Romfart

Lockheed Martin (LMT) Spotlight: En leder innen forsvar og romfart

mm
Publisert
Oppdatert
Securities.io maintains rigorous editorial standards and may receive compensation from reviewed links. We are not a registered investment adviser and this is not investment advice. Please view our affiliate disclosure.

Luftmakt i sentrum av militær makt

Innovasjon og militær teknologi har vært tett sammenvevd i flere tiår, spesielt med fremveksten av industriell krigføring og betydningen av avanserte våpen. Som et resultat er noen av de mest innovative selskapene i verden også de største militære entreprenørene.

Dette er spesielt sant i USA, hvor private selskaper er de primære leverandørene av teknologi til Department of Defense (DoD), sammenlignet med andre land, inkludert NATO‑allierte, hvor nasjonale selskaper ofte er de ledende våpenleverandørene.

På samme måte er romteknologi og romutforskning helt resultatet av massive investeringer fra den kalde krigens æra i romkappløpet med Sovjetunionen, som selv bygde på tysk rakettteknologi utviklet under andre verdenskrig.

Og i kjernen av noen av de mest avanserte teknologiene som finner anvendelse både i militære og sivile produkter, står ett selskap som har presset grensene for hva ingeniørkunst kan oppnå: Lockheed Martin.

(LMT )

Lockheed Martins historie

Lockheed Martin er resultatet av fusjonen i 1995 mellom forsvarsselskapene Lockheed Corporation og Martin Marietta. Disse selskapene var selv resultatet av tidligere fusjoner og oppkjøp, i en trend som har ført til at den amerikanske forsvarsindustrien har konsolidert seg til noen få store konglomerater som Boeing (BA ), Raytheon (RTX ), General Dynamics (GD ) og Northrop Grumman (NOC ).

Kilde: Prdctnomics

Selskapets oppgang går tilbake til andre verdenskrig da det var en stor bidragsyter til krigsinnsatsen. Spesielt var de høysikrede “Skunk Works”-anleggene avgjørende for utviklingen av mange av USAs viktigste militære fly, som P‑38 Lightning i 1939, og senere SR‑71 Blackbird, F‑117 Nighthawk, F‑22 og F‑35.

Flere aktiviteter

Luftfart / Aeronautikk

Militære fly var Lockheeds opprinnelige kjernevirksomhet, og i dag er de fortsatt den største forretningslinjen, og står for rundt 40 % av totale inntekter.

Dette inkluderer oppdaterte eldre systemer som Black Hawk‑helikoptere eller F‑16, samt avansert utstyr som F‑35 samt flygende radarfly eller logistikkfly som C‑5 Galaxy & C‑130J Super Hercules.

Lockheed er sentral i utviklingen av selve flyene og mange av deres delsystemer, fra radarer til navigasjon, trening og simulering, kontrollsentre osv.

Ettersom USAs militær og NATO‑styrker generelt er svært luftforsvarsorienterte, har dette vært et svært lukrativt segment for Lockheed.

Missiler og ildkontroll

Dette segmentet har åpenbart vokst fra den massive ammunisjonsforbruket som krigen i Ukraina har drevet, med en vekst på 25 % i salg mellom 2023 & 2024.

Det utgjør for tiden rundt 17 % av totale salg.

Blant disse systemene kan spesielt nevnes:

  • GMLRS: 70 km+ presisjonsartillerisystem.
  • JAASM: langdistanse, luft‑til‑bakke cruise
  • Javelin: skulderfyrte antitankmissiler.
  • ATACMS: 300 km rekkevidde rakettartilleri
  • HIMARS: langdistanse missilartilleri.

Alt i alt er dette et segment som ble sett på som viktig, men sekundært i forhold til luftsystemene. Tilbakekomsten av skyttergravskrig og artilleridueller i krigen i Ukraina har endret dette synet.

Spesielt HIMARS, som selv avfyrer GMLRS‑ og ATACMS‑missiler, er nå et “must‑buy” for mange Øst‑europeiske land som Polen samt USAs hær og andre NATO‑allierte.

På dette tidspunktet ser det ut til at Lockheed Martins hovedutfordring med disse systemene ikke er så mye å selge dem, men å klare å produsere nok i tide for å møte etterspørselen.

Presisjonssystemer & forsvar

Etter hvert som missiler, artilleri og droner blir en stadig mer alvorlig trussel, øker også betydningen av forsvarssystemer mot dem.

Dette utgjør for tiden rundt 24 % av totale salg.

Lockheed er også her, som en nøkkelleverandør til USAs og NATOs hærer og marine. For eksempel produserer de:

Dette er også et segment som ble noe neglisjert i årene med “krig mot terror”, hvor fokuset lå på kontra‑opprørsoperasjoner. Tilbakekomsten av jevnaldrende motstandere som Russland og Kina presser nå NATO til å styrke dette området og radikalt øke sine ammunisjonslagre.

Rom

Dette segmentet var opprinnelig mest dedikert til militære romapplikasjoner, hovedsakelig overvåknings‑ og varselsk satelitter. Det har siden utvidet seg til mange sivile bruksområder, som for eksempel GPS‑satellitter (opprinnelig ren militær teknologi), NASAs Orion‑romfartøy og klimasonde‑satellittene i GOES‑R‑serien.

Det utgjør for tiden rundt 19 % av totale salg.

Lockheed kan skryte av imponerende tall for sin romdivisjon:

  • 8 planeter besøkt av Lockheed Martin‑romfartøy.
  • over 1 000 000 timer med operasjoner av planetariske romfartøy.
  • over 300 oppdragspayloads bygget for kunder.

Ettersom oppskytningskostnadene faller ekstremt raskt takket være gjenbrukbare raketter utviklet av SpaceX, er dette et segment som kan oppleve rask vekst i det kommende tiåret, inkludert permanente baser på Månen, men også potensialet for solenergi fra verdensrommet, andre rominfrastrukturer, eller til og med menneskelige landinger på Mars.

Lockheed Martins økonomi

Lockheed hadde 67 milliarder dollar i salg i 2023, og er på vei til å holde dette nivået med 17,1 milliarder dollar i Q3 2024. Selskapet har ganske jevnt generert 10‑12 %+ av salget i driftsresultat og fri kontantstrøm.

Det betalte ut et utbytte med en avkastning på rundt 2,4 % i november 2024, til dette bør legges til en noe høyere sum i aksjetilbakekjøp.

Ettersom mesteparten av selskapets inntekter er knyttet til svært langsiktige kjøp og servicekontrakter med USAs militær, har dette historisk skapt en stabil og lønnsom virksomhet.

Dette har gjort selskapet til en favoritt blant konservative investorer som søker langsomt voksende og stabile kontantstrømmer og utbytter.

Til syvende og sist er en investering i Lockheed Martin en innsats på kontinuerlig militærutgifter fra den amerikanske regjeringen, samt dens allierte.

Dette kan imidlertid også bli et problem, ettersom USAs statsgjeld har skutt i været de siste årene, og kan nå nå uholdbare nivåer. I tillegg blir prisene & ytelsen til våpensystemene utviklet av Lockheed og andre amerikanske forsvarsgigantene stadig mer kritisert.

F‑35‑kontroversen

Flaggskipet i Lockheed‑s flyvirksomhet, F‑35‑kampflyet, har siden dag én slitt med en svært problematisk utvikling.

Programmet har lidd under alvorlige tekniske mangler, massive kostnadsoverskridelser, og har blitt beskrevet av noen som en “debacle”.

Og selv om mer enn 20 land er partnere i USAs (med Romania som siste tilføyd i 2024) på programmet, er noen av kritikkene berettiget. For eksempel, selv i dag, nesten 20 år senere, er knapt halvparten av F‑35‑ene oppdragsgjennomførbare til enhver tid.

Dette har imidlertid ikke påvirket Lockheed Martins fortjeneste, da salget av F‑35 går bra, samt lukrative (overprisede?) vedlikeholdskontrakter.

Pentagon‑embetsmenn tildelte Lockheed Martin opptil 6,6 milliarder dollar i 2021 for å støtte F‑35‑flåten i to år, frem til 2023. Disse kontraktene vil vokse enda mer etter hvert som flere fly leveres.

Project On Government Oversight

Elon Musk‑intervensjon?

Denne typen underprestasjon fra store forsvarsselskaper har blitt altfor vanlig i det siste. Et enda verre eksempel er Boeing, som nylig mislyktes i å produsere trygge sivile fly eller funksjonelle romkapsler.

I Boeings tilfelle har dette blitt forsterket av den relative suksessen til Elon Musks SpaceX.

Dette kan bli et problem for Lockheed Martin også, ettersom Musk skal bli utnevnt av Trump til å lede departementet for regjeringseffektivitet.

F‑35 kan bli et prioritert mål for Musk dersom vi tror på en nylig tweet som sammenlignet dronestammer med “noen idioter som fortsatt bygger bemannede kampfly som F‑35”. I samme tråd sa Musk at man bør kaste F‑35‑designet og godkjente “100 % at droner er det nye nivået av krigføring”.

Kilde: Elon Musk

Dette må få noen øyenbryn til å heve seg fra mannen som i hovedsak er satt til å hacke gjennom offentlige utgifter med en øks. Så samlet sett kan investorer måtte ta slike kommentarer i betraktning før de antar at en republikansk presidentperiode vil være god for forsvarsaksjer.

Fremtiden for militære systemer

Det er relativt allment kjent at for mange teknologier og våpensystemer i den vestlige forsvarsindustrien er “gullbelagt”. Dette indikerer ikke så mye en manglende evne til å utføre oppgavene, men snarere en altfor høy prislapp skapt av svært komplekse løsninger.

Dette står i skarp kontrast til filosofien bak tidligere generasjoner av våpen, som måtte være tilstrekkelig robuste og enkle for masseproduksjon til lav kostnad, selv om de hadde færre kapasiteter.

Det er sannsynlig at pendelen vil svinge tilbake, i det minste litt, mot den retningen.

På kort sikt kan dette være et problem for selskaper som Lockheed, som har investert tungt i svært avanserte systemer.

Men på lang sikt vil produksjonsanleggene, erfaringen til personellet og den ingeniørmessige kapasiteten til Lockheed sannsynligvis kunne tilpasse seg nye anskaffelsesstandarder og nye militære krav.

Lockheed Martin‑innovasjoner

Selv om det (for) komplekse systemet til F‑35 har underprestert, er Lockheed fortsatt i front når det gjelder innovasjon innen rom‑ og militærteknologi. Med den store maktkonkurransen mellom Vesten og eurasiske makter, vil dette sannsynligvis lønne seg for selskapets mange programmer under utvikling.

Hypersoniske våpen

En nøkkel til å opprettholde avskrekking, spesielt atomavskrekking, er å opprettholde MAD‑balansen (Mutually Assured Destruction).

Hypersoniske våpen kan fly i Mach 10 eller mer (12 000 km/t eller 7 600 miles/t), noe som gjør dem praktisk talt umulige å avskjære.

Det ser ut til at for tiden er det russiske og kinesiske militæret ett steg foran USA på dette feltet. Dette har skapt en massiv følelse av hastverk, med Lockheed pålagt å lede innhentingen gjennom en kontrakt på 756 millioner dollar for å utvikle Long Range Hypersonic Weapon (LRHW). Selskapet jobber også med Hypersonic Air‑Launched Offensive Anti‑Surface Warfare (HALO), Air‑Launched Rapid Response Weapon (ARRW) og Conventional Prompt Strike (CPS).

Dette er et program som sannsynligvis vil lønne seg utover selve våpnene, ettersom det krever utvikling av nye materialer som tåler ekstrem varme samt avanserte styrings‑ og kommunikasjonssystemer. Disse teknologiene og tilhørende immaterielle rettigheter vil sannsynligvis bli svært verdifulle i fremtiden, også for rom‑ og sivile anvendelser.

Cyberforsvar, integrert kommando & AI

Elektroniske data blir en svært viktig del av militære operasjoner, ikke bare inkludert måldata, men også krever svært robuste sanntidskommunikasjoner, umiddelbar trusselvurdering, automatiske forsvar osv.

Dette er før vi tar droner og autonome våpen i betraktning (se nedenfor).

For eksempel har Lockheed sitt eget “AI‑fabrikk” for å produsere digitale og AI‑løsninger for militæret, inkludert samlede 5G‑nettverk. De tilbyr også cyberforsvar‑ og cyberangrepsløsninger, en sektor som i økende grad blir sett på som et nytt militært “domene”, ved siden av land, sjø, luft og rom.

https&#58://www.youtube.com/watch?v=LClUmpDFiRA

Droner & autonome våpen

Krigen i Ukraina har demonstrert den raskt voksende betydningen av droner og ubemannede systemer, spesielt i luften.

Dette kan fullstendig redefinere rollen til bemannede fly, og gjøre dem mer til en sentral kommandoplattform for droner enn en ensom angrepsplattform. Dette er nøkkelprinsippet bak konseptet “crewed‑uncrewed teaming”, som optimaliserer ytelsen til både menneskelige og ubemannede systemer.

Dette konseptet kan også være redningen for F‑35, ettersom den fra starten av er designet som en kommandoplattform med svært høy datakapasitet.

Lockheed har nylig demonstrert dette konseptet og evnen til å sette i drift et AI‑styrt fly, med mål tildelt av en pilot i nærheten.

Lockheed har også testet sin første autonome Black Hawk‑flyvning i 2022, som i fremtiden kan erstattes av RaiderX‑helikopterkonseptet.

Energivåpen & elektronisk krigføring

Ettersom droner og ultra‑billige våpensystemer blir allestedsnærværende på moderne slagmarker, er konvensjonelle luftforsvar utilstrekkelige. Dette skyldes at bruk av en dyr missil for å skyte ned en mye billigere drone er en tapende strategi på lang sikt.

Det har blitt et svært alvorlig problem for alle moderne militære styrker, da mindre motstandere raskt kan tømme dyre missilbaserte luftforsvar, som sett på amerikanske krigsskip langs Jemenkysten.

Kostnaden ved å bruke dyre marinemissiler — som kan koste opptil 2,1 millioner dollar per skudd — for å ødelegge uprøvd Houthi‑droner — anslått til noen tusen dollar hver — er en økende bekymring.

Eksperter påpeker også at destroyere er begrenset i hvor mange missiler de kan avfyre før de må returnere til en amerikansk våpenpier for å laste på nytt, og hvert skip inneholder 90 eller flere missiltuber.

Politico – En $2 M‑missil vs. en $2 000‑drone: Pentagon bekymret for kostnadene ved Houthi‑angrep

Elektronisk krigføring kan være et svar. Det bruker kun elektrisitet for enten å kutte forbindelsen mellom en drone og dens pilot, eller direkte brenne de elektroniske komponentene med rettet mikrobølger.

Energivåpen, hovedsakelig lasere, kan også brukes og monteres på kjøretøy, skip eller fly.

https&#58//www.youtube.com/watch?v=jMx1-yaRLyQ&list=PLqa9423Jd9MqKBzWZigk6LSEdq2v8U6-1

Nyere våpen

Lockheed Martin er også ansvarlig for utviklingen av noen av neste generasjons våpen for USAs militær, med sterk tilstedeværelse på noen få nøkkelsystemer:

Konklusjon

Lockheed Martin er hjørnesteinen i amerikansk og NATO‑luftmakt. Og til tross for blandede resultater fra det sannsynligvis for ambisiøse F‑35‑programmet, er de fortsatt i sentrum av alle nøkkelkapasiteter som vil bli nødvendige i fremtidige konflikter: missil‑ og dronedefense, cyberkrigføring, integrert digital kommando, ubemannede luftfartøy, romkapasitet, hypersoniske missiler og ICBM.

Så selv om Elon Musk kommer for noen av Lockheed‑s inntektsstrømmer, vil selskapet ikke forsvinne og vil forbli en ledende militær leverandør.

Så lenge USA og NATO kan opprettholde sine nåværende forsvarsbudsjetter, er dette sannsynligvis en investering med begrenset downside og som kan gi betydelige gevinster for investorer i tilfelle eskalerende konflikter i Europa, Midtøsten og Øst‑Asia.

I tillegg til spørsmål om forsvarsbudsjetter, kan Lockheed sin ekspertise i bygging av satellitter og romsonder lønne seg enormt ettersom et nytt romkappløp varmes opp. De kan bli en viktig leverandør av romhabitat, utstyr for gruvedrift på Månen eller asteroider, samt bygge infrastrukturen som kreves for romturisme og begynnelsen av faktisk romkolonisering.

mm

Jonathan er en tidligere biochemistforsker som arbeidet med genetisk analyse og kliniske forsøk. Han er nå en aksjeanalytiker og finansforfatter med fokus på innovasjon, markedssykluser og geopolitikk i sin publikasjon The Eurasian Century.