Michael Albanese, administrerende direktør i Tradewind Markets – Intervjuserie

Michael Albanese er administrerende direktør i Tradewind Markets. Med mer enn 20 år i bransjen har Michael tidligere hatt flere lederstillinger i J.P. Morgan, inkludert Global Head of Agency Collateral Management, Global Head of Securities Clearance og Head of Japan Trustee business, som gjør det mulig for banker, meglerforhandlere, kapitalforvaltere, selskaper og forsikringsselskaper å effektivt håndtere sikkerhetsstillelse i kryss‑repurchasereavtaler, verdipapirlån og derivathandler. Michael har erfaring med markedsinfrastruktur på tvers av verdipapirmarkeder, nettmegling og ledelse av komplekse virksomheter.

Tradewind Markets har bygget en digital plattform for edle metaller; de legger til rette for handel, forsyningskjedeadministrasjon, oppgjør og forvaring av disse eiendelene.

Kan du dele med oss opprinnelseshistorien til Tradewind Markets og hvordan den ble spunnet ut fra IEX i 2016?

Tradewind Markets ble lansert som et selskap gjennom Investors Exchange (IEX), den eneste børsen som samordner interessene til hele handelsøkosystemet, fra investorer til meglere til børsnoterte selskaper. Tradewind startet som et konsept med oppdraget om å forbedre hvordan edle metaller‑markedet fungerer og tiltrakk raskt investorinteresse fra Sprott, en global investeringsforvalter som spesialiserer seg på edle metaller og investering i reelle eiendeler. Støttet av aksjonærer med interesse for å forbedre markedene og utstyrt med et sterkt team av ansatte, satte Tradewind i gang med å skape teknologien som gjør det mulig å kontrollere fysisk metall digitalt.

I 2018 opprettet Tradewind VaultChain™ Gold og Silver som en måte å gjøre det enklere, mer kostnadseffektivt og mer sikkert å kjøpe, selge, forvalte, oppgjøre og eie edle metaller digitalt. Gullet eller sølvet kjøpt gjennom VaultChain™ oppbevares hos Royal Canadian Mint med klar eierskapstitel reflektert på den distribuerte hovedboken. Kjøpere og selgere av edle metaller kan kjøpe disse eiendelene via et nettverk av Tradewind‑forhandlere.

Våre grunnleggende relasjoner med IEX, Sprott og mange av våre aksjonærer har hjulpet oss med å forbedre hvordan metallmarkedet fungerer i stor grad. Vi fortsetter å hjelpe alle segmenter av økosystemet for edle metaller – produsenter, banker, forhandlere, raffinerere og investorer – med å dra nytte av et mer sikkert og kostnadseffektivt marked.

Du har hatt en fenomenal karriere, inkludert nylig som Global Head of Agency Collateral Management i J.P. Morgan. Hva var det med Tradewind Markets som fristet deg til å bli med som administrerende direktør?

I løpet av min karriere i banksektoren fokuserte jeg på verdipapirmarkeder og sikkerhetsstillelse, og ledet virksomheter som muliggjorde at verdipapirer kunne handles, oppgjøres, lånes og utlånes globalt – uavhengig av den fysiske plasseringen av disse verdipapirene. Institusjoner som banker og kapitalforvaltere kunne bruke disse verdipapirene som sikkerhet for finansieringsformål uten å fysisk flytte dem, noe som igjen bidro til å finansiere deres virksomhet, oppnå sikker handelsoppgjør og overføre verdi på tvers av geografier.

Da jeg undersøkte andre aktivklasser, innså jeg at det finnes lærdommer som metallmarkedene kan hente fra verdipapirmarkedet – både fra suksesser og feil. Infrastruktur for edle metaller er foreldet og overavhengig av fysisk bevegelse for å oppgjøre handler og overføre verdi. Oppgjør krever ofte forsendelse av fysisk metall – og globale handelssteder krever ulike formater av gull for å fullføre handler. Metallmarkedet mangler en sentral mekanisme for å skaffe forsyning, opprettholde uforanderlige eierskapsregistre og mobilisere metall som sikkerhet når det trengs mest. Resultatet er en dyrere, mindre sikker måte å handle, oppgjøre og bruke metall som sikkerhet på.

For eksempel har gull et enormt potensial til å fungere som en effektiv sikkerhetsaktiv. Men på grunn av manglende prisgjennomsiktighet kvalifiserer ikke gull som en høykvalitets likvid aktiv (HQLA) – noe som gjør det kostbart for enkelte institusjoner å eie gull, og hindrer andre institusjonelle investorer fra å eie det. Bedre data, større prisgjennomsiktighet og sikre eierskapsregistre hjelper gull med å bli en mer akseptabel investerings‑ og sikkerhetsaktiv.

Den gode nyheten er at det finnes en blåkopi som har hjulpet verdipapirmarkedene med å forbedre seg gjennom årene, og det er ingen grunn til at vi ikke kan anvende dette på gullmarkedene på kort sikt.

Hva er fordelene for investorer ved å digitalisere råvarer?

Det er faktisk ganske enkelt å digitalisere eiendeler i dag. Den reelle verdien kommer fra å kombinere digitalisering med juridiske strukturer, data og sikkerhet i eierskap som gir motparter trygghet. Ved å digitalisere en eiendel, sikre et uforanderlig eierskapsregister og øke prisgjennomsiktigheten, får markedet flere fordeler.

These benefits include:

• Økt sikkerhet i oppgjør ved å fjerne behovet for at gull fysisk transporteres over grenser, smeltes til ulike formater og leveres til spesifikke fysiske hvelv. Faktisk, i mars i år, da raffinerere og flyselskaper reduserte driften på grunn av COVID-19, var oppgjøret av enkelte kontrakter langt fra sikkert.
• Reduserte finansieringskostnader ettersom gull blir akseptert som sikkerhet. Banker, meglere og kapitalforvaltere kan lettere låne mot sine posisjoner, akkurat som de gjør i repo‑ og verdipapirfinansieringsmarkedene på verdipapirsiden. Faktisk er gull i mange tilfeller allerede tillatt som sikkerhet for visse derivathandler. Men siden det hittil har vært operasjonelt vanskelig å sette i bruk, er gull underutnyttet i disse handelene. Digitalisering kan endre dette.
• Større muligheter for institusjoner til å eie gull. Ved å øke prisgjennomsiktigheten og oppgjørssikkerheten kan gull bli en kvalifisert investering for for eksempel forsikringsselskaper og europeiske UCITS som i dag ikke har lov til å eie gull.
• Lavere kostnad, ettersom handels‑ og sikringssentra for gull blir mer interoperable globalt. Vi har sett dette i europeiske verdipapirmarkeder, men dette nivået av interoperabilitet har, inntil nå, fullstendig omgått gullmarkedene.
• Transparent og jevnlig tilgjengelig gulltrend‑ og prisdata.

Du er en stor forkjemper for etisk gull, hvordan skaffer Tradewind Markets sitt gull på en ansvarlig måte og hvordan brukes blokkjedeteknologi til å overvåke forsyningskjeden?

Selv om det er stor etterspørsel etter gjennomsiktighet i metallforsyningskjeden, peker 63 % av fondsforvaltere på en “mangel på kvalitet og konsistente bærekraftsdata” som deres største hindring for miljø-, sosial- og selskapsstyringsinvesteringer (ESG). Tradewind har adressert dette med ORIGINS, en sporbarhetsløsning for forsyningskjeden som hjelper selskaper med å overholde World Gold Council’s Responsible Gold Mining Principles ved å gi detaljert informasjon om forsyningskjeden for opprinnelsen til deres gull og sølv. Ved å tilby proveniensdata, inkludert gruveplassering, forsendelsesdatoer og en liste over sertifiseringer eller standarder kilden overholder, kan markedsdeltakere kjøpe og selge edle metaller fra pålitelige kilder og autentisere materialets proveniens gjennom hele forsyningskjeden.

For øyeblikket tilbys gull og sølv, er det planer om å tilby palladium, platina eller andre råvarer i fremtiden?

Uten tvil finnes det flere muligheter til å digitalisere råvarer utover gull. Vi tilbyr allerede sølv i digital form, og vi vurderer aktivt andre råvaremarkeder.

Vår tilnærming har vært å fokusere tiden vår på å løse de mest presserende problemene med markedsinfrastruktur – og det betyr gull for øyeblikket. I stedet for å vente på fullstendig bransjekonsensus om når, hvordan og i hvilken takt problemet skal løses, har vi startet med et meningsfullt utvalg av markedsdeltakere. Blåkopien som har hjulpet verdipapir‑ og derivatmarkedene med å forbedre seg i løpet av det siste tiåret kan anvendes på gull – og fordelene trenger ikke å ta år å oppnå.

Du har snakket om hvordan COVID-19 har avdekket bransjeproblemer med det nåværende arvesystemet. Hva er noen av disse problemene og hva er noen av løsningene?

Pandemien avdekket definitivt store sprekker i infrastrukturen for gullmarkedet.

London er et stort senter for gullhandel, mens New York er et senter for sikring av disse handelene. Tilbake i mars, på grunn av prisforstyrrelser forårsaket av COVID-19, ble det nødvendig for motparter å oppgjøre sine NY futures‑handler. Imidlertid krever NY‑markedet gull i svært spesifikke formater, annerledes enn de som vanligvis handles i London eller Shanghai. Så for å oppgjøre handler måtte motparter raffinere gullstenger, sende dem til NY, og få dem i de riktige hvelvene innen oppgjørsfristen. Som nevnt tidligere ble denne prosessen gjort vanskeligere da flyselskaper reduserte flyvninger og raffinerier bremset driften gjennom pandemien.

Prisen på gull i NY steg over tilsvarende gull i London, noe som forårsaket sikringstap på grunn av usikkerhet i oppgjøret. Det er tydelig at tiden er inne for å revurdere hvordan gull i ulike handelssteder kan distribueres uavhengig av fysisk plassering, format og tidssone.

Kan du diskutere de ulike edle metallalternativene som tilbys investorer?

Siden markedet for edle metaller er fysisk krevende, åpner digitale prosesser faktisk opp antallet alternativer som er tilgjengelige for investorer i dag. Tidligere måtte investorer kjøpe gull og lagre det på et trygt sted. I dag kan investorer kjøpe gull digitalt, i brøkdeler, og bruke sine metaller til å tjene avkastning.

For øyeblikket er metallmarkedet fragmentert og mangler sentrale eierskapsregistre – noe som gjør det vanskelig å låne, låne ut og bruke gull som sikkerhet. Tradewinds VaultChain™, vårt første digitale gull‑ og sølvprodukt, gjør det mulig for investorer å kjøpe og eie gull på en digital måte ved hjelp av digitale registre. Denne eierformen eliminerer behovet for personlig lagring, sikkerhet, forsikring, transport og forvaring av gull, og i stedet baserer seg på en institusjon, i vårt tilfelle Royal Canadian Mint, for disse prosessene.

VaultChain™ Gold gir også investorer muligheten til å kjøpe gull i brøkdeler mindre enn én unse, som er standardenheten for gull. Å la investorer kjøpe mer nøyaktige mengder gull gjør at markedet for edle metaller kan fungere mer som verdipapirmarkedet.

Noen selskaper har laget det som kalles gull‑tokens: digitale eiendeler støttet av fysisk gull som har som mål å knytte prisene til gulls markedsverdi.

Ettersom hver metode blir stadig mer digital, har investorer muligheten til å få tilgang til forsyningskjededata som de tidligere ikke kunne få tak i, som for eksempel informasjon om kilder, spesifikke gruver, geografisk plassering, og hvilke ESG‑styringsmodeller gruven følger. Denne informasjonen kan nås gjennom Tradewinds ORIGINS, en sporbarhetsløsning for forsyningskjeden.

Kan kunder ta fysisk levering av gull, og finnes det geografiske begrensninger for dette?

Tradewind‑kunder kan be om fysisk levering av gull gjennom sine autoriserte forhandlere, på samme måte som investorer kan be om ulike former for verdipapirer gjennom meglere. Digital gull‑eierskap gjør også at investorer får de samme fordelene ved å investere i fysisk gull, inkludert fysisk anskaffelse av metallet. Dette er en funksjon som sannsynligvis vil appellere til motparter som kan trenge å demonstrere evnen til å ta fysisk besittelse av sine eiendeler.

Er det noe mer du ønsker å dele om Tradewind Markets?

Markedet for edle metaller er modent for endring, og vi har en eksisterende blåkopi som kan lede oss dit. Vi trenger ikke å vente på konsensus fra markedet når den rette teknologien finnes i dag. Hos Tradewind har vi dristige – men pragmatiske og oppnåelige – planer for å gi gullmarkedene den infrastrukturen som trengs for å gjøre dem mer sikre, robuste og kostnadseffektive.

Takk for det flotte intervjuet, lesere som ønsker å lære mer bør besøke Tradewind Markets.