Tien aandelen in hernieuwbare energie — bedrijfsgegevens en plannen uit 2023

Van brandstoffen verbranden naar hernieuwbare bronnen benutten

De overgang van menselijke en dierlijke arbeid en hout naar fossiele brandstoffen droeg bij aan de industrialisering en de groei van de samenleving. Verbranding van fossiele brandstoffen veroorzaakt echter luchtverontreiniging en broeikasgasuitstoot. Niet-hernieuwbaarheid gaat over uitputting van voorraden en is niet de directe oorzaak van die vervuiling. Sommige winning vraagt bovendien veeleisende technieken, zoals schaliewinning en diepe offshoreboringen. Zonne-energie, windenergie, geothermie en waterkracht bieden verschillende mogelijkheden voor de energietransitie.

Dit overzicht behandelt bedrijfsgegevens en plannen uit 2022–2023. Scenario’s tot 2050 voorzien groei van hernieuwbare energie, maar de uitkomst hangt af van de regio, beleidskeuzes en modelaannames. Strengere klimaatdoelen zouden een snellere afname van kolen, olie en gas vereisen. Scenario’s zijn geen zekere voorspellingen, en niet iedere aangehaalde projectie betreft het mondiale energiesysteem.

Bron: EIA

Dalende genivelleerde productiekosten hebben de concurrentiepositie van veel hernieuwbare technologieën verbeterd, vooral van zonnepanelen. De vergelijking hangt af van locatie, financiering en inpassing in het elektriciteitsnet. Productiekosten per eenheid elektriciteit omvatten niet noodzakelijk alle kosten van opslag en netversterking.

Bron: Research Gate

Hernieuwbare energie: tien aandelen

De selectie laat verschillende onderdelen van de sector zien en volgt de volgorde naar beurswaarde die het oorspronkelijke artikel gebruikte. Onderstaande cijfers en doelstellingen zijn historische gegevens en toenmalige verwachtingen, geen actuele ranglijst of bevestiging dat alle plannen zijn uitgevoerd.

1. China Yangtze Power

China Yangtze Power beheert zes grote opeenvolgende waterkrachtcentrales aan de Yangtze, waaronder de Drieklovencentrale. De 110 eenheden uit de bedrijfsinformatie zijn turbine-generatoren, niet 110 afzonderlijke dammen. De oorspronkelijke omschrijving van 110 volledig afzonderlijke waterkrachtactiva was daarom misleidend.

Bron: China Yangtze Power

Waterkracht was in de beschreven periode de grootste hernieuwbare bron van elektriciteitsproductie. China Yangtze Power behoort tot de grootste waterkrachtbedrijven. De zes centrales in deze corridor hadden in 2023 samen circa 71,7 GW vermogen. Daarmee is het bedrijf niet automatisch naar iedere maatstaf het grootste elektriciteitsbedrijf van China.

Het oorspronkelijke artikel noemde ook activiteiten in Brazilië, Soedan, Pakistan, Maleisië en Duitsland. Daarbij moet direct eigendom van de beursgenoteerde onderneming worden onderscheiden van activiteiten binnen de bredere China Three Gorges-groep. De opsomming bewijst niet dat China Yangtze Power ieder genoemd project volledig bezit.

Reservoirs maken het mogelijk de productie van veel waterkrachtcentrales relatief snel aan de vraag aan te passen, binnen de grenzen van watervoorraad en operationele regels. Dat is een korte reactietijd, niet een hoge reactietijd zoals in de eerdere vertaling. Droogte, overstromingen, ecologische eisen en waterbeheer kunnen de productie beperken. Regelbaarheid maakt investeringen in onderhoud en transmissie niet overbodig.

De onderneming kan interessant zijn voor wie volwassen waterkrachtinfrastructuur onderzoekt. Maximale veiligheid of een vaste lage groei is daarmee niet gegarandeerd. Hydrologische omstandigheden kunnen productie en resultaten van jaar tot jaar sterk beïnvloeden.

Geopolitieke spanningen kunnen niet alleen de aandelenkoers beïnvloeden, maar ook financiering, markttoegang en bedrijfsomstandigheden. Ze laten de onderliggende bedrijfsvoering dus niet per definitie ongemoeid.

2. Iberdrola, S.A.

In de beschreven periode beschikte Iberdrola over ongeveer 40 GW hernieuwbaar vermogen; het oorspronkelijke artikel noemde 60,7 GW totaal vermogen. Het strategische plan 2023–2025 mikte op 52 GW hernieuwbaar vermogen in 2025. Dit was een toenmalige doelstelling, geen actuele verwachting of bevestiging van realisatie.

Dat plan voorzag in €47 miljard totale investeringen, waaronder €17 miljard in hernieuwbare energie en €27 miljard in netwerken. Het artikel noemde daarnaast €3,4 miljard voor initiatieven rond onder meer waterstof, groene methanol, industriële warmte en laadvoorzieningen. Dat bedrag mag niet zonder controle van periode en reikwijdte boven op het totale plan worden geteld.

Iberdrola is gevestigd in Spanje en heeft belangrijke activiteiten elders in Europa, Noord-Amerika en Brazilië. Een Spaanse hoofdzetel betekent niet dat het merendeel van alle bedrijfsactiviteiten in Spanje plaatsvindt.

Bron: Iberdrola

Het aangehaalde aandeelhoudersbeleid voorzag in een uitkering van 65%–75% van de aan de onderneming toerekenbare nettowinst. Dat is een uitkeringspercentage van de winst, geen dividendrendement van 65%–75% op de aankoopprijs van het aandeel.

De geplande groei en het destijds genoemde dividendrendement van meer dan 4% vormden onderdelen van de beleggingsoverweging. Het rendement verandert met dividend en koers. Schaal alleen garandeert geen stabiele opbrengst of afwezigheid van financiële en regelgevingsrisico’s.

3. Ørsted A/S

Ørsted veranderde zijn productiemix sterk ten opzichte van 2006, toen circa 83% uit fossiele bronnen kwam. Het groene aandeel in de productie van elektriciteit en warmte bedroeg in heel 2022 91%, volgens het jaarverslag. De oorspronkelijke 92% betrof niet het volledige jaar. De 99% voor 2025 was een toenmalig bedrijfsdoel.

Bron: Orsted

Een voorganger van Ørsted was betrokken bij Vindeby, het eerste offshorewindpark, uit 1991. Hornsea 2 kwam in 2022 volledig in bedrijf en was toen het grootste offshorewindpark. Dat is geen rangschikking van alle windparken, inclusief grote onshorecomplexen.

De presentatie over het eerste kwartaal van 2023 vermeldde 15,478 GW geïnstalleerd hernieuwbaar vermogen, 4,903 GW aan projecten met een definitief investeringsbesluit en 10,562 GW aan toegewezen projecten. Samen is dat circa 30,943 GW. Deze categorieën zijn niet allemaal operationeel vermogen en het totaal wijkt af van de oorspronkelijke 30,6 GW.

Offshorewind vormde een groot deel van het geïnstalleerde vermogen. Onshorewind, zon en andere technologieën vulden de portefeuille aan; het restant was niet gelijk verdeeld tussen zon en onshorewind. Projecten in Denemarken, het Verenigd Koninkrijk, Duitsland, de VS, Taiwan en Vietnam bevonden zich bovendien in verschillende fasen. De verwijzing naar Vietnam betrof ontwikkeling en planning, geen aangetoond operationeel windpark.

Ørsteds ervaring met offshorewind geeft blootstelling aan de ontwikkeling van deze sector. Financieringskosten, vertragingen, toeleveringsketens en stroomcontracten beïnvloeden echter de winstgevendheid. Dalende kosten zijn niet vanzelfsprekend.

4. Vestas Wind Systems A/S

Vestas ontwerpt, produceert en installeert windturbines. In juni 2023 vermeldde het circa 166 GW cumulatief geïnstalleerd vermogen en circa 146 GW onder onderhoud. Dat onderhoudsvermogen betekent niet dat Vestas die windparken zelf bezit of de elektriciteit zelf produceert.

De presentatie over het eerste kwartaal van 2023 noemde een ontwikkelingsportefeuille van 32 GW. Het oorspronkelijke artikel vermeldde ook een aandeel van 35% in de markt voor windturbineproductie buiten China, tegenover 20% in 2010. Die historische vergelijking betreft niet de gehele wereldmarkt en is geen actuele marktmeting.

De bewering dat Vestas sterk positieve EBIT had terwijl alle concurrenten verlies leden, was onjuist. De groep rapporteerde over 2022 een EBIT-marge vóór bijzondere posten van −8,0%. De winstgevende servicedivisie moet worden onderscheiden van het groepsresultaat. EBIT betekent winst vóór rente en belastingen en kan negatief zijn.

Bron: Vestas

In februari 2023 presenteerde Vestas een chemische methode om epoxycomposieten uit turbinebladen af te breken en bestanddelen terug te winnen. Met partners moest deze techniek vervolgens worden opgeschaald tot een commerciële oplossing. De aankondiging betekende niet dat alle bladen al volledig werden gerecycled of de gehele industrie al circulair was.

Schaal en technische kennis zijn relevante factoren bij een beoordeling van Vestas. Ze maken het aandeel niet automatisch veilig en bewijzen niet dat iedere turbine voor iedere toepassing de beste is. Kosten, contracten en winstgevendheid blijven van belang.

5. First Solar, Inc.

FSLR Prijsgrafiek

First Solar (FSLR ) is een grote Amerikaanse fabrikant van zonnepanelen. In de beschreven periode produceerde het in de VS, Maleisië en Vietnam. De historische rangschikking betreft die periode en is geen algemene actuele rangorde voor iedere zonne-energietechnologie.

First Solar gebruikt dunnefilmtechnologie met cadmiumtelluride in plaats van gangbaar kristallijn silicium. Die technologie heeft onder bepaalde omstandigheden voordelen, bijvoorbeeld bij hogere temperaturen, maar is niet zonder meer efficiënter dan ieder siliciumproduct. Het Series 7-productblad van januari 2023 beschreef een gegarandeerd vermogen van meer dan 89% na 30 jaar, onder de garantievoorwaarden. Dat is een vermogensgarantie, geen reeds gemeten levensduurprestatie van alle producten.

Bron: First Solar

Cadmium en telluur kunnen als bijproducten van de productie van andere metalen worden gewonnen. Telluur is het element; telluride is de verbinding in het paneelmateriaal. Het gebruik van bijproducten maakt de milieu-impact niet automatisch minimaal. Recycling kan veel materiaal terugwinnen, maar vereist inzameling en geschikte verwerking.

Productie buiten China kan First Solar helpen wanneer afnemers hun leveranciers spreiden. De oorspronkelijke uitbreiding van circa 8 GW naar 16 GW betrof een oudere capaciteitsbasis en een toenmalig plan voor jaarlijkse productiecapaciteit. Het zijn geen cijfers voor elektriciteitsproductie of actuele capaciteit.

First Solar biedt blootstelling aan groei van zonnepanelen en innovatie in dunnefilmtechnologie. Meer marktaandeel is mogelijk, maar volledige vervanging van siliciumtechnologie en positieve aandeelhoudersrendementen zijn niet gegarandeerd.

6. Brookfield Renewable Partners L.P.

BEP Prijsgrafiek

Brookfield Renewable Partners (BEP ) is verbonden met Brookfield Renewable Corporation (BEPC ) en de bredere groep Brookfield. De presentatie van maart 2023 vermeldde een belang van Brookfield van circa 48%. De oorspronkelijke US$625 miljard aan beheerd vermogen betrof een ouder referentiepunt voor de bredere groep, niet de waarde van BEP zelf. BEP en BEPC zijn afzonderlijke beursgenoteerde effecten.

Eind 2022 presenteerde Brookfield Renewable ongeveer 25 GW operationeel vermogen en 110 GW aan projecten in ontwikkeling. De portefeuille omvatte volgens het artikel circa 71,2 GW in Noord-Amerika. In ontwikkeling betekent niet dat alles al werd gebouwd of zeker zou worden gerealiseerd.

De operationele portefeuille omvatte waterkracht, wind en zon. Een groot deel van de geplande uitbreiding betrof zon, opslag en wind. Het voornemen om in vijf jaar US$6–7 miljard te investeren was een toenmalig doel voor kapitaalinzet, geen al uitgegeven bedrag.

Bron: BEP

De overname van Westinghouse werd in 2022 aangekondigd en op 7 november 2023 afgerond. Bij de oorspronkelijke publicatie van dit artikel in augustus 2023 was de transactie dus nog niet voltooid. Westinghouse levert nucleaire technologie, brandstof en diensten en heeft een technologische positie bij ongeveer de helft van de mondiale commerciële reactorvloot.

De US$7,9 miljard was de ondernemingswaarde van de transactie, niet alleen de prijs van het eigen vermogen. Brookfield Renewable en institutionele partners verkregen samen 51%, Cameco 49%. Brookfield Renewables eigen economische belang was kleiner dan het totale consortiumbelang. De activiteiten omvatten terugkerende diensten en brandstof, niet uitsluitend bouwcontracten.

Kernenergie geldt niet als hernieuwbaar, maar heeft lage uitstoot over de levenscyclus vergeleken met fossiele brandstoffen. De deelneming verbreedt daarmee Brookfields blootstelling aan verschillende manieren om het elektriciteitssysteem koolstofarmer te maken.

De presentatie van maart 2023 vermeldde circa 6% samengestelde jaarlijkse groei van de uitkering over 2001–2023, niet vanaf 1999. Het genoemde historische totaalrendement van circa 16% op jaarbasis liep vanaf november 1999. Totaalrendement omvat meer dan alleen de uitkering; beide cijfers garanderen geen toekomstige resultaten.

De combinatie van waterkracht, wind, zon en nucleaire diensten biedt spreiding over verschillende technologieën. Een beoordeling moet daarnaast rekening houden met financiering, waardering, ondernemingsstructuur en de houdbaarheid van uitkeringen.

7. Ormat Technologies, Inc.

ORA Prijsgrafiek

Geothermie benut warmte uit de aarde voor elektriciteit of warmtelevering en kan waterkracht, wind en zon aanvullen. Het is niet letterlijk de vierde en laatste vorm van hernieuwbare energie.

Verbeteringen in boortechniek, deels afkomstig uit de olie- en gassector, kunnen geothermische projecten economisch aantrekkelijker maken. De haalbaarheid hangt onder meer af van de ondergrond, temperatuur, diepte en ontwikkelingskosten.

Ormat is een grote beursgenoteerde geothermische producent en technologieleverancier. Het artikel vermeldde activa in de VS, Kenia, Indonesië, Midden-Amerika en het Caribisch gebied en circa 1,07 GW vermogen. De rangschikking en capaciteit zijn historische gegevens; “Midden- en Zuid-Caribisch gebied” was een onjuiste vertaling.

Bron: Ormat

Ormat breidde ook zijn energieopslagactiviteiten uit. Het artikel noemde plannen voor 104 MW inbedrijfstelling in 2023, nog 204 MW in aanbouw en een totaaldoel van circa 1,8 GW in 2025 inclusief opslag en zon. Dit zijn toenmalige plannen, geen bevestiging dat alles is gerealiseerd. Opslagvermogen in MW verschilt van energiecapaciteit in MWh.

De omzet over 2022 steeg 10,7% naar US$734,1 miljoen, volgens de bedrijfsresultaten. Dat jaarcijfer betekent niet dat ieder jaar of ieder bedrijfssegment hetzelfde groeipad volgt.

In februari 2023 verwachtte Ormat in 2023 circa US$150 miljoen aan kasvoordeel door de Inflation Reduction Act. Dat was een specifieke verwachting over fiscale stimulansen, geen permanente automatische verlaging van de kapitaalbehoefte van ieder project.

Geothermie kan relatief stabiele elektriciteit leveren naast variabele wind- en zonneproductie. Voor die variabele bronnen kunnen opslag, flexibel verbruik en netversterking nodig zijn; dat bewijst niet dat kostendalingen onvermijdelijk stoppen. Conventionele geothermie wordt al tientallen jaren gebruikt. Sommige nieuwere technieken bevinden zich wel in een vroeger ontwikkelingsstadium.

Ormat kan relevant zijn voor wie productie met lage uitstoot en een stabieler profiel onderzoekt. Boorrisico’s, financiering, projectuitvoering en afnamecontracten blijven belangrijk. Stabiele productie levert niet in iedere markt gegarandeerd een hogere stroomprijs op.

8. Shoals Technologies Group, Inc.

SHLS Prijsgrafiek

Shoals levert elektrische ondersteunings- en verbindingssystemen voor zonne-installaties, aangeduid als EBOS (Electrical Balance of System). De beschreven producten omvatten kabels, schakelaars, zekeringen en aansluitkasten. Omvormers vormen een andere productcategorie en vallen buiten deze beschrijving van Shoals’ aanbod.

De vraag kan groeien met nieuwe zonne-installaties, renovatie, opslag en laadinfrastructuur. Volgens de oorspronkelijke schatting vormden de bedoelde elektrische onderdelen minder dan 6% van de systeemkosten en geen afzonderlijk onderdeel meer dan 1%. Deze percentages hebben een specifieke historische reikwijdte en gelden niet universeel voor iedere installatie of voor alle balance-of-system-kosten.

Bron: Shoals

Projectbouwers letten op de betrouwbaarheid van leveranciers, omdat zelfs goedkope elektrische onderdelen ernstige defecten kunnen veroorzaken. Certificering, testen en overstapkosten kunnen gevestigde aanbieders een concurrentievoordeel geven. Ze sluiten concurrentie niet uit.

Shoals’ voorgemonteerde Plug and Play-oplossingen kunnen het montagewerk op locatie verminderen. Ze heffen lokale eisen voor bevoegde elektriciens en veilige installatie niet op. Het artikel noemde 66 patenten als toenmalige bescherming van bepaalde productkenmerken. De bescherming hangt af van de geldigheid en reikwijdte van afzonderlijke patenten en verhindert niet iedere concurrerende oplossing. Verwante ontwerpen worden ook toegepast in laadinfrastructuur.

Voor 2020–2022 noemde het oorspronkelijke artikel circa 36% samengestelde jaarlijkse omzetgroei en 40% groei van de brutowinst. Brutowinst is een geldbedrag, terwijl de brutomarge het percentage van de omzet is.

Bron: Shoals

De gespecialiseerde producten geven Shoals een eigen positie in de zonne-energieketen. Dat betekent niet dat innovatie of concurrentie ontbreekt, of dat winstgevendheid blijvend verzekerd is.

Shoals is een voorbeeld van een leverancier die kan profiteren van groei in een bredere sector: de zogenoemde houweel-en-schopbenadering. Het bedrijf is geen mijnbouwer. Ook leveranciers blijven blootgesteld aan technologische verandering, productkwaliteit, vraag en prijsdruk.

9. Daqo New Energy Corp.

DQ Prijsgrafiek

Daqo New Energy produceert hoogzuiver polysilicium, een belangrijke grondstof voor zonnepanelen van kristallijn silicium. Het is onderdeel van de Chinese productieketen, maar niet alle zonnepanelen gebruiken die technologie of materiaal van Daqo.

De omzet steeg van circa US$675,6 miljoen in 2020 tot US$4,608 miljard in 2022. Sectorontwikkeling en hoge polysiliciumprijzen droegen bij aan die resultaten. Latere prijsdalingen onderstrepen de cycliciteit: de winst van 2022 is niet vanzelfsprekend representatief voor volgende jaren.

Het oorspronkelijke artikel beoordeelde de communicatie als vooral gericht op zakelijke afnemers en de industrie. Dat oordeel over de presentatie is geen bewijs van de kwaliteit van financiële verslaggeving of van de waarde van het aandeel.

Het artikel beschreef lage waarderingsmultiples in 2023 en risico’s rond dwangarbeid in Xinjiang. Xinjiang Daqo stond in 2023 op de Amerikaanse UFLPA-entiteitenlijst. Daaraan zijn invoerbeperkingen en een weerlegbaar wettelijk vermoeden van dwangarbeid verbonden. Deze concrete bestuurlijke maatregelen verschillen van onbewezen algemene uitspraken over ieder product of toen nog besproken toekomstige sancties.

Daqo kent geopolitieke en handelsrisico’s naast blootstelling aan de polysiliciumcyclus. Een lage koers-winstverhouding garandeert geen koersstijging, vooral als het gebruikte winstcijfer uit een uitzonderlijk gunstig jaar komt.

10. JinkoSolar Holding Co., Ltd.

JKS Prijsgrafiek

JinkoSolar is een grote fabrikant van zonnepanelen met belangrijke productie in China en vestigingen daarbuiten. In de beschreven periode produceerde het siliciumwafers in Vietnam en zonnecellen in Maleisië. De fabriek in Florida produceerde zonnepanelen, niet zonnecellen zoals de oorspronkelijke tekst stelde.

Het artikel noemde circa 130 GW cumulatief geleverde zonnepanelen, niet uitsluitend losse zonnecellen, en een doel van 60–70 GW aan paneelleveringen in 2023. Bij de resultaten over het eerste kwartaal 2023 meldde JinkoSolar dat paneelleveringen naar China meer dan verdubbeld waren op jaarbasis. De genoemde Europese groei van 50% blijft een historische opgave uit het oorspronkelijke artikel.

JinkoSolars N-type zonneceltechnologie had een doelrendement van 25,8% voor massaproductie tegen eind 2023. Het gaat om celrendement, niet om het rendement van een compleet paneel of een reeds algemeen gerealiseerde eigenschap van alle producten. Het verwachte aandeel van circa 60% betrof N-type panelen in de paneelleveringen van 2023, niet 60% van alle omzet.

De totale leveringen in het eerste kwartaal van 2023 bedroegen 14,490 GW, waaronder 13,038 GW zonnepanelen. De daling tegenover het vierde kwartaal 2022 moet worden onderscheiden van groei op jaarbasis: de paneelleveringen lagen meer dan 60% boven het eerste kwartaal 2022. Voor het tweede kwartaal verwachtte het bedrijf 16–18 GW paneelleveringen. De brutomarge was 17,3%, tegenover 14,0% in het vorige kwartaal en 15,1% een jaar eerder, en was dus niet onveranderd.

Bron: Jinko

JinkoSolar biedt blootstelling aan de vraag naar zonnepanelen en de keten voor kristallijn silicium. Het beleggingsbeeld hangt af van vraag, prijzen, technologie en handelsbeperkingen. Een blijvend dominante positie voor China of één technologie staat niet vast.