Databehandling

LAM Research (LRCX): Verktøyene som driver AI‑chip‑boomen

mm
Publisert
Oppdatert
Securities.io maintains rigorous editorial standards and may receive compensation from reviewed links. We are not a registered investment adviser and this is not investment advice. Please view our affiliate disclosure.

Hvorfor halvledere er den nye ‘oljen’ i den digitale økonomien

Nesten alle elektroniske enheter i dag bruker noen form for halvlederkomponenter. Fra vaskemaskiner til biler til datamaskiner og telefoner, inneholder praktisk talt hver produsert enhet eller maskin en chip eller et elektronisk kretskort av en eller annen type.

Dette gjør halvledere til noen av de viktigste innsatsfaktorene i den moderne økonomien. Og til et strategisk bekymringspunkt for stormakter, som illustrert av Taiwans betydning i USA‑Kina‑rivaliseringen.

Halvledermarkedet har vokst i flere bølger, først drevet av datamaskiner, så Internett, så skyen & smarttelefoner, og nå AI og IoT (Internet of Things).

En måte å investere i halvlederindustrien på er å kjøpe aksjer i selskapene som produserer selve chipene, som TSMC (TSM ) eller Intel (INTC ) (følg lenkene for en detaljert rapport om hver av disse selskapene).

Halvleder ‘pick and shovel’-aksjer

En annen måte er å investere i selskapene som leverer utstyr, materialer og maskineri til halvlederfabler, som er avhengige av spesialiserte leverandører som kan tilby det beste og mest pålitelige utstyret for masseproduksjon av chips og andre halvledere.

Fordi halvlederproduksjon er en så presis vitenskap, vil chipprodusenter kun ha de beste verktøyene som finnes. Og fordi det er en så kompleks oppgave, kan dette kun oppnås av en håndfull svært spesialiserte leverandører.

Som et resultat har et komplekst økosystem oppstått, hvor hver oppgave i prosessen med å lage en chip utføres av en håndfull ultra‑spesialiserte maskiner som noen ganger kun produseres av én eller to selskaper.

Dette gir disse utstyrsleverandørene stor prisfastsettingsmakt og en sterk økonomisk vollgrav. Selskaper som TSMC vil holde seg til sine etablerte leverandører eller risikere å forstyrre driften.

Det skaper også en positiv snurrevirkning hvor eksisterende salg genererer penger til mer FoU, som igjen sikrer at potensielle nye konkurrenter vil slite med å oppnå de samme tekniske resultatene, og dermed ikke kan komme inn på markedet.

(LRCX )

Så, med halvledere som blir en strategisk ressurs, kan det gi mening å investere i utstyrsleverandører, siden de vil dra nytte av fablenes oppbygging, uavhengig av hvilken chipprodusent (TSMC, Nvidia, Intel osv.) som til slutt tjener mest på økende etterspørsel etter halvledere.

Et viktig selskap i denne sektoren er LAM Research, som er ledende innen utstyr for wafer‑produksjon – den grunnleggende komponenten som senere blir til funksjonelle databrikk‑chips og andre halvlederkomponenter.

TL;DR

  • Halvledere er ryggraden i AI, sky‑computing, bilindustrien og nesten alle moderne enheter.
  • LAM Research bygger wafer‑fabrikasjon‑ og etsings‑/deponeringsverktøy som driver avanserte DRAM‑, NAND‑ og AI‑chips.
  • AI‑drevet investering i datasentre forventes å skyve 200 milliarder $ inn i wafer‑fab‑utstyr – LAM er en primær mottaker.
  • Rekordresultater i 2025: 5,3 mrd. $ kvartalsinntekt, 50,6 % bruttomargin og sterk langsiktig CAGR fra installert base.
  • Kina er fortsatt LAMs største marked (43 % av inntektene), noe som gir både vekst og geopolitisk risiko.

LAM Research Oversikt

LAM Research Historie

LAM Research ble grunnlagt i 1980, bygget på selskapets utvikling av bedre plasma‑etsningsutstyr, for å holde tritt med den raske miniaturiseringen av halvleder‑wafere.

Selskapet ble børsnotert i 1984 og ekspanderte raskt globalt med en tilstedeværelse i Europa i 1985 og deretter i Asia fra slutten av 1980‑tallet og tidlig på 1990‑tallet.

Selskapet nådde 1 mrd. $ i inntekter for første gang i 1995.

Gjennom en blanding av intern FoU og oppkjøp ble selskapet en nøkkelleverandør av utstyr til halvlederproduksjon, spesielt for wafer‑produksjon.

Kilde: The Waves

I dag har LAM Research over 19 400 ansatte og har hovedkontor i Fremont, California, men også lokasjoner i Sør‑Korea, Taiwan, Østerrike, Malaysia og India.

Disse nærmere lokasjonene hjelper med å levere deler og ultra‑reaktiv støtte for reparasjon og vedlikehold til kundene.

LAM Research Konkurranseposisjon

Ledelsesposisjonen til selskapet er bygget på en massiv teknologisk fordel, finansiert av FoU som en prosentandel av driftskostnadene og som har ligget over 50 % i mer enn et tiår.

Totalt brukte selskapet 2,1 mrd. $ på FoU i 2025.

Dette gjorde LAM Research til en av lederne innen wafer‑produksjonsverktøy, og ga selskapet enorm skala. Denne skalaen blir igjen omgjort til en rekke konkurransefordeler:

  • Global rekkevidde med teknikere klare til å bistå ved nærliggende halvlederfabler, noe som gir stabile forretningsforhold.
  • Lavere kostnader takket være stordriftsfordeler.
  • Unik ekspertise som er vanskelig å replikere.
  • Avansert produksjonskapasitet som leverer jevnt høykvalitetsutstyr.

Som resultat har inntektene fra den installerte basen av LAM‑produsert utstyr vokst med 10 % CAGR siden 2013. Og inntektene fra Customer Support Business Group (CSBG) har vokst med 17 % CAGR.

LAM Research Produkter og teknologi

Mens de fleste halvlederprodusenter og utstyrsleverandører har hatt nytte av digitaliserings‑ og AI‑trendene, er LAM Research spesielt godt posisjonert til å fange verdi fra dem.

Dette skyldes i stor grad selskapets gode teknologivalg, som har gjort dem til eksperter på metodene som nå kreves for å øke chip‑kraften for å møte AI‑datasentrenes krav.

Vertikalisering

En viktig faktor i LAM Researchs sterke tekniske posisjon er deres ekspertise innen vertikalisering. Etter hvert som halvledere blir tettere, bygges de nå ikke bare på en flat 2D‑overflate, men også i 3D.

Et eksempel er NAND, som er mye brukt i enheter som SSD‑er, USB‑stasjoner og SD‑kort.

«I NAND krever overgangen til enheter med mer enn 200 lag ekstra deponerings‑ og etsingssteg for applikasjoner som stresshåndtering på baksiden, karbon‑gap‑fill og skrådeponering.»

Nyere tilnærminger tillater mye tettere minne, men også dedikert utstyr for å produsere dem på denne måten. LAM Research har verdens største installerte NAND‑base.

Et annet eksempel er DRAM (Dynamic Random Access Memory), som brukes til å lagre data inn og ut av behandlingsenheten (GPU‑er, CPU‑er osv.). Moderne DRAM er også en ekstremt kompleks 3D‑konstruksjon som krever et bredt spekter av halvlederproduksjonsteknologier.

«Bransjen beveger seg mot 4F² og til slutt 3D‑arkitekturer, noe som krever større vertikal skalering, flere metall‑ledningslag og høyere aspektforhold som krever hulrom‑fri fylling og presis etsning.

Alle ledende AI‑aktiverte High Bandwidth Memory‑enheter i dag produseres med Lam‑utstyr.»

Denne sterke tilstedeværelsen i fabler, DRAM og NAND er viktig, da dette er segmentene som har hatt mest nytte av den siste boomen i etterspørselen etter halvledere.

Avanserte metaller og ALD‑teknologi (molybden, wolfram)

Mens silisium naturligvis er kjernen i dagens halvlederindustri, kan andre metaller supplere eller erstatte silisium for spesifikke oppgaver eller krav.

Etter hvert som chipene blir stadig mer sofistikerte, blir disse metallene også stadig viktigere for nye design.

LAM Research har i 20 år vært ledende innen halvlederproduksjon med ALD‑metaller (Atomic Layer Deposition) som wolfram og molybden.

Nylig har selskapet introdusert en ny metode for å deponere molybden, ALTUS Halo, som gir 50 % lavere resistans og kan brukes til logikk, DRAM‑ og NAND‑komponenter.

Selskapet sikter mot 2 mrd. $ i forsendelser av dette utstyret, med en vekst som dobler det wolfram tidligere leverte.

«Integrasjonen av molybden‑metallisering gjør at Micron blir først på markedet med bransjeledende I/O‑båndbredde og lagringskapasitet i den nyeste generasjonen NAND‑produkter. LAMs ALTUS Halo‑verktøy har gjort det mulig for Micron å ta molybden inn i masseproduksjon.»

Mark Kiehlbauch – Corporate Vice President of NAND development.

AI‑drevet etterspørsel etter halvledere (datasentre & HBM)

IT‑industrien forventer en samlet kapitalutgift på 2,5 billioner $ i datasentre, hovedsakelig på grunn av AI, i løpet av de neste fem årene.

Disse investeringene vil kreve spesielt avanserte chips, DRAM og andre halvlederkomponenter, med dobbelt så mye ledende wafer‑fabrikasjon‑utstyr (WFE) sammenlignet med eldre design fra 2019.

Dette omsetter seg til ikke mindre enn 200 milliarder $ i WFE, kjernen i LAM Researchs virksomhet, eller nesten den eksakte verdien av selskapets markedsverdi i desember 2025.

På samme måte øker deponerings‑ og etsingsintensiteten for avanserte chips, med 2× så mye per wafer sammenlignet med tidligere metoder.

LAM er ledende når det gjelder å lage og forberede wafere for chips som produseres med EUV, den mest avanserte litografiprosessen i verden, som selv er domenet til ASML (ASML ).

Forbedret pålitelighet

Ettersom halvlederindustrien sliter med å finne nok menneskelige ressurser, fokuserer LAM nå på å hjelpe kundene på dette området.

Spesielt satser de på en streng reduksjon i vedlikeholdsbehov:

  • -30 % reduksjon i vedlikeholdstid.
  • -20 % i uplanlagt vedlikehold.
  • >90 % av vedlikeholdet løser problemet første gang.

Totalt har disse tiltakene økt maskintilgjengeligheten med 8 %, noe som kan forbedre driftsresultatet til en halvlederfab betydelig.

«For en fabrikk som starter 100 000 wafere per måned, kan dette representere driftskostnadsbesparelser på >$100 mio/år»

LAM Research Finans

Swipe to scroll →

Måling Verdi
Inntekt Q3 2025 $5.3B (rekord)
Bruttomargin 50.6%
Driftsmargin 35%
F&U‑utgifter (2025) $2.1B
Andel av inntekter fra Kina 43%

LAM‑inntektene er grovt delt 2/3rd fra fab‑aktivitet og 1/3rd fra minneproduksjon.

Det viktigste landet er med sikkerhet Kina, som står for 43 % av selskapets totale inntekter, etterfulgt av Taiwan, Sør‑Korea og Japan. Totalt kommer mer enn 80 % av selskapets inntekter fra asiatiske halvlederfabler.

Selskapet registrerte $5,3 mrd. i inntekter i Q3 2025, et absolutt rekord, takket være den historisk høye bruttomarginen på 50,6 % og driftsmarginen på 35 %.

Kanskje enda mer imponerende er at selskapet nesten har multiplisert driftsinntekten og resultat per aksje ti‑fold mellom 2013 og 2024.

Selskapet har jevnlig økt sine utbytter gjennom årene, og har returnert nesten 99 % av fri kontantstrøm til aksjonærene siden 2013, med planer om å returnere 85 %+ av fri kontantstrøm på kort sikt.

LAM Research og Kina

LAM Research har sterk eksponering mot Kina. Så langt har dette vist seg å være en stor fordel for selskapet, ettersom Kina aktivt bygger opp sin kapasitet for halvlederfabler.

I motsetning til selskaper som ASML, er LAM Research‑verktøy ikke bare bedre, billigere og/eller kraftigere enn konkurrentenes, men de er heller ikke en nøkkel‑, u‑replikerbar teknologi. Så i motsetning til ASML og deres EUV‑maskin, blir ikke LAM Research fanget i kryssilden mellom USA og Kina (så langt).

Dette betyr ikke at det ikke finnes kinesiske konkurrenter til LAM‑utstyr. Men i motsetning til litografi‑ eller andre halvlederrelaterte teknologier, klarer LAM å beholde god tilgang til det kinesiske markedet, noe som hindrer disse konkurrentene i å erverve et massivt beskyttet marked med høyere marginer.

Så samlet sett, så lenge denne situasjonen vedvarer, vil LAM faktisk dra nytte av dupliseringen av fab‑kapasitet i det kinesiske markedet i stedet for å lide under USA‑Kina‑handelskrigene som andre leverandører av halvlederutstyr gjør.

Investorens viktigste poeng

  • LAM Research er en kjerne‑«pick‑and‑shovel»-leder innen halvlederutstyr med inngrodde vollgraver innen ets, deponering og wafer‑forberedelse.
  • AI, HBM‑minne og 3D‑NAND‑vekst utvider LAMs langsiktige WFE‑muligheter betydelig.
  • Finansiell ytelse er på rekordnivå, støttet av tilbakevendende CSBG‑inntekter og bransjeledende marginer.
  • Høy Kina‑eksponering (43 %) er både en vekstmotor og en eksportkontroll‑risiko som må overvåkes.
  • For langsiktige investorer forblir LAM en av de sterkeste sammensatte aktørene i halvlederforsyningskjeden – selv om syklisk volatilitet bør forventes.

Konklusjon

LAM Research er en av de globale lederne innen produksjon av halvledere, en sektor hvor Top 10‑selskapene fullstendig dominerer markedet, hver med monopol‑ eller oligopol‑nivå kontroll over sin egen nisje.

Dette inkluderer tydeligvis LAM Research når det gjelder wafer‑produksjon og -forberedelse. Dette gjør selskapet til en god «pick‑and‑shovel»-aksje for halvlederindustrien.

Investorer bør imidlertid være klar over at dette er en aksje med innebygd volatilitet på grunn av den sykliske naturen i halvledermarkedet. Så selv om vi definitivt befinner oss i en boom‑fase, bør de vite at sykliske opp‑ og nedturer historisk har vært normen i denne bransjen.

Likevel har det også vært normen at markedsledere som LAM Research, ASML, TSMC osv. jevnt har samlet verdi for sine aksjonærer gjennom en kombinasjon av teknisk dyktighet, styrking av markedsandeler og vekst sammen med halvlederindustrien som helhet.

Så investorer som tar et langsiktig perspektiv på aksjer som LAM Research har tidligere hatt størst nytte, med kun noen få eksperter som har tjent på å prøve å time halvledermarkedet. Andre investorprofiler vil sannsynligvis ha det bedre ved bare å holde på sine sammensatte eiendeler i år, om ikke tiår.

Siste nyheter og utviklinger for LAM Research (LRCX) aksjen

mm

Jonathan er en tidligere biochemistforsker som arbeidet med genetisk analyse og kliniske forsøk. Han er nå en aksjeanalytiker og finansforfatter med fokus på innovasjon, markedssykluser og geopolitikk i sin publikasjon The Eurasian Century.