Vijf bedrijven in zorgverzekeringstechnologie: overzicht uit 2023

Gezondheid verzekeren

Bij gezondheid en biotechnologie gaat de aandacht vaak naar genbewerking, onderzoek naar in het laboratorium gekweekte organen en genetisch gemodificeerde organismen. Deze technieken kunnen ingrijpende veranderingen brengen, maar bevinden zich in uiteenlopende ontwikkelingsfasen.

Maar als het om onze gezondheid gaat, is een cruciaal onderdeel vaak de verzekering. Per definitie is ziekte een zeer persoonlijk onderwerp, en goede gezondheidszorg kan veel meer kosten dan iemand zich kan veroorloven, vooral als we het hebben over geavanceerde therapieën of onverwachte gezondheidsproblemen.

Een zorgverzekering verdeelt het financiële risico over verzekerden en helpt de toegang tot zorg te financieren. Zij garandeert niet altijd de best mogelijke behandeling: de dekking hangt af van polisvoorwaarden, eigen betalingen, het zorgnetwerk en het toepasselijke stelsel.

In de praktijk kan een zorgverzekering een zeer inefficiënt of complex onderwerp zijn. Bijvoorbeeld, meerdere lagen regelgeving, publieke bijstand en private dekking, premies, slechts gedeeltelijke dekking, enzovoort. Deze complexiteit heeft lange tijd grotere bedrijven begunstigd, die de markt kunnen controleren en hun voorwaarden kunnen opleggen.

Meer beschikbare informatie, medische gegevens en digitale technologie veranderen de verzekeringssector. De combinatie van verzekeringen en technologie wordt insurtech genoemd.

Health Insurtech: Een veelbelovende en nog jonge sector

Veel bedrijven in dit artikel gingen in 2020 of 2021 naar de beurs, tijdens de pandemie en een periode van grote belangstelling voor zorgaandelen. Tegen de publicatie in 2023 waren verschillende aandelenkoersen sterk gedaald.

Desondanks is het onderliggende idee solide. Betere data‑analyse zou verzekeraars moeten helpen het werkelijke risiconiveau te bepalen om betere zorgdekking aan te bieden. En digitale systemen zoals cloud‑computing, smartphone‑apps en digitale ID’s zouden veel bureaucratische inefficiënties moeten wegnemen, die zowel kostbaar als irritant zijn voor de eindgebruikers.

Als geheel zal de sector waarschijnlijk een integraal onderdeel worden van het zorgverzekeringssysteem, hetzij door groei, hetzij door toenemende integratie met legacy‑systemen.

In 2023 waren herstel of een overname mogelijke beleggingsscenario’s, geen vaststaande uitkomsten voor alle bedrijven.

De destijds aangehaalde raming van Grand View Research betrof de gehele insurtechmarkt, niet alleen zorgverzekeringen: ongeveer 5,4 miljard dollar in 2022, met een prognose van 152,43 miljard dollar voor 2030 en een samengestelde jaarlijkse groei van 52,7% over 2023–2030. Het ging om een marktprognose, niet om gegarandeerde inkomsten.

Bron: Grand View Research

Vijf bedrijven in zorgverzekeringstechnologie: overzicht uit 2023

1. GoHealth, Inc.

GoHealth is een digitale vergelijkings- en bemiddelingsmarkt voor zorgverzekeringen, met een nadruk op Medicare. Het bedrijf is zelf geen verzekeraar. Medicare bedient vooral mensen vanaf 65 jaar en bepaalde jongere mensen die aan specifieke voorwaarden voldoen.

GoHealth had gemeld dat het in totaal meer dan vijf miljoen Amerikanen bij verzekeringsplannen had ingeschreven. Dat waren cumulatieve inschrijvingen, niet vijf miljoen actieve verzekerden in een eigen polis. De verwijzing naar meer dan 300 verzekeraars betrof het bredere historische netwerk, niet noodzakelijk 300 Medicare-aanbieders voor iedere klant.

Het bedrijf bestaat al lange tijd, sinds 2001, hoewel het pas in juli 2020 naar de beurs ging.

GoHealth wilde problemen bij Medicare-inschrijvingen aanpakken, zoals onduidelijke uitleg, onbenutte vergoedingen en een matige klantbeleving.

Bron: GoHealth

In zijn presentatie uit 2022 meldde GoHealth 20% beter klantbehoud en een vroege trend van 10% minder geregistreerde klachten. Dit waren eigen waarnemingen voor het Encompass-programma, geen gegarandeerde resultaten voor alle verzekerden.

In het eerste kwartaal van 2023 bedroeg de netto-omzet 183,2 miljoen dollar tegenover 270,6 miljoen een jaar eerder: een daling van 32,3%, niet 11%. Het aangepaste EBITDA steeg van 11,1 naar 28,8 miljoen dollar, ongeveer 160%, terwijl de totale bedrijfskosten met 36,2% daalden. Het nettoverlies nam af van 37,2 naar 22,5 miljoen dollar.

In mei 2023 richtte GoHealth zich op een betere winstgevendheid. De jaarprognose bedroeg 750–850 miljoen dollar netto-omzet, 100–140 miljoen aangepast EBITDA en 75–115 miljoen positieve operationele kasstroom. Dit waren toenmalige verwachtingen, geen gerealiseerde jaarresultaten.

Bron: GoHealth

Op 19 mei 2023 bevestigde GoHealth een ongevraagd overnamevoorstel van zijn twee grootste aandeelhouders, Centerbridge Partners en NVX Holdings. Onafhankelijke bestuursleden zouden het voorstel beoordelen; er was toen geen afgeronde overname aangekondigd.

De oorspronkelijke beleggingsgedachte draaide om GoHealths schaal, Medicare-activiteiten en mogelijke verbetering van de resultaten. Op 21 juli 2026 kwam het bedrijf echter uit een Chapter 11-herstructurering als New GoHealth, LLC. De oude gewone aandelen werden ingetrokken; gerechtigde houders van klasse A deelden naar rato in een geldelijke hersteluitkering. De nieuwe deelnemingsrechten zijn niet beursgenoteerd. Het historische GOCO is daarom geen actuele beursgenoteerde beleggingsmogelijkheid.

2. Oscar Health, Inc.

OSCR Prijsgrafiek

Oscar Health (OSCR ) werd in 2012 opgericht als zorgverzekeraar met een eigen geïntegreerd technologieplatform.

In 2023 was Oscar actief in twintig Amerikaanse staten. Op 31 maart 2023 telde het 1.017.332 leden tegenover 1.073.595 een jaar eerder: ongeveer 5,2% minder, geen groei van 80%. De directe premies en premies uit aangenomen herverzekering bedroegen dat kwartaal 1,719 miljard dollar, ongeveer 2% meer, niet 104%. Over heel 2022 waren het ledental en deze premies met respectievelijk 93% en 99% gestegen.

Bron: Oscar Health

Oscar richtte zich in 2023 op betere marges, lagere administratiekosten en selectieve marktdeelname. Voor verzekeringsjaar 2023 had het zijn Medicare Advantage-plannen in New York en Texas al beëindigd. Verbeterende bedrijfsresultaten betekenden niet automatisch een nettowinst voor de hele onderneming.

In het eerste kwartaal van 2023 behaalde Oscar een positief aangepast EBITDA van 51,1 miljoen dollar, maar nog steeds een nettoverlies van 39,6 miljoen. Schaal en technologie ondersteunden de beleggingsgedachte; zij bewezen niet dat Oscar als eerste in de sector winstgevend zou worden.

Beleggers moesten vooral letten op de ontwikkeling van de verliezen, kapitaalbuffers en een mogelijke behoefte aan aanvullende financiering.

3. Waterdrop Inc.

WDH Prijsgrafiek

Waterdrop is een Chinees bedrijf dat in 2021 naar de beurs ging en voorafgaand daaraan 230 miljoen dollar ophaalde in een financieringsronde onder leiding van Tencent en herverzekeraar Swiss Re (SREN.SW ).

Het artikel behandelde vooral de verzekeringsmarktplaats en crowdfunding voor medische uitgaven.

De marktplaats bemiddelt bij zorg- en levensverzekeringen, vaak met producten die samen met verzekeraars zijn ontwikkeld. Daarnaast levert Waterdrop technologie voor schadeclaims, betalingen en gegevensanalyse.

Medische crowdfunding maakt donaties voor zorgkosten mogelijk. De dienst was niet volledig gratis of uitsluitend zonder winstoogmerk: vanaf 7 april 2022 rekende het platform doorgaans 3% van het ingezamelde bedrag, maximaal 5.000 yuan per campagne, met bepaalde uitzonderingen voor zeer behoeftige patiënten. Tot en met 31 december 2022 hadden ongeveer 426 miljoen mensen cumulatief gedoneerd aan meer dan 2,77 miljoen patiënten; dat totaal betrof niet alleen 2022.

Waterdrop onderzocht ook behandeling in het buitenland, hulp na ongevallen en genetische en kankerscreening. Het ontwikkelde diensten voor de werving van geschikte deelnemers aan klinisch onderzoek en voor contractonderzoeksorganisaties (CRO’s).

In het vierde kwartaal van 2022 bedroegen de via het platform afgesloten eerstejaarspremies 230,8 miljoen dollar, 16,2% minder dan een jaar eerder. Dat waren geen bedrijfsinkomsten van Waterdrop. De netto-operationele omzet bedroeg 98,5 miljoen dollar, een stijging van 12,5%. Waterdrop rapporteerde een positieve operationele kasstroom en 18,3 miljoen dollar nettowinst in hetzelfde vierde kwartaal van 2022, niet in het vierde kwartaal van 2023.

De beleggingsgedachte uit 2023 combineerde positieve kasstromen met kansen in de Chinese zorg- en verzekeringsmarkt. De ontwikkeling na de pandemiebeperkingen en de groei bleven belangrijk. De relatief lage koers-winstverhouding uit het oorspronkelijke artikel was een historische waardering.

4. Clover Health Investments, Corp.

CLOV Prijsgrafiek

Clover Health richtte zich op Medicare en ondersteuning van een uitgebreid artsennetwerk. Het wilde patiënten een ruime keuze bieden, maar toegang tot een specifieke arts hangt af van het verzekeringsplan en de acceptatie door die zorgverlener.

Clover Assistant is ontworpen om artsen te ondersteunen bij klinische beslissingen en vroegtijdige herkenning van chronische aandoeningen, zoals diabetes en chronische nierziekte. Het vervangt de arts niet en garandeert geen diagnose.

De software brengt eerder gescheiden gegevens samen, zoals recepten van een cardioloog en ziekenhuisgegevens. De afbeelding in het artikel toonde de toenmalige uitrol in minder dan de helft van de Amerikaanse staten.

Bron: Clover Health

De verzekeringsomzet steeg van 665,7 miljoen dollar in 2020 naar 1,085 miljard in 2022, ongeveer 63%, geen bijna-verdubbeling. De niet-verzekeringsomzet bedroeg 2,38 miljard dollar in 2022; de totale omzet was 3,477 miljard.

In het eerste kwartaal van 2023 daalde de totale omzet met ongeveer 40% naar 527,8 miljoen dollar. De verzekeringsomzet groeide 14% naar 317,1 miljoen, terwijl de niet-verzekeringsomzet 65% daalde naar 205,8 miljoen. De gerichte inkrimping van de niet-verzekeringsactiviteiten verminderde het aantal begunstigden van 172.416 naar 53.616. Dit waren Medicare-begunstigden, geen artsen of aanbieders.

De totale bedrijfskosten, inclusief medische claims, daalden van 961,9 naar 600,4 miljoen dollar. Het nettoverlies nam af van 75,5 miljoen in het eerste kwartaal van 2022 naar 72,6 miljoen in 2023. De lagere niet-verzekeringsomzet volgde uit een strategiewijziging en kon niet zonder meer als tijdelijk of eenmalig worden beschouwd.

De beleggingsgedachte uit 2023 berustte op mogelijke verbetering van de winstgevendheid en groei van het verzekeringssegment. Of de toenmalige koers een korting op de bedrijfswaarde inhield, vereiste een afzonderlijke waardering.

5. Bright Health Group, Inc.

In 2023 waren er grote zorgen over Bright Healths liquiditeit en winstgevendheid, tegen de achtergrond van onrust in de banksector. Dit betekende niet dat SVB de oorzaak van Brights eigen financiële problemen was.

In het eerste kwartaal van 2023 groeide de omzet uit voortgezette activiteiten met 23% naar 756,3 miljoen dollar. Het verlies uit die voortgezette activiteiten bedroeg 94,8 miljoen dollar; dit was niet het totale nettoverlies inclusief beëindigde activiteiten.

Bij publicatie onderzocht Bright de verkoop van zijn Medicare Advantage-activiteiten in Californië (123.000 verzekerden op 31 maart 2023; het eerdere getal van meer dan 125.000 was een prognose voor het jaareinde).

Bright wilde zich richten op zorgverlening via eigen en aangesloten klinieken. Het Consumer Care-segment bediende in het eerste kwartaal van 2023 in totaal 373.000 mensen via waardegedreven zorgcontracten, tegenover 530.000 een jaar eerder. De omzetprognose voor dit segment uit januari 2023 bedroeg 1,6–1,8 miljard dollar voor het jaar.

Bron: Bright Health 

De oorspronkelijke beleggingsgedachte uit 2023 draaide om twee mogelijkheden: verkoop van de verzekeringsactiviteiten en verbetering van de zorgverlening.

De verkoop van de Californische Medicare Advantage-activiteiten aan Molina werd per 1 januari 2024 afgerond. Het bedrijf ging vervolgens NeueHealth heten en richtte zich op zorgverlening en ondersteuning van zorgaanbieders.

De beoordeling uit 2023 betrof een risicovolle belegging die een zorgvuldige waardering vereiste. Op 2 oktober 2025 werd NeueHealth overgenomen door een dochteronderneming van NEA en stopte de handel op de NYSE. Het historische Bright Health is daarmee geen actuele beursgenoteerde beleggingsmogelijkheid.