Bitcoin’s brute november: wat het betekent voor december

We zijn nu klaar om de laatste maand van 2025 binnen te gaan. Historisch gezien heeft december gemengde resultaten opgeleverd. De gemiddelde prestatie van Bitcoin deze maand was +4,75%, en de mediane opbrengst was -3,22%, volgens gegevens van CoinGlass.

Dit is anders dan de huidige maand, die historisch gezien zeer bullish was voor Bitcoin (BTC ) met een gemiddelde opbrengst van +41,19%. De realiteit was echter een scherp contrast. Net als oktober – dat 3,69% daalde ondanks een historisch gemiddelde van +9,92% – keerde november het script volledig om.

Op het moment van schrijven staat Bitcoin deze maand ongeveer 16,75% lager, op koers voor de derde slechtste november van de afgelopen 13 jaar.

De slechtste november (en de allereerste rode) werd geregistreerd tijdens de brute bearmarkt van 2018, toen Bitcoin een daling van 36,57% noteerde na een piek eind 2017. De op één na slechtste werd het jaar daarop, in 2019, vastgelegd.

Met rendementen van -16,23% vond de vierde slechtste november plaats tijdens de bearmarkt van 2022. Het was ook de laatste keer dat Bitcoin de maand in het rood eindigde. In de afgelopen twee jaar was november groen, met rendementen van 8,81% en 37,29% in respectievelijk 2023 en 2024.

Desondanks, aangezien crypto 24/7 opereert, is het mogelijk dat Bitcoin tegen het einde van de maand een herstel zal zien.

We hebben deze week al flitsen gezien, toen de BTC-prijs zich herstelde van onder de $81.000 afgelopen vrijdag en nu rond de $91.400 handelt. Als gevolg hiervan is de november 2025-prestatie van Bitcoin momenteel de slechtste sinds februari dit jaar (toen BTC 17,39% daalde), in plaats van de slechtste sinds de daling van 35,31% in juni 2022.

Het blijft mogelijk dat Bitcoin in de komende drie dagen de negatieve novemberprestaties nog kan verzachten.

Liquiditeit wordt rond de feestdagen vaak dunner, waardoor kleinere orders een onevenredige impact op de prijs kunnen hebben. Dat betekent echter ook dat institutioneel kapitaal waarschijnlijk niet aanwezig zal zijn om een sterke en duurzame opwaartse beweging te ondersteunen.

Hoe de uitverkoop in november het narratief rond Bitcoin & crypto in 2025 heeft hervormd

November heeft volledig gefaald om zijn belofte van winsten waar te maken. In feite zagen we het exacte tegenovergestelde: de prijzen daalden tot een zevendaags dieptepunt.

Als gevolg hiervan is de jaar-tot-datum (YTD) prestatie van Bitcoin ook negatief geworden. Een stijging van 9,5% in de afgelopen zeven dagen heeft Bitcoin nu slechts 2,3% onder YTD. De grootste cryptocurrency ter wereld staat ook 27,4% onder zijn all‑time high (ATH) van $126.000, vastgesteld begin oktober.

Opmerkelijk is dat november niet alleen teleurstelde qua prestatie; de omvang van de daling (35,7%) ten opzichte van de ATH heeft het marktsentiment volledig veranderd.

Het wordt nu breed geloofd op Crypto Twitter (CT) dat Bitcoin dit cyclus heeft bereikt. Zoals cryptohandelaar Bob Loukas op X opmerkte:

“De top is waarschijnlijk binnen.”

De 200‑daagse trend van Bitcoin, de langetermijn technische trendindicator die de gemiddelde prijs van BTC over de afgelopen 200 dagen toont, is ook bearish geworden, wat suggereert dat de bullmarkt feitelijk voorbij is.

Een andere handelaar in digitale activa, CryptoParadyme, stelde op X dat “Het lijkt op dit moment vrij waarschijnlijk dat we een regime‑verschuiving in de cryptomarkten hebben gezien.” volgens hem:

“Alle signalen wijzen momenteel op een risk‑off voor bitcoin, en de echo’s van 2021 zijn teruggekeerd: bitcoin toppeert beslist vóór de aandelenmarkt, die de afgelopen maanden niet goed heeft gepresteerd.”

Bitcoin, merkte hij op, heeft simpelweg de vier‑jaar cyclus gevolgd, waarbij het “bloeit en instort rond halveringen.”

Natuurlijk gelooft niet iedereen dit, en sommigen blijven hopen op nieuwe hoogtepunten. Nu instellingen de prijs van Bitcoin aansturen – voornamelijk via spot exchange‑traded funds (ETF’s) – wordt betoogd dat de grootste cryptocurrency mogelijk niet hetzelfde patroon zal volgen als tijdens de laatste drie cycli, toen particuliere deelname en speculatie de belangrijkste drijfveren waren.

Voor nu lijkt Bitcoin november af te sluiten met de grootste verlies in zes jaar. Maar deze tegenslag kan het digitale activum een basis geven om hoger te rallyen. Het zou, volgens sommigen, zelfs BTC kunnen positioneren voor een goede start van 2026.

Bitcoin heeft tenslotte een capitulatie doorgemaakt. Overgehevelde deelnemers zijn grotendeels uit de markt verdwenen, met open interest (OI) nog steeds onder $60 billion, lager dan een piek van $94 billion op 7 oktober.

Dit biedt investeerders de kans om tegen lagere, aantrekkelijkere prijzen terug te kopen.

Kan december een Bitcoin‑ommekeer leveren?

Als we kijken naar de historische prestaties van Bitcoin, elke keer dat het digitale activum een rode november had, eindigde het ook december in het rood.

Er zijn slechts vier rode novembermaanden in de geschiedenis van Bitcoin, en al deze werden gevolgd door een rode december, dus het ziet er niet rooskleurig uit voor het crypto‑activum. Maar zoals we eerst zagen met oktober en nu november, is het mogelijk dat we deze keer een ander resultaat krijgen.

Dankzij Spot Bitcoin‑ETF’s kan deze keer daadwerkelijk anders zijn. De betekenisvolle toetreding van instellingen kan het tempo en de timing van de Bitcoin‑prijsbeweging veranderen.

Het is ook mogelijk dat we een “Santa Rally” zien, een traditioneel marktfenomeen. Wat is een Santa Claus‑rally? Het is een kalender‑effect waarbij aandelenkoersen stijgen tijdens de laatste vijf handelsdagen van december en de eerste paar handelsdagen in januari.

De rally kan worden toegeschreven aan aankopen van beleggers in afwachting van de Santa Claus‑rally zelf of zelfs het januari‑effect, dat een stijging van aandelenkoersen in de eerste maand van een nieuw jaar inhoudt. In afwachting van een komende rally kunnen beleggers activa kopen tegen lagere prijzen om ze later tegen hogere prijzen te verkopen.

Niet te vergeten, het volume is op dit moment laag vanwege vakantieperiodes, waardoor het makkelijker is om prijzen hoger te bewegen.

Een analyse van Fidelity, die 30 jaar aan marktdata beslaat, toont aan dat de S&P 500 in 22 van die jaren positieve rendementen heeft opgeleverd. In 2024‑2025 echter, had de SPX een omgekeerde Santa Claus‑rally, waarbij de markt aandelen verkocht.

Daarentegen is de bekendste aandelenindex van het VK, de FTSE 100, 24 keer gestegen. De trend heeft de financiële crisis en de Covid‑pandemie overleefd.

Data suggereert dat traditionele markten dit jaar ook een Santa Claus‑rally kunnen ervaren, wat, gezien de toegenomen institutionalisering van Bitcoin, ook winsten in de cryptosector kan stimuleren.

Maar het is het vermelden waard dat de S&P 500 YTD met 15,83% is gestegen en momenteel op 6.812,61 staat, handelend dicht bij zijn piek van 6.920,34 die laat vorige maand werd gezien. In contrast staat Bitcoin YTD in het rood en is dubbelcijferig gedaald ten opzichte van zijn ATH.

Als we specifiek naar de cryptomarkt kijken, heeft de Santa Claus‑Rally 9 keer plaatsgevonden van de 11 jaar tussen 27 dec en 2 jan, behalve in 2021 en 2022.

Veeg om te scrollen →

Voor BTC specifiek, heeft het in de afgelopen 11 jaar 8 keer gerallyd pre‑Kerst en 6 keer post‑Kerst.

De zaken zien er redelijk uit, met sterke kansen dat Bitcoin en de bredere cryptomarkt rallyen. We zien al tekenen van herstel en hernieuwde sentimenten na weken van zwakte die de markt domineerden.

On‑Chain data na de Bitcoin‑uitverkoop in november

Na vorige week tot bijna $80.000 te zijn gedaald, heeft Bitcoin deze week een mooi herstel doorgemaakt, met enkele pogingen om boven $92.000 uit te breken, hoewel het nog niet is geslaagd.

Volgens cryptohandelaar DonAlt: “ALS de maand $93,5k herwint, ziet het er eigenlijk weer best goed uit op de HTF’s,” maar voegde toe dat “de komende dagen behoorlijk cruciaal zijn.”

Het is echter het vermelden waard dat Bitcoin’s recente herwinst van het $90K‑niveau eigenlijk kwam op een achtergrond van dunne vraag en liquiditeit, wat lijkt op de zwakte die werd gezien aan het begin van de laatste bearmarkt.

Blockchain‑analyseprovider Glassnode merkte op dat Bitcoin blijft handelen onder de kostprijs van short‑term holders (STH) van $104.600, waardoor de markt zich in een zone met lage liquiditeit bevindt, vergelijkbaar met de Q1‑2022 post‑ATH‑periode. Het instorten van de STH winst‑/verliesratio tot 0,07x wijst feitelijk op een uitdrogende vraag‑momentum.

Voor de huidige trend om een juiste verschuiving te maken, moeten gerealiseerde verliezen krimpen en moet de STH‑rendabiliteit herstellen boven neutrale niveaus. Als de liquiditeit niet reset, kan Bitcoin terugdrijven naar zijn “ware marktgemiddelde,” dat rond $81K ligt.

Maar het is niet allemaal slecht. Volgens J. A. Maartunn, een community‑analist bij on‑chain analytics platform CryptoQuant, betreedt de spotmarkt een herstelmodus met cumulatieve volume‑delta (CVD) die van negatieve naar neutrale gebieden beweegt, wat een “significante stap vooruit!” is.

Intussen merkte CryptoQuant‑bijdrager XWIN Research Japan dit op in een blogpost:

“De Bitcoin‑markt vertoont duidelijkere signalen — over futures, spot en on‑chain data — dat de recente ‘gehevelde fase’ ten einde loopt en langetermijnkapitaal terugkeert.”

Hij merkte ook op dat overtollige activiteit van particuliere beleggers op Bitcoin‑futures “vervaagt,” een patroon dat werd gezien in “vorige markt‑draai‑punten,” wat betekent dat de marktstructuur gezonder wordt. Short‑term holders vertonen ook tekenen van duidelijke capitulatie.

Dan is er de Puell Multiple, een indicator die de winstgevendheid van Bitcoin‑miners meet, die de kortingszone is binnengegaan, wat wijst op “gunstige instapkansen.”

Op het huidige prijsniveau bevindt Bitcoin zich ongeveer rond de productiekost van miners van circa $88.000, aangezien de winstgevendheid krimpt door een toenemende hashrate en dalende hash‑prijs. Een compressie van de marges van miners terwijl de spotprijs de productiekost nadert, heeft de neiging de markt te resetten, waarbij zwakkere miners uitstappen en de moeilijkheidsgraad lager wordt, waardoor de verkoopdruk afneemt.

Een Reuters‑rapport merkte recent op dat Bitcoin‑mijnactiviteit in China een sterk herstel doormaakt, dankzij goedkope elektriciteit en aanzienlijke uitbreiding van datacenters in energie‑intensieve regio’s. China heeft feitelijk de positie veroverd van ’s werelds derde‑grootste Bitcoin‑mijnhub ondanks een landelijk verbod dat in 2021 kortstondig zijn aandeel op nul bracht.

“Over het geheel genomen suggereren uitputting van retail, waardezone‑metriek, afwikkeling van hefboomwerking, walvis‑accumulatie en regelgevende vooruitgang dat de recente daling eerder een ‘diepe terugtrekking in een lopende bull‑cyclus’ is, dan het begin van een grote neerwaartse trend. Onder de oppervlakte verbetert de marktstructuur stilletjes,” stelt de XWIN Research Japan‑post.

Wat accumulatie betreft, tonen on‑chain data aan dat middelgrote walvissen (10‑1.000 BTC) het activum gestaag kopen.

Glassnode’s Accumulation Trend Score toont ook aan dat in de afgelopen week entiteiten die 10.000 BTC of meer bezitten, begonnen zijn met het accumuleren van BTC, terwijl de cohort van 1.000 tot 10.000 BTC voor het eerst sinds september is gaan kopen.

Data van Farside toont ook enige ETF‑koopactiviteit deze week, hoewel de vraag zwak blijft. November is een brute maand geweest voor ETF‑stromen, met $4,76 billion aan uitstroom. Ondertussen zijn instromen schaars geweest. Er waren slechts 7 dagen netto‑instromen, goed voor een bescheiden $1,2 billion.

Zelfs digitale activatransacties (DAT’s) zijn druk met kopen, en voegen 18,7K BTC netto deze maand toe.

Echter, DAT’s staan voor een kritieke periode terwijl de MSCI‑index beslist of bedrijven die crypto‑activa accumuleren, worden uitgesloten. Een beslissing hierover wordt in januari verwacht. Dit is belangrijk omdat passieve fondsen gekoppeld aan Michael Saylor’s Strategy (MSTR ), die meer dan 649.000 BTC (meer dan 3 % van de totale Bitcoin‑voorraad) bezit, bijna $9 billion aan marktblootstelling vertegenwoordigen.

Altcoins na de Bitcoin‑crash in november: wie lijdt het meest?

Met Bitcoin die worstelt, hebben altcoins natuurlijk geen goede tijd. De totale crypto‑marktcapitalisatie staat momenteel net onder $3,2 trillion, gestegen ten opzichte van het dieptepunt van $2,97 trillion op 23 nov, maar nog steeds aanzienlijk lager dan de bijna $4,4 trillion piek op 7 okt.

Onder de top‑100 crypto‑activa is meer dan een kwart ervan gedaald 80 % tot 99 % ten opzichte van hun ATH’s. En de helft ervan is meer dan 50 % gedaald ten opzichte van hun pieken.

De op één na grootste cryptocurrency, Ethereum (ETH ), is boven $3K gesprongen na te zijn gedaald tot ongeveer $2.600 vorige week. Daarmee staat ETH nu 10,5% YTD en 38,6% onder zijn $4.946 ATH.

Voor de maand november heeft ETH een verlies van 21,28% geboekt, wat de derde opeenvolgende maand markeert waarin de altcoin in waarde is gedaald. Het crypto‑activum dat smart contracts introduceerde noteerde verliezen van 5,71% in september en 7,02% in oktober.

De vraag naar bullish ETH‑posities in de derivatenmarkt lijkt af te nemen, met OI rond $36 billion. Dit is een aanzienlijke daling ten opzichte van de piek op 23 augustus toen OI $70 billion overschreed. Sindsdien is OI geleidelijk afgenomen, in contrast met de opbouw in de vier maanden daarvoor. Tussen april en augustus steeg Ether OI met meer dan $50 billion.

Maar sommige investeerders blijven geïnteresseerd. Dit omvat Tom Lee’s BitMine (BMNR ), die donderdag 14.618 ETH aan haar bedrijfs‑Ethereum‑schatkist toevoegde, waardoor de totale holdings dichter bij 3,65 miljoen ETH komen.

Dit ondersteunt Lee’s bullish visie. Recentelijk voorspelde hij in een interview dat de ETH‑prijs tegen eind januari 2026 zal stijgen naar $7.000 tot $9.000.

Zelfs ETF‑kopers investeren in Ether. Spot Ethereum‑ETF’s trokken $291,7 million aan netto‑instroom gedurende de laatste vier opeenvolgende dagen. Dit waren de enige instromen, naast $12,5 million op 6 nov, die Ethereum‑ETF’s deze maand hebben geregistreerd.

Dus waren er slechts vijf dagen van netto‑aankopen terwijl uitstroom november domineerde, totaal $1,8 billion, tegenover bescheiden $304,2 million aan instroom.

Intussen heeft de koninklijke regering van Bhutan haar ETH in gebruik genomen, waardoor ze nu passief inkomen genereert op haar holdings. De regering heeft 320 ETH gestaked via de institutionele staking‑serviceprovider Figment. Naast Ethereum bezit Bhutan ook ongeveer 6.154 Bitcoin.

Midden in dit alles bereidt het Ethereum‑netwerk zich voor op een grote upgrade genaamd Fusaka, die de schaalbaarheid zal verbeteren. De upgrade staat gepland om volgende week op het mainnet te debuteren.

Intussen wordt de grootste concurrent van Ethereum, Solana (SOL ), geconfronteerd met een voorstel om staking‑beloningen te redden. Een Solana‑ontwikkelaar heeft opgeroepen tot het verdubbelen van de geprogrammeerde daling van staking‑beloningen tot -30 % per jaar om inflatie te verminderen en daarmee de verkoopdruk op SOL te verlagen.

“Sommige stakers behandelen staking‑beloningen als gewone inkomsten en moeten een deel verkopen om belastingen te dekken,” verklaarde Lostintime101, een onderzoeker bij het Solana‑ontwikkelaarsplatform Helius, in het voorstel. Door de desinflatie‑ratio te verdubbelen, kan Solana de emissies aanzienlijk verminderen terwijl schokken voor het systeem worden vermeden, voegde hij toe.

SOL is de 6e grootste cryptocurrency, met een marktkapitalisatie van $78 billion. De prijs is YTD met 26,57% gedaald, aangezien SOL handelt op $140, wat een daling van 52 % ten opzichte van de ATH in januari dit jaar vertegenwoordigt.

Op 26 nov. verbraken spot Solana‑ETF’s hun 21‑daagse reeks van instromen sinds hun debuut eerder deze maand door een netto‑uitstroom van $8,2 million te registreren. Solana‑ETF’s hebben momenteel bijna $918 million aan totale netto‑activa.

Macro‑tailwinds en headwinds voor Bitcoin en crypto in 2026

Terwijl Bitcoin en de bredere crypto worstelen, blijft goud sterk boven $4.100. Het edelmetaal presteerde de afgelopen kwartaal zelfs beter dan alle belangrijke activa, met een winst van 15,6%, terwijl het digitale goud stagneerde.

Het edelmetaal wordt ondersteund door afnemende enthousiasme voor crypto en AI, een zwakkere dollar en dalende rentetarieven.

Renteverlagingen zijn ook gunstig voor een risicovolle asset zoals crypto. En de CME FedWatch Tool toont dat handelaren een kans van 84,7% geven dat de Federal Reserve de rente met 0,25% zal verlagen naar 3,50% en 3,75%.

Maar er is ook een mogelijkheid dat de Fed de rente volgende maand onveranderd laat vanwege de onzekerheid die voortkomt uit de 43‑daagse sluiting van de Amerikaanse regering.

Een significante verschuiving is intussen waarschijnlijk volgend jaar wanneer de termijn van Fed‑voorzitter Jerome Powell halverwege mei eindigt. Een meer duifachtige voorzitter zou Powell kunnen vervangen, aangezien de Amerikaanse president Donald Trump herhaaldelijk heeft gezegd dat hij een kandidaat prefereert die een accommodatief monetair beleid ondersteunt.

Een belangrijke beleidsontwikkeling die al heeft plaatsgevonden is dat de Federal Deposit Insurance Corporation een regel heeft goedgekeurd om kapitaalvereisten te verlagen. De regel treedt volgend jaar in werking en zou als katalysator kunnen dienen voor risk‑on assets zoals Bitcoin.

De nieuwe definitieve regels werden goedgekeurd voor de “enhanced supplementary leverage ratio”, die de hefboomvereisten voor grote banken versoft.

Het zou het kapitaal voor grote wereldwijde banken met minder dan 2 % of $13 billion verminderen, terwijl de dochterondernemingen van depositariuminstituten een gemiddelde daling van 27 % in kapitaalvereisten zouden zien.

Terwijl banken de nieuwe regel vóór 1 april moeten naleven, kunnen ze deze vrijwillig vanaf het begin van 2026 toepassen. Door de regels te versoften, streeft de overheid naar economische groei.

De FDIC heeft ook een voorgestelde regel goedgekeurd die de hefboomvereisten voor kleinere banken met minder dan $10 billion aan activa zou verlagen. De hefboomratio van gemeenschapsbanken zou worden teruggebracht met 1 % tot 8 %.

Andere macro‑economische factoren die de bull‑markt kunnen versterken omvatten overheden die hun geldhoeveelheid uitbreiden om hun economieën te ondersteunen, robuuste groei van bedrijfswinsten, en renteverlagingen door andere grote centrale banken.

Echter, zwakkere arbeidsindicatoren, een vertraging in de wereldwijde groei, verhoogde beleids­onzekerheid, aanhoudende inflatiedruk en groeiende zorgen over AI‑investerings­trends zijn bearish factoren die de prijzen naar beneden kunnen duwen.

Conclusie

November heeft een reality‑check geleverd. Een historisch bullish maand werd diep rood en brak het sentiment, maar de scherpe daling ten opzichte van de ATH’s suggereert dat de cycliciteit intact blijft.

Terwijl angst de markt heeft overgenomen, is onder de oppervlakte de hefboomwerking afgenomen, zijn zwakke handen vertrokken, en positioneren langetermijnspelers zich stilletjes voor wat komen gaat.

Dus, wat volgt? Als de geschiedenis een gids is, blijft het pad van december onzeker. Dat gezegd hebbende, wijzen de eerste tekenen van institutionele instromen, hoewel zwak, in combinatie met een verbeterende marktstructuur, regelgevende verschuivingen, mogelijke renteverlagingen en seizoenspatronen, allemaal op een positieve verrassing.

Maar of het nu een tijdelijke bounce is of een echt herstel, alleen de tijd zal het leren. De onrust in november kan uiteindelijk de basis vormen voor de volgende fase van de cyclus.