv om etterspørselen forblir svak. November har vært en brutal måned for ETF‑strømmer, med $4,76 billioner i uttak. Samtidig har innstrømmene vært knappe. Det var kun 7 dager med netto innstrømning, totalt kun $1,2 billioner.

Selv digitale aktivatreasurer (DAT‑er) er travelt opptatt med kjøp, og legger til 18,7 K BTC netto denne måneden.

Imidlertid står DAT‑ene overfor en kritisk periode ettersom MSCI‑indeksen bestemmer om selskaper som akkumulerer krypto‑aktiva skal ekskluderes. En beslutning om dette forventes i januar. Dette er betydelig ettersom passive fonder knyttet til Michael Saylor‑Strategi (MSTR ), som holder mer enn 649 000 BTC (over 3 % av Bitcoins totale tilbud), representerer nesten $9 billioner i markeds eksponering.

Altcoins etter Bitcoins november‑krakk: Hvem lider mest?

Med Bitcoin som sliter, har altcoins naturligvis ikke det bra. Den totale kryptomarkedsverdien er for øyeblikket rett under $3,2 billioner, opp fra $2,97 billioner lavt punkt 23. november, men fortsatt betydelig ned fra nesten $4,4 billioner topp 7. oktober.

Blant de 100 største kryptoeiendommene er mer enn en fjerdedel av dem ned 80 % til 99 % fra sine ATH‑er. Og halvparten er ned mer enn 50 % fra sine topper.

Den nest største kryptovalutaen, Ethereum (ETH ), har hoppet over $3 K etter å ha falt til omtrent $2 600 forrige uke. Med det er ETH nå ned 10,5 % YTD og 38,6 % fra sin $4 946 ATH.

For november har ETH registrert et tap på 21,28 %, noe som markerer den tredje påfølgende måneden altcoinen har gått ned i verdi. Kryptoeiendommen som introduserte smarte kontrakter registrerte tap på 5,71 % i september og 7,02 % i oktober.

Etterspørselen etter bullish ETH‑posisjonering i derivatmarkedet ser ut til å avta, med OI rundt $36 milliarder. Dette er et betydelig fall fra toppen 23. august da OI oversteg $70 milliarder. Siden da har OI gradvis minket, i kontrast til oppbyggingen i de fire foregående månedene. Mellom april og august steg Ether‑OI med mer enn $50 milliarder.

Men noen investorer er fortsatt interesserte. Dette inkluderer Tom Lees BitMine (BMNR ), som la til 14 618 ETH til sin bedrifts‑Ethereum‑treasury torsdag, og bringer total beholdning nærmere 3,65 millioner ETH.

Dette støtter Lees bullish‑syn. Nylig, i et intervju, spådde han at ETH‑prisen vil skyte mot $7 000 til $9 000 innen slutten av januar 2026.

Selv ETF‑kjøpere investerer i Ether. Spot‑Ethereum‑ETF‑er tiltrakk $291,7 millioner over de siste fire påfølgende dagene med netto innstrømning. Dette var de eneste innstrømmene, bortsett fra $12,5 millioner 6. november, som Ethereum‑ETF‑er har registrert denne måneden.

Så, det var kun fem dager med netto kjøp mens uttak dominerte november, til sammen $1,8 billioner, mot beskjedne $304,2 millioner i innstrømning.

Samtidig har den kongelige regjeringen i Bhutan satt sin ETH i bruk, og tjener nå passiv inntekt på sine beholdninger. Regjeringen har staket 320 ETH gjennom den institusjonelle staking‑tjenesteleverandøren Figment. I tillegg til Ethereum, har Bhutan også omtrent 6 154 Bitcoin.

Midt i alt dette forbereder Ethereum‑nettverket en stor oppgradering kalt Fusaka, som vil forbedre skalerbarheten. Oppgraderingen er planlagt å debutere på mainnet neste uke.

Samtidig står Ethereums største konkurrent, Solana (SOL ), overfor et forslag om å redde staking‑belønninger. En Solana‑utvikler har foreslått å doble den programmerte nedgangen i staking‑belønning til -30 % per år for å redusere inflasjon og dermed salgs­presset på SOL.

«Noen stakere behandler staking‑belønninger som ordinær inntekt og må selge en del for å dekke skatt», uttalte Lostintime101, en forsker ved Solana‑utviklerplattformen Helius, i forslaget. Ved å doble desinflasjonsraten kan Solana materiellt redusere emisjoner samtidig som man unngår å introdusere sjokk i systemet», la han til.

SOL er den sjette største kryptovalutaen, med en markedsverdi på $78 billioner. Prisen er ned 26,57 % YTD ettersom SOL handles til $140, noe som representerer et 52 % nedtrekk fra sin ATH i januar i år.

Den 26. november brøt spot‑Solana‑ETF‑er sin 21‑dagers innstrømningsrekke siden debuten tidligere denne måneden ved å registrere et netto uttak på $8,2 millioner. Solana‑ETF‑er har for tiden nesten $918 millioner i totale netto‑eiendeler.

Makro‑vindforhold og motvind for Bitcoin og krypto i 2026

Mens Bitcoin og bredere krypto sliter, holder gull seg sterkt over $4 100. Gullbarren har faktisk overgått alle store aktiva i siste kvartal, med 15,6 % gevinst, mens den digitale gullet har stagnert.

Den edle metallen støttes av avtagende entusiasme for krypto og AI, en svakere dollar og fallende renter.

Rentekutt er også gunstige for en risikofylt aktiv som krypto. Og CME FedWatch‑verktøyet viser at tradere gir en 84,7 % sannsynlighet for at Federal Reserve vil kutte renten med 0,25 % til 3,50 % og 3,75 %.

Men det er også en mulighet for at Fed vil la rentene uendret neste måned på grunn av usikkerheten som oppsto fra den amerikanske regjeringsnedstengingen, som varte i 43 dager.

Et betydelig skifte er imidlertid sannsynlig neste år når Fed‑sjef Jerome Powells periode avsluttes midt i mai. En mer dovish sjef kan erstatte Powell, ettersom USAs president Donald Trump har sagt ved mange anledninger at han foretrekker en kandidat som støtter en akkommoderende pengepolitikk.

En viktig politisk utvikling som allerede har funnet sted er at Federal Deposit Insurance Corporation godkjente en regel for å senke kapitalkravene. Regelen trer i kraft neste år og kan fungere som en katalysator for risikofylt aktiv som Bitcoin.

De nye sluttreglene ble godkjent for den «forbedrede supplerende giringsraten», som letter store bankers giringskrav.

Den vil redusere kapitalen samlet for store globale banker med mindre enn 2 % eller $13 billioner, mens datterselskapene til innskuddsinstitusjonene vil se en gjennomsnittlig nedgang på 27 % i kapitalkrav.

Mens banker må overholde den nye regelen innen 1. april, kan de frivillig adoptere den fra begynnelsen av 2026. Ved å slappe av reglene, har regjeringen som mål å fremme økonomisk vekst.

FDIC har også godkjent et foreslått regelverk som vil senke giringskravene for mindre banker med mindre enn $10 billioner i eiendeler. Fellesskapsbankens giringsratio vil bli redusert med 1 % til 8 %.

Andre makroøkonomiske faktorer som kan styrke bull‑markedet inkluderer regjeringer som utvider pengemengden for å støtte sine økonomier, robust vekst i selskapsresultater, og rentekutt fra andre store sentralbanker.

Imidlertid er svakere arbeidsindikatorer, en nedgang i global vekst, økt politisk usikkerhet, vedvarende inflasjonstrykk og økende bekymringer rundt AI‑investerings‑trender bjørne‑faktorer som kan presse prisene ned.

Konklusjon

November har gitt en realitetskontroll. En historisk bullish måned ble dyp rød og brøt sentimentet, men det skarpe nedtrekket fra ATH‑ene antyder at syklisiteten forblir intakt.

Mens frykt har tatt over markedet, under overflaten har giringen blitt avviklet, svake hender har trukket seg tilbake, og langsiktige aktører posisjonerer seg stille for det som kommer neste.

Så, hva er neste? Hvis historien er noen veiledning, forblir desembersti usikker. Når det er sagt, peker de første tegnene på institusjonelle innstrømninger, selv om de er svake, kombinert med forbedret markedstruktur, regulatoriske endringer, potensielle rentekutt og sesongmessige mønstre, alle mot en positiv overraskelse.

Men om det er en midlertidig oppgang eller en ekte gjenoppretting, vil kun tiden vise. Novembers uro kan til slutt gi grunnlaget for neste fase av syklusen.