Bitcoin, en toppkandidat til global reservevaluta

En reservevaluta (også kjent som en ankervaluta) er en utenlandsk valuta som holdes i betydelige mengder av sentralbanker eller monetære myndigheter i flere land, og som vanligvis brukes i internasjonal handel. Etterspørselen etter reservevalutaer er ofte høyere fordi den er anerkjent og brukt til å lette transaksjoner i de fleste nasjoner rundt om i verden. Reservevalutaer har den høyeste sirkulasjonsmengden globalt.

Over de siste århundrene har det alltid vært en valuta eller edelsten som dominerer en periode. Den dominerende valutaen utstedes av det økonomisk dominerende landet. Studier viser at dominansen til reservevalutaer vanligvis spenner over et århundre (100 år) før de forlater scenen og markerer slutten på en æra.

Historien om verdens reservevalutaer

Det har vært seks store verdensreservevalutaer siden 1400-tallet. Valutaer som den portugisiske Real, spanske Real, nederlandske Guilder eller Florin, franske Livre, britiske Sterling og amerikanske Dollar har tjent som reservevalutaer på et tidspunkt i de siste 600 årene.

Portugisisk Real (1450-1530)

Portugal var den dominerende økonomien under det portugisiske kolonialimperiet. Den oppsto i begynnelsen av oppdagelsesalderen, Det portugisiske imperiet besto av oversjøiske territorier styrt av Portugal. Portugals makt og innflytelse spredte seg over hele verden under det portugisiske imperiet; portugisiske sjømenn utforsket Afrikas atlanterhavskyst og områder i Øst-Asia, og etablerte havner og handelssteder. I denne perioden med økonomisk dominans ble den portugisiske real anerkjent som en verdensreservevaluta. Real, en sølvmynt, ble først introdusert rundt 1380 av konge Fernando.

Spansk Peso (1530-1640)

Den spanske pesoen (også kalt real de a ocho eller den spanske dollar) ble i stor grad brukt mellom 1500- og 1700-tallet som referansevaluta for verdenshandel. Dette var perioden da det spanske imperiet vokste. Det spanske kongeriket ble forent under kong Ferdinand II av Aragon og dronning Isabella I av Castilla. Kongen og dronningen reformerte det spanske pengesystemet, og real de a ocho ble den standard monetære enheten. Den spanske dollar var en standard sølvmynt som påvirket opprettelsen av andre valutaer. Den amerikanske dollaren ble preget basert på modellen til den spanske peso.

Den amerikanske Dollar (1921‑nå)

Pund sterling, som var verdens primære reservevaluta på 1800-tallet, opplevde en nedgang i dominans etter første og andre verdenskrig, da Storbritannia nesten gikk konkurs i krigene. Innen 1921 hadde den amerikanske dollaren (allment kjent som greenback) overtatt som verdens dominerende valuta.

I perioden da pund sterling ble adoptert som verdens viktigste reservevaluta, ble gullstandarden innført. England vedtok gullstandarden i 1821; andre land og territorier fulgte snart etter. I gullstandarden var verdien av monetære enheter knyttet til gullverdien.

USA var en stor leverandør av våpen under verdenskrigene. USA mottok de fleste betalingene for sine våpenleveranser i gull. Ved slutten av andre verdenskrig hadde USA samlet store mengder gull. Det ble landet med den største gullreserven i verden, og kontrollerte omtrent to tredjedeler av verdens gull. Andre land hadde tappet sine gullreserver for å finansiere krigen; derfor ble opprettholdelsen av gullstandarden uholdbar.

Verdensledere innså raskt det presserende behovet for å etablere et nytt internasjonalt pengesystem. I juli 1944 møttes 730 delegater fra førti‑fire nasjoner på United Nations Monetary and Financial Conference i Bretton Woods, New Hampshire, for å etablere et nytt pengesystem der andre valutaer skulle knyttes til den amerikanske dollaren i stedet for gull; og valutakurser kunne fastsettes mellom andre valutaer og dollar, ettersom den amerikanske dollar er støttet av en betydelig gullreserve. USA gikk også med på å innløse amerikanske dollar for gull på forespørsel. Avtalen fra juli 1944 mellom nasjonene er nå kjent som Bretton Woods-avtalen.

I tillegg til det nye pengesystemet ble to nye institusjoner opprettet i Bretton Woods – Det internasjonale pengefondet (IMF) og Den internasjonale banken for gjenoppbygging og utvikling (nå kjent som Verdensbanken).

Bitcoin som en potensiell reservevaluta

IMF publiserte et papir med tittelen: «The Stealth Erosion of Dollar Dominance: Active Diversifiers and the Rise of Nontraditional Reserve Currencies.» Papiret studerer den skjulte nedgangen i den amerikanske dollaren som reservevaluta og andre potensielle erstatninger for reservevaluta.

IMF‑papiret avslører at nedgangen i den amerikanske dollarens dominans ikke har ført til en overgang mot euro, britisk pund og japansk yen – som også er mye brukt i internasjonal handel sammen med dollaren og anses som alternative reservevalutaer. Papiret viser at, interessant nok, overgangen fra dollaren som reservevaluta har resultert i en gradvis adopsjon av ikke‑tradisjonelle reservevalutaer. “Denne overgangen til ikke‑tradisjonelle reservevalutaer er betydelig, og den er også bredt basert,” papiret sier.

IMF avslører at andelen av ikke‑tradisjonelle reservevalutaer steg fra ubetydelige nivåer ved årtusenskiftet til omtrent 1,2 billioner dollar og 10 prosent av de totale identifiserte reservene i 2021.

IMF‑papiret erkjenner at transaksjonskostnadene har falt med fremveksten av elektroniske handelsplattformer, automatisert markedsdannelse (AMM) og automatisert likviditetsstyring (ALM) for valutatransaksjoner; derfor har de vanlige kostnadsbesparelsene knyttet til transaksjoner i den amerikanske dollaren – en av hovedgrunnene til at dollaren holdes som reserve – blitt redusert.

Kilder: IMF Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER).

Sentralbanker har også diversifisert sine porteføljer gjennom årene, noe som har ført til en overgang fra å holde seg til én reservevaluta til å utforske ulike tradisjonelle og ikke‑tradisjonelle finansielle eiendeler.

IMF har vært en ivrig motstander av Bitcoin og kryptovalutaer generelt. Den monetære organisasjonen har blitt anklaget for å være et verktøy for mektigere nasjoner som innfører politikk som favoriserer store økonomier på bekostning av mindre, fremvoksende økonomier. Lånene deres til land med betalingsbalanseunderskudd kommer ofte med ugunstige vilkår og betingelser.

Ettersom blokkjede‑teknologi er bygget på kjerneprinsippene om desentralisering og frihet, får Bitcoin og andre kryptovalutaer overdreven negativ omtale fra disse internasjonale finansbyråene. I kjølvannet av El Salvadors adopsjon av Bitcoin som lovlig betalingsmiddel, publiserte IMF flere uttalelser som sterkt kritiserer tiltaket som ble gjort av El Salvadors regjering.

I papiret «The Stealth Erosion of Dollar Dominance» nevner IMF «ikke‑tradisjonelle valutaer» gjennom hele dokumentet, men den utelater taktfullt Bitcoin, kryptovalutaer og blokkjede‑teknologi.

Til tross for den negative omtalen bør potensialet til Bitcoin for å bli en globalt anerkjent og adoptert reservevaluta ikke undervurderes.

Hvorfor Bitcoin kan bli en global reservevaluta

I informasjonsalderen har teknologiske fremskritt forstyrret mange sektorer på ufattelige måter. For tiår siden ville man ha ansett det som umulig å ha en globalt dominerende bildelingsservice som Uber. Forstyrrelsene som hittil er opplevd innen transport, hotell- og forsyningskjedevirksomheter, for eksempel, er bare toppen av isfjellet. Med distributed ledger technology er forstyrrelsen av det globale finansøkosystemet rett rundt hjørnet.

Ekte økonomisk frihet

Flere nasjoner som tidligere var kolonier, men som siden har oppnådd uavhengighet, lengter fortsatt etter ekte økonomisk uavhengighet – den typen uavhengighet som kun et desentralisert aktivum som Bitcoin kan tilby. I flere tidligere franske kolonier blir den felles valutaen CFA-franc utstedt, kontrollert og regulert av den franske statskassen. CFA-francen var tidligere knyttet til franske franc og senere knyttet til euro, etter Frankrikes innføring av euro. Disse tidligere koloniene oppbevarer sine utenlandske reserver i en «driftskonto» hos den franske statskassen. Gjennom årene har det vært betydelig «anti‑CFA»-opprør fra innbyggerne i disse landene over påleggelsen av en valuta og et pengesystem utenfor deres kontroll. Kraften i desentralisering som kryptovalutaer som Bitcoin besitter, er en sikker måte å sette en stopper for spor av neokolonialisme og monetær imperialisme som fortsatt eksisterer i deler av verden.

Ingen politisk tilknytning

Ofte er pengepolitikk fra internasjonale finansorganer politisk motivert. Dissidente nasjoner blir rammet av økonomisk lammende sanksjoner. Et desentralisert betalingsmiddel som Bitcoin eliminerer disse politisk motiverte politikene. Uten en sentral myndighet har alle parter en rettferdig og lik stemme.

Hastighet, uforanderlighet, sammenkobling

Kostnaden for å transaksjonere på det distribuerte ledger‑systemet er betydelig lav. Skalerbarheten til Bitcoin har blitt sterkt forbedret gjennom introduksjonen av sekundære lag som Lightning Network; disse forbedringene har gjort Bitcoin til et raskt og enda mer pålitelig betalingssystem.

Bitcoin som reservevaluta, og fremveksten av sentralbankens digitale valutaer (CBDC), vil skape en global finansiell sammenkobling. Konvertering mellom CBDC og reservevalutaer vil være umiddelbar, og fjerne unødvendig kompliserte prosedyrer.

Oppsummering

Da blokkjede‑teknologien og Bitcoin dukket opp for litt over et tiår siden, ville det ha virket overoptimistisk å forutsi det adopsjonsnivået kryptovalutaer har oppnådd. Det kan virke overambisiøst å betrakte Bitcoin som en ledende kandidat til global reservevaluta; som Bitcoin har vist siden starten, skal man aldri undervurdere dens kraft og potensial.

For å lære mer om Bitcoin, besøk vår Investering i Bitcoin‑guide.