SEA (SE): De opkomende technologische reus van Zuidoost‑Azië

Investeren in trends vroeg

Many investors dream of having invested early on in the Chinese internet and tech sector, with early investments in Alibaba or BYD, before they were famous outside of China and had turned highly profitable.

Veel beleggers dromen ervan vroeg te hebben geïnvesteerd in de Chinese internet‑ en technologiesector, met vroege investeringen in Alibaba of BYD, voordat ze buiten China bekend werden en zeer winstgevend werden.

Zo’n kans kan beschikbaar zijn in een andere regio van de wereld waarvan het groeiverhaal net begint: Zuidoost‑Azië.

De regio is de thuisbasis van bijna 700 miljoen mensen (de helft van de bevolking van China), is rijk aan natuurlijke hulpbronnen en vormt een van de meest dynamische economische regio’s ter wereld. Het beslaat 5.000.000 vierkante mijl (13.000.000 vierkante km) land en zee, waarvan ongeveer 1.736.000 vierkante mijl land is, of de helft van het landoppervlak van de VS.

Bron: University Of Wisconsin

De bevolking is relatief jong en groeiende, met een snel uitbreidende middenklasse. SE‑Asia‑landen hebben vaak >5% groei laten zien in de afgelopen jaren, en industrialiseren snel. De regio profiteert van haar nabijheid tot China, evenals van het uitbesteden van enkele productie‑industrieën uit China, wat leidt tot industrialisatie en tot een diepere integratie in de wereldwijde toeleveringsketens.

Bron: McKinsey

Een bedrijf profiteert enorm van de groeiende welvaart van de regio: SEA, de lokale leider in e‑commerce. De aandelenkoers van het bedrijf is recent gestegen tot een 52‑weekhoogtepunt, reflecting the growing interest of investors in the company.

Een groeiend technologiebedrijf

SEA is a tech company founded in 2009 in Singapore, the financial center of the region. It was initially a videogame company named Garena, with this activity now just one part of the larger rebranded SEA Group.

SEA is een technologiebedrijf opgericht in 2009 in Singapore, het financiële centrum van de regio. Het begon als een videogamebedrijf genaamd Garena, waarbij deze activiteit nu slechts een onderdeel is van de grotere, hernoemde SEA Group.

To this activity, SEA also added Shopee, launched in 2015. Shopee is today the largest e-commerce platform in Southeast Asia and Taiwan.

Aan deze activiteit heeft SEA ook Shopee toegevoegd, gelanceerd in 2015. Shopee is vandaag de grootste e‑commerceplatform in Zuidoost‑Azië en Taiwan.

A third segment of activity is SeaMoney, offering digital payment and financial services, like mobile wallets, loans, online payments, payment processing, etc.

Een derde activiteit is SeaMoney, dat digitale betalings‑ en financiële diensten aanbiedt, zoals mobiele portemonnees, leningen, online betalingen, betalingsverwerking, enz.

Bron: SEA

Garena

Garena was founded by Forrest Li, who was previously managing GGame, the ancestor of Garena. This startup provided an online real-time gaming platform for all its users (gaming players) across Asia and Europe to connect with each other.

Garena werd opgericht door Forrest Li, die eerder GGame beheerde, de voorloper van Garena. Deze startup bood een online realtime gamingplatform voor al haar gebruikers (gamers) in Azië en Europa om met elkaar te verbinden.

The company progressively moved toward a focus on online game publishing and the development of new online games. It is also a global leader in e-sports and organizing video game competitions.

Het bedrijf verschuift geleidelijk naar een focus op online game‑uitgeverij en de ontwikkeling van nieuwe online games. Het is ook een wereldleider in e‑sports en het organiseren van videogamecompetities.

Garena was awarded in 2010 the publishing rights of League of Legends (LoL) to the company for the game’s first launch in Southeast Asia. To this day, LoL has as many as 131 million active players, making it one of the most popular video games in history, both in player count and duration power. Since 2015, LoL creator Riot Game has been part of the Chinese company Tencent and terminated the agreement regarding League of Legends with Garena in 2023.

Garena kreeg in 2010 de publicatierechten voor League of Legends (LoL) voor de eerste lancering in Zuidoost‑Azië. Tot op heden heeft LoL maar liefst 131 miljoen actieve spelers, waardoor het een van de populairste videogames in de geschiedenis is, zowel qua spelersaantal als duur. Sinds 2015 maakt de maker Riot Games deel uit van het Chinese bedrijf Tencent en beëindigde het contract met Garena in 2023.

Garena also launched several successful games of its own, notably Free Fire released in 2017, and which had 150 million daily active users globally as of mei 2021. It is still a very active game, as Free Fire was the most downloaded mobile game globally in Q2 2024.

Garena lanceerde ook verschillende succesvolle eigen games, met name Free Fire uitgebracht in 2017, die in mei 2021 wereldwijd 150 miljoen dagelijkse actieve gebruikers had. Het is nog steeds een zeer actief spel, aangezien Free Fire in Q2 2024 de meest gedownloade mobiele game wereldwijd was.

Bron: SEA

To this day, the “digital entertainment” part of SEA is the major profit driver, with $210M in Q2 2024 and making up 2/3^rd of the total EBITDA.

Tot op heden is het “digitale entertainment”‑deel van SEA de belangrijkste winstgenerator, met $210 M in Q2 2024 en goed voor twee derde van de totale EBITDA.

Bron: SEA

So while investors will likely for the future pay more attention to the Shopee and SeaMoney segments for growth, they should know that the gaming segment is what has been the foundation of the company and still represents a very profitable activity, with operating income at almost 50% of gaming revenues.

Dus hoewel beleggers in de toekomst waarschijnlijk meer aandacht zullen besteden aan de Shopee‑ en SeaMoney‑segmenten voor groei, moeten ze weten dat het gaming‑segment de basis van het bedrijf vormt en nog steeds een zeer winstgevende activiteit is, met operationele inkomsten van bijna 50 % van de gaming‑omzet.

Shopee

E‑commerce in Zuidoost‑Azië

South-East Asia is seeing a very quick growth of e-commerce, with its size more than doubling in the 2020-2023 period. This was especially striking in Vietnam and Thailand, which led to the growth trajectory with their GMVs (Global Merchandise Value) increasing in 2023 by 52.9% and 34.1%, respectively.

Zuidoost‑Azië ziet een zeer snelle groei van e‑commerce, waarbij de omvang in de periode 2020‑2023 meer dan verdubbelde. Dit was vooral opvallend in Vietnam en Thailand, die de groeicurve leidden met hun GMV’s (Global Merchandise Value) die in 2023 met 52,9 % en 34,1 %, respectievelijk toenamen.

Bron: FintechNews

The largest e-commerce market in the region is also the most populated: Indonesia. It contributed 46.9% to the region’s GMV and Shopee has captured 48% of the Indonesian market share.

De grootste e‑commercemarkt in de regio is tevens de meest bevolkte: Indonesië. Het leverde 46,9 % van de regionale GMV en Shopee heeft 48 % van het marktaandeel in Indonesië veroverd.

Despite intense competition with Alibaba-backed Lazada, Temu, and TikTok’s Tokopedia, SEA’s Shopee stays by a very large margin the dominant actor in the region, with more than triple their respective GMV.

Ondanks intense concurrentie met door Alibaba gesteunde Lazada, Temu en TikTok’s Tokopedia, blijft Shopee van SEA met een zeer grote marge de dominante speler in de regio, met meer dan drievoudig hun respectieve GMV.

Bron: FintechNews

Even with the new segment of live commerce platform (a mix of e-commerce and livestreaming popular in China and Asia), displaying explosive growth, Shopee beat TikTok with a 27% market share in 2022.

Zelfs met het nieuwe segment van live‑commerceplatform (een mix van e‑commerce en livestreaming populair in China en Azië), dat explosieve groei laat zien, versloeg Shopee TikTok met een marktaandeel van 27 % in 2022.

SEA’s e-commerce revenue has grown by 33.7% year-to-year in Q2 2024.

De e‑commerce‑omzet van SEA is in Q2 2024 jaar‑over‑jaar met 33,7 % gegroeid.

SEA‑strategie

SEA has been working to improve its logistics, a notorious problem in the region that is still suffering from poor infrastructure. In Q2 2024, it has managed to reach 70% of orders to be delivered within 3 days, despite the cost per order declining by 8%. It also managed to reach >50% of return-and-refund cases resolved in 1 day.

SEA werkt aan het verbeteren van haar logistiek, een berucht probleem in de regio dat nog steeds lijdt onder slechte infrastructuur. In Q2 2024 slaagde het erin om 70 % van de bestellingen binnen 3 dagen te leveren, ondanks dat de kosten per bestelling met 8 % daalden. Het slaagde ook om >50 % van retour‑ en terugbetalingscases binnen 1 dag op te lossen.

Due to intense competition and investment in growth, the e-commerce section is the only loss-making segment of SEA’s business. In that respect, it is repeating Amazon’s (AMZN ) playbook of pursuing growth at all costs, with scale and brand recognition helping build a massive business, in a region with twice the population of the USA.

Door de intense concurrentie en investeringen in groei, is de e‑commerce‑sectie het enige verlieslatende segment van SEA’s bedrijf. In dat opzicht herhaalt het het speelboek van Amazon door groei ten koste van alles na te streven, waarbij schaal en merkherkenning helpen een enorm bedrijf op te bouwen, in een regio met twee keer de bevolking van de VS.

This has allowed the company to grow its GMV by an astonishing 73x times from 2016 to 2023.

Dit heeft het bedrijf in staat gesteld haar GMV met een verbazingwekkende 73‑voud te laten groeien van 2016 tot 2023.

Bron: Cube Asia

So far, Shopee seems to be holding on despite aggressive moves by the region’s e-commerce and tech giants like Alibaba, TikTok, and Temu. It is likely that its growth will slow down and progressively match the growth of the region’s GDP and e-commerce sector as a whole.

Tot nu toe lijkt Shopee stand te houden ondanks agressieve stappen van de e‑commerce‑ en tech‑reuzen in de regio zoals Alibaba, TikTok en Temu. Het is waarschijnlijk dat de groei zal afnemen en geleidelijk zal overeenkomen met de groei van het BBP van de regio en de e‑commerce‑sector als geheel.

A lot of SEA’s future profitability will depend on its ability to leverage the size of its e-commerce segment into profit in one way or another.

Een groot deel van de toekomstige winstgevendheid van SEA zal afhangen van haar vermogen om de omvang van het e‑commerce‑segment om te zetten in winst op de een of andere manier.

Bron: SEA

While this could come from raising its profit directly from e-commerce activity (higher fees, etc.), it could be risky considering the intense competition. Instead, it could be providing down-the-road online services like Cloud Services (like Alibaba and Amazon), or keep using its presence in virtually almost every Internet users’ smartphone in the region (295 million users) to sell other services.

Hoewel dit zou kunnen komen door direct meer winst te halen uit e‑commerce‑activiteiten (hogere vergoedingen, enz.), kan het riskant zijn gezien de intense concurrentie. In plaats daarvan zou het toekomstige online diensten kunnen bieden zoals Cloud Services (zoals Alibaba en Amazon), of blijven profiteren van haar aanwezigheid op vrijwel elke smartphone van internetgebruikers in de regio (295 miljoen gebruikers) om andere diensten te verkopen.

SeaMoney

Fintech‑kans in Zuidoost‑Azië

With 144  million downloads of the Shopee app in just 2023, it is easy to see that Shopee provides SEA with a massive treasure trove of data and branding power.

Met 144 miljoen downloads van de Shopee‑app alleen in 2023 is het duidelijk dat Shopee SEA voorziet van een enorme schat aan data en merkvermogen.

Sea Money was established in 2014 with the goal of bringing financial services to the largely unbanked population of SE Asia. It can be seen as the fintech operation of the SEA Group.

Sea Money werd opgericht in 2014 met het doel financiële diensten te brengen aan de grotendeels onbanked bevolking van Zuidoost‑Azië. Het kan worden gezien als de fintech‑operatie van de SEA Group.

A significant part of the local economy is only working with cash. With 50% of the region’s population having no access to banking services (unbanked) and another 24% being “underbanked”, this represents a massive financial opportunity.

Een aanzienlijk deel van de lokale economie werkt nog steeds met contant geld. Met 50 % van de bevolking van de regio zonder toegang tot bankdiensten (onbanked) en nog eens 24 % “onderbanked”, vertegenwoordigt dit een enorme financiële kans.

Bron: Business Insider

It also directly competes with incumbent banks and financial services providers, usually a lot less adept at online offerings and digital payments.

Het concurreert ook rechtstreeks met gevestigde banken en financiële dienstverleners, die meestal veel minder bedreven zijn in online aanbiedingen en digitale betalingen.

Dominic, Student: I used to pay for my online purchases through bank transfer, which usually took about 3 days before I received a confirmation message. But with ShopeePay, I get confirmation within just 10 minutes!

Vy, Young Professional: I don’t have to go to counters to pay my bills or wait in line to buy movie tickets anymore. This app makes my life a lot easier.

Sea Money Testimonials

Dominic, Student: Ik betaalde mijn online aankopen vroeger via bankoverschrijving, wat meestal ongeveer 3 dagen duurde voordat ik een bevestigingsbericht kreeg. Maar met ShopeePay krijg ik binnen slechts 10 minuten een bevestiging!

Vy, Young Professional: Ik hoef niet meer naar balies te gaan om mijn rekeningen te betalen of in de rij te staan om bioscoopkaartjes te kopen. Deze app maakt mijn leven veel gemakkelijker.

Sea Money Testimonials

Here too, SEA is imitating some of the best initiatives of other regional leading e-commerce and tech firms, like Alibaba’s Ant Financial, Tencent’s WeChat Pay, and MercadoLibre’s MercadoPago. In these regions, mobile e-wallets dominate the payment market, unlike credit cards.

Ook hier imiteert SEA enkele van de beste initiatieven van andere regionale toonaangevende e‑commerce‑ en tech‑bedrijven, zoals Alibaba’s Ant Financial, Tencent’s WeChat Pay en MercadoLibre’s MercadoPago. In deze regio’s domineren mobiele e‑wallets de betalingsmarkt, in tegenstelling tot creditcards.

Aanbod van SeaMoney

SeaMoney is covering the most important segments of digital banking and fintech:

• Mobile e-wallet and merchant service for digital payments.
• SeaBank in Indonesia, Singapore, and the Philippines, providing a full set of online banking services.
• Sea Credit, with consumer loans (buy now, pay later), cash loans, and loans to SMEs (for micro- and small-sized businesses).

SeaMoney dekt de belangrijkste segmenten van digitaal bankieren en fintech:

• Mobiele e‑wallet en merchant‑service voor digitale betalingen.
• SeaBank in Indonesië, Singapore en de Filipijnen, die een volledig pakket online bankdiensten biedt.
• Sea Credit, met consumentenleningen (nu kopen, later betalen), contante leningen en leningen aan KMO’s (voor micro‑ en kleine bedrijven).

Because SeaMoney has direct access to its clients’ consumption history or online merchant profiles through Shopee’s data, it can make use of this data to better determine the risk profile.

Omdat SeaMoney directe toegang heeft tot de consumptiegeschiedenis van haar klanten of online merchant‑profielen via de data van Shopee, kan ze deze data gebruiken om beter het risicoprofiel te bepalen.

The e-wallet also helps keep money inside the SEA’s online ecosystem and earn the company interest on the cash float.

De e‑wallet helpt ook om geld binnen het online ecosysteem van SEA te houden en het bedrijf rente te laten verdienen op de cash‑float.

In Q2 2024, SeaMoney registered 4 million new first-time borrowers and became the first to offer instant credit approval for smartphones, with 1,000+ merchants partnering.

In Q2 2024 registreerde SeaMoney 4 miljoen nieuwe eerste‑leners en werd het eerste bedrijf dat onmiddellijke kredietgoedkeuring voor smartphones bood, met meer dan 1.000 merchants als partners.

The company’s loan book has been growing steadily, with the delinquent loans in a steady decline over the last quarters, standing at just 1.3%.

De leningportefeuille van het bedrijf groeit gestaag, waarbij de achterstallige leningen de afgelopen kwartalen gestaag afnamen, en nu slechts 1,3 % bedragen.

Bron: SEA

SEA digital financial services have grown steadily overall and contributed strongly to the company’s revenues and EBITDA.

De digitale financiële diensten van SEA zijn over het algemeen gestaag gegroeid en hebben sterk bijgedragen aan de omzet en EBITDA van het bedrijf.

Bron: SEA

Together with online gaming, SEA has managed to add a solid revenue and profit driver with SeaMoney. This makes the company a lot more resilient in the long term, as it is not any more highly dependent on a few massive hits in gaming to maintain profits and cash flow.

Samen met online gaming heeft SEA een solide omzet‑ en winstgenerator toegevoegd met SeaMoney. Dit maakt het bedrijf op de lange termijn veel veerkrachtiger, omdat het niet langer sterk afhankelijk is van een paar enorme hits in gaming om winst en cashflow te behouden.

Conclusie

SEA stock prices and investors in the company have suffered for a while from the 2021 high of $344/share. The subsequent fall was due to a few combining factors:

• A slowdown in growth with the end of the pandemic is shared by all tech and e-commerce globally.
• Skepticism about the growth trajectory due to fear of competition from Chinese tech companies expanding into SE-Asian markets in all of SEA’s segments:
  • Gaming (Tencent).
  • E-commerce (Alibaba, Temu, TikTok).
  • Payments and financial services (Alibaba, Tencent).

SEA‑aandelen en de beleggers in het bedrijf hebben een tijd geleden geleden onder de piek van $344 per aandeel in 2021. De daaropvolgende daling was te wijten aan een aantal gecombineerde factoren:

• Een vertraging in de groei met het einde van de pandemie, gedeeld door alle technologie‑ en e‑commercebedrijven wereldwijd.
• Scepsis over de groeicurve door angst voor concurrentie van Chinese tech‑bedrijven die zich uitbreiden naar Zuidoost‑Aziatische markten in alle segmenten van SEA:
  • Gaming (Tencent).
  • E‑commerce (Alibaba, Temu, TikTok).
  • Betalingen en financiële diensten (Alibaba, Tencent).

The latest SEA results show that the company has so far successfully fended off these threats, despite its competitors aggressively cutting prices and investing in the region. This follows a general trend of e-commerce toward rationalization and local oligopoly, more than a global monopoly by firms like Alibaba or Amazon.

De laatste resultaten van SEA laten zien dat het bedrijf tot nu toe succesvol deze bedreigingen heeft afgewend, ondanks dat concurrenten agressief prijzen verlagen en investeren in de regio. Dit volgt een algemene trend van e‑commerce naar rationalisatie en lokale oligopolie, meer dan een wereldwijde monopolie door bedrijven als Alibaba of Amazon.

On top of its success competing with foreign giants, SEA benefits from the region’s very strong dynamism, often coming as strong as China’s in terms of GDP growth.

Naast het succes in de concurrentie met buitenlandse giganten profiteert SEA van de zeer sterke dynamiek van de regio, die vaak even sterk is als die van China in termen van BBP‑groei.

The difference is however that SE-Asia is still very much an emerging market, with most of the region’s population only entering the middle-class, and with a lot of catch-up to do in e-commerce adoption. The same can be said about the adoption of digital payment, cashless transactions, and online banking.

Het verschil is echter dat Zuidoost‑Azië nog steeds een opkomende markt is, waarbij het grootste deel van de bevolking net de middenklasse bereikt, en er nog veel achterstand is in de adoptie van e‑commerce. Hetzelfde geldt voor de adoptie van digitale betalingen, cash‑less transacties en online bankieren.

The region is also greatly benefiting from international tensions, becoming an alternative supply source for all the major actors, be it Russia & China, or Japan, South Korea, and Western countries.

De regio profiteert ook sterk van internationale spanningen, en wordt een alternatieve bron van levering voor alle grote spelers, of het nu Rusland & China, of Japan, Zuid‑Korea en westerse landen betreft.

So this makes the SEA Group with 3 major, interconnected businesses: a leader in online competitive gaming, a regional juggernaut in e-commerce, and a nascent world-class fintech company. As long as SEA’s competitive position holds, and SE-Asia’s growth story is intact, we can expect SEA to keep up with its remarkable growth story.

Dit maakt de SEA Group met 3 grote, onderling verbonden bedrijven: een leider in online competitief gamen, een regionale reus in e‑commerce, en een opkomend wereldklasse fintech‑bedrijf. Zolang de concurrentiepositie van SEA behouden blijft, en het groeiverhaal van Zuidoost‑Azië intact is, kunnen we verwachten dat SEA haar opmerkelijke groeiverhaal zal voortzetten.

U kunt in SEA‑aandelen investeren via vele brokers, en u kunt hier, op securities.io, onze aanbevelingen vinden voor de beste brokers in de VS, Canada, Australië, het VK, en vele andere landen.

Als u niet alleen in SEA‑aandelen geïnteresseerd bent, kunt u ook kijken naar ETF’s zoals de Global X FTSE Southeast Asia ETF (ASEA), de VanEck Indonesia Index ETF (IDX), of de Amundi MSCI Emerging Markets Asia (AASI) die een meer gediversifieerde blootstelling bieden om te profiteren van de groeiende South-East Asia and Asian emerging countries economies.

Laatste over SEA