Hvordan JPMorgan gikk fra Bitcoin-hater til kraftbruker

JPMorgan Chase (JPM ), den største banken i USA, har gjort en stor vending på Bitcoin (BTC ) og kryptoeiendeler.

I flere år var administrerende direktør, Jamie Dimon, en av kryptos høyeste kritikere, og avfeide Bitcoin som svindel og spådde dens eventuale kollaps. Men den samme institusjonen lanserer nå sofistikerte kryptotilknyttede produkter.

JPMorgan er et globalt finansielt tjenesteselskap med en arv som strekker seg over to århundrer. Det er den største banken i USA etter eiendeler, med $4 trillion i eiendeler per 2025. Med en markedsverdi på $846 billion, handles bankens aksjer til $308, opp 28.34% YTD. Den betaler en utbytteavkastning på 1.95%.

JPM er engasjert i investeringsbankvirksomhet, kommersiell bankvirksomhet, kapitalforvaltning, finansielle tjenester og transaksjonsbehandling. 

Banken opererer hovedsakelig gjennom tre segmenter: Consumer & Community Banking (CCB), Commercial & Investment Banking (CIB) og Asset & Wealth Management (AWM). Produktene og tjenestene som JPMorgan tilbyr inkluderer bankfilialer, minibanker, digital og telefonbank, utlån, betalinger, markedsmaking, finansiering, depot, megling og verdipapirer.

Nå legger den til krypto i sine produkter. Denne endringen viser at banken ikke bare observerer digitale eiendeler på avstand, men aktivt arbeider innenfor dem, i sterk kontrast til administrerende direktørs retorikk.

Hvordan JPMorgans nye IBIT‑notat satser på Bitcoins fremtidige pris

Sent i november 2025 leverte JPMorgan en prospekt til USAs Securities and Exchange Commission (SEC) for å lansere en derivat‑lignende investering som ville tillate investorer å tjene ubegrenset avkastning dersom prisen på Bitcoin faller i løpet av det neste året, før en kraftig gjenoppretting i 2028.

Det strukturerte notatet lar i hovedsak investorer satse på Bitcoins fremtidige pris ved å bruke IBIT, den mest populære kryptobørsnoterte fondet (ETF), som kjøretøy.

iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) er BlackRocks (BLK ) Spot Bitcoin ETF, som har nesten $70 billion i forvaltet kapital (AUM), og gjør den til den største fondet av sitt slag. ETF-en debuterte tidlig i 2024, sammen med 10 andre lignende produkter som bidro til å legitimere kryptovalutaen for velstående investorer.

Disse kjøretøyene holder Bitcoin direkte og gjør det mulig for investorer å få eksponering mot Bitcoin gjennom et regulert markedsinstrument som tradisjonelle investorer allerede er kjent med. De gir også intradag‑likviditet og klarere skattebehandling.

BlackRocks Bitcoin‑fond har førsteplass blant Bitcoin Spot‑ETF‑er, med $62.68 billion i totale kumulative nettoinnskudd. Ingen andre fond kommer i nærheten, med Fidelitys FBTC på andreplass med litt under $12 billion, og deretter Bitwise’s BITB som tiltrekker $2.25 billion i nettoinnskudd.

IBIT gjør det mulig for investorer å følge spotprisen på Bitcoin uten å eie eiendelen. 

JPMorgans nye foreslåtte notater er enda et eksempel på at et stort Wall Street‑firma tilbyr kryptorelaterte investeringsmuligheter som ikke krever at investorene, eller i dette tilfellet utstederen, faktisk holder noen kryptovaluta.

Slik dette nyeste investeringsproduktet fungerer, er at det strukturerte notatet fastsetter et spesifikt prisnivå for IBIT‑fondet. 

Deretter, om omtrent ett år, hvis fonden handles på det prisnivået eller høyere, vil notatene automatisk bli innløst, og banken vil betale de deltakende investorene en garantert minimumsavkastning på 16 %. Men hvis IBIT‑prisen handles under den fastsatte prisen ved slutten av 2026, vil notatene ikke bli innløst de neste to årene, og investorene kan fortsette å opprettholde sin eksponering for potensielt å forsterke sine gevinster i 2028.

Hvis IBIT overstiger neste prisnivå satt av JPMorgan innen slutten av 2028, vil investorene da tjene 1,5 × på sin opprinnelige investering, uten tak på oppsiden. Så hvis BTC stiger kraftig innen 2028, kan investorene oppnå en betydelig avkastning.

The instrument also provides downside protection. According to the prospectus, investors receive their full principal back at maturity as long as IBIT’s final price in 2028 has not fallen more than 40% from its initial level (i.e., it stays at or above 60% of the starting price). If IBIT finishes below that 60% barrier, investors then participate one-for-one in the further downside and can lose a substantial portion, or all, of their principal.

JPMorgan presiserer i prospektet at notatene ikke er bankinnskudd eller forsikret av Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Det har også tydelig angitt den risikable naturen til investeringen, og bemerker at instrumentet ikke «garanterer noen tilbakebetaling av hovedstolen».

The bank added:

“Investorer bør være villige til å gi avkall på rentebetalinger og være villige til å miste en betydelig del eller hele hovedstolen ved forfall.” 

I praksis gir JPMorgans struktur muligheten for investorer til å tjene en fast avkastning hvis IBIT forblir stabil over ett år og betinget nedsidebeskyttelse på omtrent 40 % på lang sikt, via 60 %-barrieren ved forfall. I tillegg gir investering i det strukturerte notatet, i stedet for IBIT, en sjanse på 1,5 × oppside.

Den foreslåtte strukturerte notatet fra banken er i tråd med Bitcoins fireårs‑syklus, og gjør den til et ideelt alternativ for de som tror på syklusen og/eller følger den i sine investeringer. 

Historisk sett innebærer denne syklusen at Bitcoin opplever et omtrent ett år langt bjørnemarked etter prisens topp, som mange mener skjedde 6. oktober. Bjørnemarkedet oppstår vanligvis omtrent to år etter halveringshendelsen, og når BTC når bunnen, følger en bull‑run i halveringsåret og året etter.

Den siste Bitcoin‑halveringen skjedde i april, og den neste er planlagt til april 2028, som vil redusere blokkbelønningen fra 3.125 BTC til 1.56 BTC.

Selv om interessant, er JPMs tilbud ikke virkelig nyttig, ettersom Morgan Stanley (MS ) allerede tilbyr et lignende produkt knyttet til IBIT. Produktet har registrert $104 million i salg.

Det gir eksponering mot Bitcoins prisbevegelser, «men innen strenge grenser», oppga Bloomberg. De to‑årige notatene fra Morgan Stanley, som er «kjent som dual directional autocallable trigger plus», lover høyere avkastning ikke bare hvis IBIT stiger, men også hvis den forblir stabil ved forfall. Beskjeden gevinst er sikret hvis IBIT faller med mindre enn 25 %; utover den terskelen «tar investorene fullt tap, uten noen buffer».

Swipe to scroll →

Bloomberg bemerket også i sin rapport at disse lagdelte investeringene markerte slutten på «stagnasjon» i den amerikanske strukturerte produktindustrien etter kollapsen av Lehman Brothers i 2008. Investeringsbanken var en stor utsteder av slike produkter, og dens «nedgang utslettet milliarder av dollar i notater».

Bitcoin ble født ut av finanskrisen som førte til konkursen av Lehman Brothers, den fjerde største investeringsbanken i USA, som feilet på grunn av risikable eiendeler, høy giring og komplekse finansprodukter som verdipapirisert boliglån.

Jamie Dimons krig mot Bitcoin

Den siste utviklingen fra JPMorgan Chase er enda et tegn på Bitcoins økende institusjonalisering, med store aktører som søker strategiske innsatser for å ri på BTCs berg-og-dal-bane‑trender. Men viktigere er at det markerer en avgjørende bevegelse for banken hvis administrerende direktør lenge har vært en Bitcoin‑kritiker, og har kalt den en svindel.

De første kommentarene fra Dimon kom i september 2017 da han kalte Bitcoin for en «svindel».

«Det er rett og slett ikke en ekte ting, til slutt vil den bli stengt», sa administrerende direktør for åtte år siden da BTC‑prisen handlet rundt $4,100. Han nevnte de massive gevinstene til eiendelen, som datteren hans også kjøpte. BTC «gikk opp og nå tror hun hun er et geni», sa han.

I en annen anledning kalte Dimon Bitcoin‑mani «verre enn tulipanløk. Det vil ikke ende bra. Noen kommer til å bli drept».

Det er ikke alt. Han gikk enda lenger og advarte at han ville «gi fyr på et sekund» enhver JPMorgan‑handler som handlet den kryptoeiendelen fordi «det er mot våre regler og de er dumme». En måned senere sa han: «Hvis du er dum nok til å kjøpe den, vil du en dag betale prisen for det».

Noen måneder senere, i januar 2018, delte Dimon sine «anger» over å ha kalt BTC for en svindel og bekymring om «hva regjeringene vil føle om bitcoin når den blir virkelig stor».

Hans hovedinteresse, derimot, er i blockchain, som han sa er «virkelig».

Innen 2021 ble institusjoner mer aktive i kryptoinfrastruktur, og JPMorgan selv fortsatte sine blockchain‑initiativer og publiserte forskning på blockchain‑ og kryptotemaer mens Dimon forble offentlig skeptisk.

Han kalte Bitcoin for «verdiløs», mens den digitale eiendelen fortsatte med å nå en ny all‑time‑high.

«Uansett hva noen tenker om det, vil (regjeringen) regulere det. De vil regulere det for (anti-hvitvaskings) formål, for (Bank Secrecy Act)-formål, for skatt», sa Dimon på den tiden.

Det er verdt å merke seg at JPMorgan Chase har betalt milliarder av dollar i bøter for sin involvering i svindel, markedsmanipulasjon, mangler i hvitvasking og sanksjonsbrudd. 

Under en høring i Senate Banking Committee i desember 2023 gjentok han sitt standpunkt, og sa at han «alltid har vært dypt imot» krypto og at «hvis jeg var regjeringen, ville jeg stenge den ned».

Deretter, en måned senere, på World Economic Forum 2024 i Davos, Sveits, sa lederen for verdens største bank etter markedsverdi: «Bitcoin gjør ingenting» og «Dette er siste gang jeg snakker om dette med CNBC, så hjelp meg Gud».

I mai 2025, etter at banken endelig tillot sine kunder å kjøpe Bitcoin, sa Dimon at hans personlige syn på kryptovalutaen forble uendret. «Jeg tror ikke du bør røyke, men jeg forsvarer din rett til å røyke», sa Dimon. «Jeg forsvarer din rett til å kjøpe bitcoin».

Så, mens hans «personlige råd ville være ikke bli involvert… det er et fritt land», la han til.

Gjennom denne perioden roste Dimon blockchain, den underliggende teknologien som driver Bitcoin, Ethereum (ETH ), og andre kryptovalutaer. Blockchain er ekte og effektivt, ifølge ham. 

Når han snakker om programmerbar blockchain som Ethereum, som lar utviklere lage og kjøre selvutførende kode gjennom smarte kontrakter, sa Dimon at de «kanskje faktisk gjør noe». Disse kjedene, bemerket han, kan brukes «til å kjøpe og selge eiendom og flytte data – tokenisere ting du gjør noe med», i motsetning til Bitcoin, «som gjør ingenting».

Når det gjelder stablecoins, selv om han ikke forstår deres appell, bemerket Dimon at de ikke har råd til å stå på sidelinjen. I løpet av de siste månedene ble han en «troende på stablecoin».

Nylig sa Dimon at blockchain vil erstatte systemer som er «klønete eller trege eller ikke 24/7», men det vil «ikke erstatte alt». Noen ganger er det også «en løsning som leter etter et problem», sa Dimon.

Innsiden av JPMorgans krypto‑ og blockchain‑infrastrukturutbygging

Selv med en administrerende direktør som tror Bitcoin og krypto er en svindel og bedrageri ved roret, har JPMorgan gjort flere fremtredende utviklinger.

Dette inkluderer Quorum, en bedriftsklassifisert, tillatelsesbasert blockchain. I 2020 ble bedriftsvarianten av Ethereum‑blockchainen kjøpt opp av ConsenSys, et blockchain‑teknologiselskap grunnlagt av ETH‑medgründer Joseph Lubin.

Banken opprettet også et peer‑to‑peer‑nettverk for å dele betalingsrelatert informasjon og redusere grenseoverskridende friksjon. Opprinnelig lansert som Interbank Information Network (IIN), ble det senere omdøpt til Liink, verdens første bankledede nettverk for datadeling mellom institusjoner og fintech‑selskaper.

JPMorgan introduserte også en digital token, JPM Coin, allerede i 2019 for institusjonelle grossistbetalinger og oppgjør mellom sine kunder.

I 2020, da banken brukte sin digitale valuta kommersielt for første gang, opprettet den en ny virksomhet, Onyx, for å huse sine blockchain‑ og digitale valutainnsatser. Sent i fjor rebrandet JPM den til Kinexys.

Kinexys har opplevd betydelig ekspansjon, i tråd med bankens mål om å gjøre sitt blockchain‑nettverk til et kjerneelement i institusjonelt oppgjør. Det har behandlet mer enn $1.5 trillion i transaksjonsvolum siden oppstarten og har et gjennomsnitt på over $2 billion i daglig transaksjonsvolum.

Videre er JPMorgan blant de 30 globale bankene som deltar i SWIFTs initiativ for å lage en delt digital hovedbok for å legge til rette for sanntids‑grenseoverskridende betalinger.

Selv om den startet med blockchain, har banken siden utvidet sine tjenester også til krypto. 

I første halvdel av dette året tillot JPM endelig sine kunder å kjøpe BTC. På den tiden bemerket Dimon at selv om de «kommer til å la deg kjøpe den», vil banken ikke holde den i depot, men snarere «legge den inn i uttalelser for kunder».

Et digitalt dollar‑innskuddstoken ble også introdusert på Base, en L2, av den største amerikanske kryptobørsen, Coinbase (COIN ), på omtrent samme tidspunkt. J.P. Morgan Deposit Token (JPMD) «representerer det første produktet som tilbys av J.P. Morgan på offentlig blockchain‑infrastruktur, og vil gi institusjonelle kunder et digitalt pengealternativ til stablecoins», bemerket banken.

I andre halvdel av dette året signerte JPMorgan og Coinbase en avtale som gjør det mulig for bankens kunder å koble sine bankkontoer direkte til sine kryptolommebøker for å gjøre kjøp av krypto raskere og enklere og «ta kontroll over sin økonomiske fremtid».

Fra neste år vil kundene også kunne overføre sine poeng til sin Coinbase‑konto og «finansiere en kryptolommebok».

Rundt samme tid rapporterte Financial Times at banken utforsker å tilby lån direkte sikret med kunders kryptoeiendeler en gang neste år. Og at de også vil akseptere krypt ETF‑andeler som IBIT som lånekollateral.

Deretter, bare forrige måned, rapporterte Bloomberg at den multinasjonale investeringsbanken vil tillate sine institusjonelle kunder over hele verden å bruke begge store kryptoeiendeler som lånekollateral innen årets slutt. For å tilby denne tjenesten vil den stole på tredjeparts depotleverandører for å sikre de pantsatte kryptovalutaene. 

Nå har JPMorgan lansert sitt eget Bitcoin‑relaterte produkt, noe som viser at banken rett og slett ikke kan ignorere den økende etterspørselen fra institusjonelle kunder etter kryptoprodukter. Det er faktisk den sterkeste pressen fra Wall Street for å kanalisere BTC‑eksponering inn i et risikodefinitert produkt for velstående kunder.

Bitcoin som en makro‑eiendel på Wall Street

Så, det er ganske klart at JPMorgan har gravd dypere inn i kryptovalutaverdenen mens lederen fortsatt er skeptisk, i hvert fall personlig og offentlig.

Interessant nok delte BlackRocks Larry Fink Dimons syn på Bitcoin, og kalte den en «indeks for hvitvasking av penger» i 2017. «Bitcoin viser bare hvor stor etterspørsel etter hvitvasking av penger det er i verden», sa lederen for verdens største kapitalforvaltningsfirma. «Det er alt den er».

I en fullstendig vending lanserte BlackRock Bitcoin‑ og Ethereum‑Spot‑ETF‑er, og nå tror Fink at BTC kan erstatte dollaren som verdens reservevaluta på grunn av nasjonal gjeld og en dag nå så høyt som $700,000.

I mellomtiden tror JPMorgan at Bitcoins pris kan stige til $240,000 på lang sikt.

Denne siste prognosen kommer etter at BTC og det bredere kryptomarkedet har hatt en tøff periode de siste to månedene. 21. november falt prisen på Bitcoin under $81,000, et nivå sist sett i april i år. Etter dette 35.7% nedgangen fra toppunktet har Bitcoin delvis kommet seg.

Handelende rundt $91,500, er BTC‑prisen fortsatt ned 1.58% år‑til‑dato. Kryptokongen er også ned 20% den siste måneden og 1.8% det siste året, mens den er 27.6% under sin all‑time‑high (ATH) på $126,000.

Men ifølge banken kan Bitcoin lett mer enn doble sin nåværende pris.

Tidligere denne måneden satte JPMorgans forskningsteam, ledet av administrerende direktør Nikolaos Panigirtzoglou, et mål på omtrent $170,000 for de neste seks til tolv månedene. På den tiden handlet BTC rett over $100K.

For å komme frem til denne verdsettelsen, foretok analytikerne en sammenligning (justert for volatilitet) mellom BTC og gullinvesteringer i privat sektor. I henhold til deres «mekaniske øvelse» måtte Bitcoins markedsverdi øke med 67% for å matche de omtrent $6.2 trillion i gullinvesteringer i privat sektor på en volatilitet‑justert basis.

Rapporten bemerket også at nylige topper i gullvolatilitet har gjort kryptovalutaen mer attraktiv på en risikojustert basis.

Gull er verdens største eiendel, med en markedsverdi på over $29 trillion, mens den totale markedsverdien av kryptosektoren er $3.2 trillion. For tiden handles den til $4,195 per unse, og bulleten er opp 5.37% den siste måneden og 57.82% det siste året.

Med en markedsverdi på $1.8 trillion er Bitcoin på 9. plass blant alle eiendeler, inkludert børsnoterte selskaper, edle metaller, kryptovalutaer og ETF‑er.

I løpet av de siste månedene har Bitcoin falt under sølv, som ligger på 6. plass med en markedsverdi på $3 trillion. Sølv er opp over 14% den siste måneden og 77.76% det siste året mens det handles til $54.30. Ethereum er derimot den 40. største eiendelen, med en markedsverdi på $365 billion, ettersom prisen har kommet seg til $3,025, ned 9.82% år‑til‑dato og 38.8% fra sin topp på $4,945.

Krypto, ifølge JPMorgan, «beveger seg bort fra å ligne et venturekapital‑stil økosystem til en typisk handelbar makro‑eiendelsklasse støttet av institusjonell likviditet snarere enn detaljhandelsspekulasjon».

Detaljhandeldeltakelse i bransjen har avtatt, og nå gir institusjonelle investorer markedsdybde, sa den. «Kryptovalutapriser påvirkes nå mer av bredere økonomiske trender enn av kryptos forutsigbare fireårs‑halveringssyklus», uttalte JPM, og beskrev Bitcoin som et flerårig vekstspill.

Hva Jamie Dimons vending betyr for Bitcoins fremtid

Bitcoin blir nå en institusjonell eiendelklasse ettersom tiltak som nye blockchain‑initiativer, depotpartnerskap, kryptokollateraliserte låneprogrammer og produkter med beskyttet avkastning og giringspotensial gradvis integrerer kryptoeiendelen dypere inn i global finans.

Dette viser at en ny bevegelse er i gang. Men selv om denne institusjonaliseringen ikke garanterer prisstabilitet, som vi har sett i år, reduserer den friksjon for store kapitalallokerere og muliggjør større kapitalstrømmer enn tidligere sykluser.

Etter hvert som banker og kapitalforvaltere fortsetter å bygge Bitcoin‑relaterte produkter, selv om noen ledere offentlig distanserer seg fra eiendelen, er retningen klar: krypto blir en del av det finansielle systemets kjernearkitektur, enten kritikerne liker det eller ikke.