Ethereum Spot ETF Godkjent: Nok en milepæl for kryptoinvestorer

Den amerikanske verdipapirtilsynet (SEC) godkjente spot Ethereum børsnoterte fond (ETF) på torsdag.

Blant de godkjente søknadene er de fra fremtredende navn som Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity og Franklin Templeton. Disse ETF-ene vil gjøre det mulig for vanlige investorer å kjøpe andeler som følger Ethereum‑prisen via meglerkontoer på en kjent måte.

Mens Ether futures ETF-er allerede handles i markedet, vil spot‑ETF‑en tillate investorer å holde den digitale eiendelen selv, noe som er et stort øyeblikk for Ethereum og hele kryptobransjen. 

Hva skjedde?

Opp til mandag denne uken forberedte kryptomarkedet seg på en avvisning av Ethereum Spot ETF, da plutselig stemningene snudde og markedet gikk grønt. På samme måte som godkjenning av Bitcoin Spot ETF sendte det brede kryptomarkedet oppover, inkludert ETH, som passerte $4k for første gang siden bull‑markedet i 2021 i mars, ser vi grønt over hele markedet.

Med Ether i førersetet, førte den fornyede bullishheten til at Bitcoin steg til $71,500, nær sin all‑time high (ATH) på $73,740 i midten av mars i år. Den totale kryptomarkedskapitaliseringen nådde samtidig $2.748 trillion. Med det har Crypto Fear and Greed Index gått inn i “Ekstrem grådighet”-sonen med en verdi på 76, opp fra 43 ved begynnelsen av denne måneden.

Etter hvert som kryptoprisene steg, rallyet Ether betydelig etter lang tid. I begynnelsen av denne uken handlet ETH rundt $3,000, bare for å passere $3,800 på tirsdag. Med dette økte ETHs årlige gevinst til nesten 106 %, og år‑til‑dato (YTD) gevinster til 63,8 %. I motsetning til Bitcoin har ETH imidlertid ennå ikke nådd en ny topp, med sin ATH på $4,880.

ETHBTC‑forholdet fikk imidlertid endelig noe etterlengtet lettelse da det gikk fra 0,0447 forrige uke til 0,055 på tirsdag.

Samtidig steg Ethereum open interest (OI), som er det totale antallet utestående derivatkontrakter, til et nytt toppnivå på $15 bln 22. mai, opp fra $11.21 høyt fra Nov. 2201, ifølge data fra Coinglass. Binance leder for tiden Ethereum‑derivatmarkedet med OI på børsen på 1.56 millioner ETH (verdt $5.86bln), etterfulgt av Bybit med 843.78K ETH og deretter OKX med 579.78K ETH. 

Mens CME leder Bitcoin OI med 156.62K BTC ($10.98 bln), rangerer det globale derivatmarkedet femte i ETH futures open interest med 301.88K ($1.13bln). Alt dette var imidlertid før godkjenningen av Ethereum Spot ETF. 

Rask vending

Så, frem til denne uken var markedet uten noen narrativer etter at Bitcoin‑halveringen var passert og Bitcoin ETF‑er ble lansert i USA og Hong Kong. Markedet forventet en kjedelig sommer, med mange som forventet at SEC skulle avvise Ethereum ETF på grunn av bekymringer om Ether sin regulatoriske status. 

For ikke å nevne at SEC‑sjef Gary Gensler har understreket overholdelse av verdipapirlovgivning. Han har også fremhevet at “det store flertallet av kryptoeiendeler er investeringskontrakter og dermed underlagt føderale verdipapirlover.” SEC, under Genslers ledelse, har faktisk undersøkt ETH som en potensiell verdipapir.

Bare en måned før hadde det vært sterk pessimisme med CoinShares (CSHR ) ‑administrerende direktør Jean‑Marie Mognetti som sa: “Jeg ser ikke noe som blir godkjent i løpet av dette året”, med PoS‑blokkjeder som vanskelig å få regulatorisk godkjenning.

VanEcks administrerende direktør bemerket også fullstendig stilhet fra SEC angående ETF‑søknadene, som vanligvis innebærer en lang juridisk prosess. Selv JPMorgan‑analytikere ropte etter en avvisning denne måneden, selv om de forventet en godkjenning til slutt etter en juridisk kamp. 

Imidlertid snudde ting plutselig på grunn av spekulasjoner om at SEC faktisk planlegger å godkjenne Ethereum Spot ETF. Dette fulgte analytikere i kryptoverdenen og den tradisjonelle finansverdenen som uttrykte høye forventninger om en potensiell godkjenning som ville sende ETH oppover og altcoins til himmels.

Dette ble ytterligere drevet av at verdipapirregulatoren ba børsene Nasdaq, CBOE og NYSE om å oppdatere sine 19b-4‑innleveringer, som informerer SEC om endringer, på en akselerert basis. Selv om dette ikke garanterte at Ethereum ETF faktisk ville bli godkjent, ga det et stort grønt signal til markedet ettersom det var rett før fristen for VanEcks foreslåtte Ether ETF på torsdag og Ark/21Shares på fredag.

Så, mens det ikke har vært noe fra SECs side før denne uken, førte oppfordringen til reviderte Form 19b-4 til en strøm av innleveringer fra Fidelity Ethereum Fund, Franklin Ethereum ETH, Grayscale Ethereum Trust, Invesco Galaxy Ethereum ETF, Vaneck Ethereum ETF, Bitwise Ethereum ETF, ARK 21shares Ethereum ETF, iShares Ethereum Trust, og Hashdex Nasdaq Ethereum ETF. Endringene som ble sendt inn av utstedere innebar fjerning av tekst relatert til Ethereum‑staking.

Dette er imidlertid ikke nok; for at Ethereum Spot ETF skal begynne å handles, må utstederne få sine S‑1‑søknader godkjent, som er det innledende registreringsskjemaet for nye produkter som skal noteres på en nasjonal børs. Videre er S‑1‑dokumenter ikke bundet til en frist, og dermed kan etaten ta seg god tid med dette.

Bloomberg ETF‑analytiker James Seyffart bemerket 22. mai at mens “alle ryktene, spekulasjonene og pratene har vært nøyaktige,” kan det være uker eller måneder før ETF‑ene faktisk lanseres.

Meanwhile, Scott Johnsson of Van Buren Capital noted:

«Ingenting i denne situasjonen er enkelt, så vanskelig å vite hvor raskt de prøver å drive prosessen fremover.»

Et slikt plutselig, hastig og ukoordinert trekk fra SEC blir sett på som politisk motivert. Noen tror at 2024‑presidentkandidat Donald Trumps nylige uttrykk for støtte til krypto har den nåværende Biden‑administrasjonen som vender krypto positivt etter å ha vært anti‑krypto gjennom hele sin periode.

Med alle disse utviklingene i gang, økte kryptobransjens forventninger til godkjenning da Bloomberg Intelligence ETF‑analytikere økte sjansen for en Spot Ethereum ETF fra kun 25 % til hele 75 %, med henvisning til SECs positive holdning.

«Dette var et sjokk, et “holy sht”‑øyeblikk i går selv for folk inne i prosessen,» postet Bloomberg‑senior ETF‑analytiker Eric Balchunas på X (tidligere Twitter). Han fortsatte med å si at stillheten fra etaten har vært øredøvende så langt, noe som på ett tidspunkt fikk ham til å ville senke sjansen under 25 %.

Den desentraliserte prediksjonsplattformen Polymarket så også et hopp i Ethereum ETF‑godkjenning før 31. mai, med ja‑siden som steg fra 10 cent 20. mai til 69 cent 22. mai. 

Bitcoin ETF baner vei for Ethereum ETF

Selv om det er en stor bevegelse for bransjen, startet alt for mer enn et tiår siden da Grayscale Bitcoin Trust søkte om en Bitcoin Spot ETF, kun for å bli avvist av SEC. Etter bull‑markedet i 2021 opplevde kryptomarkedet katastrofen i 2022, som så krasjet av FTX og deretter SECs juridiske kamp med Coinbase og Binance. 

Men så, i oktober 2023, sikret Grayscale en seier mot SEC da D.C. Circuit Court of Appeals fastslo at regulatoren måtte reversere sin avvisning av forvalterens spot Bitcoin ETF‑søknad, som var “vilkårlig og vilkårlig.”

Deretter, i januar 2024, godkjente SEC, om enn motvillig, endelig 11 Bitcoin ETF-er, som har vært en stor suksess. På under fem måneder har disse investeringsinstrumentene registrert titalls milliarder dollar i innstrømninger fra blant annet detaljinvestorer, hedgefond og formuesrådgivere. Faktisk, innen en uke etter lanseringen, klarte to av disse ETF-ene å tiltrekke seg over $1 milliard.

Den store kapitalforvalteren BlackRocks IBIT leder for tiden Spot Bitcoin ETF‑løpet, med $18.5bln i forvaltet kapital (AUM). Dette etterfølges av Fidelitys FBTC med $10.58bln, ARKs ARKB med $3.17bln, og Bitwise sin BITB ($2.39bln).

Imidlertid, Grayscale, som hadde nesten $29bln i AUM, endte opp med betydelige uttak, så mye som $12bln, ettersom investorer endelig fikk muligheten til å ta ut pengene sine fra dette produktet, som ble stengt før det ble omgjort til en ETF og handlet med en kraftig rabatt i forhold til BTC‑prisen. GBTC har nå litt over $20bln i AUM, ifølge YCharts.

GBTC var et stort problem for Bitcoin, og fungerte som en anker for ETF‑en og prisytelsen. Men når det gjelder Ethereum, kan Grayscale’s Ethereum Trust (ETHE) ikke være like stort et problem på grunn av kun $10.89bln i AUM.

Faktisk har ETHEs AUM steget de siste dagene ettersom investorer hastet inn for å få tak i ETHE med rabatt før den potensielle konverteringen til en ETF. ETHE‑rabatten har allerede blitt mindre, for tiden på 6.66%. I april handlet ETHE med en 26% rabatt på spot ETH‑prisen, og helt på slutten av 2022 var rabatten på sitt høyeste på 59.6%. Så, hvis ETHE gjør et lignende trekk som GBTC, vil denne rabatten bli enda smalere.

I tillegg, mens Grayscale ikke lanserte sin Bitcoin Mini Trust før etter å ha konvertert sin Trust til en ETF, har kapitalforvalteren allerede sendt inn et Form S‑1 for sin nye spot Ethereum ETF, Grayscale Ethereum Mini Trust, samt innlevert Schedule 14C for sin eksisterende ETHE og hvordan den vil så frø den nye mini‑trusten.

Mens Bitcoin ETF tydelig har banet vei for Ethereum ETF, hjelper nå all spekulasjon og aktivitet rundt Ethereum ETF den største kryptovalutaen med Spot Bitcoin ETF‑ene som gjenopptar sine innstrømninger. På tirsdag så alle 11 ETF-ene en total på $305.7mln i innstrømninger, med BlackRocks IBIT som står for 95% av dette — den høyeste siden 5. april. Selv GBTC har sett innstrømninger de siste dagene.

Ethereum‑medgründer og administrerende direktør i Consensys, Joe Lubin, ser godkjenning av Ethereum ETF som en “flomport” av etterspørsel for den nest største kryptovalutaen som deretter vil føre til en knapphet på tilbudet. “Det kommer til å bli en ganske stor mengde naturlig, oppsamlet press for å kjøpe Ether” gjennom ETF-ene, sa Lubin i et intervju med DL News, og la til at dette kan være et “dyptgripende vendepunkt” for hele bransjen.

Forventede ETH ETF‑strømmer

ETH‑entusiaster er begeistret av åpenbare grunner, og markedet har begynt å forutsi hvor mye en Spot Ethereum ETF virkelig kan få i innstrømninger. Bloombergs Balchunas ser at Ether‑ETF‑er får “10-15% av eiendelene til BTC‑ETF‑ene”. Med Spot Bitcoin ETF‑er som har akkumulert over $35bln i total AUM, setter dette ETH ETF‑innstrømmene på omtrent $3-$5bln. Standard Chartered (STD.DE ) forventer enda større etterspørsel. (BLK )

«Som en prosentandel av markedsverdien, er det likt våre estimater for innstrømninger til Bitcoin ETF‑er, som viser seg å være nøyaktige.»

– Geoff Kendrick, leder for FX‑forskning og forskning på digitale eiendeler hos Standard Chartered, i et intervju med The Block

I intervjuet sa han også at han er “80% til 90%” av Ether ETF‑godkjenningene denne uken.

I en tidligere rapport, som etterspurte Spot Ethereum ETF‑godkjenning 23. mai, forutså Standard Chartered‑analytikere en estimert innstrømning på 2.39-9.15 million ETH, noe som tilsvarer mellom $15 og $45 milliarder i det første året.

Men dette er ikke alt. De projiserte også at ETH‑prisene vil opprettholde et prisforhold på 5.4% med BTC i år. Basert på deres Bitcoin‑prisforutsigelse på $150,000 innen slutten av 2024, kan Ethereum‑prisen stige til så høyt som $8,000. For slutten av neste år anslår banken en enda høyere pris for BTC på $200K, noe som vil innebære en ETH‑pris på $14K innen slutten av 2025.

På tirsdag foreslo Bernstein‑analytikere også et lignende hopp i ETH‑prisene i forhold til Bitcoin siden ETF‑godkjenningen, og bemerket den førstnevntes frie flyt og tilbud som mer attraktivt enn trillion‑dollar‑aktivet. Analytikerne sa:

«ETH‑tilbudet forblir begrenset av klistrede investorer og nytte‑låsing av tilbud i finansielle smarte kontrakter.» 

Når de snakker om denne tilbuds‑knipen, forklarte Bernstein‑analytikere i sin rapport at siden ETHs overgang til Proof‑of‑Stake (PoS), har kryptoeiendelen vært deflatorisk. I tillegg har 66 % av ETH ikke beveget seg det siste året, mens ETH‑utvekslingsforsyningen er på et historisk lavt nivå. Deretter er 38 % av ETH låst i staking, L2‑er og smarte kontrakter — noe som er “unikt for programmerbar ETH og ikke sett med Bitcoin.”

Ifølge Standard Chinatards Kendrick kommer nyheten om Ether ETF “på et gunstig tidspunkt for BTC”, da godkjenningen av Spot Ethereum ETF ikke bare vil “videre legitimere sektoren”, men også vil være positiv for BTC og vil sende prisen til nye topper så tidlig som denne helgen.

Avsluttende tanker

The SEC’s approval of several spot Ethereum ETFs marks a significant milestone in the cryptocurrency market. Major players like Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity, and Franklin Templeton are now set to launch these ETFs, making it easy for investors to invest in Ethereum. However, the SEC has stipulated that these ETFs can’t start trading until their registration statements are officially declared effective. This rule ensures that all regulatory standards are met before the ETFs become available to the public.

Alt i alt forventes denne godkjenningen å øke markedets aktivitet og tillit i det digitale eiendomsområdet. Og etter hvert som ETF‑ene begynner å handles, vil påvirkningen på Ethereums pris og det bredere kryptomarkedet bli nøye fulgt.