Aerospace Aksjer

Topp 10 romfarts- og forsvarsaksjer

mm
Publisert
Oppdatert

Økende farer

Det er dessverre slik at den internasjonale ordenen som har hersket siden 1990 og Sovjetunionens fall, er i ferd med å gå i oppløsning. Fra krigen i Ukraina til krigen mellom Armenia og Aserbajdsjan, krigen mellom Israel og Hamas (og kanskje mer som USA, Hezbollah og Iran), til spenninger rundt Taiwan og Kina‑USA‑rivaliseringen, blir verden raskt et farlig sted.

“Dette kan være den farligste tiden verden har sett på flere tiår.” – Jamie Dimon, JPMorgan CEO

I denne konteksten kan det gi mening for investorer å se på forsvarsindustrien. Sektoren har allerede prestert godt, men kan bare være i begynnelsen av en eksplosiv vekst. Dette skyldes at, i motsetning til hva vi kunne anta fra nyhetsoverskrifter, har de ledende forsvars‑ETF‑ene steget i pris fra 2007 til 2019 og har stort sett vært stillestående siden.

En årsak til denne relativt langsomme utviklingen har vært at USA faktisk har redusert forsvarsutgiftene målt som prosentandel av BNP de siste årene.

Tilpasser seg økende etterspørsel

Tilbakekomsten av industriell krigføring i Ukraina overrasket den vestlige forsvarsindustrien. Den sliter fortsatt med å innhente og produsere alle kjøretøy, missiler og artillerigranater som trengs for å erstatte uttømmende lagerbeholdninger. Og dette var før den plutselige eksplosjonen av vold i Israel:

Selv om dette ikke er gode nyheter på kort sikt, er det gode nyheter for forsvarsindustrien. Verden rustes opp og kan være på vei inn i en ny kald krig. Mange hærer som tidligere har blitt nedskalert, spesielt i Europa, ser nå på å gjenoppbygge sine styrker.

Mange investorer kan føle seg litt ukomfortable med tanken på å tjene penger på våpenprodusenter. Og selvfølgelig medfører dette noen etiske spørsmål.

Kun de døde har sett slutten på krig. – Platon

Men til syvende og sist må hver nasjon kunne forsvare seg selv. Sektoren blir ofte betraktet som en «syndaksje», sammen med tobakk, gambling, alkohol osv., som tenderer mot å gi høyere avkastning enn andre sektorer.

Topp 10 romfarts- og forsvarsaksjer

1. Lockheed Martin Corporation

Lockheed står bak noen av de mest kraftfulle (og dyre) våpenprogrammene i USA, som F‑35. Stealth‑flyet utviklet sammen med Northrop Grumman og BAE Systems hadde en problemfylt utvikling, men er nå «debugget» og blir bygget i store mengder, med etterspørselen som overstiger produksjonen.

(LMT )

Selv om selskapet er aktivt i alle grener av militæret, er det hovedsakelig aktivt innen avansert teknologi og romfart, med luftfart som representerer $6,2 mrd i inntekter i Q1 2023, missiler & ildkontroll $2,3 mrd (inkludert den nå berømte HIMARS i Ukraina), roterende (helikoptre) $3,5 mrd, og rom $2,9 mrd, for totalt $15,1 mrd i salg.

Lockheed er også aktivt innen cybersikkerhet og marine systemer (AEGIS anti‑luftsystemer og langdistanse anti‑skip missiler).

Det er tilstede i den mest avanserte delen av forsvarsindustrien, inkludert AI & autonome våpen, elektronisk krigføring, hypersoniske missiler, laser‑våpen,

Helt siden den massive militære oppbyggingen under andre verdenskrig har Lockheed Martin vært en sentral del av USAs forsvarsindustri. Dette er lite sannsynlig å endre seg snart. Luftoverlegenhet er den sentrale doktrinen i NATOs militære strategi, tross alt.

Selskapet vil også sannsynligvis være en primær mottaker av økende militærutgifter fra USAs allierte, som illustrert av de nylige F‑35‑salgene til Finland, Sveits og Tyskland, eller 486 HIMARS artillerisystemer bestilt av Polen (mer enn USA selv opererer).

2. RTX Corporation

Ofte bare kalt Raytheon, er selskapet et konglomerat av våpenprodusenten Raytheon, flymotorprodusenten Pratt & Whitney, og Collins Aerospace.

(RTX )

Selskapet er tilstede i praktisk talt alt som flyr, med 11 millioner passasjerer per dag transportert med Collins Aerospace‑utstyr, et Pratt & Whitney‑drevet fly som tar av hvert sekund, og halve verdens befolkning beskyttet av Raytheons militære produkter (inkludert luftforsvarssystemet Patriot, hvor $15 mrd nylig ble solgt til Polen).

Kilde: Raytheon

På flykomponent‑delen av virksomheten vil RTX være en nøkkelleverandør til den massive ordre‑oppbakken på 12 500 fly mellom Airbus og Boeing.

Selskapet forventer at salget vil vokse med 6‑7 % CAGR frem til 2025, med $9 mrd i fri kontantstrøm i 2025.

RTX er et svært innovativt selskap, med teknologier som er avgjørende for luftfart, både militært og sivil. Det arbeider også med elektrifisering av lufttransport og utrulling av bærekraftige eller alternative flydrivstoff, samt integrering av eksisterende systemer med AI og avanserte sensorer. På den militære siden jobber Raytheon også med hypersoniske missiler, en nøkkelkapasitet der USA har ligget noe bak Russland og Kina, med Lockheed Martin som den eneste reelle konkurrenten.

Kriget i Ukraina har illustrert viktigheten av luftdominans og luftforsvar i moderne kriger. Og etter‑pandemiboomen i reise har vist at ønsket om luftreiser ikke forsvinner. Så det er sannsynlig at RTX vil fortsette å prestere godt som den sentrale leverandøren av luftreiser og luftforsvarssystemer i USA og NATO. Det gjør RTX til et godt valg for investorer som ønsker et forsvarsselskap med omfattende sivile aktiviteter.

3. Northrop Grumman Corporation

Northrop Grumman er et forsvars‑romfartsselskap mest kjent for å ha skapt det ikoniske B‑2 stealth‑strategibombeflyet, som hver koster nesten en milliard dollar. Dette mer enn 20 år gamle designet skal erstattes av B‑21, som fortsatt er under utvikling.

(NOC )

Selskapet er også i frontlinjen av romteknologi og har blant annet arbeidet med det banebrytende James Webb‑romteleskopet.

Kilde: Northrop

Selskapet får mesteparten av inntektene sine fra rom‑ og luftfartssystemer, med en annen stor segment, misjonssystem‑divisjonen, som dekker et bredt spekter av sensorer, cybersikkerhetsprogramvare, sikret kommunikasjon, og C4ISR (Command, Control, Communications, Computers, Intelligence, Surveillance and Reconnaissance). Det er også en ledende produsent av ammunisjon, fra små kalibre til guidede prosjektiler og store kalibre.

 

Kilde: Northrop

Selskapet ser frem til sin posisjon som leverandør av avanserte våpen, med utvikling og utrulling av autonome våpensystemer som X‑47B, helikopter‑drone Fire Scout, overvåknings‑droner Global Hawk og MQ‑4C Triton, eller fremtidige autonome angreps‑droner.

Kilde: Northrop

Selskapet er i forkant av utviklingen av direkte energivåpen (lasere), elektronisk krigføring, anti‑drone‑systemer, og interkontinentale ballistiske missiler.

Hvor selskaper som RTX og Lockheed leverer mesteparten av USAs luftforsvar (jagerfly, missiler, luftforsvar), leverer Northrop Grumman den mest avanserte kapasiteten, fra rom til integrert kommando og stealth‑tunge bombefly. Så på mange måter er en investering i selskapet en innsats på at USAs hær beholder sin doktrine om å være en ultra‑teknologisk militærmakt, drevet av innovasjon, banebrytende kapasiteter og overveldende teknologisk fordel.

Med den økende betydningen av droner og elektronisk krigføring vil Northrop sannsynligvis bli stadig mer sentralt for både USAs offensive og defensive evner, og med sine nye stealth‑bombefly blir det en nøkkelfaktor for å holde tritt med jevnaldrende motstandere som Russland og Kina.

4. General Dynamics Corporation

Noen av de viktigste (og dyreste) våpensystemene i USA er romfarts‑aktiva. Men gang på gang oppdager militærstrategene den enkle sannheten at enhver krig først og fremst vinnes på bakken og til sjøs. Fra infanteri til stridsvogner og artilleri og fra skip til ubåter er den mest kostnadseffektive måten å distribuere ildkraft på bakken eller til sjøs.

(GD )

General Dynamics står bak Stryker‑panserkjøretøy, M1 Abrams‑stridsvogner, Arleigh Burke‑klassen guidede missil‑destroyere, og Virginia‑ og Columbia‑klassen atomdrevne ubåter. De har også en sivil forretningslinje med sine Gulfstream privatfly.

Hvert våpensystem fra General Dynamics er sentralt for operasjonene til USAs hær og marine og kan ofte beskrives som ryggraden i deres militære makt.

På den marine siden er General Dynamics den eneste leverandøren av atomubåter ved siden av Huntington Ingalls Industries (se nedenfor for en detaljert selskapsprofil). Arleigh Burke‑klassen har ikke mindre enn 73 aktive skip per oktober 2023, med ytterligere nitten planlagt for tjeneste.

På landvåpen‑siden ble M1 Abrams‑stridsvognen tatt i bruk i 1980 og er en av de tyngste stridsvognene i tjeneste verden over, med mer enn 10 000 produserte enheter. Rundt 4 900 Striker‑kjøretøy har blitt produsert siden 2000.

Kriget i Ukraina så en betydelig del av NATO, som fortsatt opererte med sovjet‑tidens utstyr eller tysk‑produserte stridsvogner, gi disse våpnene til Ukraina. Dette har åpnet et betydelig eksportmarked for General Dynamics, som illustrert av de store salgene til Polen (en avtale på $4,75 mrd) og muligens snart Romania.

På den andre siden av verden har den økende rivaliseringen med Kina fått USA til å frykte at de kan falle bakpå i maritim kapasitet, med Kina spådd til å bli den største ubåtfleet innen 2030. Dette kan være vanskelig å løse på kort sikt, med General Dynamics’ og Huntington Ingalls’ militære verft ofte beskrevet som allerede opererer på maksimal kapasitet. Dette er likevel en oppmuntrende trend for General Dynamics, som vil være i en primær posisjon for å bidra til å bygge opp USAs stillehavsfleet.

Både krigen i Ukraina og nå i Israel demonstrerte viktigheten av «vanlige» militære aktiva i den globale sikkerhetsarkitekturen. Maritim kapasitet og soldater på bakken betyr noe. Så investorer i General Dynamics kan regne med at NATO‑allierte ruster opp og den økende rivaliseringen med Kina vil holde selskapets ordre‑bok full, og kanskje enda større enn produksjonskapasiteten på kort og mellomlang sikt.

5. BAE Systems plc

BAE er det ledende forsvarsselskapet i Storbritannia, den største produsenten i Storbritannia, og den største forsvarsentreprenøren i Europa (7.te største globalt).  Til tross for at det er et britisk selskap, genererer BAE mesteparten av inntektene i USA, med Europa som deres 3. største marked og Saudi-Arabia som 4.te.

Selskapet har diversifiserte aktiviteter, med luft‑ og marinesystemer som de største segmentene, etterfulgt av elektroniske systemer (ES), plattformer & tjenester (P&S), og Cyber & Intelligence (C&I). Den totale ordre‑oppbakken er på $83 mrd.

Blant deres viktigste programmer er Eurofighter‑jetene, deltakelsen i F‑35‑programmet, Dreadnought, og Astute-klassen ubåter.

Innen den marine sektoren har den nylige AUKUS‑avtalen (Australia, UK, USA) tildelt BAE £3,95 mrd for neste fase av programmet angående atomubåter.

På land har BAE blitt valgt til å levere Armored Multi‑Purpose Vehicle (AMPV), som erstatter Vietnam‑krig‑eraet og eldre M113‑familien av kjøretøy i USAs hær.

Ukrainas krig har plutselig gjort kapasiteten til NATOs industrielle base til å produsere nok «grunnleggende» 155 mm artillerigranater vital, med BAE, en leverandør av denne ammunisjonen, bak Rheinmetall (se nedenfor for en mer detaljert beskrivelse av det selskapet) og produksjonskapasitet langt under det som trengs, med en oppbakke målt i tiår.

Kilde: BAE Systems

BAE ser på å kjøpe det amerikanske Balls Aerospace for $5,55 mrd, noe som vil utvide BAE‑s rekkevidde innen romteknologi, både sivil og militær.

Selskapet innoverer innen teknologier som virtuell og utvidet virkelighet, avansert ammunisjon, cyberforsvar, elektronisk krigføring, droner og overvåkning. BAE arbeider også med sivile elektrifiseringsapplikasjoner, inkludert hybrid og elektrisk luftfart.

AUKUS‑avtalen symboliserer den økende integrasjonen av det britiske og australske forsvarsindustrien med den amerikanske. Denne trenden bør vedvare i konteksten av økende internasjonale spenninger, og gir nye utenlandske muligheter for BAE. Dette gjør selskapet til en av de fremste europeiske forsvarsentreprenørene, samtidig som det er dypt integrert med det amerikanske forsvarsbudsjettet, noe som beskytter det mot risikoen for at EU‑forsvarsutgifter faller kort.

6. L3Harris Technologies, Inc.

L3Harris er en nøkkelleverandør til forsvarsindustrien. De genererte 60 % av inntektene i 2022 fra USAs Department of Defense (DoD), 20 % fra internasjonale forsvarsordrer, og 20 % fra sivile industrier.

(LHX )

De selger løsninger innen integrerte oppdragssystemer (sensorer, kommandosenter, osv…), rom og kommunikasjonssystemer. Selskapet nyter en ledende posisjon i alle domener av luft, land, rom, sjø og cyber, med blant annet Harris som kontrollerer 45 % av det globale markedet for taktiske radioer, flere ganger større enn neste konkurrent.

Kilde: L3Harris

På mange måter er L3Harris‑systemer «usynlige» for allmennheten, enten de befinner seg i satellitter i bane eller ikke er like fotogene som stridsvogner og destroyere, med ting som radioer, antenner, styringskontroller, radar, sonar, optikk osv. Slike utstyr er likevel helt avgjørende for nesten alt moderne militært utstyr i en stadig mer tilkoblet slagmark.

Selskapet ekspanderer gjennom oppkjøp, med kjøpet i juli 2023 av hypersonisk missil‑reaktorutvikleren Aerojet Rocketdyne for $4,7 mrd, og legger til en 4.te avdeling i selskapet.

På grunn av sin tilstedeværelse i mesteparten av NATO‑utstyret, vil L3Harris sannsynligvis dra nytte av den generelle oppbyggingen av nytt eller oppgradert utstyr, uansett hvilket våpensystem som velges av en gitt nasjon.

Dette gjør det til et godt aksjevalg for investorer som ønsker eksponering mot forsvarssektoren, men som ikke er interessert i å lære om spesifikke våpen eller hvilken militærgren som kan være mest interessant å investere i.

7. Dassault Aviation société anonyme (AM.PA)

Med de største våpenprodusentene i USA, kan det være lett å glemme at andre land også er store våpenprodusenter og eksportører. En viktig en er Frankrike, med Dassault Aviation som ledende selskap i landet. Det er en del av Dassault‑gruppen, som også inkluderer Dassault Systèmes, medieselskapet Dassault Figaro, samt det offentlige verktøyet Veolia.

Det mest kjente og viktigste våpensystemet fra Dassault er det franske jagerflyet Rafale. Jagerflyet har nylig sett økende håp om ytterligere eksport til Midtøsten, spesielt en ekstra bestilling på 24 fly til Qatar, med de nylige hendelsene i Israel som gjør det vanskelig å vurdere om de vil øke eller redusere sjansene for at en slik avtale blir gjennomført. 42 Rafale ble også solgt til Indonesia i 2022, og India valgte Rafale for sine marinekrefter i 2023, noe som legger til deres eksisterende 26 fly.

Totalt sett så Dassault Aviation 80 nye Rafale‑bestillinger i første halvår 2023 og har en eksisterende oppbakke på 164 fly, hvorav 125 er for eksport. Denne store oppbakken gir selskapet mer enn 10 år med synlighet.

Dassault er også produsent av Falcon‑forretningsfly, med 2 100 enheter i tjeneste.

I tillegg til egne salg eier Dassault Aviation 25,23 % av den andre store franske forsvarsentreprenøren Thales (HO.PA), med aktivitet innen romfart, programvare og cybersikkerhet.

I motsetning til amerikanske jagerflyprodusenter har Dassault en strategi om fellesproduksjon med tredjeland, inkludert ikke‑NATO‑land som India eller Indonesia. Dette bidrar sterkt til deres nylige eksportsuksesser, med mange land som ønsker å utvikle sine egne forsvarsindustrier og delvis lokalisere produksjonen av nøkkel‑avanserte våpensystemer, spesielt innen luftfart og romfart.

Denne trenden med internasjonalt samarbeid er også synlig i nEUROn‑programmet, det første europeiske ubemannede kampfly (UCAV), utviklet i samarbeid med de italienske, svenske, spanske, greske og sveitsiske regjeringene.

Den europeiske forsvarssektoren blomstrer i kjølvannet av krigen i Ukraina, og behovet for at alle NATO‑medlemmer øker forsvarsutgiftene over 2 % av BNP. Kombinert med suksessen til Dassault Avionics’ eksportstrategi, gjør dette selskapet til en god forsvarsaksje som diversifiserer seg bort fra den US‑sentriske tilnærmingen som mange forsvarsaksjer har.

8. Rheinmetall AG

Rheinmetall er den største forsvarsentreprenøren i Tyskland. Landet har lenge hatt en posisjon med å minimere sine væpnede styrker etter Sovjetunionens fall. Invasjonen av Ukraina endret dette, med Tyskland som raskt ønsker å øke sine utgifter til 2 % av BNP, og allerede har mer enn doblet sine forsvarsutgifter mellom 2014 og 2024.

Bedriftens «hovedprodukter» er stridsvogner (Leopard og, i fremtiden, Panther), militærtrucker, luftforsvarssystemer og ubemannede luftressurser (droner), med sensorer og elektroniske systemer også.

Rheinmetall er også den største produsenten av artillerigranater i Europa, spesielt den kritiske 155 mm kaliber, med fasiliteter i Tyskland og Sør‑Afrika, og en ny som bygges i Ungarn. De produserer også en loitering‑ammunisjon (selvdrepende drone), HERO.

Kriget i Ukraina har vist militære planleggere i Europa den sannsynlige fremtiden en landkrig i Europa vil ta:

  • Stor avhengighet av artilleri, med enormt forbruk av ammunisjon langt utover tidligere forventninger.
  • Den økende betydningen av droner og loitering‑ammunisjon.
  • Deretter en økende betydning av lokale og mobile luftforsvar, som ikke retter seg mot fly, men droner og mindre/k billigere mål.

For alle disse nye behovene er Rheinmetall godt posisjonert til å levere til europeiske hærer. Det er den eneste store europeiske entreprenøren som har forutsett behovet for nye ammunisjonsfabrikker. De kan også levere sin HERO‑drone, samt faste eller mobile, land‑baserte eller skip‑baserte lokale og tilkoblede luftforsvar.

I Q2 2023 ble Rheinmetall valgt som finalist for det amerikanske XM30‑kampkjøretøysprogrammet. Vinneren vil ikke bli kunngjort før 2027, men denne erstatningen av M2 Bradley‑kjøretøyet kan bli en spillveksler for Rheinmetall, med 6 785 enheter av forgjengeren produsert.

På et mer fredelig tema arbeider Rheinmetall også med hydrogenteknologi og har allerede begynt å motta ordre for sin teknologi i denne sektoren. Selskapet utforsker også potensialet for sivile anvendelser av sine land‑dronsystemer, for eksempel en ubemannet bagasjehåndterer for flyplasser.

På grunn av sitt fokus på ammunisjon, stridsvogner og luftforsvar er Rheinmetall svært godt posisjonert til å fylle gapet i europeisk forsvar som Ukraina‑krigen har avdekket. De vil også sannsynligvis dra nytte av nye bestillinger som kommer fra behovet for å gjenoppbygge arsenaler etter at eldre våpen har blitt sendt til Ukraina.

9. Huntington Ingalls Industries, Inc.

Det er en utbredt trend i forsvarsindustrien, spesielt i USA, med fusjoner og oppkjøp som fører til opprettelsen av store forsvarskonglomerater aktive i alle forsvarssektorer samtidig.

(HII )

Huntington Ingalls har så langt motstått denne trenden, og fokuserer eksklusivt på skipsbygging. Selskapet er ansvarlig for byggingen av mesteparten av USAs marine, inkludert hangarskip, ubåter, amfibieskip, destroyere osv. Dette inkluderer Ford‑klassen hangarskip, verdens største militære skip.

Huntington Ingalls er ikke bare ansvarlig for å bygge disse skipene, men også for å vedlikeholde og oppgradere dem, noe som gir selskapet svært god synlighet over sitt arbeid flere tiår frem i tid.

Skipsbygging er nå den begrensende faktoren i oppbyggingen av USAs marine, i stedet for budsjett eller behovet for flere skip. Det blir stadig klarere at USA vil måtte gjennomføre en tiårig prosess med å øke sin verftkapasitet for å holde tritt med Kina, med kun ett av Kinas 13 militære verft som har mer kapasitet enn alle 7 amerikanske militære verft samlet.

Dette bør sikre kontinuerlig vekst for Huntington Ingalls frem til 2040 eller senere, og selv da vil behovet for vedlikehold, reparasjoner og oppgraderinger av den eksisterende flåten holde den i drift på 100 % kapasitet i enda lengre tid.

Til tross for dette utsiktene, handles selskapets aksje fortsatt til samme pris som i 2017, med så langt mest oppmerksomhet fra markedene rettet mot romfarts‑selskaper eller europeiske forsvarskontraktører. I tilfelle av en sikkerhetskrise i Stillehavet eller til og med Persiabukta, vil nødvendigheten av en sterk marine sannsynligvis komme tilbake i forgrunnen, og markedene kan følge deretter.

10. Leonardo S.p.A.

Den italienske forsvarsentreprenøren leverer mange militære systemer som brukes i flere plattformer. Leonardo er mer et teknologiselskap, som selger sine produkter til andre for integrering i deres ferdige utstyr. Dette gjør det litt annerledes enn de større forsvarsselskapene, som vanligvis fokuserer på å selge et spesifikt fly, stridsvogn eller ubåtdesign.

Kilde: Leonardo

Selskapet selger hovedsakelig til USA, Italia og Europa. Virksomheten drives i stor grad av innkjøp for helikoptre og fly, etterfulgt av elektronikk (spesielt radarsystemer og kommunikasjonsverktøy).

Kilde: Leonardo

Leonardo begynner også å transformere seg til et holdingselskap for nisje‑forsvarsutstyr, og ser etter å bygge synergier på tvers av porteføljen og mellom partnere.

Nylig har Leonardo ervervet en 25,1 % eierandel i det tyske sensorselskapet Hensoldt, for €606 M (selvfinansiert), etter fusjonen i 2022 med den israelske RADA Electronic Industries (aksjebasert fusjon). Dette kommer fra flere andre deltakelser i helikopter‑selskaper, satellitt‑produsenter og forsvars‑elektronikk‑selskaper.

Kilde: Leonardo

En nøkkel‑vekstmulighet for Leonardo er i mot‑drone‑markedet. DRS’ luftovervåkning og Counter‑Unmanned Aerial Systems (C‑UAS) kombinerer radar, kortdistanse‑missiler og auto‑kanon (se video) for å beskytte mot alle dronetrusler, inkludert quadcopters og loitering‑ammunisjon som har vist seg i Ukraina å være ødeleggende, selv for de mest avanserte stridsvognene. Det har også SPEAR, som bruker High Power Electromagnetic (HPEM) for å «steike» elektronikken i innkommende droner, inkludert den økende faren fra dronestimer.

Disse systemene kan legges til mange kjøretøysplattformer og gir en fleksibel respons på en raskt skiftende trussel. I 2021 ble Leonardo <u tildelt $600 M for anti‑drone‑pakker av USAs hær i partnerskap med General Dynamics, takket være en rask prototypingsprosess som tok kun 2 år.

main

Kjernen i Leonardos virksomhet, forsvars‑elektronikk og avionikk, er svært stabil og voksende. Kombinert med anti‑drone‑systemene, kan dette gjøre Leonardo til et raskt voksende forsvarsselskap. Med en aksje som handles til en P/E‑ratio under 10, er selskapet ganske billig, og aksjekursen reflekterer sannsynligvis ikke vekstpotensialet til tross for bemerkelsesverdige 3‑ ganger avkastning siden 2020.

mm

Jonathan er en tidligere biochemistforsker som arbeidet med genetisk analyse og kliniske forsøk. Han er nå en aksjeanalytiker og finansforfatter med fokus på innovasjon, markedssykluser og geopolitikk i sin publikasjon The Eurasian Century.