De GENIUS Act: Een nieuw tijdperk voor stablecoins en de Amerikaanse dollar

Bitcoin heeft een nieuw record (ATH) bereikt van ongeveer $111,500 en altcoins beginnen ook groen te draaien met de totale cryptomarktcapitalisatie net boven $3.63 trillion, hoewel het nog steeds onder de piek van $3.9 trillion van afgelopen december ligt.

Te midden van deze enorme winsten kwam het grote nieuws over de GENIUS Act, het eerste allesomvattende regelgevingskader voor stablecoins, dat naar de volgende fase is gevorderd na het deze week een belangrijke hindernis in de Senaat te hebben overwonnen.

De wet komt op een moment dat het stablecoin‑ecosysteem een enorme groei doormaakt, goed voor het grootste deel van het on‑chain volume, en waarvan de effecten zelfs buiten crypto, in de Amerikaanse schatkistmarkt, zichtbaar zijn.

Laten we, tegen deze achtergrond, ontdekken waar de GENIUS Act precies over gaat en hoe deze de grote spelers en de brede cryptogebied zal beïnvloeden.

Wat is de GENIUS Act? Stablecoins reguleren in de VS

Hoewel het meer dan een decennium geleden is sinds stablecoins voor het eerst werden geïntroduceerd, en hun adoptie sindsdien aanzienlijk is gegroeid, bleven deze door fiat gesteunde digitale activa tot nu toe buiten de reikwijdte van regelgeving.

In de Europese Unie (EU) introduceerden regelgevers afgelopen zomer het ‘Stablecoins Regime’ van de Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA). Hongkong, Japan, Singapore en de VAE hebben ook hun eigen regelgevingskaders voor deze door fiat gesteunde munten geïmplementeerd. En nu brengt de VS ook duidelijkheid en federaal toezicht naar de bloeiende stablecoin‑sector met de GENIUS Act.

De Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act werd eerder dit jaar geïntroduceerd en is sindsdien herzien om maatregelen te introduceren ter bescherming van klanten en nationale veiligheid. 

De wet wordt gesponsord door Sen. Bill Hagerty (R‑TN) samen met Sen. Cynthia Lummis (R‑WY) en voorzitter van de Banking Committee Tim Scott (R‑SC). Democraten Sen. Kirsten Gillibrand (D‑NY) en Sen. Angela Alsobrooks (D‑MD) hebben de wet ook mede‑gesponsord.

De GENIUS Act stelt een regelgevingskader vast voor betaal‑stablecoins, met duidelijke regels en nalevingsverwachtingen voor stablecoin‑uitgevers en platforms die ze vermelden, om gebruikers en het bredere financiële systeem te beschermen.

Volgens de wet mogen alleen wettelijk geautoriseerde partijen stablecoins uitgeven. Een “toegestane betaal‑stablecoin‑uitgever” wordt gedefinieerd als een door de staat gekwalificeerde betaal‑stablecoin‑uitgever, een dochteronderneming van een verzekerde depositobank, of een federaal gekwalificeerde non‑bank die hiervoor is goedgekeurd.

De lijst met vereisten voor de stablecoin‑uitgever omvat het aanhouden van reserves die de munt 1:1 ondersteunen, bestaande uit Federal Reserve‑biljetten, vraagdeposito’s en schatkistcertificaten.

De stablecoin‑uitgever moet publiekelijk haar inwisselingsbeleid bekendmaken, procedures voor inwisseling vaststellen en maandelijks de samenstelling van de reserves publiceren. Uitgevers met een marktkapitalisatie van meer dan $50 miljard moeten bovendien jaarlijkse financiële audits ondergaan.

De wet verbiedt de rehypothecatie van de reserves die de stablecoin ondersteunen. 

Stablecoin‑uitgevers moeten ook passende operationele, compliance‑ en IT‑risicobeheersingsnormen handhaven. Dit omvat naleving van de Bank Secrecy Act en sancties, AML‑programma’s, klantidentificatie, uitgebreide due diligence, transactie‑monitoring en -archivering, en het melden van verdachte activiteiten.

Daarnaast moeten stablecoin‑uitgevers hun vermogen aantonen om tokens te bevriezen. 

Voor registratiedoeleinden moet een federaal gekwalificeerde non‑bank betaal‑stablecoin‑uitgever uitsluitend worden gereguleerd en gecontroleerd door de Comptroller, met de mogelijkheid voor een stablecoin‑uitgever met een marktkapitalisatie onder $10 miljard om te kiezen voor regulering onder een staatsniveau‑regime, mits dit “aanzienlijk vergelijkbaar” is met het federale regime.

Opmerkelijk is dat de wet rente‑dragende stablecoins verbiedt en grote technologiebedrijven beperkt om als uitgevers op te treden.

De wet verbiedt ook leden van het Congres en senior uitvoerende speciale overheidsmedewerkers om stablecoins aan te bieden tijdens hun publieke dienst.

Buitenlandse uitgevers krijgen een nieuwe realiteit

De regels die in de GENIUS Act zijn uiteengezet, gelden ook voor buitenlandse uitgevers, en degenen die niet voldoen kunnen worden beperkt op de Amerikaanse markten. De minister van Financiën heeft ook de bevoegdheid om niet‑conforme buitenlandse uitgevers van de lijst te verwijderen.

Dit kan een probleem vormen voor de grootste stablecoin, Tether, die gereguleerd is en zijn hoofdkantoor heeft in El Salvador. Sommigen denken dat dit Circle, die USDC uitgeeft, en Ripple, die achter RLUSD staat, een voordeel kan geven ten opzichte van USDT.

De strenge nalevingsmaatregelen van de GENIUS Act betekenen dat Tether, om Amerikaanse klanten te blijven bedienen, volledig compliant moet worden of een lokale dochteronderneming moet oprichten die compliant is.

Tether‑CEO Paolo Ardoino maakt zich echter niet veel zorgen. In een interview met Fortune merkte hij op dat de op de dollar gesteunde USDT een strategisch actief is dat de VS kan helpen de dominantie van de greenback te behouden.

“We zijn eigenlijk het laatste bolwerk voor de hegemonie van de Amerikaanse dollar daarbuiten.”

– Ardoino

Tether is echter al in de EU naar de kant geschoven, waar stablecoin‑uitgevers moeten voldoen aan de MiCA‑regelgevingsvereisten om hun producten en diensten in EU‑lidstaten aan te bieden.

In een afzonderlijk interview zei Ardoino dat Tether geen plannen heeft om zijn op de dollar gekoppelde stablecoin compliant te maken onder MiCA. Hij noemde de MiCA‑licentie “zeer gevaarlijk” voor stablecoins, en verklaarde dat zijn beslissing om geen MiCA‑licentie aan te vragen bedoeld is om de meer dan 400 miljoen gebruikers te beschermen.

Sinds de MiCA‑regelingen van kracht zijn, hebben veel crypto‑beurzen USDT van hun lijst verwijderd.

Ardoino heeft ook het EU‑regelgevingskader voor stablecoins bekritiseerd, dat bedrijven dwingt tot wel 60 % van hun reserves in niet‑verzekerde bankdeposito’s te houden. “De bankverzekering in Europa is slechts 100.000 euro,” zei hij. “Als je 1 miljard euro hebt, is dat als spugen op een vuur.”

Wat de VS betreft, moet nog blijken hoe Tether reageert op de nieuwe regels, maar eerst moet de wet worden aangenomen.

Bipartijdse stemming effent de weg, wat nu?

Deze week heeft de GENIUS Act een belangrijke procedurele stemming in de Senaat doorstaan. Met een stemming van 66-32 heeft de Senaat de wet geholpen naar de volgende fase te gaan. 

Hoewel de wet aanvankelijk wat tegenstand van Democraten ondervond, kreeg ze uiteindelijk steun van 16 partijleden, waardoor ze kon worden aangenomen. Zodra ze door beide kamers van het Congres is goedgekeurd, gaat de wet naar president Donald Trump voor ondertekening, waarna ze wet wordt.

Volgens Sen. Gillibrand zal de bipartijdse wet “regelgevingsduidelijkheid bieden aan deze belangrijke sector, innovatie binnen de VS houden, robuuste consumentenbescherming toevoegen en de dominantie van de Amerikaanse dollar bevestigen.”

Hij noemde het een mijlpaal voor de crypto‑industrie die innovatie kan stimuleren, zei Chainalysis‑CEO Jonathan Levin:

“Deze wetgeving biedt een kans om lang‑gezochte regelgevingsduidelijkheid te leveren terwijl de concurrentiepositie van de Verenigde Staten in blockchain‑innovatie wordt versterkt.”

Volgens hem vindt de GENIUS Act de juiste balans tussen het geven van vertrouwen aan uitgevers om op schaal te bouwen en het versterken van regelgevers om risico’s te beheren.

De wet wordt geprezen als een baanbrekende poging om stablecoins te legaliseren terwijl klanten worden beschermd. Door een belangrijk crypto‑segment te formaliseren, wordt verwacht dat het een enorme golf van steun voor stablecoins en de hele sector zal ontketenen. 

“Dit legt de basis zodat deze activa mainstream worden. Je zult toetreding zien van vele uitgevers. Consumenten zullen meer keuzemogelijkheden hebben. Dit zal meer concurrentie en innovatie in betalingen brengen.”

– Christian Catalini, oprichter van het MIT Cryptoeconomics Lab

Volgens hem nemen de nieuwe regels de verantwoordelijkheid om een onderscheid te maken tussen goede en slechte actoren in de stablecoin‑sector weg bij consumenten en stimuleren ze kwaliteitscompetitie tussen bedrijven. “Het wordt een spelletje wie het snelst betere use‑cases en functies aan consumenten en bedrijven kan leveren,” zei Catalini. “Dit opent de sluizen.”

De GENIUS Act is echter niet alleen een crypto‑doorbraak, maar eerder een nationale economische strategie, volgens Crypto‑ en AI‑Czar David Sacks.

Als een nieuw, goedkoper, soepeler en efficiënter betalingssysteem bieden stablecoins “nieuwe betalingsrails voor de Amerikaanse economie” en “vergroten de dominantie van de dollar online,” zei hij.

De opkomst van stablecoins, van niche‑tools tot financiële zwaargewichten

Ooit een niche‑cryptovaluta‑product, is stablecoin tegenwoordig een essentieel financieel instrument geworden in zowel opkomende als ontwikkelde markten.

Ontworpen om de stabiliteit van fiatvaluta’s te behouden, bieden stablecoins een hedge tegen de volatiliteit van crypto. Naast gebruik voor crypto‑handel worden stablecoins ook gebruikt voor grensoverschrijdende betalingen en om wereldwijde toegang tot USD te verkrijgen.

Een presentatie van de Duitse investeringsbank Deutsche toonde aan dat stablecoins in 2024 een overdrachtsvolume van $28 biljoen registreerden, meer dan de overboekingen via grote kaartaanbieders zoals Mastercard en Visa.

“Ze drijven nu meer dan twee‑derde van de crypto‑handel,” zei Marion Laboure, managing director van thematisch onderzoek bij Deutsche Bank, en analist Camilla Siazon.

Als gevolg hiervan bedraagt de totale marktkapitalisatie van stablecoins nu meer dan $248 miljard, volgens CoinGecko. De markt is in de afgelopen twee jaar ongeveer verdubbeld.

Ongeveer vijf jaar geleden, in maart 2020, lag de marktkapitalisatie van stablecoins nog op een bescheiden $5,5 miljard toen de enorme wereldwijde crash ook de crypto‑sector trof.

Sindsdien is de stablecoin‑sector enorm gegroeid, met Tether’s USDT als marktleider. Met een marktkapitalisatie van $152 miljard vertegenwoordigt USDT 61,26 % van de stablecoin‑markt. Opmerkelijk is dat USDT meer dagelijks volume beheert dan Bitcoin, soms meer dan het gecombineerde volume van Bitcoin en Ethereum.

De stablecoin is zo voordelig voor Tether geweest dat het een van de meest winstgevende digitale activabedrijven heeft gemaakt. Tether rapporteerde een jaarlijkse nettowinst van meer dan $13 billion in 2024. 

De op één na grootste, USDC, heeft een marktkapitalisatie van net iets meer dan $61 billion, wat bijna 24,6 % van het stablecoin‑marktaandeel uitmaakt.

USDC‑uitgever Circle is naar verluidt in informele gesprekken om zichzelf te verkopen aan Coinbase, de grootste crypto‑beurs in de VS, of aan Ripple, een crypto‑betalingsbedrijf achter XRP. Circle streeft naar minstens $5 billion, wat de waardering is die het bedrijf ook voor zijn beursintroductie (IPO) heeft nagestreefd.

Gezamenlijk vormen USDT en USDC 85,8 % van de stablecoin‑markt. Deze giganten worden gevolgd door USDS ($7 bln), Etherna USDe ($5 bln) en DAI ($3.7 bln). PayPal (PYPL ) USD (PYUSD) is ongeveer $900 million waard, terwijl Ripple USD (RLUSD) slechts $310 million bedraagt.

Stablecoins als instrument voor Amerikaanse hegemonie

De enorme groei die stablecoins al die jaren hebben doorgemaakt, getuigt van hun belang, niet alleen in de crypto‑sector maar wereldwijd. 

Een onderzoek uitgevoerd in opkomende markten door Castle Island Ventures vorig jaar wees uit dat 47 % van de deelnemers stablecoins gebruikt met het doel ‘in dollars te sparen.’ In Brazilië, Indonesië, Turkije, Nigeria en India worden stablecoins ook gebruikt voor betalingen en efficiënte valutaconversie.

Bovendien vond het onderzoek dat de vraag naar stablecoins alleen maar zal groeien, waarbij 57 % van de gebruikers een toename in stablecoin‑gebruik rapporteerde en 72 % verwacht dat hun gebruik verder zal toenemen.

Deze adoptie in regio’s waar beperkte toegang tot dollarbankieren bestaat, “plaatst hen in een positie om daadwerkelijk de toekomst van het wereldwijde financiële systeem vorm te geven, zowel door de dollar‑hegemonie te versterken als economische controle buiten het traditionele banksysteem te verschuiven,” schreef Matthew Kimmell, een digitale‑activa‑analist bij CoinShares.

Dus, door stablecoins te legaliseren, zal de wet de Amerikaanse regering helpen ervoor te zorgen dat de Amerikaanse dollar de wereldreservevaluta blijft.

US‑financieel secretaris Scott Bessent deelt deze mening en deelde deze gevoelens tijdens de White House Crypto Summit in maart, toen hij opmerkte dat de VS stablecoins zou gebruiken om de USD‑hegemonie in betalingen te waarborgen en haar rol als primaire reservevaluta voor de wereldeconomie te beschermen.

“Zoals president Trump heeft bevolen, zullen we de Amerikaanse [dollar] de dominante reservevaluta in de wereld houden, en we zullen stablecoins gebruiken om dat te doen.”

– Bessent

Fed‑gouverneur Christopher Waller steunt ook het gebruik van stablecoins om de dollar te versterken door betalingsrails te verbeteren en kapitaalcontroles in buitenlandse landen te omzeilen.

Een nieuw levenslijn voor de Amerikaanse schatkistmarkt

Hoewel de nieuwste versie van de GENIUS Act de betaling van rente op stablecoins verbiedt, onderzocht een presentatie aan de Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC) het potentieel voor stablecoins om rente te bieden. 

De notulen van de bijeenkomst vermelden een “levendige discussie” over de mogelijke implicaties van stablecoins die rente opleveren versus die dat niet doen. De presentatie verkende ook de reikwijdte van de groei van stablecoins, wat resulteerde in een netto nieuwe vraag naar schatkistpapier.

Zonder rente wordt geschat dat de investering van stablecoins in schatkistpapier tegen 2028 zal groeien tot $1 triljoen, wat iets hoger zou kunnen zijn als rente wordt aangeboden, zonder prognose, volgens het TBAC‑rapport. De cijfers zijn gebaseerd op onderzoek van Standard Chartered, dat een groei van stablecoins tot $2 triljoen tegen 2028 voorspelt.

Investeringsbank Citigroup (C ) schat ook dat het Amerikaanse regelgevingskader voor stablecoins kan helpen een aanzienlijke nieuwe vraag naar Amerikaanse schatkistpapier te creëren. 

Momenteel houden stablecoin‑uitgevers gezamenlijk ongeveer 0,5 % van de $35 triljoen Amerikaanse schuld, een klein maar groeiend bedrag, tegen de achtergrond van afnemend buitenlands eigendom, van 34 % naar 23 % in het afgelopen decennium. USD‑gebaseerde stablecoins staan als geheel op de 14e plaats onder soevereine houders.

In het bijzonder meldt Circle meer dan $22 billion aan T‑bill‑bezittingen per februari 2025. Tether houdt momenteel ongeveer $120 billion in Amerikaanse schatkistpapier om haar USDT‑aanbod te ondersteunen.

Deze cijfers kunnen nog groter groeien zodra de stablecoin‑wetgeving wordt goedgekeurd. Trumps crypto‑ en AI‑adviseur, Sacks, vertelde CNBC:

“We hebben al meer dan $200 billion aan stablecoins — het is gewoon ongereguleerd. Als we de wettelijke duidelijkheid en het juridische kader hiervoor bieden, denk ik dat we praktisch van de ene op de andere dag, zeer snel, triljoenen dollars aan vraag naar onze schatkistpapier kunnen creëren.”

Stablecoin zou een potentieel $2‑triljoen‑boost kunnen bieden

Op dit moment hebben Amerikaanse schatkistpapier eigenlijk nieuwe vraag nodig. Zoals deze week gezien tijdens de verkoop van $16 billion aan 20‑jarige obligaties, is er terughoudendheid onder investeerders om Amerikaanse activa te kopen. Dit duwde de rendementen op de obligaties boven 5.1%. Het rendement op 30‑jarige schatkistobligaties is ook gestabiliseerd boven 5%. 

De “matige” veiling heeft zorgen geuit over de afnemende eetlust voor de Amerikaanse schatkist terwijl de aanbod van nieuwe schuld toeneemt. Dit gebeurde te midden van Moody’s downgrade van de Amerikaanse kredietrating, die oprichter van Bridgewater Associates, Ray Dalio, zei dat een grotere bedreiging voor Amerikaanse schatkistpapier vormt dan erkend, aangezien het risico van geld bijdrukken om schulden te betalen hier niet eens wordt overwogen.

Mark Haefele, chief investment officer van UBS Global Wealth Management, schreef het volgende in een notitie deze week:

“Hoewel de verkoop van Amerikaanse schatkistpapier direct na de Moody’s‑downgrade relatief bescheiden was, zijn de rendementen van de schatkist sindsdien gestaag gestegen sinds eind april nu de begrotingsonderhandelingen naar voren komen.” 

Hier kunnen stablecoins helpen het probleem aan te pakken. Er is vastgesteld dat de Amerikaanse schuld aankopen door stablecoin‑bedrijven om hun munten te ondersteunen daadwerkelijk invloed hebben op de schatkistmarkt.

Onderzoekers van de afdeling Economie, Kyung Hee University, publiceerden een paper genaamd “Macro-Financial Impact of Stablecoin’s Demand for Treasuries”, waarin werd gevonden dat grote USDT‑mint‑evenementen “statistisch significante stijgingen in de prijs van kortetermijnschatkistpapier” volgen.

Hoewel de effecten langer dan het intradag‑venster aanhouden, keert de impact geleidelijk terug over de volgende dagen. Samen levert het “micro‑niveau bewijs dat stablecoin‑uitgifte tijdelijke maar systematische vraag‑schokken in de schatkistmarkt genereert,” noteerde de paper.

Dus, de stablecoin‑wetgeving zou het bredere gebruik van stablecoins moeten bevorderen, wat op zijn beurt zal leiden tot een verhoogde vraag naar Amerikaanse schatkistpapier.

Deze vraag naar overheidsschuld vanuit de digitale‑activa‑sector zou de komende jaren potentieel $2 triljoen kunnen bereiken.

“Digitale activa zijn een belangrijke bron van innovatie die het gebruik van de Amerikaanse dollar wereldwijd kan stimuleren… Er wordt gespeculeerd dat er de komende jaren tot $2 triljoen aan vraag naar Amerikaanse overheidspapier vanuit digitale activa kan zijn.”

– US Treasury Secretary Bessent

Over het geheel genomen markeert de GENUIS Act een cruciaal moment in de crypto‑industrie. Met deze wetgevende duidelijkheid zien we een grote golf van institutionele adoptie en concurrentie‑innovatie overal, waardoor crypto eindelijk dieper in de mainstream wordt geduwd!