Spotlights

SEA (SE): De opkomende technologische reus van Zuidoost‑Azië

mm
Gepubliceerd op
Bijgewerkt op
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
Toelichting: Securities.io kan een vergoeding ontvangen wanneer u links naar beoordeelde producten gebruikt. Dit beïnvloedt onze redactionele beoordelingen niet. Wij zijn geen geregistreerd beleggingsadviseur; dit is geen beleggingsadvies. Lees onze affiliateverklaring.

Vroeg investeren in groeitrends

Veel beleggers hadden graag vroeg geïnvesteerd in Chinese technologiebedrijven zoals Alibaba of BYD, voordat die internationaal bekend werden. Zulke voorbeelden zijn aantrekkelijk, maar achteraf succesvolle bedrijven herkennen is gemakkelijker dan toekomstige winnaars voorspellen.

Zuidoost-Azië biedt eveneens groeimogelijkheden, al verschillen de economieën en beleggingsrisico’s sterk per land.

De regio is de thuisbasis van bijna 700 miljoen mensen (de helft van de bevolking van China), is rijk aan natuurlijke hulpbronnen en vormt een van de meest dynamische economische regio’s ter wereld. Het beslaat 5.000.000 vierkante mijl (13.000.000 vierkante km) land en zee, waarvan ongeveer 1.736.000 vierkante mijl land is, of de helft van het landoppervlak van de VS.

De regio heeft een relatief jonge bevolking en een groeiende middenklasse. Sommige landen lieten de afgelopen jaren economische groei van meer dan 5% zien. Verplaatsing van productie en de nabijheid van China kunnen de integratie in internationale toeleveringsketens bevorderen, maar de ontwikkeling verloopt niet overal gelijk.

Bron: McKinsey

Een bedrijf dat kan profiteren van de groeiende welvaart van de regio is Sea, een belangrijke e-commercespeler. De aandelenkoers van het bedrijf is recent gestegen tot een 52‑weekhoogtepunt, wat in de toenmalige berichtgeving in verband werd gebracht met meer belangstelling van beleggers.

SE Prijsgrafiek

Een groeiend technologiebedrijf

Sea is een technologiebedrijf dat in 2009 in Singapore werd opgericht. Het begon met gaming onder de naam Garena. In 2017 kreeg de overkoepelende onderneming de naam Sea.

Sea voegde daar Shopee aan toe, dat in 2015 werd gelanceerd. In de historische cijfers waarop dit artikel is gebaseerd, was Shopee een leidend e-commerceplatform in Zuidoost-Azië en Taiwan.

Een derde activiteit was SeaMoney, met digitale betalingen en financiële diensten zoals mobiele portemonnees, kredietverlening en betalingsverwerking.

Bron: SEA

Garena

Garena werd mede opgericht door Forrest Li. Het bedrijf bouwde een platform waarmee gamers met elkaar konden spelen en ontwikkelde zich tot uitgever en ontwikkelaar van online games.

Garena richtte zich vervolgens sterker op het uitgeven en ontwikkelen van online games en op e-sportcompetities.

Garena kreeg in 2010 regionale publicatierechten voor League of Legends (LoL). Het spel bleef wereldwijd populair; het artikel vermeldde een externe schatting van 131 miljoen actieve spelers, zonder dat die schatting een officiële Riot-gebruikersmeting is. Riot Games kwam in 2015 volledig in handen van Tencent. Riot nam in januari 2023 de regionale publicatie over van Garena.

Garena ontwikkelde onder meer Free Fire, uitgebracht in 2017. In 2021 meldde het bedrijf een piek van meer dan 150 miljoen dagelijks actieve gebruikers. Volgens de presentatie over het tweede kwartaal van 2024 was het toen wereldwijd de meest gedownloade mobiele game.

Bron: SEA

In het tweede kwartaal van 2024 boekte digitale entertainment 210,1 miljoen dollar bedrijfsresultaat. De aangepaste EBITDA bedroeg 302,8 miljoen dollar, tegenover 448,5 miljoen dollar voor Sea als geheel: ongeveer twee derde. Bedrijfsresultaat en aangepaste EBITDA zijn verschillende maatstaven.

Bron: SEA

Shopee en SeaMoney boden groeimogelijkheden, terwijl gaming een belangrijke winstbron bleef. In het tweede kwartaal van 2024 bedroeg het bedrijfsresultaat van digitale entertainment ongeveer 48% van de omzet van dat segment.

Shopee

E‑commerce in Zuidoost‑Azië

De platformgebonden e-commerce in Zuidoost-Azië groeide sterk tussen 2020 en 2023. In het aangehaalde rapport steeg de GMV, de bruto handelswaarde van verkochte goederen, in Vietnam en Thailand in 2023 met respectievelijk 52,9% en 34,1%. GMV betekent gross merchandise value, niet global merchandise value.

Indonesië was in het aangehaalde rapport over 2023 de grootste regionale e-commercemarkt, met 46,9% van de GMV. Het genoemde marktaandeel van 48% voor Shopee betrof de regio als geheel, niet uitsluitend Indonesië.

Shopee concurreerde met onder meer Lazada, gesteund door Alibaba, en TikTok Shop, dat in Indonesië met Tokopedia werd gecombineerd. Het rapport over 2023 plaatste Shopee bovenaan qua regionale GMV. Een vergelijking met alle concurrenten afzonderlijk moet dezelfde markt en meetperiode gebruiken.

Ook livestreamverkoop werd een belangrijk onderdeel van e-commerce. Het artikel vermeldde voor Shopee een aandeel van 27% in 2022 binnen de betreffende live-commercemeting; dat cijfer mag niet worden verward met zijn aandeel in alle regionale onlineverkopen.

De e-commerceomzet van Sea steeg in het tweede kwartaal van 2024 met 33,7% ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar eerder.

SEA‑strategie

In het tweede kwartaal van 2024 werd meer dan 70% van de SPX Express-bestellingen in Azië binnen drie dagen bezorgd, terwijl de kosten per bestelling met 8% daalden. Meer dan 50% van de retour- en terugbetalingsgevallen in Azië werd binnen één dag afgehandeld. Deze cijfers gelden voor de genoemde activiteiten en regio, niet voor iedere bestelling wereldwijd.

In het tweede kwartaal van 2024 had Shopee een aangepaste EBITDA van min 9,2 miljoen dollar en een bedrijfsverlies van 84,8 miljoen dollar. Concurrentie en investeringen in groei speelden daarbij een rol. De vergelijking met Amazon (AMZN ) betreft het opbouwen van schaal; zij betekent niet dat beide bedrijven dezelfde strategie of risico’s hebben. Ook andere kleine segmenten en centrale kosten waren verlieslatend.

Volgens de historische grafiek van Cube Asia werd Shopees GMV tussen 2016 en 2023 ongeveer 73 keer zo groot.

Bron: Cube Asia

Shopee bleef een belangrijke speler ondanks concurrentie van grote technologiebedrijven. Het toekomstige groeitempo hangt onder meer af van concurrentie, klantuitgaven, dienstverlening en de verdere ontwikkeling van onlinehandel.

De toekomstige winstgevendheid van Sea hing mede af van het vermogen om de schaal van Shopee om te zetten in duurzame opbrengsten.

Bron: SEA

Hogere vergoedingen kunnen inkomsten vergroten, maar ook de concurrentiepositie beïnvloeden. Het artikel noemt clouddiensten als mogelijke toekomstige uitbreiding, niet als een al bestaand Shopee-bedrijfssegment. Een groot gebruikersbestand kan helpen andere diensten aan te bieden, maar het genoemde aantal van 295 miljoen betekent niet dat Sea op vrijwel iedere smartphone in de regio aanwezig was.

SeaMoney

Fintech‑kans in Zuidoost‑Azië

Het artikel vermeldde 144 miljoen downloads van de Shopee-app in 2023. Dat wijst op een groot bereik, maar downloads zijn niet hetzelfde als unieke of actieve gebruikers.

SeaMoney startte in 2014 om digitale financiële diensten toegankelijker te maken. In de context van 2024 was dit de fintechactiviteit van Sea, met aanbod voor consumenten en verkopers.

In delen van Zuidoost-Azië speelt contant geld een grote rol. De in het artikel geciteerde oudere schattingen van 50% zonder bankrekening en nog eens 24% met beperkte toegang tot financiële diensten beschrijven een historische doelgroep. Ze vormen geen actuele meting van de gehele regionale bevolking in 2024.

SeaMoney concurreerde met banken en andere financiële dienstverleners. Hun digitale aanbod verschilt sterk; traditionele banken zijn niet per definitie minder bedreven in onlinebetalingen.

Dominic, student: Ik betaalde mijn onlineaankopen vroeger via bankoverschrijving. Het duurde meestal ongeveer drie dagen voordat ik een bevestiging kreeg. Met ShopeePay krijg ik die binnen tien minuten!

Vy, jonge professional: Ik hoef niet meer naar een balie om rekeningen te betalen of in de rij te staan voor bioscoopkaartjes. Deze app maakt mijn leven gemakkelijker.

Klantervaringen van SeaMoney

SeaMoney vertoont overeenkomsten met financiële ecosystemen zoals Ant, WeChat Pay en Mercado Pago. Mobiele portemonnees zijn in verschillende markten belangrijk, maar hun verhouding tot kaarten en andere betaalmiddelen verschilt per land.

Aanbod van SeaMoney

SeaMoney bood verschillende soorten digitale financiële diensten:

  • Mobiele portemonnees en betaalverwerking voor verkopers.
  • Digitale bankdiensten in Indonesië, Singapore en de Filipijnen, onder verschillende merken, waaronder SeaBank en MariBank.
  • Kredietproducten voor consumenten en kleine ondernemingen, waaronder achteraf betalen en andere leningen.

Gegevens over aankopen en verkopers op Shopee kunnen, waar toegestaan, helpen bij kredietbeoordeling. Het gebruik ervan moet voldoen aan privacy- en kredietregels en neemt het risico op wanbetaling niet weg.

Een digitale portemonnee kan betalingen binnen het ecosysteem vergemakkelijken. Eventuele rente op aangehouden gelden hangt af van de inrichting van de dienst en de toepasselijke regels.

SeaMoney meldde in het tweede kwartaal van 2024 meer dan vier miljoen nieuwe kredietnemers. In Indonesië werkte het met meer dan duizend verkopers aan SPayLater voor mobiele telefoons. De onderneming beschreef zichzelf voor die specifieke categorie als de eerste aanbieder van directe kredietgoedkeuring op grote schaal.

De uitstaande consumenten- en kleinzakelijke leningen bedroegen eind juni 2024 ongeveer 3,5 miljard dollar. Het aandeel niet-presterende leningen met meer dan 90 dagen betalingsachterstand bleef dat kwartaal stabiel op 1,3%. Die maatstaf omvatte zowel leningen op de eigen balans als bepaalde via partners verstrekte leningen.

Bron: SEA

Digitale financiële diensten droegen in het tweede kwartaal van 2024 bij aan de omzet en aangepaste EBITDA van Sea.

Bron: SEA

Naast gaming werd SeaMoney een belangrijke inkomstenbron. Die spreiding kan de afhankelijkheid van afzonderlijke games verminderen, maar introduceert ook krediet-, regelgevings- en uitvoeringsrisico’s.

Conclusie

Na het hoge koersniveau van ongeveer 344 dollar per aandeel in 2021 daalde het aandeel Sea sterk. Mogelijke verklaringen waren onder meer:

  • Afzwakkende groei na de sterke pandemiejaren, een ontwikkeling die veel technologie- en e-commercebedrijven raakte.
  • Zorgen over concurrentie van grote technologiebedrijven in verschillende activiteiten van Sea:
    • Gaming, onder meer Tencent.
    • E-commerce, onder meer Alibaba, Temu en TikTok.
    • Betalingen en financiële diensten, onder meer Ant en Tencent.

De resultaten over het tweede kwartaal van 2024 lieten groei en verbetering in verschillende activiteiten zien. Dat betekende niet dat alle concurrentiedreigingen waren verdwenen. E-commercemarkten kunnen regionale leiders hebben zonder dat één bedrijf wereldwijd overheerst.

Sea kan profiteren van economische groei in Zuidoost-Azië. De groeicijfers en omstandigheden verschillen echter aanzienlijk per land en mogen niet als één uniform traject worden behandeld.

In veel regionale markten is ruimte voor verdere groei van de middenklasse, e-commerce en digitale financiële diensten. Dat betekent niet dat de meerderheid van alle inwoners tegelijkertijd tot de middenklasse toetreedt.

Sommige landen profiteren van de spreiding van internationale toeleveringsketens. Geopolitieke spanningen brengen tegelijk risico’s mee; zij leveren niet automatisch voor de hele regio voordeel op.

Sea verbindt drie grote activiteiten: digitale entertainment, e-commerce en financiële diensten. De combinatie biedt groeimogelijkheden, maar verdere groei hangt af van concurrentie, uitvoering, economische omstandigheden en risico’s binnen elk segment.

U kunt in SEA‑aandelen investeren via vele brokers, en u kunt hier, op securities.io, onze aanbevelingen vinden voor de beste brokers in de VS, Canada, Australië, het VK, en vele andere landen.

Als u niet alleen in SEA‑aandelen geïnteresseerd bent, kunt u ook kijken naar ETF’s zoals de Global X FTSE Southeast Asia ETF (ASEA), de VanEck Indonesia Index ETF (IDX), of de Amundi MSCI Emerging Markets Asia (AASI) die een meer gediversifieerde blootstelling bieden om te profiteren van de groeiende Zuidoost-Aziatische en andere opkomende Aziatische economieën.

Laatste nieuws over Sea

mm

Jonathan is een voormalig biochemisch onderzoeker die werkzaam was in genetische analyse en klinische proeven. Hij is nu een aandelenanalist en financieel schrijver met een focus op innovatie, marktcycli en geopolitiek in zijn publicatie 'The Eurasian Century'.