Top 5 Contract Manufacturing Organization (CMO) Aandelen (oktober 2026)

Waarom Bestaan CMOs?

CMO’s spelen een belangrijke rol in de farmaceutische wereld.  De farmaceutische industrie is een van de meest complexe op aarde, misschien samen met de halfgeleiderindustrie. Je moet niet alleen voortdurend innoveren, maar ook een foutloos product vervaardigen en vervolgens op de markt brengen in een zeer strenge regelgevende omgeving.

Innovatie is de focus voor kleinere bedrijven, omdat een kleiner en flexibeler bedrijf innovatie kan brengen die grotere bedrijven moeilijk kunnen realiseren. Een gangbare praktijk is het licentiëren van deze ontdekkingen aan grotere farmaceutische bedrijven voor commercialisatie.

Maar als een groeiend biotech- of farmaceutisch bedrijf het alleen wil doen, moet het een complexe chemische of biologische productielijn opzetten voor zijn innovatieve product. Dit kan ontmoedigend zijn, omdat het produceren van een kleine, op maat gemaakte hoeveelheid voor laboratoriumtests heel anders is dan het massaal produceren van geneesmiddelen.

For this reason, an entire industry called Contract Manufacturing Organization (CMO) exists to provide such manufacturing as a service.

Uitbesteding van Farmaceutische Productie

CMOs bring a wide array of advantages to the table compared to doing the production independently:

• Expertise in GMP (Good Manufacturing Practices) is vereist voor de productie van geneesmiddelen.
• Bestaande faciliteiten, waardoor productievertragingen worden verminderd.
• Schaalvoordelen verlagen de kosten per eenheid.
• Reservecapaciteit, waardoor een flexibeler productievolume mogelijk is zonder het risico op stilgelegde activa of tekorten in de levering.

Because of all these advantages, CMOs are a valuable and stable part of the pharmaceutical supply chain. Most will specialize in specific segments, like one chemical or biological drug type, a dedicated geographical zone, etc.

Once a production line is established, it is also a very “sticky” business, as any change in production method, site, etc… would require a whole new set of checkups, controls, and testing by the regulatory authorities, like the FDA.

It can also be a way for large pharmaceutical companies to offload legacy manufacturing lines in segments they are exiting.

Een iets ander bedrijfsmodel is CDMO: Contract Development and Manufacturing Organization. Naast productie bieden CDMO’s hulp bij R&D, klinische proeven, analyses of post-marketing monitoring (controle op kwaliteit en mogelijke onverwachte secundaire effecten na goedkeuring en commercialisatie).

One advantage of using CDMO over CMOs is that the production line used in the clinical trials will be the same as for the commercialized product, bringing extra safety and speed to the process.

Some companies will provide both CMOs and CDMO services.

Top 5 Contract Manufacturing Organizations (CMOs) en CDMO Aandelen

1. Lonza Group AG

Lonza is een van ‘s werelds grootste CMO’s/CDMO’s en de grootste die publiekelijk verhandeld wordt.

It is active in all main 4 categories of pharmaceutical treatments: biologics, small molecules, cells, and capsules/ingredients.

Bron: Lonza

Dankzij de hoofdlocatie in Zwitserland bevinden de meeste Lonza-klanten zich in de EMEA-regio’s (Europa, Midden-Oosten, Afrika), maar met een aanzienlijk deel in de Amerika’s. De meerderheid zijn kleinere bedrijven, waarbij grote farmaceutische bedrijven slechts 40% van het totaal uitmaken.

Bron: Lonza

Het bedrijf investeerde CHF2 miljard in capex in 2022, waarbij het grootste deel van deze capaciteit in biologics zit. Lonza genereerde CHF6,2 miljard aan omzet in 2022, een groei van 15,1% jaar-op-jaar. De ROIC (Return On Invested Capital) is tamelijk hoog voor een kapitaalintensief bedrijf, namelijk 11,4%.  Het bedrijf keert dividenden uit, die sinds 2013 bijna zijn verdubbeld, en kocht in 2022 aandelen ter waarde van CHF2 miljard terug.

Thanks to its unique size and expertise, Lonza will likely become a dominant CMO/CDMO in the biologics market. This is a stock for investors looking for exposure to the pharmaceutical manufacturing sector at large and unwilling to take chances with smaller competitors.

2. WuXi Biologics Inc.

Wuxi is een grote Chinese CMO en een pionier in het model van CRDMO, waarbij onderzoeksdiensten worden toegevoegd aan de klassieke CDMO-aanbiedingen. Dit vervaagt enigszins de lijn tussen CDMO’s en full‑stack farmaceutische bedrijven. Het kan ook een stabielere pijplijn van contracten bieden, van de onderzoeksfase tot de productie op commerciële schaal.

The CRDMO model recently got validated by signing a contract with GSK for antibodies worth up to $1.4B in royalties if all key milestones are reached.

The company expects strong growth of its activities in the short-term, thanks to 21 manufacturing projects, which could generate up to $2B in revenues.

Behind the company’s growth is its success in complying with stringent inspections and regulations, with 14 certified facilities in 2022 from just 2 in 2018. Some of the new facilities were acquired, notably 2 in Germany from Bayer and one in China from Pfizer.

Most of the company revenues are from North America (54%), with the rest from China and Europe, with Europe having experienced the quickest relative growth.  Projects have grown steadily, from 103 in 2016 to 588 in 2022.

For the first time, the company achieved positive free cash flow in 2022 and a record of RMB 3.4B ($438M).

Bron: Wuxi Biologics

Overall, Wuxi Biologics is focused on a high-growth segment, biologics, the same identified as a priority by leaders like Lonza. Potential investors will want to fully understand the advantages and limitations of the CRDMO business model. They will also look at the future expansion into more European projects and maybe other Asian countries.

3. Dr. Reddy’s Laboratories Limited

RDY Prijsgrafiek

Dr. Reddy’s is een Indiase CMO met productiefaciliteiten in India, China, Europa en de VS. Het is actief in de productie van generics, actieve ingrediënten en propriëtaire producten (geneesmiddelen die exclusief eigendom zijn van een specifiek bedrijf).

Bron: Dr Reddys

Het grootste deel van de omzet komt uit de generics-afdeling, met $2,3 miljard van de totale $2,8 miljard omzet. De grootste markt is de VS, gevolgd door India en opkomende markten.

The company has been growing revenues by 13% year-to-year and profit after taxes by 37%.

Bron: Dr Reddys

Dr. Reddy’s richt zich op een ‘saai’ maar winstgevend segment, generics, waar het profiteert van zijn lage-kostenvorteil door te opereren in India en dit gebruikt om comfortabele marges te genereren.

This is more of a stock for investors looking for a slow and steady approach, focusing on capital efficiency and stable revenues, as the generic markets tend to have much lower competition and changes.

In that context, a low P/E ratio might seem justified but also indicate undervaluation as the company is growing strongly.

4. Catalent, Inc.

Deze CDMO is actief in de meeste segmenten, waaronder biologics en cellen, en ook orale tabletten, klinische benodigdheden en consumentenproducten.  Het bedrijf richt zich voornamelijk op de VS en biologics en had in 2022 grote COVID‑gerelateerde activiteiten (27% van alle producten). Het heeft recent zijn bioreactorcapaciteit voor de productie van biologics uitgebreid. Het heeft recent veel geïnvesteerd in kapitaaluitgaven, namelijk 13,8‑17,2% van de omzet in 2020‑2022.

Two key partners are Moderna, for producing biological drugs, and Sarepta, to help them develop novel cell therapies.

Catalent sees its addressable market at $72B in 2023 and growing to $100B in 2026. It targets growth of its activities at a total of 8-12%, carried by biologics at 10-15% growth but weighted down by pharma and consumer health at 6-10%.

Bron: Catalent

The company has been deleveraging rapidly, bringing its net debt to long-term EBITDA at 3.2x from 4.4x in 2019. Its stock price suffered when it gave a warning of a degraded forecast for its Q3 2023 and postponed the announcement of the quarterly results.

This makes Catalent a potentially interesting turnaround stock for investors who risk high volatility. Due to its smaller size, the company will be highly exposed to the successes or failures of its key partners in developing novel treatments, so investors in Catalent will also want to learn more about Moderna and Sarepta. (we cover Moderna (MRNA) in “The Next Application for mRNA Technology: Cancer Therapies” and mentioned Sarepta (SRPT) in “RNA Based Therapeutics are Gaining Traction: What Are Investors Options?”).

5. Siegfried Holding AG

Siegfried kan momenteel 200 van de 1.500 door de FDA goedgekeurde API’s (actieve farmaceutische ingrediënten) leveren. Deze worden gebruikt door 500 verschillende klanten, en elk jaar komen 1 miljard mensen in aanraking met Siegfried-producten.

The company was also active in Covid vaccine manufacturing, having made 100 million doses in total.

Het bedrijf richt zich meer op het leveren van ingrediënten, componenten en diensten aan de farmaceutische industrie dan op volledige geneesmiddelen en behandelingen. Dit omvat het leveren van API’s, het vullen van flacons en spuiten, of het assembleren van het product tot pillen.

Siegfried has recently expanded its activity in cell therapies by acquiring DiNAMIQS for “mid-double-digit million Swiss Francs.” It also has launched the construction of a new CHF 100 million factory in Germany.

In maart 2023 heeft het ook de integratie van 2 productielocaties in Spanje afgerond, die het in 2021 van Novartis had verworven. It previously acquired 3 production sites from BASF in 2015.

The company has grown its revenues by 15% year-to-year and core net profits by 34.1%.

Bron: Siegfried

Even with its presence in biologics and other complex molecules, Siegfried’s business model is more akin to the one of a chemical company. Instead of taking on the entirety of the manufacturing process like a classic CMO, it provides at scale the ingredients and/or specific services that other companies might need or be less efficient at doing themselves.

This might expose it to energy cost inflation in Europe, although to a lesser extent than other chemical companies not focused on pharmaceutics.

It also makes Siegfried an essential component in the pharmaceutical supply chain. In that context, it is notable that the company increased its inventory in 2022 to de-risk potential supply shocks, a needed move demonstrated by the pandemic.

The company is clearly aiming for aggressive growth and has been trading at a relatively low cost. It should continue to grow and perform well as long as pharmaceutical companies seek to evolve into more asset-light business models, re-centering R&D and/or marketing instead of manufacturing.