BHP: En gruvegigant som satser på kobber

Mens investeringsverdenen noen ganger ser ut til å kun bry seg om digital teknologi, fra AI til telekommunikasjon og skytjenester, drives verden fortsatt i stor grad av fysiske ressurser: olje og gass, litium, kobber, jern, aluminium, sjeldne jordarter osv.

I den sammenhengen er gruveselskaper der for å levere det fysiske grunnlaget for all den store teknologiske utviklingen: sølv til solcellepaneler, kobber til elektrifisering, litium til batterier, sjeldne jordarter til minne‑ og databrikker osv.

Ettersom vi ser ut til å gå mot en gjentakelse av de makroøkonomiske forholdene fra 1970‑tallet, med en oljesjokk, stagflasjon (inflasjon + økonomisk stagnasjon) og global ustabilitet, kan det gi god mening for investorer å få mer eksponering mot råvarer, en sektor som presterte sterkt bedre enn et ellers stillestående aksjemarked på 70‑tallet.

Det er imidlertid en kompleks bransje å investere i, da den medfører mange ofte usette risikoer: ekspropriasjon av lokale diktaturer, økologiske katastrofer ved en gitt gruve, ingen kontroll over svært volatile råvarepriser osv.

Av denne grunn kan det å satse på de større gruveselskapene redusere de engangsriskene som er knyttet til et spesifikt land eller en spesifikk gruve betydelig, samtidig som eksponeringen mot den bredere sektoren opprettholdes. Og takket være deres skala er store gruveoperatører også bedre i stand til å generere kontantstrøm eller skaffe kapital til å finansiere de flere milliarder dollar‑budsjett som kreves for å åpne nye gruver, en prosess som ofte tar mer enn 10 år.

Dette er en idé vi tidligere har utforsket i tidligere Stock Spotlights, med den generelle gruveoperatøren Rio Tinto (RIO ), gullgruveoperatøren Newmont (NEM ), litiumgruveoperatøren Albemarle (ALB ), og platina‑gruveoperatøren Sibanye Stillwater (SBSW ) (følg lenken for detaljerte rapporter om hvert selskap).

Det finnes et annet selskap som oppfyller disse kriteriene, med økende eksponering mot kobberproduksjon, og som nylig har gått bort fra kullproduksjon: BHP Group Limited.

Hva er BHP Group?

Selv om den er notert på NYSE, anses BHP som et australsk gruveselskap med hovedkontor i Melbourne. Selskapet er resultatet av fusjonen i 2001 mellom de allerede store gruveselskapene Broken Hill Proprietary Company Limited (BHP) og det anglo‑nederlandske selskapet Billiton plc.

BHP var verdens største gruveselskap i 2025, og ville ha vært enda større dersom det hadde lykkes med å kjøpe Anglo American for £31 milliarder i 2024, men de gjentatte og vedvarende tilbudene ble avvist (i stedet ser Anglo og Teck Resources på en fusjon på $60 milliarder).

I 2025, produserte selskapet store mengder av ulike metaller:

• 2 Mt (millioner tonn) kobber.
• 263 Mt jernmalm.
• 18 Mt stålproduksjonskull (koks).

Den vil også snart bli en stor potasjprodusent (gjødsel) med første produksjon ved den kanadiske Jansen‑gruven planlagt til 2027, med ytterligere opptrapping av produksjonen innen 2031.

De to viktigste landene for BHP er Australia og Chile, som begge anses som førsteklasses gruvejurisdiksjoner med forretningsvennlige forhold og trygge og stabile lovgivnings‑ og politiske systemer.

Kilde: BHP

Selskapet er en viktig bidragsyter til økonomiene det opererer i, og har blant annet betalt $6,8 milliarder i skatt til den australske regjeringen og $3,2 milliarder til den chilenske regjeringen, noe som gjør det til en av de største skattebetalerne i begge land, med en enkelt gruve (Escondida) som utgjør flere prosentpoeng av Chiles totale BNP.

BHPs kjernevirksomhetssegmenter

Swipe for å rulle →

Jernmalm

Jern, spesielt australsk jern, er selskapets historiske kjerne. Jernforekomster i Vest‑Australia har faktisk vært kilden til noen av de største gruveselskapene i verden, med #2 Rio Tinto også i denne kategorien.

En viktig grunn til at australske jerngruvedriftsselskaper har blitt så store og dominerer det globale gruvebildet i dag, er at dette er en av verdens billigste jernforekomster, så konsentrert at utnyttelsen er iboende billigere enn nesten alle andre konkurrenter.

Den direkte konsekvensen er ikke bare fortjeneste, men en inntektskilde som fortsetter å gi positiv kontantstrøm selv under resesjoner og perioder med lave råvarepriser, noe som vanligvis kan være ødeleggende for gruvesektoren, da de kan vare i 5–20 år.

Denne frie kontanten kan deretter omdisponeres til å kjøpe eiendeler i nød til en lav pris.

Det er den geologiske naturen til BHPs jernforekomster, en svært vanskelig å replikere eiendel, som har støttet selskapets jevne vekst gjennom det siste århundret til den giganten det er i dag.

“For alt vi har oppnådd gjennom 140 år, er jeg fast overbevist om at våre beste dager ligger foran oss. Kvaliteten på våre ressurser, vårt valg av råvarer og vår finansielle styrke gir motstandskraft i en usikker verden.”
Mike Henry – BHP‑administrerende direktør

Jern er også DEN råvaren i den moderne verden, som forbruker 20 ganger mer jern enn alle andre metaller til sammen, hovedsakelig i form av stål (1 tonn stål krever 1,6 tonn jernmalm).

Selskapets jernmalmtog som frakter metallet fra gruven til kysten for eksport kan være så langt som 264 malmkjøretøyer, eller 2,5 kilometer (1,5 miles). Det lastes senere på massive skip med en kapasitet tilsvarende 47 olympiske svømmebassenger.

Den andre lokasjonen for jernproduksjon fra BHP er i Brasil med joint venture‑samarbeidet Samarco, en annen global lokasjon med lavkostnads‑jernforekomster, som har gjort den lokale gruvegiganten Vale (VALE ) rik, som eier de resterende 50 % av Samarco.

Kobber

Hvis jern er ryggraden i den moderne verden, er kobber dens nervesystem. Det røde metallet er essensielt for enhver anvendelse som bruker elektrisitet, fra tungindustri til rørlegging, elektrifisering via elbiler, batterier og ladestasjoner, samt all databehandling og HVAC (varmepumpe, klimaanlegg).

Kilde: BHP

På grunn av disse mange anvendelsene, nesten alle med økende etterspørsel, anslås det at etterspørselen etter kobber vil dobles innen 2050. På grunn av sin økende betydning har BHP satset kraftig på sin tilstedeværelse innen kobber, ved å kjøpe nye gruver og utvide de eksisterende.

Den største gruven er i Chile, Escondida‑gruven, et land med to andre kobbergruver, med Australias Olympic Dam som en annen viktig kobberkilde for selskapet. Selskapet har også et joint venture mellom BHP, Mitsubishi, Teck Resources og Glencore i Peru (Antamina) og en av de største uutviklede kobberforekomstene i verden, lokalisert i Arizona (Resolution Copper).

Kilde: BHP

Totalt produserte BHP 2 Mt (millioner tonn) kobber i 2025, en økning fra 1,7 Mt i 2023.

Metallurgisk kull

Mens grønn hydrogen en dag kan erstatte det, er metallurgisk kull en spesiell type kull som for tiden er uunnværlig for å produsere stål fra jernmalm, ved å tilføre riktig mengde karbon og fjerne urenheter fra jernmalmen for å lage denne essensielle legeringen.

Kilde: BHP

For eksempel kreves 750 kilogram kull i produksjonen av en mellomstor bil, og 790 tonn for en havvindturbin.

BHP utvinner kull i Øst‑Australia, i Queensland, og eksporterer det deretter med skip til Kina, Asia, Europa og Latin‑Amerika.

Kilde: BHP

BHP hadde tidligere flere kullgruver, men solgte av gruvene som produserte ikke‑metallurgisk kull, og solgte dem til Whitehaven Coal (WHC.AX) for opptil $4,1 milliarder, i henhold til sin strategi om å forfølge en grønnere profil.

Potasj

Potasj, et kaliumsalt, er en av de tre nøkkelkomponentene i kjemisk gjødsel som støtter den globale matproduksjonen (nitrogen‑kalium‑fosfor). Omtrent 70 millioner tonn potasj produseres hvert år globalt, hovedsakelig i Canada og det tidligere Sovjetunionen.

BHP har investert mer enn $10 milliarder i det kanadiske Jansen‑prosjektet for å gå inn i potasjmarkedet. Det forventes å produsere opptil 8,5 Mt per år, eller mer enn 10 % av den nåværende globale forsyningen, med potensial til å produsere opptil 16 til 17 Mt per år i fremtidige faser.

Ettersom moderne industrielt jordbruk blir stadig mer potasjintensivt, vil denne nye forsyningen være nødvendig for å opprettholde tilstrekkelig matproduksjon for en voksende global befolkning.

Kilde: BHP

Med økende spenninger med Russland og Hviterussland, samt Kina, som alle er nøkkelprodusenter av potasj, kan Jansen vise seg å bli en svært viktig eiendel for BHP for å levere til vestlige land.

Nikkel

BHP produserte også nikkel ved sin Nickel West‑operasjon i Vest‑Australia, men har suspendert produksjonen siden oktober 2024 på grunn av lave nikkelpriser. Nikkel brukes hovedsakelig i elbilbatterier og til produksjon av rustfritt stål.

De lave prisene skyldes i stor grad overproduksjon og at markedet er oversvømt av lavkostnadsprodusenter i Indonesia.

Det sies at BHP ser på å selge sin nikkelgruve, med den britiske gruvegiganten Glencore (GLEN.L) som potensielt interessert.

BHPs vekststrategi og fremtidige prosjekter

Bortsett fra potasjproduksjon ved Jansen som starter mot slutten av 2020‑årene, har BHPs hovedfokus de siste årene vært å konsolidere sin dominerende posisjon i kobbermarkedet. Selskapet er blant de få som øker kobberproduksjonen (+0,2 Mt), mens dets direkte konkurrenter vil oppleve en samlet nedgang i produksjonen på 1,5 Mt innen 2027.

En del av dette har vært å bygge nok infrastruktur og utføre mer leting for å legge til ytterligere 50 år til levetiden til BHPs Spence‑gruve i Chile.

En annen er å realisere en aktiv gruve ved Resolution Copper i Arizona (eiet 45 % av BHP, og driftet av Rio Tinto, som eier 55 %). Ligger 60 miles (ca. 96 km) øst for Phoenix, og gruven er i de siste fasene av tillatelser og ingeniørarbeid.

Ettersom USA ser etter å reindustrialisere og relokalisere sine forsyningskjeder nærmere hjemlandet, kan gruven være et viktig steg mot dette målet.

Dette er imidlertid kun et svært langsiktig perspektiv, da byggingen av gruven vil ta minst 10 år, etterfulgt av omtrent 40 år med produksjon.

Et annet stort kobberprosjekt er Vicuña‑distriktet, hvor Escondida er lokalisert. Det kan bli en av de fem største globale gull‑ og kobberprodusentene, med mer enn 70 år gruvelevetid og opptil 800 000 tonn produksjon per år innen midten av 2030‑årene.

Kilde: BHP

BHPs bærekraftstrategi og gruve‑teknologi

BHP har vært blant lederne i å elektrifisere sine gruveoperasjoner, med mange av sine gruver som nå fullt ut bruker kun grønn strøm. Totalt har BHP som mål å redusere sine klimagassutslipp med 30 % innen 2030, samtidig som 30 % av land og vann de håndterer er under bevaring, restaurering eller regenerative praksiser.

Imidlertid vil overgangen av hele flåten av kjøretøy og skip til fornybar energi (batterier og grønn kraft) eller bærekraftig og karbonnøytral drivstoff (bærekraftig kunstig drivstoff eller hydrogen) ta betydelig lengre tid.

Vi tror fremtiden blir stadig klarere, og vår strategi, portefølje, kapasiteter og tilnærming til sosial verdi posisjonerer oss til å spille en viktig rolle i å møte de doble målene om en akselerert energiomstilling og fortsatt økonomisk utvikling samt forbedring av levestandarden.
Mike Henry – BHP‑administrerende direktør

BHP fokuserer også på råvarer som alle vil dra nytte av den grønne omstillingen og økende etterspørsel, med mange som kobber og potasj forventet å se etterspørselen dobles i de neste 30 årene sammenlignet med de siste 30 årene.

Kilde: BHP

En annen stor teknologisk forbedring som pågår hos BHP, er vannbesparelse, takket være nye metoder for behandling av avløpsvann som kan gjenbruke vannet ved Olympic Dam‑gruven. Å utnytte ikke‑ferskvannsressurser ved Escondida bidrar også.

“BHP har eliminert bruken av grunnvann ved å gå over til avsaltningsvann. Imidlertid, ved å avslutte kontrakter for fossilbasert elektrisitetsforsyning tidlig, fra 2022, vil avsaltningsanlegget kjøre på 100 % fornybare energikilder.”

Til slutt er BHP sterkt digitalisert, og bruker allerede automatisering og AI for å håndtere risiko, forbedre eiendelsytelse og støtte ledelsens beslutningsprosesser.

BHPs finansielle resultater

Selskapet genererte omtrent $51 milliarder i inntekter og rundt $9 milliarder i nettoresultat i 2025. Ledelsen forventer mellom $6 milliarder og $10 milliarder i årlig fri kontantstrøm de neste fem årene, avhengig av råvareprisscenarier.

Kilde: BHP

Selskapet har levert ikke mindre enn $110 milliarder, eller 70 % av sin markedsverdi, i utbytte og tilbakekjøp til sine aksjonærer siden 2017, med økende distribusjon når selskapet avspant sin oljeproduksjonsvirksomhet eller i eksepsjonelt gode år takket være høye råvarepriser.

Generelt kombinerer BHP en langsiktig fremtidsrettet tilnærming med eksponering mot råvarer som løftes av den grønne omstillingen (kobber) og den voksende globale befolkningen (potasj), sammen med sin historiske kjerne av lønnsom og pålitelig jerngruvedrift.

Sammen med en profil av lønnsomhet og pålitelige utbytter, kombinert med trygge jurisdiksjoner, gjør dette BHP til en relativt defensiv aksje sammenlignet med mange andre gruveoperatører som kan ha større risiko for kapitalfeilallokering, samtidig som den potensielt kan fange opp oppsiden i råvaremarkedene som går varmt i et tiår med ressursmangel, internasjonale konflikter og stagflasjon.

Siste BHP (BHP) aksjenyheter og utviklinger