Råvarer

Topp 10 batterimetaller & fornybare energigruveselskaper

mm
Publisert
Oppdatert
Securities.io maintains rigorous editorial standards and may receive compensation from reviewed links. We are not a registered investment adviser and this is not investment advice. Please view our affiliate disclosure.

Metaller er den nye oljen

Den grønne energirevolusjonen har som mål å erstatte fossile brensler med fornybare kilder. Dette vil drastisk redusere behovet for utvinning av kull, olje og gass. Likevel krever elbiler, solcellepaneler og vindmøller spesifikke materialer for å bli bygget.

Kilde: Rio Tinto

For eksempel vil masseadopsjon av elbiler kreve en enorm mengde mineraler, spesielt grafitt, kobber, litium, silisium, kobolt, mangan, nikkel og sjeldne jordarter. Etterspørselen etter kobber vil vokse fra 110 000 tonn i 2020 til 3 119 000 tonn i 2040 i scenariet for bærekraftig utvikling. Selv i det mer moderate «stated policies scenario» vil etterspørselen etter kobber vokse til 951 000 tonn, altså 8,6 ganger mer.

Det samme gjelder for alle aspekter av energiovergangen. Sterkere strømnett vil kreve kobber og aluminium (de største kraftlinjekablene er laget av aluminium). Vindmøller krever kraftige magneter rike på sjeldne jordarter. Hvert solcellepanel inneholder i gjennomsnitt 20 g sølv i tillegg til polysilisium og kobber. Og selvfølgelig vil batteripakker i strømnettet også kreve store mengder metall. Totalt sett vil elbiler, energilagring og elektriske strømnett være de største driverne for mineraletterspørsel for ren energi innen 2040.

Hvilket metall?

Fordi mange metaller vil være i høy etterspørsel på grunn av energiovergangen, kan det være litt forvirrende for investorer å vite hvilket de skal velge.

Det første man bør vurdere er kobber. Dette er fordi det er det eneste høyt ledende metallet som er billig og rikelig nok til å brukes i stor skala i batterier og nettapplikasjoner. Så enten etterspørselen kommer fra elbiler, batterier i stor skala, nettforbedringer eller energiproduksjon (sol og vind), vil de alle trenge mer kobber.

Et annet er litium. De fleste alternative batterikjemi-sammensetninger for elbiler avviker fra den klassiske litium‑ion‑tekologien, men bruker fortsatt store mengder litium. Dette inkluderer litium‑jern‑fosfat‑batterier (LFP) og de fleste design for fast‑stoff‑batterier.

Når det gjelder batterier, er ytterligere to viktige metaller nikkel og grafitt. Begge brukes i store mengder, også i avansert batterikjemi.

Kobolt er imidlertid noe de fleste batteri‑ og elbilprodusenter aktivt prøver å redusere eller eliminere helt. Så det er kanskje ikke en god investeringsidé på lang sikt, i hvert fall ikke hvis dette er det eneste metallet selskapet produserer.

Til slutt bør man vurdere den overdimensjonerte rollen Kina har i fornybar‑ og elbil‑forsyningskjeden, med landet ansvarlig for en stor del (og noen ganger nesten hele) av raffineringen av disse metallene. Så en titt på grafitt, sjeldne jordmetaller og andre viktige metaller er også et alternativ.

Kilde: Visual Capitalist

Topp 10 batterimetaller & fornybare energigruveselskaper

Denne listen søker bred eksponering mot gruveselskaper som er aktive i metaller viktige for batterier og fornybar energi. Den ser også etter å redusere geopolitiske risikoer for vestlige investorer, ettersom slike metaller i økende grad brukes som våpen i US‑Kina handelskrigene. Så dette er en delvis liste, med en preferanse for store, likvide aksjer fremfor mer spekulative mindre eller utforsknings‑fase gruveprosjekter (junior‑gruveiere).

1. BHP Group Limited

(BHP )

BHP er verdens største gruveselskap og har de største kobberreserver, med mer enn 180 Mt (millioner tonn) innholdt i sine forekomster. Selskapet utvinner også potas (gjødsel), nikkel og jernmalm.

Kilde: BHP

I 2023 fullførte BHP avhendingen av sine metallurgiske kullgruver i et forsøk på å sentrere seg om fornybar‑fokuserte metaller i stedet.

Det jobber også hardt med å dekarbonisere sine daglige operasjoner, og er allerede ett av de gruveselskapene med lavest karbonintensitet og blant de som reduserer den raskest. En lavere karbonavtrykk oppnås hovedsakelig ved å dekarbonisere elektrisiteten som brukes i gruvene (vind + sol) og fase ut dieselmotorer til fordel for elektrisk utstyr, først med traller (kabler over lastebilene) og deretter batterier.

Kilde: BHP

På grunn av sitt dype engasjement i energiovergangen kan BHP være et enkelt valg for investorer som søker eksponering mot gruvesektoren og gruveoperasjoner som gradvis blir mindre følsomme for oljepriser.

2. Rio Tinto Group

(RIO )

Rio Tinto er verdens nest største gruveselskap. En stor del av selskapets virksomhet er i jernmalm. Men det er også en svært stor produsent av kobber og aluminium, med sterke ekspansjonsplaner for kobberproduksjon.

Spesielt utvider de Oyu Tolgoi‑gruven i Mongolia. Gruven er det største prosjektet i Mongolias historie. Rio Tinto fullførte nylig den fullstendige oppkjøpet av gruven, og blir dermed eneste private eier (66 %) sammen med den mongolske regjeringen (34 %).

Rio Tinto forventes å levere 25 % av vekstvolumene i global kobberforsyning de neste fem årene.

Rio Tinto er også en leder innen innovasjon av kobberutvinning gjennom sitt venture Nuton, hvor den nye teknologien gir en mye høyere kobberutvinning fra utvunnet malm.

Rio Tintos aluminiumproduksjon er lavkarbon, takket være bruk av vannkraft for å raffinere bauksitt til alumina og deretter aluminium.

Selskapet er også aktivt i litium, med det nylige oppkjøpet av Ricon‑prosjektet i Argentina, til tross for den (midlertidige?) avlysningen/frysing av Jadar‑litiumprosjektet i Serbia.

Kilde: Rio Tinto

Selskapet er en stor aktør innen kobber og ser etter å dra nytte av den økende etterspørselen etter litium og lavkarbon‑aluminium. Likevel er kjernevirksomheten fortsatt jernmalm. Så investorer i selskapet bør også være kjent med dette markedet og beregne potensielle risikoer knyttet til en resesjon eller fallende etterspørsel etter stål fra Kinas infrastruktur‑ og byggesektor.

3. Glencore plc (GLNCY)

Glencore er et stort gruveselskap innen kobber, nikkel, kobolt, sølv, gull, sink, bly og krom.

Det er også en produsent av kull (termisk og metallurgisk), en handels‑/markedsfører av kull, olje og gass (inkludert 6 millioner fat olje solgt daglig), og en resirkulerer.

Kilde: Glencore

Glencores inntjening kommer i stor grad fra energiproduktene, spesielt kull, som fortsatt er i høy etterspørsel globalt på grunn av den globale energikrisen som har utviklet seg siden krigen i Ukraina startet.

Kilde: Glencore

De fleste av selskapets investeringer, $2,5 mrd i capex i første halvår 2023, er i kobber, etterfulgt av kull og sink. Selskapet har også nylig kjøpt gruveeiendommer i bauksitt (aluminium) fra Norsk Hydro, kobber fra Pan‑American Silver, og kobber + nikkel fra Polymet Mining.

Kilde: Glencore

Selskapet deler ut en generøs utbytte (nesten 10 % avkastning på tidspunktet for skriving av denne artikkelen). Dette utbyttet kan være usunt dersom prisen på kull eller kobber faller, men uansett reflekterer det en langsiktig politikk om å returnere kontanter til aksjonærene.

Den viktige aktiviteten i kull kan være et problem for noen investorer som søker en klimavennlig investering.

Samtidig kan det gi diversifisering i tilfelle den økende etterspørselen etter energi globalt betyr at vi trenger mer fornybar energi og kull forblir i etterspørsel.

Det bør også bemerkes at metallurgisk kull er viktig for produksjon av stål, som igjen er en viktig komponent i vindmøller.

4. Southern Copper Corporation

(SCCO )

Southern Copper er et datterselskap av Grupo Mexico Minería, som eier 88,9 % av selskapet, med 11,1 % i fri flyt på børsen. Selskapet er omtrent delt 2/3 mot sine meksikanske eiendeler og 1/3 mot sine peruanske eiendeler.

Selskapets gruver er eksepsjonelt rike på malm, med levetiden til gruven som den lengste i bransjen, målt i tiår, selv etter produksjonsutvidelsen planlagt for 2028. Så, selv om Southern kanskje ikke er den største produsenten av kobber (det er den 5.e største), er selskapet ett av de rikeste på kobberressurser i verden. Til slutt har den noen av de billigste driftskostnadene sammen med Vale og Glencore.

Kobber utgjør mesteparten av Southern Copper‑produksjonen, etterfulgt av molybden. 86 % av den globale molybdenproduksjonen brukes i stålproduksjon, med resten brukt av kjemisk industri.

Den bemerkelsesverdige kvaliteten på Southern Coppers gruveeiendommer betyr at det er svært lite geologisk risiko for selskapets aksjonærer.

Det finnes imidlertid noe geopolitisk risiko, ettersom Peru nylig har sett massive protester mot andre kobbergruver, som Las Bambas‑kobber‑megagruve. Nye reguleringer på meksikansk gruvedrift kan også være en risiko. I nærheten, nasjonale voldelige protester mot en gruveutvidelse i Panama fant også sted i oktober 2023.

Så, mens Southern Copper‑aksjen kan være svært attraktiv fra et perspektiv av kobberreserver, produksjonskostnader og utbytteavkastning, kan investorer ønske å diversifisere sin eksponering, noe som gjelder for alle gruveselskaper.

5. Freeport-McMoRan Inc.

(FCX )

Freeport er et stort kobberselskap som også produserer molybden og gull. Selskapet produserer i Amerika (Arizona, New Mexico, Peru og Chile) og Indonesia.

Selskapet driver gruver, men bygger også en massiv smelteverkoperasjon (raffinering av malm) i Indonesia, med en kostnad på $3,6 mrd og planlagt igangkjøring i 2024.

Hver region står for omtrent en tredjedel av selskapets produksjon (med Indonesia litt over Nord‑America, som igjen er over Sør‑America).

Selskapet ønsker å redusere sitt karbonavtrykk ved å flytte energibehovet i den indonesiske operasjonen fra kull til LNG og andre prosjekter for fornybar elektrisitet.

Freeport har aggressivt redusert sin netto gjeld takket være den høyere kobberprisen de siste årene og redistribuerer kontanter til aksjonærene hovedsakelig gjennom aksjetilbakekjøp.

Kilde: Freeport

Freeport har vært i spissen for innovasjon i bransjen, spesielt som den første amerikanske gruven med et fullt autonomt transportssystem (selvkjørende lastebiler).

På grunn av sin diversifiserte eiendomsbase og gruver i USA, har Freeport‑McMoRan mindre jurisdiksjonsrisiko enn de fleste gruveselskaper. Dette kommer delvis med en premie på aksjekursen, men kan gjøre det til et godt valg for investorer som ønsker å dra nytte av stigende kobberpriser samtidig som de reduserer risiko.

6. Albemarle Corporation

(ALB )

Albemarle er verdens største litium‑selskap, med produksjonsanlegg i Australia, Chile, Argentina og USA. Selskapet produserer også brom.

Selskapet har jevnt økt sin produksjon og salg, med netto salg i 2023 forventet å være 3 ganger høyere enn i 2021. Det utvider også raskt sin raffineringskapasitet for å tredoble den innen 2027 sammenlignet med 2022. Det forventes å kunne tredoble sin litiumproduksjon innen 2030.

Kilde: Albemarle

Takket være sin skala kan Albemarle produsere litium til relativt lave kostnader og er en nøkkelpartner for de fleste elbilprodusenter og batteriprodusenter, med 80 % av sine produkter solgt gjennom langsiktige kontrakter.

På grunn av sin brede geografiske rekkevidde drar Albemarle nytte av de globale elektrifiseringstrendene og gjør litiuminvestering til et enklere alternativ. Det presenterer en relativt sikker profil etter gruveindustriens standarder, med de fleste gruver i «sikre» jurisdiksjoner som Australia og USA.

7. Sociedad Química y Minera de Chile S.A.

(SQM )

SQM er verdens nest største litiumgruveselskap, med sine eiendeler i Chile og litium som utgjør hoveddelen av selskapets virksomhet. Det er også markedsleder i produksjon av naturlig kaliumnitrat og selger spesialkjemikalier som jod, kaliumklorid, borinsyre og magnesiumklorider.

Kilde: SQM

I april 2023 måtte selskapet håndtere et trekk fra Chile som truet med delvis nasjonalisering av landets litiumindustri. Etter den første sjokkbølgen klargjorde videre detaljer at landet fortsatt hadde til hensikt å tiltrekke privat utenlandsk investering.

Mer spesifikt forhandler det nasjonale litium‑selskapet Coldeco om en kontrakt med SQM, og andre litiumforekomster vil bli tilbudt for utnyttelse. Den eksisterende kontrakten vil likevel bli respektert og løpe til 2030.

Fordi forhandlingene pågår, er svært lite informasjon tilgjengelig, og det er vanskelig å forutsi den langsiktige fremtiden for SQM. Likevel er Chile et land som er sterkt avhengig av gruvedrift for sin økonomi, og den innledende motstanden mot nasjonaliseringsplanene, som påvirket både tilliten til litium og til all gruvedrift, har tvunget regjeringen til å begrense sine ambisjoner (for nå?).

Kombinasjonen av en moderat nedgang i litiumpriser og trusselen om nasjonalisering har kraftig skadet aksjekursen, med selskapet som handlet mot slutten av 2023 nesten 50 % under toppnivået ved slutten av 2022.

Dette kan sees enten som en refleksjon av den reelle risikoen for selskapet eller som en mulighet til å tiltrekke investorer som er villige til å ta risikoen og samle en høy tosifret utbytteavkastning som belønning.

Som med alle litiuminvesteringer vil investorer ønske å være kjent med elbil‑landskapet (etterspørsel og potensialet for innovativ kjemi som natrium‑ion‑batterier, som ikke bruker litium) og forvente at den høye volatiliteten i litiumpriser vil vedvare i overskuelig fremtid.

8. Norsk Hydro ASA (NHYDY)

Selv om det ikke er et batterimetall direkte, er aluminium et stadig viktigere metall i den moderne verden. Dette skyldes delvis at det brukes til å bygge lettere kjøretøy og infrastruktur, noe som driver drivstoffeffektivitet og reduserer karbonavtrykk samtidig som det er 100 % resirkulerbart.

Det er også viktig fordi de fleste høyspente luftkraftlinjer faktisk er laget av aluminium i stedet for lavere spente kobberkabler. Så investeringer i sterkere strømnett vil sannsynligvis øke etterspørselen etter aluminium. Solparker krever mye aluminium til sine strukturelle rammer. Så, mens den grønne overgangen kun skapte 6 millioner tonn etterspørsel av 97 millioner tonn totalt i 2022, vil denne etterspørselen mer enn dobles innen 2030.

Aluminium er også et metall som krever enorme mengder energi for å raffinere bauksitt og produsere aluminium.

Takket være sin avhengighet av vannkraft i Norge og resirkulering, er Norsk Hydro en av aluminiumleverandørene med lavest karbonavtrykk. Selskapet planlegger også å bytte drivstoff og forbedre driften for å forbedre dette ytterligere innen 2025. De har som mål å nå netto null innen 2050 eller tidligere.

Til slutt drar Norsk Hydro også nytte av at Russland, tidligere en nøkkelleverandør til Europa, i stor grad er kuttet fra de vestlige aluminiummarkedene.

Selskapet har investert i grønn energi, med Havrand Hydro, et grønt hydrogen‑prosjekt, og REIN Hydro, en leverandør av grønne energiløsninger til industribedrifter. Det har også investert i batteriproduksjonskapasitet i EU, spesielt med 30 % eierandel i syntetisk grafitt‑anodemateriale‑produsenten Vianode og 50 % i EV‑batteri‑resirkulerer Hydrovolt.

Fokuset til Norsk Hydro på norsk vannkraft og lavkarbon‑drift gjør det til et sterkt metall‑selskap for å håndtere den grønne overgangen. Dets aluminiumprodukter vil også være i høy etterspørsel fra forbrukere og selskaper som er forpliktet til den grønne overgangen og er villige til å betale en premie for lavkarbon‑aluminium. Det samme kan sies om grønt hydrogen, som på lang sikt bør erstatte koks­kull i produksjonen av lavkarbon‑stål.

9. Lynas Rare Earths Limited (LYSCF)

Sjeldne jordmetaller er ikke teknisk sett sjeldne på jorden, selv om de ofte er vanskelige å skaffe fordi de vanligvis forekommer i svært lave konsentrasjoner i stedet for i dype malmer eller nugget‑lignende forekomster som de fleste andre metaller.

Sjeldne jordmetaller er avgjørende for databehandling og fornybar teknologi, spesielt som en vital del av permanente magneter som trengs i vindmøller, samt i elektriske motorer (inkludert for elbiler) eller avansert våpenutvikling.

For øyeblikket foregår mest produksjon av sjeldne jordmetaller, og enda mer, raffineringen, i Kina. Nylig har Kina begynt å «våpenisere» dette quasi‑monopolet, spesielt ved å begrense eksporten av germanium og gallium, to sjeldne jordmetaller viktige for halvlederindustrien, som gjengjeldelse for amerikanske handelssanksjoner mot halvlederteknologier.

Lynas er en sjeldne‑jord‑gruve med gruver i Australia. Selskapet bygger også et behandlingsanlegg for å flytte mer av sin raffinering til Australia i stedet for å sende den til partnere i Kina, med Kalgoorlie Rare Earths Processing Facility nesten ferdig (se lenke for video‑tidslinje av byggingen) og fasiliteter i Malaysia, samt et prosjekt forventet å være operativt i Texas innen 2025‑2026.

Kilde: Lynas

Sjeldne jordmetaller anses nå som en strategisk ressurs, med sårbarheten ved å være avhengig av kinesisk forsyning oppfattet som en kritisk risiko. Dette betyr at Lynas‑produksjon kan kunne kreve en premie i tilfelle en internasjonal krise eller dersom Kina bestemmer seg for å ytterligere begrense eksporten av andre sjeldne jordmetaller. Det representerer også en råvaremarkedsektor som ofte er ukorrelert med andre metaller som kobber eller litium.

10. Syrah Resources Limited

(3S7.F )

Mens mesteparten av FoU‑innsatsen på batteriteknologi er fokusert på katodedelen (for tiden hovedsakelig laget av litium), anses anodedelen som et problem som er «løst», basert på grafittens unike elektriske egenskaper. Siden grafitt er mye billigere enn litium, er dette ikke en del av batteriteknologien som sannsynligvis vil bli endret kraftig i nær fremtid.

Dette er også en sektor hvor Kina dominerer. Dette kan være problematisk, ettersom Kina i oktober 2023 kunngjorde restriksjoner på grafitteksport. Med Kina som kontrollerer de fleste trinnene i grafittproduksjon, kan dette sterkt påvirke planene til de fleste elbilprodusenter utenfor Kina.

Kilde: Syrah

Denne utviklingen bør gagne Syrah, ettersom selskapet produserer sin grafitt i Mosambik (med en gruvelevetid på 50 år), og er i ferd med å fullføre en Active Anode Material (AAM)‑fabrikk i USA, den første i landet.

Syrah er det største integrerte naturlige grafittselskapet globalt og den første integrerte leverandøren som er tilstede utenfor Kina. Dens grafittoperasjon er den største utenfor Kina, med en mye høyere kvalitet og større reserver enn konkurrentene.

Kilde: Syrah

Grafitt er ikke nødvendigvis en sjelden ressurs, men den er likevel i høy etterspørsel sammenlignet med produksjonen på grunn av elbilboomen. Problemet forsterkes av prosessen med de‑globalisering og US‑Kina handelsspenninger, som får vestlige produsenter til å lete etter mer pålitelige leverandører i nøytrale tredjepartsland.

Selskapet har investert tungt i å utvide sin produksjon, og det ser ut til at timingen vil vise seg å være heldig, med full vertikal integrasjon som skal oppnås innen 2024. Denne globale konteksten gagner Syrah, som har signert to off‑take‑avtaler med Tesla. Det er sannsynlig at andre vestlige produsenter av elbiler og batterier også vil se til Syrah for å sikre ikke‑kinesisk grafittforsyning så snart som mulig.

mm

Jonathan er en tidligere biochemistforsker som arbeidet med genetisk analyse og kliniske forsøk. Han er nå en aksjeanalytiker og finansforfatter med fokus på innovasjon, markedssykluser og geopolitikk i sin publikasjon The Eurasian Century.